Pagamentos em CBDC

Projeto mBridge: uma revolução nos pagamentos transfronteiriços com a tecnologia multi-CBDC

Visão Geral

O Projeto mBridge foi lançado pelo BIS Innovation Hub Hong Kong Centre, em conjunto com vários bancos centrais, com o objetivo de transformar o ambiente dos pagamentos transfronteiriços através da implementação de moedas digitais de bancos centrais (CBDC). Este projeto procura dar resposta a ineficiências persistentes dos atuais sistemas de pagamento internacionais, tais como custos elevados, lentidão das transações e complexidade operacional.

Bancos Centrais Fundadores e Participantes

O mBridge foi criado através do esforço conjunto dos bancos centrais da Tailândia, de Hong Kong, da China e dos Emirados Árabes Unidos. O Banco Central da Arábia Saudita tornou-se participante de pleno direito em junho de 2024. O projeto atingiu a fase de produto mínimo viável (MVP) em meados de 2024; em outubro de 2024, o BIS retirou-se e transferiu a plataforma para os bancos centrais participantes. Em setembro de 2026, o Banco Central da Arábia Saudita pôs termo à sua participação após concluir o seu ensaio.

O projeto atraiu também um vasto grupo de bancos centrais e organizações internacionais na qualidade de observadores, incluindo o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial. Entre os observadores contam-se:
- Asian Infrastructure Investment Bank
- Bangko Sentral ng Pilipinas (Filipinas)
- Bank Indonesia
- Banco de França
- Banco de Israel
- Banco de Itália
- Banco da Coreia
- Banco Central do Bahrein
- Banco Central do Chile
- Banco Central Europeu
- New York Innovation Centre do Federal Reserve Bank of New York
- Banco Central da Arábia Saudita
- etc.

Base Tecnológica

A base tecnológica do mBridge é o mBridge Ledger, uma plataforma blockchain especializada, concebida para suportar pagamentos transfronteiriços e operações cambiais ponto a ponto em tempo real. Esta plataforma permite que os bancos centrais participantes emitam e troquem diretamente CBDC, reduzindo assim a dependência das redes tradicionais de banca correspondente, que são tipicamente marcadas por atrasos e custos elevados.

O mBridge Ledger foi concebido com modularidade e escalabilidade, facilitando a integração harmoniosa com os sistemas de pagamentos nacionais existentes e permitindo futuros aperfeiçoamentos. Esta abordagem assegura que a plataforma permanece adaptável à evolução dos contextos tecnológico e regulamentar.

Projeto-Piloto e Resultados

Em 2022, o mBridge realizou um projeto-piloto com transações de valor real entre 20 bancos comerciais das quatro jurisdições fundadoras: 164 pagamentos e operações cambiais num valor superior a USD 22 milhões, liquidados em segundos. O BIS concluiu que uma plataforma multi-CBDC pode melhorar significativamente a eficiência, a rapidez e a transparência dos pagamentos transfronteiriços.

Perspetivas Futuras

Após a conclusão da fase de MVP, o roteiro definido pelos participantes inclui:

1. Interoperabilidade Automatizada: Reforço da integração da plataforma com os sistemas de pagamento nacionais, de modo a assegurar a fluidez dos fluxos de transações.
2. Gestão de Liquidez: Introdução de ferramentas de colocação de transações em fila e de gestão de prioridades para otimizar a liquidez.
3. Privacidade e Governação de Dados: desenvolvimento de quadros sólidos para a privacidade de dados e a conformidade regulamentar.
4. Alargamento da Participação: Convidar mais jurisdições e participantes do setor privado a aderir à plataforma e a explorar novos casos de utilização

Em síntese

O Projeto mBridge representa um esforço pioneiro para repensar o futuro dos pagamentos transfronteiriços com recurso a CBDC e à tecnologia blockchain. Ao promover uma maior colaboração entre bancos centrais e ao tirar partido de soluções tecnológicas avançadas, o mBridge visa criar um ecossistema de pagamentos internacionais mais eficiente, económico e transparente. Uma vez que o BIS se retirou, o seu desenvolvimento cabe aos bancos centrais participantes.

