カーボンクレジット口座

欧州:EU排出量取引制度(EU ETS)

1. 規制の枠組み:

• EU ETSは、EUにおける温室効果ガス排出の削減を規律する指令2003/87/ECに基づいて運用されています。同指令は数次にわたり改正されており、主な改正として指令(EU)2018/410および指令(EU)2023/959が挙げられます。
• この制度は、約1万か所の発電所および産業施設、欧州経済領域内の航空便、さらに2024年以降は海上輸送を対象としており、EUの温室効果ガス排出量の約40%を占めております。

2. 上限の設定および割当:

• 上限(キャップ)は許容される排出量の最大値を示し、全体の排出量を段階的に削減するため、毎年引き下げられます。これは複数のフェーズで定められており、例えば第4フェーズ(2021年~2030年)は当初、2005年比43%の削減を目標としていましたが、2023年の改定により、対象部門の目標は2030年までに62%へ引き上げられました。
• 排出枠は、無償で割り当てられる(カーボンリーケージ、すなわち排出規制のより緩やかな国・地域への産業の移転を防ぐため)か、競売に付されます。排出枠の大部分は競売によって配分され、残余は設備の効率性に関するベンチマークに基づいて割り当てられます。

3. プロジェクト単位の仕組み:

• 2020年まで、EU排出量取引制度(EU ETS)では、京都議定書に基づくクリーン開発メカニズム(CDM)および共同実施(JI)による国際クレジットの限定的な利用が認められておりました。
• これらの仕組みにより、企業は開発途上国(CDM)または他の先進国(JI)における排出削減プロジェクトに投資し、その見返りとしてクレジット(CERまたはERU)を受け取ることができます。2021年の第4フェーズの開始以降、こうしたクレジットはEU排出量取引制度(EU ETS)における義務履行には使用できなくなりました。

4. 市場安定化リザーブ(MSR):

• 排出枠の余剰に対処し、市場の安定を確保するため、EUは2019年に市場安定リザーブ(MSR)を導入しました。この仕組みは市場における排出枠の供給量を調整し、価格の極端な変動を防止します。

米国:地域別プログラムおよび任意プログラム

1. カリフォルニア州キャップ・アンド・トレード制度:

• 2006年カリフォルニア州地球温暖化対策法(AB 32)に基づき創設されたカリフォルニア州のキャップ・アンド・トレード制度は、米国で最も広範な炭素価格設定制度であり、州内排出量の大部分を対象としています。2025年9月に署名された法律により、同制度は「キャップ・アンド・インベスト」として2045年まで延長されました。
• 本制度は、経済全体の温室効果ガス排出量に上限を設け、対象事業者(例:大規模産業施設、発電事業者、燃料流通事業者)が排出枠を取引できる仕組みです。排出枠1単位は、二酸化炭素換算で1メートルトンの排出を認めるものです。

2. 配分枠の分配:

• 排出枠は、無償割当て(炭素リーケージの危険にさらされている産業を保護するためのもの)と、カリフォルニア州大気資源局(CARB)が実施する四半期ごとのオークションの組み合わせにより配分されます。
• 企業は、排出上限の対象部門以外で温室効果ガスを削減または除去するプロジェクトに資金を提供することによっても、オフセットを創出できます。例としては、森林関連プロジェクト、メタンの回収、オゾン層破壊物質の分解処理などがあります。これらのオフセットはCARBによる検証・承認を受けており、実際に生じた追加的かつ恒久的な排出削減に相当することを確保するため、具体的なプロトコル（算定・検証手順）が定められています。

3. 地域温室効果ガス・イニシアティブ(RGGI):

• RGGIは、米国北東部および中部大西洋岸の各州による協力の枠組みで、2009年から運営されており、参加州は時とともに変動してきました。電力部門からのCO2排出に焦点を当てています。
• RGGIの各州は四半期ごとのオークションでCO2排出枠を発行しており、その収益は多くの場合、省エネルギー、再生可能エネルギー、その他の消費者利益プログラムに再投資されます。
• 地域別の上限は毎年低減します(2021年から2030年まで年3%ずつ)。

4. 自主的炭素市場:

• 規制対象市場以外にも、自主的炭素市場(VCM)が世界各地で運営されております。これにより、企業、政府、NGO、個人は、自らの排出量を自主的に相殺するために、カーボンクレジットを購入することができます。
• VCMにおけるクレジットは、植林、再生可能エネルギー、地域社会に根ざした取り組みなどのプロジェクトを通じて創出されます。Verified Carbon Standard(VCS)、Gold Standard、American Carbon Registry(ACR)などの基準が、これらのプロジェクトの健全性を確保するために適用されます。

カーボンクレジットの取引

市場と取引の仕組:

1. 発行市場:

• EU ETSのオークション:欧州では、排出枠は主にオークションによって配分されます。EUのオークションは欧州エネルギー取引所(EEX)が、英国ETSの別個のオークションはICE Futures Europeがそれぞれ運営しています。これらの取引所は定期的にオークションを実施し、排出枠は最高値の入札者に売却されるため、透明性の高い価格発見の仕組みとなっています。
• カリフォルニア州のキャップ・アンド・トレード:カリフォルニア州では、CARBがケベック州と共同で四半期ごとにオークションを実施し、事業者が排出枠の入札を行います。これらのオークションは、市場操作を防止し、州の規制の遵守を確保するため、厳格に監視されております。

