PING, PPP en private handelsprogramma's
Wat er werkelijk bestaat in institutioneel bankieren en op de kapitaalmarkten
International Finance Bank ontvangt dergelijke verzoeken voortdurend. Het vocabulaire verandert, het voorstel blijft gelijk: PING-transacties, PPP-transacties, Private Placement-programma's, Private Trading-programma's, Prime Bank-programma's, handelsplatforms, Roll-programma's, Blocked Funds-programma's.
Deze pagina zet uiteen wat institutionele financiering daadwerkelijk omvat, zodat een voorstel op zijn inhoud kan worden beoordeeld in plaats van op zijn terminologie. Zij is geschreven voor cliënten, tegenpartijen en Facilitators die snel en zonder gêne één vraag moeten kunnen beantwoorden: is er hier überhaupt sprake van een transactie?
Begin met één zin
Pas vóór elke analyse de toets toe die de meeste van deze vragen binnen een minuut beslecht:
Partij A is eigenaar van of geeft Activum X uit en komt overeen dit aan Partij B over te dragen tegen Prijs Y, onder Voorwaarden Z, met afwikkeling via Mechanisme S.
Elke echte transactie op de kapitaalmarkten kan op die wijze worden beschreven. Indien die elementen kunnen worden vastgesteld, valt er mogelijk iets te analyseren. Indien dat niet het geval is, herstellen de woorden PING, PPP, trade slot, geblokkeerde middelen of toegang tot een platform de tekortkoming niet. Zij verhullen die.
Een tweede vraag doet de rest van het werk. Waar komt de winst vandaan? Elk legitiem rendement heeft een bron die kan worden benoemd: een emittent betaalt rente, een actief stijgt in waarde, een handelaar verdient een marge tussen zijn koop- en verkoopprijs, een lener betaalt voor kapitaal, een underwriter wordt betaald voor het dragen van uitgifterisico, een market maker wordt betaald voor het verschaffen van liquiditeit, een financier wordt betaald voor het nemen van kredietrisico. “Programma-opbrengsten” staat niet op die lijst, en geen enkele hoeveelheid documentatie verandert dat.
Het verhaal, tot de kern teruggebracht
Naar verluidt wordt een aanzienlijk bedrag bij een bank geplaatst, geblokkeerd of aangetoond. Een handelaar, platform of programmamanager krijgt vervolgens toegang tot dat kapitaal, of louter tot het bewijs dat het bestaat, en gebruikt het om herhaaldelijk vaag omschreven bankinstrumenten te kopen en te verkopen. De belegger krijgt te horen dat de hoofdsom de rekening nooit verlaat, volledig beschermd blijft, slechts wordt 'gepingd' of geblokkeerd, en desondanks uitzonderlijk hoge rendementen oplevert via een privaat bankmechanisme waartoe de markt in het algemeen geen toegang heeft.
Let op wat die zin doet. Hij beantwoordt vooraf elke vraag die een voorzichtig mens zou stellen. Waar gaat mijn geld naartoe? Nergens, het blijft bij u. Wat is het risico? Geen, de middelen zijn geblokkeerd. Waarom doet iedereen dit dan niet? Omdat het privé is. Een voorstel dat volledig is opgebouwd uit preventieve geruststelling zegt iets over zichzelf.
Waarom het aannemelijk klinkt
Omdat er echt meubilair wordt geleend. Primaire markten bestaan. Secundaire markten bestaan. Onderhandse plaatsingen bestaan. Over-the-counter-markten bestaan. Handel voor eigen rekening, market making, underwriting en effectenfinanciering zijn allemaal gebruikelijke institutionele activiteiten. Financiële instellingen kopen effecten inderdaad onder pari en verkopen ze soms hoger. Grote transacties kunnen vertrouwelijk en bilateraal zijn en beperkt blijven tot professionele beleggers.
