Effectenafwikkelingssystemen

Het Securities Settlement System (SSS)

speelt een beslissende rol op de financiële markten als het operationele kader dat de afwikkeling van effectentransacties tussen banken en de Central Securities Depository (CSD) mogelijk maakt. Terwijl de CSD verantwoordelijk is voor de veilige bewaring en juiste registratie van het eigendom van effecten, verschaft het SSS de mechanismen en processen waarmee effecten en gelden tussen partijen worden overgedragen.

Zo werkt de SSS tussen banken en de CSD:

1. Het afwikkelingsproces faciliteren

• Transactieverwerking: Wanneer banken effectentransacties verrichten (zoals kopen of verkopen), dienen zij afwikkelingsinstructies in bij het SSS.
• Instructiematching: Het SSS matcht deze instructies om te waarborgen dat koper en verkoper het eens zijn over de transactiegegevens (soort effect, hoeveelheid, prijs, afwikkelingsdatum).
• Coördinatie met de CSD: Zodra de instructies zijn gematcht, coördineert het SSS met de CSD de bijwerking van de eigendomsregisters, waardoor de effecten feitelijk van de rekening van de verkoper naar de rekening van de koper binnen de CSD worden overgedragen.

2. Waarborging van levering tegen betaling (DvP)

• Gelijktijdige uitwisseling: De SSS waarborgt dat de levering van effecten en de bijbehorende betaling gelijktijdig plaatsvinden. Dit mechanisme beperkt het risico dat een partij in gebreke blijft nadat de andere partij aan haar verplichting heeft voldaan.
• Risicobeperking: Door DvP af te dwingen, vermindert het SSS het tegenpartijrisico en versterkt het de integriteit van het afwikkelingsproces.

3. Optreden als tussenpersoon tussen banken en de CSD

• Communicatiecentrum: De SSS fungeert als centraal communicatiepunt voor settlement-instructies tussen banken en de CSD.
• Standaardisering: Het maakt gebruik van gestandaardiseerde berichten (ISO 15022 en ISO 20022, doorgaans uitgewisseld via Swift) om heldere en efficiënte communicatie te bevorderen.

4. Afwikkelingsfinaliteit en rechtszekerheid waarborgen

• Onherroepelijke afwikkelingen: De SSS waarborgt dat een transactie, zodra zij is afgewikkeld, definitief is en niet kan worden teruggedraaid. Dit biedt beide betrokken partijen juridische zekerheid.
• Naleving van regelgeving: Het functioneert binnen een wettelijk kader dat voldoet aan nationale en internationale regelgeving, wat vertrouwen schept in het afwikkelingsproces.

5. Beheer van contante afwikkelingen

• Coördinatie van geldoverdracht: Bij transacties waarbij betalingen zijn betrokken, coördineert het SSS met betalingssystemen (veelal systemen van de centrale bank) om de middelen over te boeken van de bank van de koper naar de bank van de verkoper.
• Integratie met betalingssystemen: Deze integratie zorgt ervoor dat het geldgedeelte van de transactie efficiënt wordt afgewikkeld tegelijk met het effectengedeelte.

6. Verhoging van de operationele efficiëntie

• Geautomatiseerde processen: Het SSS automatiseert afwikkelingsprocessen, waardoor handmatige fouten afnemen en de snelheid toeneemt.
• Realtimeverwerking: Sommige SSS-platforms bieden realtime of bijna realtime afwikkelingsmogelijkheden, waardoor de liquiditeit verbetert en de afwikkelingscycli korter worden.

7. Ondersteuning van risicobeheer

• Monitoring en controles: Het SSS monitort de afwikkelingsblootstellingen en kan controles toepassen, zoals het blokkeren van niet-afgewikkelde transacties, om risico's te beheersen.
• Procedures voor de afhandeling van wanbetaling: Er zijn procedures ingevoerd voor de afhandeling van wanbetalingen of mislukte afwikkelingen in het afwikkelingsproces.

8. Faciliteren van grensoverschrijdende afwikkelingen (indien van toepassing)

• Koppelingen met andere SSS/CSD's: Bij internationale transacties kan het SSS verbonden zijn met andere afwikkelingssystemen om grensoverschrijdende effectenoverdrachten mogelijk te maken.
• Valutabeheer: Het kan afwikkelingen in meerdere valuta's verwerken en zo nodig valutatransacties coördineren.

Belangrijkste punten:

• Operationele ruggengraat: Het SSS vormt de operationele ruggengraat die de praktische afwikkeling van effectentransacties mogelijk maakt en ervoor zorgt dat de theoretische eigendomsoverdracht die in transacties is overeengekomen, daadwerkelijk wordt gerealiseerd.
• Risicoreductie: Door de processen te beheren die zorgen voor gelijktijdige uitwisseling van effecten en gelden, vermindert het SSS het afwikkelingsrisico en bevordert het de stabiliteit van het financiële stelsel.
• Efficiëntie en standaardisering: Het SSS verhoogt de efficiëntie door automatisering en gestandaardiseerde procedures, hetgeen alle marktpartijen ten goede komt door lagere kosten en kortere afwikkelingstijden.
• Regelgevende afstemming: Het waarborgt dat alle afwikkelingen voldoen aan de toepasselijke regelgeving en normen en biedt zo een veilige omgeving voor effectentransacties.