Projeto Icebreaker

Um esforço de colaboração entre o Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) e os bancos centrais de Israel, da Noruega e da Suécia. O projeto, que estudou as vantagens e os desafios da utilização de moedas digitais de banco central (CBDC) de retalho nos pagamentos internacionais, foi concluído em 2023.

O projeto testou a viabilidade técnica da realização de transações transfronteiriças e em várias moedas entre diferentes sistemas experimentais de CBDC de retalho. Recorreu a um modelo «hub and spoke», decompondo uma transação transfronteiriça em dois pagamentos internos, facilitados por um prestador de serviços cambiais ativo em ambos os sistemas nacionais. Esta abordagem significa que as CBDC de retalho nunca têm de sair dos respetivos sistemas.

O modelo do Projeto Icebreaker permite que vários prestadores de serviços de câmbio apresentem cotações ao hub do sistema, que seleciona automaticamente a opção mais económica para o utilizador final. Esta configuração concorrencial reduz o risco de liquidez insuficiente no par de moedas pretendido, que pode resultar em comissões mais elevadas ou atrasos nas transações. O modelo hub-and-spoke minimiza igualmente o risco de liquidação e de contraparte, mediante a utilização de pagamentos coordenados em moeda de banco central, e conclui as transações transfronteiriças em segundos.

O projeto oferece um modelo para os países que ponderam desenvolver uma CBDC nacional e estendê-la às transações transfronteiriças. Proporciona igualmente aos bancos centrais uma compreensão mais aprofundada das tecnologias e das opções técnicas e de política disponíveis para a implementação de CBDC de retalho. O projeto privilegia a escalabilidade, a interoperabilidade e a simplicidade, exigindo requisitos técnicos mínimos para integrar sistemas nacionais que funcionam com tecnologias diferentes.

E-CNY: Principais Objetivos, Princípios Orientadores e Considerações de Inclusão

O e-CNY, também designado yuan digital, é uma representação digital da moeda fiduciária chinesa, o yuan. Ao contrário de ativos financeiros como ações ou obrigações, o e-CNY foi concebido como um crédito direto sobre o banco central, com curso legal. Importa referir que o e-CNY não é uma criptomoeda baseada em blockchain, distinguindo-se de outras moedas digitais como a Bitcoin ou a Ethereum.

Alteração a partir de 1 de janeiro de 2026: os saldos em e-CNY detidos em carteiras de bancos comerciais autorizados são classificados como passivos de depósito bancário. Vencem juros ao abrigo das regras de taxas de depósito em vigor, estão abrangidos pelo seguro de depósitos e contam para a base de reservas obrigatórias; as instituições de pagamento não bancárias devem manter reservas de 100% relativamente ao e-CNY que gerem. Até ao final de novembro de 2025, o e-CNY tinha registado 3,48 mil milhões de transações, com um valor acumulado de CNY 16,7 biliões, esmagadoramente no interior da China.

A descrição dos objetivos e da conceção apresentada em seguida segue o livro branco do PBoC de 2021 e reflete a conceção original, semelhante ao numerário.

I. Principais Objetivos e Visão do e-CNY

O desenvolvimento do sistema e-CNY da China visa criar uma versão digital do renminbi que satisfaça a procura do público por numerário na era da economia digital. Este sistema apoiará o desenvolvimento das infraestruturas de pagamentos de retalho e melhorará a eficiência do sistema de pagamentos, a par da evolução da economia digital na China.

1. Reforço da Eficiência dos Sistemas de Pagamento dos Bancos Centrais

A inovação tecnológica, em especial no âmbito da economia digital, é o principal motor do desenvolvimento económico. São necessárias infraestruturas de pagamentos de retalho mais seguras e inclusivas, enquanto bens públicos fornecidos pelos bancos centrais. Enquanto infraestrutura financeira de relevo, o sistema e-CNY satisfará de forma mais ampla as diversas necessidades de pagamento do público em geral e melhorará a eficiência das infraestruturas financeiras. Além disso, dado que as transações em e-CNY são liquidadas no momento do pagamento, as empresas e as partes envolvidas podem melhorar o seu fluxo de caixa, beneficiando simultaneamente de serviços de pagamento mais convenientes.