Niets daarvan impliceert het bestaan van een geheim parallel banksysteem waarin geld wordt 'gepingd' om een risicovrij hoog rendement te genereren. De werkelijke activiteiten zijn herkenbaar, gedocumenteerd en geprijsd. Het programma is dat alles niet. Dat onderscheid is het hele onderwerp van deze pagina.
Wat het regelgevende vocabulaire werkelijk omvat
Op grond van Richtlijn 2014/65/EU, algemeen bekend als MiFID II, zijn erkende beleggingsactiviteiten onder meer het ontvangen en doorgeven van orders, het uitvoeren van orders voor rekening van cliënten, het handelen voor eigen rekening, portefeuillebeheer, beleggingsadvies, het onderschrijven en het plaatsen van financiële instrumenten, alsmede het exploiteren van multilaterale en georganiseerde handelsfaciliteiten. Market making en handel voor eigen rekening zijn gedefinieerde begrippen.
De lijst is van belang omdat zij beschrijft wat marktpartijen doen. Zij geven effecten uit. Zij plaatsen ze. Zij kopen en verkopen ze. Zij handelen voor eigen rekening, voeren orders uit voor cliënten, treden op als marktmaker, nemen uitgiften over, arrangeren en wikkelen af.
Er bestaat geen erkende beleggingsactiviteit die een PING-transactie wordt genoemd. Er bestaat geen regelgevende categorie die overeenkomt met een geheim PPP-handelsplatform met hoog rendement. De juiste institutionele vraag is dus nooit of een partij toegang heeft tot een programma, maar wat er wordt uitgegeven, gekocht, verkocht, gefinancierd, verpand of overgedragen.
Een ping is een bericht
Het woord is in operationele communicatie volkomen gangbaar. Instellingen testen connectiviteit, wisselen geauthenticeerde berichten uit, bevestigen afwikkelinstructies en communiceren van bank tot bank via erkende systemen. Dat is iets anders dan de bewering dat een ping zelf een financiële transactie is, of dat hij toegang geeft tot een handelsprogramma.
SWIFT biedt een infrastructuur voor financiële berichtgeving. Het houdt geen gelden van cliënten aan en creëert geen beleggingstransacties. Een bericht kan informatie bevestigen, een instructie authenticeren en een betaling of een effectentransactie ondersteunen. Het is niet de transactie zelf. Een communicatie tussen banken zet een kassaldo niet om in een effect, creëert geen beleggingsproduct, genereert geen rendement en doet geen juridische aanspraak op winst ontstaan. Dit beginsel geldt ongeacht of het kanaal SWIFT, ISO 20022-infrastructuur of geauthenticeerde bilaterale berichtgeving is. Een communicatie ondersteunt een transactie; zij vervangt die nooit.
PPP vereist een nauwkeuriger onderscheid
Het acroniem omvat legitieme concepten. Publiek-private samenwerkingsverbanden bestaan. Onderhandse plaatsingen bestaan. Een onderhandse plaatsing is een erkende transactie op de effectenmarkt waarbij effecten worden uitgegeven of geplaatst bij een beperkte groep van in aanmerking komende beleggers in plaats van aan het grote publiek te worden aangeboden. De EU-prospectusverordening stelt aanbiedingen die uitsluitend aan gekwalificeerde beleggers zijn gericht uitdrukkelijk vrij. De Verenigde Staten kennen onderhandse aanbiedingen onder Section 4(a)(2) van de Securities Act van 1933 en onder Regulation D, waarvan Rule 506 het bekendste kader is.
Bij die transacties creëert een uitgever effecten, schrijven beleggers in, ontvangt de uitgever kapitaal en verkrijgen de beleggers identificeerbare juridische rechten. Niets aan die structuur vereist een geheim platform. Een zogenaamd Private Placement Programme, dat buitengewone rendementen belooft uit het herhaaldelijk verhandelen van niet nader genoemde bankinstrumenten, heeft alleen de naam met deze structuur gemeen.