T2S

T2S, ofwel TARGET2-Securities, is geen centrale effectenbewaarinstelling (CSD), maar een pan-Europees platform voor de afwikkeling van effectentransacties van de ene elektronische afwikkelingsrekening naar de andere. Het platform is in juni 2015 live gegaan en wordt beheerd door het Eurosysteem, dat bestaat uit de ECB en de centrale banken van de lidstaten van de Europese Unie die de euro als munt hebben ingevoerd.

Het primaire doel van T2S is de harmonisatie en integratie van de post-trade-omgeving in Europa, door te voorzien in één enkel platform voor de afwikkeling van effectentransacties in centralebankgeld over meerdere Europese markten. T2S is verbonden met diverse CSD's, die van de diensten ervan gebruik kunnen maken voor de afwikkeling van effectentransacties.

T2S werkt volgens een Delivery-versus-Payment-model (DvP), waarbij de overdracht van effecten en de bijbehorende betaling gelijktijdig plaatsvinden. Dit proces beperkt het afwikkelingsrisico en verhoogt de efficiëntie van effectentransacties.

Samengevat is T2S geen CSD, maar een platform dat de afwikkeling van effectentransacties in heel Europa faciliteert. Het werkt samen met meerdere CSD's om in de regio een efficiëntere en meer geïntegreerde post-trade-infrastructuur te bieden.

Target 2 Securities (T2S) is een platform voor de afwikkeling van binnenlandse en grensoverschrijdende effectentransacties in de Europese Unie. Het is ontwikkeld door het Eurosysteem, het collectief van de centrale banken van de EU-lidstaten die de euro als munteenheid hebben aangenomen.

T2S is opgezet om de efficiëntie en kostenefficiëntie van de effectenafwikkeling in de EU te verbeteren door één platform te bieden voor de afwikkeling van alle soorten effecten, waaronder staatsobligaties, bedrijfsobligaties en aandelen. Het beoogt het aantal bij de afwikkeling betrokken tussenpersonen te verminderen, wat kan bijdragen aan lagere kosten en een kleiner risico op fouten of vertragingen.

T2S werkt op basis van “levering tegen betaling” (delivery versus payment, DvP), wat inhoudt dat de effecten en het geld gelijktijdig van hand wisselen: de koper ontvangt de effecten dan en slechts dan indien de verkoper de betaling ontvangt. Dit draagt eraan bij dat effecten veilig en beveiligd worden overgedragen, waardoor het risico op fraude of fouten afneemt.

Naast de afwikkeling biedt T2S auto-collateralisering (intraday krediet van de centrale bank tegen effecten die in het afwikkelingsproces zijn) en instrumenten voor liquiditeitsbeheer. Bewaring en assetservicing blijven bij de CSD's.

Al met al vormt T2S een belangrijk onderdeel van de infrastructuur die het functioneren van de Europese effectenmarkt ondersteunt. Het draagt eraan bij dat effectentransacties snel, veilig en kostenefficiënt worden afgewikkeld, wat het vertrouwen in en de stabiliteit van de markt bevordert.

De grootste effectenafwikkelingssystemen (Securities Settlement Systems, SSS's).

1. TARGET2-Securities (T2S) – Europa

• TARGET2-Securities is een gecentraliseerd platform, ontwikkeld door de Europese Centrale Bank (ECB) en het Eurosysteem om de afwikkeling van effectentransacties in Europa te harmoniseren en te vereenvoudigen. Het biedt afwikkeling op basis van levering tegen betaling (Delivery-versus-Payment, DvP) in centralebankgeld voor effectentransacties.
• Integreert meerdere Europese centrale effectenbewaarinstellingen (CSD's) in één technisch platform. Wikkelt transacties af voor meer dan 20 Europese CSD's. Verwerkt aanzienlijke volumes aan zowel binnenlandse als grensoverschrijdende afwikkelingen, wat de liquiditeit en efficiëntie op de Europese financiële markten ten goede komt.

2. Fedwire Securities Service – Verenigde Staten

• De Fedwire Securities Service, beheerd door de Federal Reserve Banks, is een real-time bruto-afwikkelingssysteem voor effecten. Het faciliteert de uitgifte, overdracht en afwikkeling van Amerikaanse staatsobligaties, effecten van overheidsinstellingen en hypotheekgedekte effecten.
• Biedt realtime afwikkeling op basis van levering tegen betaling (DvP) in centralebankgeld. Verwerkt dagelijks een groot volume aan transacties van hoge waarde en is cruciaal voor het Amerikaanse financiële stelsel. Vormt een integraal onderdeel van de werking van de Amerikaanse markt voor overheidseffecten.

