Unyakuzi wa kampuni

Unyakuzi wa Kampuni

Ikiwa unataka kufadhili unyakuzi wa kampuni au kuzuia unyakuzi wa kulazimisha, tafadhali wasiliana nasi.

Unyakuzi wa Kampuni ni Nini na Kwa Nini Hutokea?

Unyakuzi (takeover) ni ununuzi wa kampuni (inayolengwa) na kampuni nyingine (mnunuzi au mzabuni). Iwe unyakuzi ni wa kirafiki au wa kishindani, muamala unaotokana huunganisha kampuni hizo mbili kuwa moja. Unyakuzi hufanyika kwa sababu mbalimbali, zikiwemo:

1. Kufikia ufanisi wa uendeshaji na faida za ukubwa wa shughuli

Kwa kuunda kampuni kubwa zaidi kupitia muungano wa kampuni mbili ndogo, kampuni inayotokana nao huweza kupata ufanisi wa kiutendaji na unafuu wa ukubwa wa uzalishaji (ikidhaniwa zinafanya kazi katika sekta inayofanana na/au zinatumia rasilimali zinazofanana).

2. Kuondoa ushindani

Unyakuzi wa kampuni unaweza kutumika kuondoa kampuni ndogo zinazoshindana na mnunuzi. Badala ya kushindana na kampuni lengwa ili kupata sehemu ya soko, mnunuzi anaweza kuinyakua kampuni hiyo ili kuondoa ushindani na kupata sehemu yake ya soko.

3. Kununua kampuni katika soko maalum la kipekee

Unyakuzi wa kampuni unaweza kutokea pale mnunuzi anapotaka kupata teknolojia inayomilikiwa na kampuni lengwa. Hali hii inaweza kutokea wakati mnunuzi hana timu imara ya utafiti na maendeleo (R&D) au hataki kutumia muda na rasilimali kuendeleza teknolojia mpya.

Kwa mfano, kampuni ya usimamizi wa data inaweza kutaka kuinunua kampuni lengwa inayomiliki teknolojia ya AI ya kipekee, ili iweze kujumuisha teknolojia hiyo ya AI katika jukwaa lake la usimamizi wa data badala ya kutumia rasilimali na muda kuendeleza teknolojia yake yenyewe ya AI.

4. Ujenzi wa himaya na menejimenti

Unyakuzi wa kampuni unaweza kutokea kwa sababu menejimenti inataka “kujenga himaya.” Hii ni hatua ya kuongeza ukubwa, wigo na ushawishi wa kampuni kwa kununua kampuni nyingine. Kujenga himaya kama sababu ya kibiashara ya unyakuzi kwa kawaida haikubaliki na wanahisa wa kampuni inayonunua, kwani inaweza kuashiria kuwa timu ya menejimenti inajali zaidi udhibiti wa rasilimali kuliko ugawaji bora wa rasilimali.

Iwapo kampuni inanunua kampuni katika sekta zisizohusiana, inaweza kuongeza hatari ya jumla ya biashara ya kampuni hiyo. Kujipanua kwa ajili ya ukubwa tu kama sababu ya kibiashara ya unyakuzi huenda hatimaye kusiwanufaishe wanahisa.

Mchakato wa Unyakuzi wa Kampuni

Unyakuzi wa kampuni huanza kwa pendekezo la kampuni inayonunua la kuichukua kampuni lengwa. Pendekezo hilo lazima liwasilishwe kwa mamlaka husika za udhibiti katika nchi ambako makao makuu ya kampuni hizo yapo. Baadaye, bodi ya wakurugenzi ya kampuni lengwa inaweza kuidhinisha pendekezo hilo na kuwashauri wanahisa kupiga kura ya kuunga mkono unyakuzi (unyakuzi wa kirafiki), au kulikataa pendekezo hilo na kuwashauri wanahisa kupiga kura ya kupinga unyakuzi (unyakuzi wa uhasama). Kampuni inayonunua hutumia mikakati tofauti kulingana na kama bodi ya kampuni lengwa inaidhinisha au inakataa unyakuzi huo.

Mikakati ya Unyakuzi wa Kirafiki Iliyotumika

Katika unyakuzi wa kirafiki, menejimenti na bodi ya wakurugenzi huidhinisha unyakuzi huo na kuwashauri wanahisa kupiga kura kuunga mkono makubaliano; katika unyakuzi wa uhasama, bodi ya wakurugenzi hupinga.