Wat er daadwerkelijk gebeurt op de primaire markt
De primaire markt is de markt waar instrumenten worden uitgegeven. Een onderneming die EUR 500 miljoen nodig heeft, geeft notes uit ter waarde van EUR 500 miljoen. Institutionele beleggers schrijven in en verschaffen het kapitaal. De uitgever creëert het instrument, de belegger koopt het, de uitgever ontvangt de opbrengst en de belegger ontvangt het effect. Een investeringsbank kan de uitgifte garanderen (underwriting) of plaatsen, activiteiten die uitdrukkelijk onder MiFID II worden erkend.
In dit proces bestaat geen handelsslot, geen geheime handelaar en geen noodzaak om iemands middelen naar een platform te pingen. Er is een emittent, een instrument, een belegger, een prijs en een afwikkelingsproces.
Wat er op de secundaire markt gebeurt
Zodra effecten bestaan, kunnen houders ze verkopen. Indien een institutionele belegger een nominale waarde van EUR 50 miljoen aan obligaties bezit en een andere instelling die positie wenst te verwerven, verkoopt de eerste en koopt de tweede. Het eigendom wisselt van houder; het effect bestond reeds; de uitgever ontvangt geen nieuw kapitaal.
De structuur is al even eenvoudig. Er is een verkoper, een koper, een identificeerbaar effect, een prijs, een transactiedatum, een afwikkelingsdatum en een eigendomsoverdracht. Zo ziet een echte koop-verkooptransactie eruit, en het is de vorm die een programmanarratief op verzoek nooit kan voortbrengen.
Effecten kunnen met een korting worden gekocht, en juist daaraan ontleent het verhaal zijn geloofwaardigheid
Een obligatie met een nominale waarde van EUR 100 miljoen kan tegen 96 worden verhandeld. Een koper verwerft de positie voor EUR 96 miljoen. Indien hij later tegen 98 verkoopt, bedraagt de brutowinst EUR 2 miljoen, vóór financieringskosten, afdekking, vergoedingen, belastingen en overige kosten. Volkomen rechtmatig.
De belangrijke vraag is waarom de koers is gestegen van 96 naar 98. Wellicht veranderden de marktrentes, of verkleinde de kredietopslag van de uitgevende instelling, of nam de vraag toe, of verbeterde de liquiditeit, of waardeerde de koper het actief eenvoudigweg anders. Het rendement vloeide voort uit een aanwijsbare economische gebeurtenis.
Pas nu dezelfde discipline toe op de propositie van het programma, waarin papier tegen één vooraf bepaalde prijs wordt gekocht en onmiddellijk tegen een hogere prijs wordt doorverkocht aan een andere vooraf bepaalde koper, zonder noemenswaardig marktrisico. Als er werkelijk een gegarandeerde koper bestaat tegen 60, waarom verkoopt de oorspronkelijke verkoper dan vrijwillig tegen 40?
Dat is geen bijkomende kwestie. Het is de volledige economische kern van het voorstel, en in twee decennia van dit soort aanvragen is die vraag nooit beantwoord.
Echte handel brengt risico's met zich mee
De tweede structurele bewering is dat uitzonderlijke rendementen kunnen worden behaald terwijl de hoofdsom volledig risicovrij blijft. Dat is onverenigbaar met de gangbare financiële economie. Afhankelijk van de transactie omvat de feitelijke blootstelling markt-, krediet-, tegenpartij-, liquiditeits-, afwikkelings-, rente-, valuta-, operationele, juridische en regelgevingsrisico's.
Risico kan worden verminderd, afgedekt, gedekt door zekerheden of overgedragen. Het verdwijnt niet doordat een promotor de middelen als geblokkeerd omschrijft. Een hoog rendement zonder overeenkomstig economisch risico is geen bewijs van een geavanceerde structuur. Het is het bewijs dat er geen structuur is beschreven.
Geblokkeerde middelen genereren geen winst
Beperkte of verpande middelen zijn op zichzelf niet ongewoon. Geld kan in escrow worden gehouden, contanten kunnen worden verpand, rekeningen kunnen aan contractuele beperkingen onderworpen zijn en liquiditeiten kunnen gezekerde financiering ondersteunen. Maar het feit dat middelen geblokkeerd zijn, genereert geen rendement.