3. CREST-afwikkelingssysteem – Verenigd Koninkrijk

• CREST is het Britse effectenafwikkelingssysteem, beheerd door Euroclear UK & International. Wikkelt Britse aandelen, gilts en geldmarktinstrumenten af (Ierse aandelen zijn in maart 2021 overgegaan naar Euroclear Bank).
• Biedt realtime DvP-afwikkeling in centralebankgeld. Essentieel voor de London Stock Exchange en andere Britse markten.

4. DTC-settlementdiensten – Verenigde Staten

• Hoewel de Depository Trust Company (DTC) een CSD is, beheert zij via haar afwikkelingsdiensten ook een van de grootste SSS's. Zij verzorgt de afwikkeling van aandelen, bedrijfsobligaties, gemeentelijke obligaties en geldmarktinstrumenten. Zij maakt gebruik van netting en real-time afwikkelingsprocessen om de efficiëntie te verhogen.
• Bedient makelaars-handelaren en banken als deelnemers.

5. JASDEC-afwikkelingssysteem – Japan

• Het Japan Securities Depository Center (JASDEC) beheert het belangrijkste effectenafwikkelingssysteem van Japan. Het wikkelt transacties af in aandelen, bedrijfsobligaties, commercial paper en andere effecten. Het biedt DvP-afwikkeling en diensten voor girale overdracht.
• Ondersteunt een van de grootste effectenmarkten ter wereld. Verwerkt aanzienlijke dagelijkse transactievolumes die essentieel zijn voor het Japanse financiële stelsel.

6. Afwikkelingsdiensten van Clearstream – Duitsland en Luxemburg

• Clearstream beheert afwikkelingssystemen voor zowel binnenlandse (Duitsland) als internationale effecten. Biedt afwikkelingsdiensten voor obligaties, aandelen en beleggingsfondsen. Biedt zowel free-of-payment (FoP) als DvP-afwikkelingsopties.
• Clearstream Banking S.A. in Luxemburg is, naast Euroclear Bank, een van de twee internationale CSD's (ICSD's).

7. ASX Settlement en Austraclear – Australië

• Deze systemen, beheerd door de Australian Securities Exchange (ASX), bieden afwikkelingsdiensten voor aandelen en vastrentende effecten. ASX Settlement: verzorgt de afwikkeling van aandelen en warrants. Austraclear: verzorgt de afwikkeling van schuldinstrumenten en derivaten. Beide systemen bieden DvP-afwikkeling.
• Van cruciaal belang voor de Australische financiële markten; verwerkt dagelijks aanzienlijke transactievolumes.

8. China Securities Depository and Clearing Corporation (CSDC) Settlement System – China

• Hoewel CSDC als CSD fungeert, beheert het ook het belangrijkste SSS van China. Het wikkelt A-aandelen, obligaties en andere effecten af die op de beurzen van Shanghai en Shenzhen worden verhandeld. Het past DvP-afwikkelingsmechanismen toe.
• Ondersteunt een van de grootste effectenmarkten ter wereld.

9. Afwikkelingssysteem van het National Settlement Depository (NSD) – Rusland

• NSD fungeert zowel als de CSD als de SSS van Rusland. Verleent afwikkelingsdiensten voor een breed scala aan effecten, waaronder aandelen en obligaties. Biedt DvP-afwikkeling in centralebankgeld.
• NSD is sinds juni 2022 onderworpen aan EU-sancties en sinds juni 2024 aan Amerikaanse sancties; IFB doet geen zaken met deze instelling.

10. Strate-afwikkelingssysteem – Zuid-Afrika

• Strate exploiteert het belangrijkste effectenafwikkelingssysteem van Zuid-Afrika. Wikkelt aandelen, obligaties, geldmarktinstrumenten en derivaten af. Biedt DvP-afwikkeling om tegenpartijrisico te beperken.
• Verwerkt jaarlijks miljoenen transacties en is van vitaal belang voor de financiële markten van Zuid-Afrika.

Kenmerken van de belangrijkste SSS's:

• Levering-tegen-betaling-afwikkeling (DvP): Waarborgt dat de overdracht van effecten uitsluitend plaatsvindt indien de bijbehorende betaling is verricht, waardoor het afwikkelingsrisico wordt beperkt.
• Integratie met betalingssystemen: Veel SSS's zijn gekoppeld aan door centrale banken beheerde real-time gross settlement-systemen (RTGS) om het geldelijke deel van transacties te faciliteren.
• Afwikkeling in centralebankgeld: Het gebruik van centralebankmiddelen voor de afwikkeling beperkt het kredietrisico in vergelijking met commercieel bankgeld.
• Standaardisatie en efficiëntie: Gebruik van gestandaardiseerde berichten (ISO 15022 en ISO 20022, doorgaans via SWIFT) om de operationele efficiëntie te verhogen.
• Naleving van regelgeving: Opereren onder strikte regelgevingskaders om financiële stabiliteit en naleving van internationale normen te waarborgen.

Neem contact met ons op indien u een SSS-functionaliteit voor uw rekeningen bij ons wenst in te richten.