Unyakuzi wa Kirafiki

Katika miamala ya M&A, unyakuzi wa kirafiki ni ununuzi wa kampuni lengwa na mnunuzi/mzabuni kwa ridhaa au idhini ya menejimenti na bodi ya wakurugenzi ya kampuni lengwa.

Vipengele vya Unyakuzi wa Kirafiki

1. Ofa ya umma ya fedha taslimu au hisa

Kwa ujumla, unyakuzi wa kirafiki ni ofa ya umma ya fedha taslimu au hisa inayotolewa na kampuni inayotaka kununua, ambayo huwasilishwa kwa bodi ya wakurugenzi ya kampuni lengwa ili iidhinishe.

2. Ada ya ziada kwa kila hisa

Bei ya hisa moja inayolipwa na mnunuzi kwa wanahisa wa kampuni inayonunuliwa mara nyingi ni kigezo muhimu cha mafanikio ya mkataba. Katika hali nyingi, mnunuzi hulazimika kulipa ziada ya bei kubwa kwa kila hisa ili kupata idhini ya wanahisa wa kampuni inayonunuliwa.

3. Idhini ya wanahisa

Ofa inapopokelewa na bodi ya wakurugenzi ya kampuni lengwa, wanahisa wenye haki ya kupiga kura hupiga kura ya kuidhinisha muamala huo. Kwa kawaida, idhini hupatikana kwa kura nyingi za kawaida (yaani, zaidi ya 50%).

Hata hivyo, baadhi ya kampuni hujumuisha masharti ya wingi mkubwa maalum katika katiba za kampuni yanayohitaji asilimia kubwa zaidi ya wanahisa kuidhinisha muamala (idadi hiyo inaweza kutofautiana kati ya 70% hadi 90%).

4. Idhini ya udhibiti

Hata kama wanahisa wa kampuni lengwa wataidhinisha ununuzi, mkataba bado unahitaji idhini ya chombo cha udhibiti (k.m., Idara ya Haki ya Marekani). Mdhibiti wa serikali anaweza kukataa ununuzi wa kirafiki iwapo mkataba huo unakiuka sheria za ushindani (zinazojulikana pia kama sheria za kupinga ukiritimba). Masharti mengine ya ununuzi pia yana nafasi muhimu kwani ofa ni hati kamili ya kisheria yenye vifungu na vipengele kadhaa. Kwa mfano, masharti ya ununuzi yanaweza kujumuisha vifungu kuhusu chapa na shughuli za kampuni lengwa, pamoja na kujumuishwa kwa wanahisa wakuu wa kampuni lengwa katika bodi ya wakurugenzi ya mnunuzi.

Faida za Unyakuzi wa Kampuni kwa Makubaliano

Kwa ujumla, miamala ya unyakuzi wa kirafiki huleta manufaa makubwa kwa wanunuzi na kampuni lengwa, ikilinganishwa na unyakuzi wa kiuhasama. Baadhi ya manufaa hayo ni pamoja na yafuatayo:

• Ushiriki wa pande zote mbili (mzabuni na kampuni lengwa) huhakikisha usanifu bora wa muamala na utoaji wa thamani kwa pande shiriki.
• Kampuni lengwa haitumii gharama wala haipotezi thamani yake kwa sababu ya kutumia mbinu za kujilinda ili kuzuia unyakuzi wa kuchukiza.
• Mnunuzi hubeba gharama za busara za kupata kampuni lengwa. Malipo ya ziada kwa kila hisa kwa kiasi kikubwa hutegemea matarajio ya ukuaji wa kampuni lengwa na ushirikiano wenye manufaa unaoweza kutokana na muamala huo.

Kuchukua Udhibiti kwa Mpangilio wa Kinyume (Reverse Takeover - RTO)

Uchukuaji wa Kampuni kwa Mfumo wa Kinyume (Reverse Takeover, RTO), ambao mara nyingi hujulikana kama IPO ya kinyume, ni mchakato ambapo kampuni ndogo binafsi hujiorodhesha hadharani kwa kuchukua kampuni kubwa zaidi ambayo tayari imeorodheshwa hadharani. Utaratibu huu ni kinyume cha kawaida kwa sababu kampuni ndogo ndiyo inayochukua kampuni kubwa – hivyo muungano huo hufanyika kwa mpangilio wa “kinyume”.