2. Assegurar uma Alternativa de Recurso ao Sistema de Retalho

As grandes empresas tecnológicas tornaram-se infraestruturas críticas de pagamentos de retalho, e qualquer falha pode afetar de forma significativa o funcionamento dos sistemas de pagamento e introduzir potencialmente riscos sistémicos. O e-CNY, enquanto crédito direto sobre o banco central, assente no crédito soberano e com estatuto de moeda com curso legal, pode constituir uma alternativa fiável ao sistema de retalho suportado por depósitos junto dos bancos comerciais. Oferece produtos de pagamento diversificados, melhorando a eficiência e a segurança dos pagamentos.

3. Garantir a Igualdade de Acesso e a Inclusão Financeira

Com o avanço da tecnologia digital e dos pagamentos eletrónicos, a utilização de numerário nos pagamentos a retalho tem vindo a diminuir. No entanto, compete ao banco central, no âmbito do seu mandato, assegurar o acesso direto do público ao numerário e manter a coerência da unidade de conta na era da economia digital, através da digitalização do numerário. O sistema e-CNY melhorará a acessibilidade dos serviços financeiros, oferecendo moeda fiduciária a uma vasta população em diversos contextos.

4. Alinhamento com Iniciativas Internacionais e Reforço dos Pagamentos Transfronteiriços

Os pagamentos transfronteiriços envolvem diversas questões controversas, como a soberania monetária, as políticas cambiais e os requisitos regulamentares. Embora tecnicamente preparado para utilização transfronteiriça, o e-CNY foi concebido, atualmente, sobretudo para pagamentos de retalho a nível interno. Para o futuro, o Banco Popular da China (PBoC) responderá ativamente às iniciativas do G20 e de outras organizações internacionais para melhorar os pagamentos transfronteiriços e explorará a aplicabilidade das moedas digitais de banco central (CBDC) em contextos transfronteiriços. O PBoC explorará programas-piloto de pagamentos transfronteiriços e colaborará com os bancos centrais e as autoridades monetárias competentes para estabelecer mecanismos de câmbio e de cooperação regulamentar em matéria de moeda fiduciária digital, respeitando os princípios de «não perturbação», «conformidade» e «interconectividade».

II. Princípios Orientadores da Conceção do e-CNY e da Governação de Dados

1. Princípios Orientadores

Cumprimento das Leis e Regulamentos

A conceção institucional do sistema e-CNY cumpre rigorosamente a regulamentação relativa à administração do renminbi, ao combate ao branqueamento de capitais, ao combate ao financiamento do terrorismo (AML/CFT), à administração cambial e à proteção de dados e da privacidade. O funcionamento do e-CNY está integrado no quadro regulamentar.

Segurança e Conveniência

O e-CNY é um instrumento de pagamento híbrido, baseado em valor, quase baseado em conta e baseado em conta, com estatuto de moeda com curso legal e associação flexível a contas. Esta adaptabilidade suporta diversos pagamentos online e offline, minimizando as dificuldades decorrentes da limitada literacia tecnológica e da cobertura de telecomunicações. O sistema operacional do e-CNY é seguro, utilizável, escalável e suporta processamento simultâneo, assegurando a continuidade do negócio.

Abertura e Compatibilidade

O PBoC tira partido das vantagens e da experiência dos operadores autorizados, promovendo a concorrência tecnológica e as atualizações em consonância com o princípio de acompanhar a evolução dos tempos, de modo a evitar uma concentração excessiva de risco operacional no sistema. O sistema e-CNY suporta a interoperabilidade com os sistemas tradicionais de pagamento eletrónico, ligando as carteiras digitais de diferentes operadores e as carteiras e-CNY a contas bancárias, reforçando assim a interoperabilidade dos instrumentos de pagamento.

