Titularização

A titularização é uma técnica financeira que agrupa diferentes tipos de dívidas contratuais, como créditos hipotecários à habitação, créditos hipotecários comerciais, empréstimos automóveis ou obrigações de dívida de cartões de crédito, e as consolida num ou em vários valores mobiliários, que são depois vendidos a investidores. Trata-se, essencialmente, de uma forma de reconverter empréstimos geradores de rendimento em títulos negociáveis.

Eis, em termos gerais, como funciona:

1. Originação: Os bancos ou outras instituições de crédito concedem empréstimos a clientes para habitação, automóveis, etc.
2. Agrupamento: Com o tempo, a instituição mutuante acumulará uma carteira de numerosos empréstimos. Agrupará, então, esses empréstimos com características semelhantes (isto é, créditos hipotecários de determinada qualidade de crédito).
3. Venda a uma Entidade Instrumental (SPV): Os empréstimos agregados são depois vendidos a uma entidade jurídica autónoma, frequentemente uma entidade instrumental (SPV), que paga os empréstimos mediante a emissão de obrigações. Este procedimento visa isolar o risco de crédito do originador.
4. Emissão de Valores Mobiliários Garantidos por Ativos: A SPV converte o conjunto de empréstimos em valores mobiliários que podem ser vendidos no mercado de capitais. Estes são tipicamente estruturados em diferentes tranches, cada uma com diferentes níveis de risco e rendibilidade.
5. Gestão de cobranças: Os devedores efetuam pagamentos regulares dos respetivos empréstimos. Estes pagamentos transitam pela SPV e são encaminhados para os investidores que adquiriram os valores mobiliários garantidos por ativos.

As vantagens da titularização para sociedades e organizações incluem:

1. Transferência de Risco: A titularização permite aos bancos retirar os empréstimos dos seus balanços, reduzindo o risco que suportam e permitindo-lhes conceder mais crédito.
2. Liquidez: a titularização transforma ativos ilíquidos, como os empréstimos, em valores mobiliários negociáveis, proporcionando aos bancos acesso a novas fontes de financiamento.
3. Alívio de Capital: Quando é alcançada uma transferência significativa de risco ao abrigo das regras de capital, a titularização pode reduzir o capital que um banco tem de manter.
4. Diversificação: para os investidores, estes valores mobiliários oferecem a possibilidade de investir num conjunto diversificado de ativos a que, de outro modo, não teriam acesso, proporcionando potencialmente uma boa relação entre risco e rendimento.
5. Taxa de rendibilidade: Para os investidores, os valores mobiliários garantidos por ativos oferecem frequentemente rendibilidades mais elevadas do que outros investimentos de rendimento fixo.

Existem, contudo, também desvantagens:

1. Complexidade: O processo de titularização pode ser complexo e opaco, dificultando a avaliação do risco envolvido pelos investidores. Este foi um fator determinante na crise financeira de 2007–2009.
2. Transferência de Risco: Embora a titularização possa transferir o risco para fora do credor original, não o elimina. Transfere-o, antes, para os investidores nos valores mobiliários.
3. Desalinhamento de Incentivos: Em alguns casos, os originadores podem ser tentados a reduzir os seus critérios de crédito relativamente aos empréstimos que pretendem titularizar, uma vez que sabem que não irão reter o risco. Tal pode resultar em valores mobiliários de maior risco, razão pela qual a UE (Regulamento de Titularização 2017/2402) e os Estados Unidos (Dodd-Frank Act) exigem, em geral, que os originadores ou patrocinadores retenham, pelo menos, 5 % do risco de crédito.
4. Risco Sistémico: Devido à interligação do sistema financeiro, o incumprimento destes valores mobiliários pode contribuir para uma instabilidade financeira mais ampla, como se verificou na crise financeira de 2008.

A titularização pode ser um instrumento financeiro valioso, mas exige uma supervisão e uma regulamentação cuidadosas para atenuar os potenciais riscos.

Se pretender discutir connosco as suas necessidades específicas em matéria de criação de moeda, queira contactar o nosso diretor Isof Baco.