Katika uorodheshaji wa kawaida wa umma, kampuni binafsi lazima ipitie toleo la awali la umma la hisa (IPO). Mchakato huu si tu unachukua muda mrefu, bali pia ni wa gharama kubwa kupita kiasi. Ili kukwepa mchakato huo wa gharama na usumbufu, kampuni binafsi inaweza kuingia katika soko la umma kwa njia rahisi zaidi kwa kununua kampuni ya umma.

Mchakato wa ununuzi wa kinyume (reverse takeover) kwa kawaida hujumuisha hatua mbili rahisi:

1. Ununuzi wa hisa kwa wingi

Mwanzoni, mnunuzi anayetekeleza unyakuzi wa kinyume huagiza ununuzi wa wingi wa hisa za kampuni iliyoorodheshwa hadharani. Lengo ni kupata udhibiti wa kampuni lengwa kwa kununua zaidi ya asilimia 50 ya hisa zenye haki ya kupiga kura zilizotolewa.

2. Shughuli za wanahisa za kununua hisa

Huu ndio hatua inayofuata inayoelekea kwenye muungano na kuorodheshwa hadharani. Mchakato huu unahusisha wanahisa wa kampuni binafsi kushiriki kikamilifu katika kubadilishana hisa zao na hisa za kampuni ya umma. Kampuni ya umma, ambayo sasa kwa vitendo ni kampuni tupu (shell company), huachia wanahisa wa kampuni binafsi sehemu kubwa ya hisa zake, pamoja na udhibiti wa bodi ya wakurugenzi. Wanalipia kampuni hiyo tupu kwa hisa zao katika kampuni binafsi.

Faida

a) Hakuna haja ya usajili

Unyakuzi wa kinyume (reverse takeover) huepusha mchakato kamili wa IPO, lakini hauepushi wajibu wa kutoa taarifa: nchini Marekani, kampuni iliyounganishwa lazima iwasilishe taarifa kamili kuhusu biashara binafsi (inayoitwa “Super 8-K”), na masoko ya hisa hutumia kanuni za muda wa kukomaa kabla ya hisa kupandishwa daraja la uorodheshaji.

b) Gharama ndogo zaidi

Kuamua kujiorodhesha hadharani kupitia utoaji wa Ofa ya Awali kwa Umma si jambo jepesi kwa kampuni ndogo ya kibinafsi. Inaweza kuwa na gharama kubwa kupita kiasi. Njia ya unyakuzi wa kinyume kwa kawaida hugharimu sehemu ndogo tu ya gharama ya wastani ya ofa ya awali kwa umma (IPO).

c) RTO huokoa muda

Mchakato wa Ofa ya Awali kwa Umma (IPO) wa usajili na uorodheshaji unaweza kuchukua miezi kadhaa hadi hata miaka. Unyakuzi wa kinyume (reverse takeover) hupunguza muda wa mchakato wa kuingia sokoni la hisa kutoka miezi kadhaa hadi wiki chache tu.

d) Kupata ruhusa ya kuingia nchi ya kigeni

Kampuni binafsi ya kigeni inayotaka kuwa kampuni iliyoorodheshwa hadharani nchini Marekani lazima itimize masharti ya usajili wa SEC na ya uorodheshaji katika soko la hisa, na ibebe gharama kubwa za kisheria na za ukaguzi wa hesabu. Uchukuaji wa kinyume (reverse takeover) unaweza kuwa njia ya haraka zaidi, ingawa viwango vilevile vya ufichuzi na uorodheshaji hatimaye hutumika.

Hasara

Ununuzi wa kinyume wa kampuni (reverse takeover) unaweza kuwa na mapungufu yafuatayo:

a) Kampuni hewa zinazojifanya kuwa kampuni za umma

Baadhi ya kampuni tupu za umma hujitambulisha kama njia zinazoweza kutumiwa na kampuni binafsi ili kupata orodha ya umma. Hata hivyo, baadhi yake si kampuni zenye sifa njema na zinaweza kuiingiza kampuni binafsi katika madeni na kesi za kisheria.

b) Mkanganyiko wa ufilisishaji

Kampuni binafsi inayotaka kuorodheshwa hadharani kupitia unyakuzi wa kinyume inapaswa kujiuliza, “Baada ya muungano, tutakuwa bado na ukwasi wa kutosha?” Kampuni inaweza kulazimika kukabiliana na uwezekano wa kushuka kwa bei ya hisa wakati muungano unapoendelea. Ni muhimu kwamba kampuni mpya iwe na mtiririko wa fedha taslimu wa kutosha kuvuka kipindi cha mpito.