2. Conceção do E-CNY

O sistema e-CNY adota uma arquitetura de dois níveis, em que o PBoC é responsável pela emissão, pela desativação, pelas ligações interinstitucionais e pela gestão do ecossistema de carteiras. O PBoC seleciona criteriosamente bancos comerciais com capital e capacidade tecnológica significativos como operadores autorizados para prestar serviços de troca de e-CNY. Os restantes bancos comerciais e instituições, sob a gestão centralizada do PBoC, prestam coletivamente serviços para a circulação do e-CNY. Este sistema de dois níveis tira partido dos recursos, dos talentos e da tecnologia dos operadores autorizados, promovendo um sistema orientado pelo mercado que fomenta a inovação e a concorrência. Espera-se que a familiaridade do público com o acesso a serviços financeiros através de bancos comerciais aumente a aceitação do e-CNY.

3. Governação de Dados

O sistema e-CNY segue o princípio de «anonimato para transações de pequeno valor e rastreabilidade para transações de valor elevado», privilegiando a proteção das informações pessoais e da privacidade. Pretende prestar serviços de pagamento anónimos de pequeno valor, com base nas características de risco e na lógica de tratamento de informação dos atuais sistemas de pagamento eletrónico. Para evitar a utilização indevida do e-CNY em atividades ilícitas, como a burla telefónica, o jogo em linha, o branqueamento de capitais e a evasão fiscal, as transações devem cumprir os requisitos de AML/CFT. O sistema e-CNY recolhe menos informações sobre as transações do que os sistemas de pagamento eletrónico tradicionais e não presta informações a terceiros nem a outras entidades públicas, salvo disposição legal em contrário.

III. Relação entre o e-CNY e a Inclusão Financeira

Persiste uma lacuna digital nos serviços de pagamento, em particular nas zonas remotas com fraca cobertura de redes de telecomunicações, o que limita a capacidade de algumas pessoas para beneficiarem da tecnologia financeira digital. O analfabetismo e a incapacidade de utilizar smartphones dificultam igualmente o acesso das pessoas desfavorecidas aos serviços financeiros digitais. Os bancos de pequena e média dimensão e as instituições de microfinança, centrados nas empresas locais, enfrentam desafios na transformação digital devido às suas capacidades tecnológicas limitadas.

Emitido pelo PBoC e destinado sobretudo aos pagamentos de retalho internos, o e-CNY é um bem público que reforça a inclusão financeira.

1. Alargamento da Acessibilidade dos Serviços de Pagamento

A conceção da ligação de contas de acoplamento flexível permite que a população sem acesso a serviços bancários, em zonas pobres e remotas, solicite carteiras digitais sem abrir uma conta bancária, alargando a cobertura dos serviços financeiros. A funcionalidade de pagamento offline do e-CNY permite que pessoas em zonas com fraca cobertura de rede acedam a serviços financeiros básicos, reforçando a inclusão financeira.

2. Redução de Custos e Melhoria da Acessibilidade Financeira

O PBoC não cobra comissões aos operadores autorizados nem aos utilizadores individuais, e os operadores não cobram aos utilizadores pelos serviços de câmbio, o que reduz o encargo para a economia real e otimiza o ambiente empresarial.

3. Reforçar a Eficiência dos Pagamentos

As transações em e-CNY são liquidadas no momento do pagamento, o que melhora significativamente a eficiência dos pagamentos e a liquidez das empresas e das partes envolvidas. A programabilidade do e-CNY, obtida através de contratos inteligentes, permite pagamentos condicionados, pagamentos garantidos e outros casos de utilização complexos, promovendo a inclusão financeira e a inovação.

4. Apoio à Concorrência Leal no Mercado de Pagamentos de Retalho

O e-CNY proporciona condições equitativas em matéria de acessibilidade e infraestrutura, promovendo a inovação e a concorrência entre os diferentes prestadores de serviços de pagamento. Enquanto crédito sobre o banco central, o e-CNY elimina as barreiras institucionais e de plataforma no mercado de pagamentos, permitindo pagamentos em todos os casos de utilização, alargando a acessibilidade dos serviços de pagamento a retalho e reforçando o bem-estar social.

