M1 オフレッジャー(帳簿外)か

M1はどのような意味でオフレッジャーとなり得るのか

1. M1の古典的な定義

M1は、直ちに支出に充てることのできる貨幣のみで構成される狭義の通貨集計量です。これには次のものが含まれます:

• 流通通貨:中央銀行が発行し、民間銀行の顧客元帳の外で保有される紙幣および硬貨。これには、引き出された現金、すなわち個人の口座に紐づけて記録されなくなった持参人払いの通貨が明示的に含まれます。
• 要求払預金:商業銀行の要求払負債であり、額面どおり、請求に応じて現金または決済手段に償還されるものです。

補足説明:

• M1は、流動性と法的形式によって定義されるものであり、台帳上の継続的な追跡可能性によって定義されるものではありません。
• M1の統計上の指標は、集計ベースでは常にオンレジャー(帳簿上に記録されたもの)ですが、その構成要素は業務レベルではオフレジャー(帳簿外)である場合があります。
• 引き出された現金は、銀行の元帳を離れてもM1でなくなるわけではありません。口座ベースの貨幣から持参人払いの貨幣へと、表現形態が変わるにすぎません。

2. 特定の関与者との関係における帳簿外

2.1 現金の引出し

• 商業銀行:現金は引き出された時点で銀行の負債ではなくなり、したがって銀行の顧客元帳および決済元帳から完全に外れます。
• 中央銀行:現金は「流通通貨」として帳簿上に残り、取引相手を特定できない恒常的な負債として計上されます。
• 経済システム:現金は取引単位での記録なしに流通するため、法的には発行残高として存在していても、機能的には帳簿外となります。

補足説明:

• ここでいう「オフレジャー」とは、全体として未計上であることを意味するものではございません。
• 保有者と金融仲介業者との間に、二者間の元帳上の関係が存在しないことを意味します。

2.2 要求払預金

• 口座保有銀行:完全にオンレジャー(台帳上)で処理され、継続的に照合されます。
• その他の銀行および民間主体:決済集計値を通じる場合を除き、台帳には記録されません。
• 中央銀行および統計当局:集計された形でのみ把握可能であり、取引相手ごとには把握できません。

補足説明:

• 要求払預金は、制度上は元帳に計上されておりますが、システム全体としては分断されております。
• これらは決して持参人払い型の証券ではありません。オフレッジャーという位置付けは、絶対的なものではなく相対的なものです。

最終的な統合

M1は、統計上は帳簿上で記録されておりますが、制度的には分散しており、一部は持参人払いの性格を有しております。

したがって、M1に関する「オフレッジャー」とは、主体に応じた運用上の概念であり、通貨としての存在を否定するものではありません。