Unyakuzi wa Taratibu wa Udhibiti

Katika muunganisho na unyakuzi wa kampuni (M&A), Unyakuzi wa Taratibu (Creeping Takeover), unaojulikana pia kama Ombi la Ununuzi wa Hisa kwa Taratibu (Creeping Tender Offer), ni ununuzi wa polepole wa hisa za kampuni lengwa. Mkakati wa unyakuzi wa taratibu ni kupata hisa za kampuni lengwa hatua kwa hatua kupitia soko huria, kwa lengo la kupata umiliki wa kudhibiti.

Unyakuzi wa taratibu unahusisha kununua hisa za kampuni lengwa katika soko huria. Kupitia njia hii, mnunuzi anaweza kupata sehemu ya hisa kwa bei za sasa za soko badala ya kulipa bei ya juu kupitia ofa rasmi ya zabuni. Madhumuni ya ofa ya taratibu ni kupata sehemu ya hisa za kampuni lengwa kwa gharama nafuu kuliko inavyowezekana kupitia ofa ya kawaida ya zabuni. Hata hivyo, katika baadhi ya nchi kuna kanuni zinazosimamia mchakato huu zinazomtaka mnunuzi kutoa zabuni rasmi anapofikisha kiwango fulani cha hisa.

Sababu za Unyakuzi wa Taratibu wa Kampuni

Nchini Marekani, unyakuzi wa taratibu huepuka kanuni rasmi za ofa ya kununua hisa za Sheria ya Williams, lakini hauepuki kanuni zake za ufichuzi.

Masharti makuu ya Williams Act:

• Katika ofa ya ununuzi wa hisa kwa wanahisa (tender offer), wanahisa wote lazima wapewe bei ileile kwa hisa zao.
• Mwekezaji au kundi la wawekezaji wanaojaribu kupata kiasi kikubwa cha hisa lazima wawasilishe maelezo yote muhimu ya ofa yao ya zabuni kwa SEC.

Ununuzi katika soko huria si ofa ya zabuni (tender offer), kwa hivyo kanuni ya bei sawa haitumiki kwake. Hata hivyo, mtu yeyote anayepata zaidi ya asilimia 5 ya hisa zenye haki ya kupiga kura za kampuni iliyoorodheshwa lazima awasilishe Schedule 13D kwa SEC ndani ya siku tano za kazi. Katika EU, kuvuka kiwango cha udhibiti (kwa kawaida asilimia 30) huanzisha wajibu wa kutoa zabuni kwa wanahisa wote chini ya Takeover Bids Directive.

Hatari katika Unyakuzi wa Taratibu

Kushindwa kwa unyakuzi wa kampuni lengwa kutamwacha mnunuzi na kundi kubwa la hisa ambalo huenda atalazimika kuziuza baadaye, pengine kwa hasara. Hata hivyo, zipo njia za kupunguza hatari hii. Shinikizo linaweza kuwekwa kwa kampuni lengwa ili ilazimike kununua tena hisa hizo kwa bei ya juu.

Unyakuzi wa Uokoaji wa Kifedha

Unyakuzi wa uokoaji hurejelea hali ambapo serikali au kampuni imara kifedha huchukua udhibiti wa kampuni dhaifu kwa lengo la kuisaidia kurejesha uimara wake wa kifedha. Taasisi inayonunua huchukua kampuni dhaifu, kwa kawaida kwa kununua kiasi cha hisa kinachotoa udhibiti. Programu za kubadilishana hisa zinaweza pia kutumika.

Lengo la ununuzi wa kampuni kwa njia ya uokoaji ni kusaidia kurejesha uendeshaji wa kampuni bila kuuza mali zake kwa ajili ya kufilisi. Taasisi inayonunua hufanikisha hili kwa kuandaa mpango wa uokoaji na kumteua meneja wa kusimamia urejeshaji huku ikilinda maslahi ya wawekezaji na wanahisa.