Indien EUR 100 miljoen op een rekening blijft staan, kan het bestaan van die EUR 100 miljoen niet verklaren waarom de rekeninghouder per week EUR 10 miljoen of EUR 20 miljoen zou ontvangen. De economische activiteit die het rendement voortbrengt, moet nog altijd worden vastgesteld. Indien het antwoord “het programma” luidt, is er niets verklaard.
Bewijs van middelen is geen financieel instrument
Een bankafschrift, rekeningbevestiging, ready-willing-and-able-verklaring of bewijs-van-middelenbrief verstrekt informatie over het bestaan of de beschikbaarheid van activa. Het is niet het actief zelf. Het draagt geen eigendom over, creëert geen zekerheidsrecht, geen krediet, geen beleggingsmandaat en geen handelspositie. Het bewijs dat er middelen bestaan behoort tot een andere categorie dan een transactie met die middelen.
Bankinstrumenten dienen te worden beoordeeld op hun feitelijke functie
Termen als bankgarantie, standby letter of credit, medium-term note en depositobewijs worden regelmatig opgevoerd in programmavoorstellen. Elk daarvan is in de juiste omstandigheden een authentiek instrument, en elk heeft eigen juridische kenmerken. Een standby letter of credit is in de eerste plaats een voorwaardelijke betalingsverbintenis. Een bankgarantie dient een bepaald juridisch of commercieel doel. Een medium-term note is een schuldinstrument. Een depositobewijs vormt het bewijs van een depositoverplichting.
Zij dienen nooit te worden beschouwd als één generieke categorie bankpapier, en hun bestaan bewijst niets over het beweerde programma. De vraag blijft wat het instrument precies is en welke transactie daadwerkelijk wordt voorgesteld.
Dezelfde voorzichtigheid is geboden bij monetisering
Het woord wordt onnauwkeurig gebruikt, en legitieme transacties liggen er dicht tegenaan. Effecten kunnen worden verpand. Vorderingen kunnen worden gefinancierd. In aanmerking komende zekerheden kunnen kredietverlening ondersteunen. Verhandelbare effecten kunnen worden verkocht. Bepaalde contractuele rechten kunnen worden overgedragen.
Dat is iets anders dan de bewering dat elke standby letter of credit of bankgarantie kan worden overgedragen aan een anonieme monetiser, tegen een vaste loan-to-valueverhouding in contanten kan worden omgezet en kan worden ondergebracht in een programma met hoog rendement. Voor de onderliggende financiering is nog altijd een samenhangende juridische en economische structuur vereist, een kredietverstrekker die bij naam bekend is, onderpand met een prijs en een aflossingsbron. Een garantie die is uitgegeven ten gunste van één met naam genoemde begunstigde, tegen dekking die de opdrachtgever zelf heeft gestort, heeft geen tweede koper en geen marktprijs, en daarom verstrekt geen enkele kredietverlener er een voorschot tegen.
De toezichthouders hebben dit herhaaldelijk gezegd
De Amerikaanse Securities and Exchange Commission waarschuwt beleggers al vele jaren voor vermeende Prime Bank- en hoogrenderende handelsprogramma's. Investor.gov stelt ronduit dat Prime Bank-beleggingen niet bestaan en merkt op dat promotors veelal verwijzen naar zogenaamde handelsplatforms, hoogrenderende programma's, standby letters of credit en bankgaranties.
De Commissie heeft eveneens benadrukt dat een naamswijziging de kern van de zaak niet herstelt. Een promotor die de term Prime Bank laat vallen ten gunste van private placement programme, trading platform of managed buy/sell programme heeft een etiket gewijzigd, geen transactie. De Federal Reserve heeft vergelijkbare waarschuwingen uitgegeven en heeft uitdrukkelijk elke suggestie van de hand gewezen dat zij geheime Prime Bank-beleggingsprogramma's autoriseert, beheert of er toezicht op houdt.
