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Titres et conservation d'actifs

Courtage

Les ordres des clients sont exécutés par l'intermédiaire de courtiers réglementés et de plateformes de négociation électroniques. Des courtiers agissant en qualité d'agents, tels que Bloomberg Tradebook, société affiliée à Bloomberg L.P., illustrent le fonctionnement de ce modèle :

  1. Modèle de courtier agissant en qualité d'agent :
    • Bloomberg Tradebook fonctionne comme courtier agissant en qualité d'agent, c'est-à-dire qu'il intervient comme intermédiaire entre acheteurs et vendeurs sur les marchés financiers.
    • Contrairement à un courtier agissant pour compte propre, il ne prend pas de positions sur le marché pour son propre compte. Il exécute les ordres pour le compte de ses clients.
  2. Plateforme de négociation électronique :
    • Tradebook propose une plateforme de négociation électronique pour des instruments tels que les actions, les options et les contrats à terme (son activité de change a été fermée en 2017).
    • La plateforme offre un accès direct au marché (DMA) et des options de négociation algorithmique afin de faciliter l'exécution efficace des ordres.
  3. Négociation algorithmique :
    • Les stratégies algorithmiques automatisent l'exécution des ordres en s'adaptant aux conditions de marché et aux objectifs du client.
    • Ces algorithmes peuvent contribuer à obtenir de meilleurs prix, à maîtriser l'impact sur le marché et à exécuter efficacement les ordres de grande taille.
  4. Exécution des ordres :
    • Les clients passent leurs ordres via la plateforme Tradebook. Ces ordres peuvent être acheminés directement vers les bourses ou exécutés par l'intermédiaire de systèmes de négociation alternatifs (ATS) ou de dark pools, selon la stratégie et le type d'ordre.
    • Tradebook traite ces ordres en visant la meilleure exécution possible en termes de rapidité, de prix et de taille d'ordre.
  5. Connectivité avec le terminal Bloomberg :
    • L'intégration au Bloomberg Terminal donne aux utilisateurs de Tradebook accès à l'ensemble des données de marché, des analyses et des informations de Bloomberg. Cette intégration permet de prendre des décisions de négociation éclairées et d'exécuter les transactions de manière fluide.
  6. Portée mondiale :
    • Tradebook opère à l'échelle mondiale et offre un accès aux principaux marchés du monde entier. Cette présence internationale permet aux clients de négocier sur plusieurs marchés à partir d'une plateforme unique.
  7. Conformité et déclarations :
    • La plateforme comprend des fonctionnalités destinées à aider les clients à respecter la réglementation, notamment la déclaration des transactions et des outils de gestion des risques.
    • Ces fonctionnalités garantissent que les clients respectent la réglementation de négociation applicable sur les différents marchés.
  8. Services à la clientèle :
    • Bloomberg Tradebook propose également des services à valeur ajoutée tels que le conseil en négociation, des analyses de marché et une assistance technique, améliorant ainsi l'expérience de négociation globale de ses clients.

Systèmes de négociation alternatifs (ATS)

  1. Définition : Un ATS (système de négociation alternatif) est une plateforme de négociation qui met en relation acheteurs et vendeurs pour des transactions portant sur des actions, des obligations et d'autres valeurs mobilières. Il fonctionne en dehors des bourses publiques traditionnelles.
  2. Réglementation : Aux États-Unis, les ATS sont enregistrés en tant que courtiers-négociateurs et opèrent sous le Regulation ATS de la SEC. Dans l'UE, les plateformes comparables sont les systèmes multilatéraux et organisés de négociation (MTF et OTF) régis par MiFID II, qui limite les transactions opaques au moyen de son double plafond de volume.
  3. Participants : les ATS sont généralement utilisés par de grands investisseurs institutionnels. Ils offrent à ces investisseurs une plateforme leur permettant de négocier de grandes quantités de titres sans incidence significative sur le prix de marché.
  4. Transparence et déclarations : les ATS sont généralement moins transparents que les bourses publiques. S'ils doivent déclarer les transactions exécutées, ils ne fournissent pas toujours d'informations sur les ordres en attente ni sur l'identité des parties participantes.
  5. Types : les systèmes de négociation alternatifs (ATS) comprennent les réseaux de communication électroniques (ECN), les réseaux de croisement et les dark pools (qui constituent un sous-ensemble des ATS).

Dark pools

  1. Définition : un dark pool est un type de système de négociation alternatif (ATS) spécialement conçu pour faciliter la négociation de valeurs mobilières dans un environnement privé et anonyme.
  2. Finalité : L'objectif principal des dark pools est de permettre aux investisseurs institutionnels de négocier de gros blocs de titres sans dévoiler leurs intentions au marché public, afin de limiter l'impact sur le marché.
  3. Manque de transparence : les ordres placés dans les dark pools ne sont pas visibles des autres intervenants de marché. Les prix peuvent être déterminés à partir des cours des places boursières publiques, mais les ordres eux-mêmes ne sont pas affichés avant leur exécution.
  4. Fonctionnement : les dark pools sont exploités par diverses entités, notamment de grands courtiers-négociateurs, des sociétés indépendantes et, parfois, les places boursières elles-mêmes.
  5. Controverses et réglementation : les « dark pools » font l'objet d'un examen réglementaire attentif et de controverses. S'ils présentent des avantages, tels qu'un impact moindre sur le marché et une meilleure formation des prix pour les ordres de grande taille, leur manque de transparence suscite des inquiétudes quant à d'éventuels avantages indus et à des risques de manipulation de marché.

Différences et similitudes

  • Similitudes : les ATS comme les dark pools opèrent en dehors des bourses publiques traditionnelles et sont principalement utilisés par les investisseurs institutionnels.
  • Différences : les dark pools sont un type particulier de système de négociation alternatif (ATS) davantage axé sur l'anonymat, spécifiquement conçu pour négocier de gros blocs de titres sans révéler ses intentions au marché.

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