Kampuni zinazozingatiwa kwa ajili ya kunyakuliwa kwa njia ya uokoaji wa kifedha (bailout) kwa kawaida ni zile ambazo kuanguka au kufilisika kwake kungeathiri vibaya sekta ambayo ni sehemu yake na/au uchumi wa nchi kwa ujumla. Kwa mfano, kampuni inayoajiri idadi kubwa sana ya watu, hasa ikiwa ni mwajiri mkuu katika eneo la kijiografia ilipo, inaweza kuchukuliwa kuwa "kubwa mno kuruhusiwa kuanguka".

Msaada wa uokoaji hutolewa kwa njia ya hisa, hati fungani, mikopo na fedha taslimu ambazo huenda zikahitaji kurejeshwa siku zijazo. Kuhusu hisa, kampuni inayopitia matatizo italazimika kununua tena hisa hizo kutoka kwa taasisi iliyozipata pindi itakapopata tena nguvu ya kifedha.

Juhudi za Kibunge na za Kiutendaji kuhusu Unyakuzi wa Taasisi Zilizookolewa

Sheria ya Dodd-Frank ilitiwa saini kuwa sheria na Rais Barack Obama mnamo Julai 2010. Sheria hiyo ilikuwa jibu kwa mgogoro wa kifedha wa 2007/2008 wakati kampuni nyingi kubwa za Marekani zilikabiliwa na kuanguka kutokana na mgogoro huo wa kifedha. Wakati serikali ilipoingilia kati kuokoa kampuni zilizokuwa katika matatizo, Sheria ya Dodd-Frank pia ilitaka kuwalinda watumiaji dhidi ya kubeba gharama za uokoaji wa kampuni zilizosimamiwa vibaya. Sheria hiyo ilianzisha vyombo vya udhibiti kama Baraza la Usimamizi wa Uthabiti wa Kifedha, Ofisi ya Utafiti wa Kifedha na Ofisi ya Ulinzi wa Kifedha wa Watumiaji.

Sheria ya Dodd-Frank ililenga kukuza uthabiti wa kifedha wa mfumo wa fedha wa Marekani kwa kuzitaka kampuni za Marekani ziwajibike na kuwa wazi. Kichwa cha II cha Sheria ya Dodd-Frank kiliunda Mamlaka ya Ufilisi Iliyopangwa kwa makampuni muhimu kimfumo yanayofeli. Kinawataka wanahisa na wadai, si walipa kodi, kubeba hasara za kampuni iliyofeli.

Uokoaji wa mwaka 2008 ambapo Serikali ya Marekani ilichukua umiliki wa taasisi nyingi za kifedha ndio mkubwa zaidi katika historia. Serikali iliingilia kati kuokoa taasisi za kifedha zilizopata hasara kubwa kutokana na kuporomoka kwa soko la mikopo ya nyumba ya hatari kubwa (subprime).

Wakati huo, taasisi za kifedha zilikuwa zimetoa mikopo ya nyumba kwa wakopaji wenye alama za chini za mikopo, na idadi kubwa ya mikopo hiyo iliposhindwa kulipwa, kampuni za kukopesha zilishindwa kuhimili hasara kubwa.

Mpango wa Kuondoa Mali Zenye Matatizo (TARP)

Sheria ya Uimarishaji wa Uchumi wa Dharura (Emergency Economic Stabilization Act) ya mwaka 2008 iliidhinisha kuundwa kwa Mpango wa Kuokoa Mali Zenye Matatizo (Troubled Asset Relief Program, TARP) ili kutoa mfuko wa uokoaji wa dola bilioni 700 uliogawiwa kwa kampuni kubwa za Marekani zilizokidhi vigezo vya mpango huo. Ulikuwa mojawapo ya hatua ambazo serikali ilichukua kukabiliana na mgogoro wa mikopo ya nyumba ya hatari kubwa (subprime).

Mamlaka zilitumia TARP kununua mali hatarishi kutoka taasisi za kifedha kama njia ya kuimarisha hali yao ya kifedha na kusaidia kuimarisha mizania ya kampuni zilizokuwa zikihangaika. Idhini hiyo ilipunguzwa baadaye hadi dola bilioni 475. Chini ya programu zake za uwekezaji, TARP ilitoa takriban dola bilioni 426.4 na ikarejesha takriban dola bilioni 441.7.