Verwacht dat gerespecteerde namen hoe dan ook zullen opduiken: centrale banken, SWIFT, de Federal Reserve, de ECB, het IMF, de Wereldbank. Het verschijnen van de naam van een instelling is geen bewijs van institutionele deelname.
Hoe het geld daadwerkelijk verloren gaat
De bovenstaande analyse verklaart waarom het programma niet bestaat. Het is van belang even openhartig te zijn over het mechanisme waarmee een deelnemer geld verliest, aangezien fraude eerder aan de hand van de geldstromen wordt herkend dan aan de gehanteerde terminologie. In vrijwel alle gevallen doet het verlies zich op een van de volgende wijzen voor.
- Een vooruitbetaalde vergoeding, omschreven als contractvergoeding, administratievergoeding, compliancevergoeding, juridisch advies, notariële legalisatie, due diligence-heffing of platformregistratie. Deze is verschuldigd voordat er iets gebeurt, en daarna gebeurt er niets.
- Een betaling op een escrowrekening of cliëntenrekening die wordt beheerd of geïntroduceerd door de initiatiefnemer of diens advocaat. De bescherming is slechts schijn: de rekeninghouder is zelf partij bij de regeling.
- Een terugbetalingsbelofte van een entiteit zonder activa, uiteenlopend aangeduid als corporate refund undertaking, boete bij niet-nakoming of performance bond. Zij is in de praktijk niet afdwingbaar en dient er enkel toe de eerste betaling veilig te doen lijken.
- Een reeks verdere verzoeken nadat de eerste termijn is verstreken, elk toegeschreven aan een toezichthouder, een complianceafdeling, een bankmedewerker of een wijziging van jurisdictie. In deze fase worden de meeste verliezen daadwerkelijk geleden, omdat de deelnemer er dan huiverig voor is af te zien van wat hij reeds heeft betaald.
- Bekendmaking van rekeninggegevens, ondertekende mandaten of geauthenticeerde berichtenregelingen, waardoor de eigen bankrelaties en identiteitsdocumenten van de cliënt elders kunnen worden gebruikt.
Een eenvoudige diagnostische toets: in een echte transactie betaalt de partij die kapitaal verschaft niet om dat te mogen doen.
De blootstelling van eenieder die deelneemt
Een cliënt of Facilitator die een overeenkomst ondertekent, een rekening opent of documenten doorstuurt ter ondersteuning van een van deze voorstellen, wordt later niet louter teleurgesteld. Compliance-afdelingen kunnen tegoeden bevriezen of retourneren. Rekeningen kunnen worden afgesloten en bankrelaties verloren gaan, bij de betrokken instelling en vaak ook elders. Een transactie zonder onderliggende economische substantie schendt de kernvereiste van de antiwitwaswetgeving om het doel van een transactie te begrijpen, en de deelnemer wordt partij in het dossier in plaats van een toeschouwer.
Voor een Facilitator ligt dit nog scherper. Het doorgeven van een programmavoorstel aan een bank is geen introductie. Het verbindt uw eigen naam, schriftelijk, aan een fraudetypologie, in een dossier dat later zal worden gelezen door mensen die geen enkel belang hebben bij uw goede trouw. De juiste reactie op een dergelijk voorstel is het af te wijzen en te motiveren waarom.
Privé is niet hetzelfde als niet te verifiëren
Een daadwerkelijke effectentransactie is te herleiden tot een specifiek instrument met identificeerbare kenmerken: uitgevende instelling, valuta, nominaal bedrag, looptijd, coupon- of rendementsmechanisme, toepasselijk recht, rangorde, overdrachtsvoorwaarden en afwikkelingsstructuur. Veel instrumenten beschikken over een ISIN, CUSIP of een andere erkende identificatiecode. Er is een juridische eigenaar of uitgevende instelling, een koper, een prijs, contractuele documentatie en een mechanisme voor bewaarneming en afwikkeling.