Referências

Grupo de Trabalho para a Investigação e o Desenvolvimento do E-CNY do Banco Popular da China (2021): “Progress of Research & Development of E-CNY in China”.

Enquadramento Cripto dos EUA: GENIUS Act, CLARITY Act e Proibição de CBDC

Situação em outubro de 2026: o GENIUS Act, relativo às stablecoins de pagamento, encontra-se em vigor desde 18 de julho de 2025. O CLARITY Act, relativo à estrutura de mercado, foi aprovado pela Câmara dos Representantes em 17 de julho de 2025 (294–134), mas encontra-se bloqueado no Senado, onde uma votação de encerramento do debate (cloture) falhou por 49–50 em 15 de setembro de 2026. O Anti-CBDC Surveillance State Act foi aprovado pela Câmara dos Representantes no mesmo dia (219–210), mas não foi promulgado; em contrapartida, a proibição de a Reserva Federal emitir uma moeda digital de banco central até 31 de dezembro de 2030 tornou-se lei em julho de 2026, integrada no 21st Century ROAD to Housing Act.

1. GENIUS Act (lei)

• As stablecoins de pagamento devem ser garantidas, pelo menos na proporção de 1:1, por reservas líquidas de elevada qualidade: numerário, depósitos bancários, bilhetes do Tesouro com maturidade até 93 dias, acordos de recompra e fundos monetários de dívida pública.
• Três tipos de emitentes autorizados: filiais de instituições de depósito seguradas, emitentes não bancários federalmente qualificados e supervisionados pelo OCC, e emitentes qualificados a nível estadual com um montante em circulação até 10 mil milhões de USD.
• Divulgação pública mensal das reservas, examinada por uma sociedade de auditoria registada; os titulares gozam de prioridade na insolvência do emitente.
• Os emitentes estão sujeitos ao Bank Secrecy Act e não podem pagar juros ou rendimento aos titulares.
• Três anos após a promulgação da lei, os prestadores de serviços de ativos digitais deixam de poder oferecer stablecoins de pagamento que não sejam permitidas ao abrigo da lei.
• As stablecoins de pagamento não são valores mobiliários nem mercadorias ao abrigo da legislação federal.

2. CLARITY Act (projeto de lei)

• Dividiria a jurisdição entre a SEC e a CFTC: a CFTC para as matérias-primas digitais negociadas em blockchains maduras e a SEC para as ofertas primárias e os contratos de investimento.
• Protegeria a autocustódia e as transferências entre pares.
• Não é lei: considera-se improvável a sua aprovação no atual Congresso.

3. Proibição da CBDC

• A Ordem Executiva 14178, de 23 de janeiro de 2025, proíbe as agências federais de criar ou promover uma CBDC.
• Desde julho de 2026, a lei proíbe a Reserva Federal de emitir uma CBDC até 31 de dezembro de 2030.

Comparação com a União Europeia

• O MiCA aplica-se às stablecoins desde 30 de junho de 2024: os tokens de moeda eletrónica devem ser lastreados por reservas, das quais pelo menos 30% (60% no caso de tokens significativos) são mantidas sob a forma de depósitos junto de instituições de crédito, e os emitentes não podem pagar juros. As stablecoins algorítmicas sem ativos de reserva não dispõem de via para autorização.
• Os EUA assentam em licenciamento federal e estadual em paralelo; a UE, numa licença única com passaporte.
• Embora os EUA proíbam uma CBDC da Fed, o BCE está a preparar um euro digital com limites de detenção e salvaguardas de privacidade; a sua emissão exige o regulamento da UE proposto pela Comissão Europeia em junho de 2023.

Fontes: GENIUS Act (S.1582), CLARITY Act (H.R.3633), Anti-CBDC Surveillance State Act (H.R.1919), MiCA (Regulamento (UE) 2023/1114).