2. 流通市場:

• 現物取引および先物取引:炭素クレジットは流通市場で取引されており、他の商品と同様に売買することができます。最も流動性が高く透明性のある市場は、EEXやICEなどのプラットフォームにあります。これらの取引所では、現物契約、先物、オプションが提供されており、企業は価格変動に対するヘッジや、将来の価格変動に基づく投機を行うことができます。
• 店頭(OTC)取引:取引所取引に加え、多くの取引が店頭市場で行われます。ここでは、企業同士が直接、多くの場合は買い手と売り手を仲介するブローカーを通じて取引を行います。店頭取引は透明性に劣りますが、契約構造や受渡条件の面で柔軟性があります。

3. 価格形成の動態:

• 炭素市場の価格は、規制の動向、排出総量の上限水準、経済活動、およびオフセットの利用可能性に左右されます。たとえばEUAの価格は、2008年の景気後退、EU ETSの改革、将来の気候政策に対する期待などの要因の影響を受け、大きく変動してきました。

炭素クレジット取引所:

1. 欧州エネルギー取引所(EEX):

• ドイツのライプツィヒに拠点を置くEEXは、欧州におけるEUAおよびその他の炭素関連商品の主要な取引所であり、現物取引、先物取引およびオプション取引を提供しています。
• EEXは、EU加盟国向けのオークションも主催しており、EU ETSに基づく排出枠の透明性の高い配分を確保しています。

2. インターコンチネンタル取引所(ICE):

• ロンドンに拠点を置くICE Futures Europeは、EUA先物の流動性が最も高い取引所であり、英国排出枠も上場しています。カリフォルニア州排出枠(CCA)先物は、ICE Futures U.S.で取引されています。
• ICE Futures U.S.でも、RGGI排出枠の先物が上場されています。

3. シカゴ・マーカンタイル取引所(CME):

• CMEは、ボランタリー・カーボンクレジットに連動する先物契約の提供を通じて、炭素市場に参入しました。これらの契約は標準化されており、参加者は規制された環境でボランタリークレジットを取引しやすくなっています。

4. ボランタリー・カーボン市場のプラットフォーム:

• カーボン・トレード・エクスチェンジ(CTX)やXpansiv CBLなどのプラットフォームは、任意カーボンクレジットに特化した市場を提供しており、透明性の高い価格形成と取引の仕組みを通じて、任意炭素市場(VCM)の成長を支えております。

銀行間におけるカーボンクレジットの移転

1. 登録システム:

• EU ETSおよび米国のいずれの制度においても、炭素クレジットは電子登録簿システムにより管理されます。欧州では、2012年以降、欧州委員会が運営する単一のユニオン登録簿が排出枠の所有および移転を管理しており、各国の管理当局が口座の開設および管理を行っております。
• 米国では、カリフォルニア州がコンプライアンス・インスツルメント追跡システム・サービス(CITSS)を使用し、RGGIは独自のCO2排出枠追跡システム(COATS)を利用しています。これらの登録簿により、すべてのカーボンクレジットが固有に識別され、二重計上されないことが確保されます。

2. 口座管理:

• 銀行を含む市場参加者は、炭素クレジットを保有・移転するために登録簿口座を開設する必要があります。これらの口座は銀行口座に類似しておりますが、炭素関連商品の保有および取引に特化したものです。
• 銀行は、お客様に代わって炭素クレジットを保管するカストディアンとして、または自己勘定で取引を行う市場参加者として関与する場合があります。

3. 取引プロセス:

• 炭素クレジットが移転される際には、登録簿システムを通じて手続が実行され、安全かつ透明性のある移転が確保されます。たとえばEU ETSにおいて、ある企業が別の企業にEUAを売却する場合、双方の登録簿口座に所要の借記・貸記が行われ、新たな所有関係が反映されます。
• 送金は通常リアルタイムで行われ、取引の確認後、登録簿の残高が直ちに更新されます。

4. 国際取引:

• カーボンクレジットの国境を越える移転では、管轄区域に応じて異なる登録簿システムが関与する場合があります。その場合、クレジットが一方のシステムから適切に引き落とされ、他方のシステムに記録されることでクレジットの完全性を維持できるよう、登録簿間の連携が必要となります。
• たとえば、EU ETSとスイスの連携炭素市場の間でクレジットを移転する場合には、ユニオン登録簿とスイス排出量取引制度の登録簿との間の同期が必要となります。

5. クリアリングおよび決済:

• EEXやICEなどの取引所で執行される取引については、清算機関(例:欧州コモディティ清算機関(European Commodity Clearing)、ICE Clear Europe)が清算・決済手続を管理します。これにより、買い手と売り手の双方が義務を履行することが確保され、カウンターパーティリスクが軽減されます。
• 清算機関は中央カウンターパーティーとして取引を保証し、支払の確認後にはじめてカーボンクレジットが移転されることを確保します。