Niet elke institutionele transactie is openbaar, en veel transacties zijn dat niet. Vertrouwelijkheid is in de institutionele financiële sector volstrekt gebruikelijk. Geheimhouding die wordt ingezet om verificatie te beletten, is dat niet. Dat is de grens, en zij is eenvoudig te toetsen: wanneer een tegenpartij uitlegt dat de details pas bekend kunnen worden gemaakt nadat u hebt getekend, betaald of zich hebt aangesloten, heeft hij u laten weten aan welke zijde van die grens hij staat.
Bij de afwikkeling loopt het mis
Uitvoering en afwikkeling zijn afzonderlijke gebeurtenissen. Een transactie kan vandaag worden overeengekomen, maar effecten en geld moeten nog worden uitgewisseld. Binnen de Europese Unie regelt de verordening betreffende centrale effectenbewaarinstellingen belangrijke onderdelen van effectenafwikkeling en afwikkelingssystemen. De logica is eenvoudig: de verkoper levert de effecten, de koper levert de tegenprestatie en, waar van toepassing, vindt de afwikkeling plaats op basis van levering tegen betaling, zodat de overdracht gekoppeld is aan de betaling.
Een echte transactie beantwoordt dus twee vragen. Wat wordt er geleverd, en wat wordt daar als tegenprestatie voor betaald? Een PING beantwoordt geen van beide.
Over-the-counter betekent niet buiten het financiële stelsel
OTC-markten zijn reëel en belangrijk. Professionele tegenpartijen kunnen bilateraal onderhandelen in plaats van via een centrale beurs. Maar over-the-counter betekent niet ongereguleerd, ongedocumenteerd of onzichtbaar. Grote OTC-transacties blijven, afhankelijk van hun aard en jurisdictie, onderworpen aan juridische documentatie, due diligence op tegenpartijen, wettelijke vereisten, rapportageverplichtingen, zekerhedenregelingen en afwikkelingsprocessen. Een besloten transactie kan uiterst vertrouwelijk zijn en toch juridisch en economisch transparant voor de betrokken instellingen.
Echte markten laten een regelgevend spoor na
Op grond van MiFIR zijn beleggingsondernemingen onderworpen aan gedetailleerde verplichtingen voor transactierapportage, waaronder het instrument, de hoeveelheid, de prijs, de datum, het tijdstip en de tegenpartijen. De Verordening marktmisbruik bevat regels inzake handel met voorkennis, onrechtmatige openbaarmaking en marktmanipulatie. Deze regelingen bestaan omdat er daadwerkelijke instrumenten worden gekocht en verkocht op daadwerkelijke markten.
Moderne effectenregelgeving is opgebouwd rond identificeerbare transacties, identificeerbare partijen en identificeerbare activa. Zij is niet opgebouwd rond anonieme platforms en geheime programmacodes, en laat daarvoor geen ruimte.
Legitieme transacties zijn eenvoudiger dan de mythevorming doet vermoeden
Haal de kunstmatige terminologie weg en de werkelijke activiteiten zijn eenvoudig te benoemen. Een emittent verkoopt een nieuw uitgegeven effect aan een belegger: dat is een primaire-markttransactie. Een bestaande houder verkoopt aan een andere belegger: secundaire markt. Een handelaar koopt van de ene partij en verkoopt aan een andere: intermediatie. Een marktmaker koopt en verkoopt voor eigen rekening vanuit de eigen balans om een spread te verdienen: market making. Een instelling koopt effecten met eigen vermogen en verkoopt ze later: handel voor eigen rekening. Twee professionele tegenpartijen onderhandelen rechtstreeks: een OTC-transactie. Een instrument wordt verpand ter zekerheid van een financiering: gedekte financiering.
Dit zijn erkende activiteiten met erkende benamingen. Er is geen geheim programma nodig om ook maar een daarvan te verklaren, en dat is precies het punt.
De benadering van de Bank: inhoud boven terminologie
International Finance Bank beoordeelt een transactie niet op basis van de terminologie waarmee zij wordt aangeduid. De Bank onderzoekt de juridische en economische inhoud ervan. Indien effecten worden uitgegeven, moeten de uitgevende instelling, het instrument, de documentatie en de beleggers identificeerbaar zijn. Indien effecten worden verkocht, moeten eigendom, bewaarneming, overdraagbaarheid en de koper worden vastgesteld. Indien financiering wordt gevraagd, moeten het onderpand, de aflossingsbron en de risicoverdeling worden begrepen. Indien een instrument bedoeld is om een onderliggende verplichting te ondersteunen, moeten zowel de verplichting als het instrument een juridische, bancaire en compliancetoetsing kunnen doorstaan.
Wanneer een voorstel binnenkomt dat wordt omschreven als een PING, een PPP, een handelsplatform of een koop-/verkoopprogramma, herleidt de Bank het derhalve tot de vraag die het is opgezet om te vermijden: wat is precies de onderliggende transactie? Indien het antwoord een daadwerkelijke uitgifte-, koop-, verkoop-, financierings-, bewaarnemings- of afwikkelingstransactie betreft met identificeerbare activa en tegenpartijen, kan het op die grondslag worden geanalyseerd. Indien het antwoord afhangt van een geheim programma, een niet-geïdentificeerde trader, een niet-verifieerbaar platform of een onverklaard gegarandeerd rendement, is het voorstel niet voldoende gedefinieerd voor institutionele bankdoeleinden en valt er niets uit te voeren.
Samenvatting
De financiële markten hebben geen geheime programma's nodig om uit te leggen hoe institutionele handel werkt. Het feitelijke stelsel is reeds uiterst geavanceerd. Bedrijven en overheden geven effecten uit en beleggers schrijven daarop in. Banken en beleggingsondernemingen nemen deze over en plaatsen ze. Houders verkopen en andere beleggers kopen. Dealers treden op als tussenpersoon, market makers verschaffen liquiditeit, instellingen financieren posities, bewaarders houden activa aan, centrale effectenbewaarinstellingen voeren de registers, afwikkelingssystemen dragen eigendom over en betalingssystemen verplaatsen geld. Prijzen veranderen, risico wordt aanvaard en er ontstaan winsten en verliezen. Dat is institutionele financiering.
Onderhandse plaatsingen bestaan. Private institutionele transacties bestaan. Primaire en secundaire markten bestaan. OTC-markten bestaan. Handel voor eigen rekening bestaat. Koop- en verkooptransacties bestaan. Wat met geen van deze verward mag worden, is een zogenaamd geheim, risicovrij programma met een hoog rendement, of dat nu PING, PPP of Prime Bank wordt genoemd, dat wordt aangeboden zonder ander bewijs dan een geraffineerd vocabulaire.
Indien er een echt financieel instrument is, een identificeerbare verkoper of uitgevende instelling, een identificeerbare koper, een economisch rationele prijs, juridisch geldige documentatie en een erkend afwikkelingsproces, kan er sprake zijn van een transactie.
Indien die elementen worden vervangen door verwijzingen naar geheime platforms, onverklaarde PING's, gegarandeerde rendementen en niet-verifieerbare programmahandelaren, is er geen identificeerbare institutionele transactie die de Bank kan uitvoeren.
In institutionele financiering creëert terminologie geen transactie. Dat doen de activa, de tegenpartijen, de prijs, de juridische verplichtingen, het risico en het afwikkelingsmechanisme.
Deze publicatie wordt uitsluitend verstrekt ter institutionele informatie en voor educatie over de financiële markten. Zij vormt geen beleggingsadvies, juridisch advies, belastingadvies, aanbod van effecten, verzoek tot deelname, financieringstoezegging of verbintenis van International Finance Bank om een transactie te aanvaarden of uit te voeren. De juridische en regelgevende behandeling van een transactie hangt af van de jurisdictie, de betrokken partijen, het instrument en de specifieke omstandigheden.
