ट्रेडिंग

इक्विटी प्रतिभूतियाँ

इक्विटी प्रतिभूतियाँ, जिन्हें प्रायः स्टॉक या शेयर कहा जाता है, विभिन्न रूपों में उपलब्ध होती हैं। इक्विटी प्रतिभूतियों के विभिन्न प्रकार किसी कंपनी में भिन्न-भिन्न प्रकार के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं और उनमें भिन्न-भिन्न अधिकार एवं विशेषाधिकार निहित हो सकते हैं। नीचे कुछ सर्वाधिक प्रचलित प्रकार दिए गए हैं:

1. सामान्य शेयर: यह इक्विटी प्रतिभूति का सबसे प्रचलित प्रकार है। सामान्य शेयरधारकों का कंपनी की परिसंपत्तियों और आय के एक अंश पर दावा होता है। उन्हें मतदान का अधिकार भी प्राप्त होता है, जो सामान्यतः धारित प्रत्येक शेयर पर एक मत होता है, और उन्हें लाभांश प्राप्त हो सकता है, जो कंपनी की आय का वह अंश है जो शेयरधारकों में वितरित किया जाता है।
2. वरीयता शेयर: वरीयता शेयरधारकों का कंपनी की परिसंपत्तियों और आय पर सामान्य शेयरधारकों की तुलना में उच्चतर दावा होता है। इसका अर्थ है कि उन्हें सामान्य शेयरधारकों से पहले लाभांश प्राप्त होता है और परिसमापन की स्थिति में उनका दावा उच्चतर होता है। तथापि, वरीयता शेयर के साथ प्रायः मतदान अधिकार नहीं होते।
3. परिवर्तनीय शेयर: ये एक प्रकार के अधिमान्य शेयर हैं जिन्हें निश्चित संख्या में सामान्य शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है। इससे निवेशकों को अधिमान्य शेयर की सुरक्षा के साथ-साथ, कंपनी का प्रदर्शन अच्छा रहने पर, सामान्य शेयर से संभावित लाभ भी प्राप्त होता है।
4. प्रतिबंधित शेयर: ये कंपनी के अंदरूनी व्यक्तियों, जैसे कर्मचारियों और निदेशकों, को दिए गए शेयर हैं जिन्हें कुछ शर्तें पूरी होने तक, सामान्यतः किसी विशिष्ट तिथि या प्रदर्शन लक्ष्य तक, बेचा नहीं जा सकता।
5. स्टॉक ऑप्शन: ये ऐसे अनुबंध हैं जो धारक को एक निश्चित समय-अवधि के भीतर किसी स्टॉक को निर्दिष्ट मूल्य पर खरीदने या बेचने का अधिकार देते हैं, दायित्व नहीं। इनका प्रयोग प्रायः कर्मचारी पारिश्रमिक पैकेजों के भाग के रूप में किया जाता है।
6. क्लास A, B, C स्टॉक: कुछ कंपनियों के पास भिन्न-भिन्न मतदान अधिकारों वाले विभिन्न वर्गों के शेयर होते हैं। उदाहरण के लिए, क्लास A शेयरों में प्रति शेयर 10 मत हो सकते हैं, जबकि क्लास B शेयरों में प्रति शेयर एक मत होता है। इससे शेयरधारकों के कुछ समूह, प्रायः कंपनी के संस्थापक या अधिकारी, कंपनी पर नियंत्रण बनाए रख सकते हैं।

ऋण प्रतिभूतियाँ

ऋण प्रतिभूतियाँ निवेशकों द्वारा किसी निगम, सरकार या अन्य संस्था को दिए गए ऋण का प्रतिनिधित्व करती हैं। ऋण के बदले, उधारकर्ता निर्दिष्ट तिथि तक ब्याज सहित मूलधन चुकाने का वचन देता है। ऋण प्रतिभूतियों के कुछ सबसे सामान्य प्रकार इस प्रकार हैं:

1. कॉर्पोरेट बॉन्ड: ये निगमों द्वारा व्यावसायिक संचालन या विस्तार के वित्तपोषण हेतु जारी की गई ऋण प्रतिभूतियाँ हैं। इन पर सामान्यतः निश्चित ब्याज दर होती है और इनका पुनर्भुगतान एक निर्दिष्ट अवधि के बाद किया जाता है, जिसे बॉन्ड की परिपक्वता तिथि कहा जाता है।
2. सरकारी बॉन्ड: ये सरकारों द्वारा सार्वजनिक परियोजनाओं या सरकारी कार्यों के वित्तपोषण हेतु जारी की गई ऋण प्रतिभूतियाँ हैं। इन्हें प्रायः कम जोखिम वाले निवेश माना जाता है, क्योंकि ये सरकार की साख द्वारा समर्थित होते हैं। उदाहरणों में अमेरिकी ट्रेज़री बॉन्ड, ब्रिटेन के गिल्ट्स और जर्मनी के बंड्स शामिल हैं।
3. म्युनिसिपल बॉन्ड: राज्यों, शहरों या अन्य स्थानीय सरकारों द्वारा जारी किए जाने वाले ये बॉन्ड स्कूलों, राजमार्गों और पुलों जैसी सार्वजनिक परियोजनाओं के लिए धन जुटाते हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका में इन बॉन्डों से अर्जित ब्याज प्रायः कर-मुक्त होता है।
4. एजेंसी बॉन्ड: ये सरकार-प्रायोजित संस्थाओं (GSE) या संघीय एजेंसियों द्वारा जारी किए जाते हैं। यद्यपि ये सीधे सरकार द्वारा जारी नहीं किए जाते, फिर भी सरकार से घनिष्ठ संबंध के कारण इनकी साख का स्तर उच्च होता है।
5. संप्रभु बॉन्ड: ये राष्ट्रीय सरकारों द्वारा अपनी या विदेशी मुद्रा में जारी किए जाते हैं; यह शब्द प्रायः अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के पास रखे गए बॉन्ड के लिए प्रयुक्त होता है। इनकी साख जारीकर्ता देश पर निर्भर करती है।
6. परिवर्तनीय बॉन्ड: ये एक विशेष प्रकार के बॉन्ड हैं, जिन्हें जारीकर्ता कंपनी के शेयरों में, उनकी अवधि के दौरान निश्चित समय पर, सामान्यतः बॉन्डधारक के विवेक पर, परिवर्तित किया जा सकता है।
7. शून्य-कूपन बॉन्ड: अधिकांश बॉन्डों के विपरीत, जो अपनी पूरी अवधि में ब्याज का भुगतान करते हैं, शून्य-कूपन बॉन्ड नियमित अंतराल पर ब्याज का भुगतान नहीं करते। इसके बजाय, वे अपने अंकित मूल्य पर छूट के साथ जारी किए जाते हैं और परिपक्वता पर पूरा अंकित मूल्य चुकाते हैं।
8. सुरक्षित एवं असुरक्षित बॉन्ड: सुरक्षित बॉन्ड किसी विशिष्ट परिसंपत्ति या संपार्श्विक द्वारा समर्थित होते हैं। यदि जारीकर्ता चूक करता है, तो बॉन्डधारकों का उन परिसंपत्तियों पर दावा हो सकता है। असुरक्षित बॉन्ड किसी विशिष्ट परिसंपत्ति द्वारा समर्थित नहीं होते, बल्कि जारीकर्ता की सामान्य साख पर आधारित होते हैं।
9. जंक बॉन्ड: उच्च-प्रतिफल वाले बॉन्ड के रूप में भी जाने जाते हैं; ये ऐसी कंपनियों द्वारा जारी किए जाते हैं जिनमें चूक का जोखिम अधिक होता है। इस जोखिम की क्षतिपूर्ति हेतु ये उच्चतर ब्याज दरें प्रदान करते हैं।

हाइब्रिड प्रतिभूतियाँ

हाइब्रिड प्रतिभूतियाँ अद्वितीय वित्तीय लिखत हैं जो इक्विटी और ऋण प्रतिभूतियों, दोनों की विशेषताओं को जोड़ती हैं। वे सामान्यतः एक निश्चित तिथि तक संभावित नियत या परिवर्तनशील (फ्लोटिंग) दर पर प्रतिफल प्रदान करती हैं, और फिर किसी अन्य प्रकार की प्रतिभूति, प्रायः इक्विटी, में परिवर्तित हो जाती हैं। हाइब्रिड प्रतिभूतियों के कुछ सबसे सामान्य प्रकार इस प्रकार हैं:

1. परिवर्तनीय बॉन्ड: ये ऐसे बॉन्ड हैं जिन्हें जारीकर्ता कंपनी के सामान्य शेयरों की निर्दिष्ट संख्या में परिवर्तित किया जा सकता है। परिवर्तनीय बॉन्ड इक्विटी स्वामित्व की संभावित वृद्धि को बॉन्ड के निश्चित प्रतिफल के साथ जोड़ते हैं।
2. परिवर्तनीय अधिमान्य शेयर: ये ऐसे अधिमान्य शेयर हैं जिन्हें निर्दिष्ट संख्या में सामान्य शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है। परिवर्तनीय बॉन्ड की तरह, ये अधिमान्य शेयरों का निश्चित प्रतिफल और सामान्य शेयरों की संभावित वृद्धि, दोनों प्रदान करते हैं।
3. मेज़ानाइन वित्तपोषण: यह ऋण और इक्विटी वित्तपोषण का मिश्रित रूप है। मूलतः यह एक ऋण लिखत है, जो ऋणदाता को यह अधिकार देता है कि यदि ऋण समय पर और पूर्ण रूप से चुकाया न जाए, तो वह उसे कंपनी में स्वामित्व या इक्विटी हित में परिवर्तित कर सके।
4. संरचित उत्पाद: ये जटिल वित्तीय उत्पाद हैं जो किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति या परिसंपत्ति-समूह से व्युत्पन्न होते हैं और उसके मूल्य पर निर्भर करते हैं। संरचित उत्पाद प्रायः प्रतिभूति के जोखिम-प्रतिफल प्रोफ़ाइल को अनुकूलित करने हेतु बॉन्ड को डेरिवेटिव के साथ जोड़ते हैं।
5. वारंट सहित अधिमानी शेयर: यह एक प्रकार का अधिमानी शेयर है जिसके साथ वारंट संलग्न होते हैं, जो धारक को सामान्य शेयर एक निर्दिष्ट मूल्य पर खरीदने का अधिकार देते हैं।
6. सहभागी परिवर्तनीय अधिमान्य शेयर: ये ऐसे अधिमान्य शेयर हैं जो अपने निर्धारित लाभांश के अतिरिक्त, अन्य सभी श्रेणियों की प्रतिभूतियों का भुगतान हो जाने के बाद शेष लाभांश में भी भाग लेने के हकदार होते हैं।
7. कैपिटल नोट्स: ये अधीनस्थ ऋण प्रतिभूतियाँ हैं जो किसी निर्दिष्ट घटना के घटित होने पर इक्विटी में परिवर्तित हो सकती हैं। ये सामान्य ऋण की तुलना में अधिक जोखिमपूर्ण होती हैं, क्योंकि परिसमापन की स्थिति में इनका भुगतान अन्य सभी कॉर्पोरेट ऋणों के निपटान के बाद ही किया जाता है।

व्युत्पन्न प्रतिभूतियाँ

व्युत्पन्न प्रतिभूतियाँ ऐसे वित्तीय अनुबंध हैं जिनका मूल्य किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति, जैसे शेयर, बॉन्ड, कमोडिटी, मुद्राएँ, ब्याज दरें या बाज़ार सूचकांक, से व्युत्पन्न होता है। इनका उपयोग मुख्यतः जोखिम से बचाव (हेजिंग) या सट्टा प्रयोजनों के लिए किया जाता है। व्युत्पन्न प्रतिभूतियों के कुछ सबसे सामान्य प्रकार इस प्रकार हैं:

1. ऑप्शंस: ये ऐसे अनुबंध हैं जो धारक को एक निश्चित समय अवधि के भीतर किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति को एक विशिष्ट मूल्य पर खरीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार देते हैं, किंतु ऐसा करने का दायित्व नहीं।
2. फ्यूचर्स: ये किसी परिसंपत्ति को आज तय की गई कीमत पर भविष्य की निर्दिष्ट तिथि को खरीदने या बेचने के अनुबंध हैं। विकल्पों (ऑप्शन) के विपरीत, फ्यूचर्स अनुबंध खरीदार को निर्दिष्ट तिथि और कीमत पर परिसंपत्ति खरीदने के लिए (और विक्रेता को बेचने के लिए) बाध्य करते हैं।
3. फ़ॉरवर्ड: ये फ़्यूचर्स के समान हैं, अर्थात आज तय किए गए मूल्य पर किसी निर्दिष्ट भावी तिथि को कोई परिसंपत्ति खरीदने या बेचने के अनुबंध। तथापि, फ़ॉरवर्ड अनुबंधों का व्यापार सामान्यतः ओवर-द-काउंटर (OTC) होता है, अर्थात उनका व्यापार किसी एक्सचेंज के बजाय दो पक्षकारों के बीच सीधे किया जाता है।
4. स्वैप: ये दो पक्षों के बीच किसी निर्धारित अवधि के लिए नकदी प्रवाहों की शृंखलाओं के आदान-प्रदान के करार हैं। सबसे सामान्य प्रकार ब्याज दर स्वैप है, जिसमें एक पक्ष परिवर्तनशील ब्याज दर प्राप्त करने के बदले स्थिर ब्याज दर का भुगतान करने पर सहमत होता है।
5. क्रेडिट डेरिवेटिव: ये ऐसे अनुबंध हैं जो ऋण जोखिम को एक पक्ष से दूसरे पक्ष को अंतरित करते हैं। इनका सबसे सामान्य प्रकार क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप है, जिसमें ऋण की चूक या अन्य क्रेडिट घटना की स्थिति में विक्रेता क्रेता को क्षतिपूर्ति प्रदान करता है।
6. कोलैटरलाइज़्ड डेट ऑब्लिगेशन (CDO): ये एक प्रकार की परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूति और स्ट्रक्चर्ड क्रेडिट उत्पाद हैं। CDO की रचना स्थिर-आय परिसंपत्तियों के एक पोर्टफ़ोलियो से की जाती है और इन्हें विभिन्न खंडों (ट्रांश) में विभाजित किया जाता है, जिनमें से प्रत्येक का जोखिम और प्रतिफल स्तर भिन्न होता है।
7. एक्ज़ॉटिक डेरिवेटिव: इनमें मौसम डेरिवेटिव, बैरियर ऑप्शन, एशियन ऑप्शन, बाइनरी ऑप्शन और अन्य जैसे अधिक जटिल लिखत शामिल हैं। इन डेरिवेटिव में प्रायः ऐसी विशिष्ट विशेषताएँ या शर्तें होती हैं जो अधिक पारंपरिक डेरिवेटिव में नहीं पाई जातीं।

• मौसम व्युत्पन्न: ये ऐसी वित्तीय लिखतें हैं जिनका उपयोग कंपनियाँ या व्यक्ति मौसम-संबंधी हानियों के जोखिम से बचाव के लिए करते हैं। मौसम व्युत्पन्न की अंतर्निहित परिसंपत्ति एक मौसम सूचकांक होती है। ये सूचकांक सामान्यतः मौसम केंद्रों द्वारा एकत्र और संकलित मौसम संबंधी आँकड़ों से बनते हैं। ये सूचकांक तापमान, वर्षा, हिमपात या यहाँ तक कि हरिकेन (चक्रवाती तूफ़ानों) जैसे मौसम के विभिन्न पहलुओं पर नज़र रखते हैं। यदि कोई विशेष मौसमी घटना घटित होती है (या घटित नहीं होती), तो व्युत्पन्न के अंतर्गत भुगतान प्राप्त होता है।
• बैरियर ऑप्शन: बैरियर ऑप्शन एक प्रकार का ऑप्शन अनुबंध है जिसमें भुगतान इस बात पर निर्भर करता है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति पूर्व-निर्धारित मूल्य स्तर तक पहुँचती है या नहीं। बैरियर ऑप्शन दो प्रकार के होते हैं: ‘नॉक-इन’ और ‘नॉक-आउट’। ‘नॉक-इन’ ऑप्शन तभी सामान्य ऑप्शन के रूप में कार्य करना आरंभ करता है (“नॉक-इन” होता है) जब समाप्ति से पूर्व कोई निश्चित मूल्य स्तर प्राप्त हो जाए। इसके विपरीत, ‘नॉक-आउट’ ऑप्शन तब कार्य करना बंद कर देता है (“नॉक-आउट” हो जाता है) जब अंतर्निहित परिसंपत्ति अपनी अवधि के दौरान किसी निश्चित बैरियर तक पहुँच जाए।
• एशियाई ऑप्शन: ये ऑप्शन, जिन्हें औसत मूल्य ऑप्शन भी कहा जाता है, एक प्रकार के डेरिवेटिव हैं जिनमें भुगतान किसी विशिष्ट समय (जैसे परिपक्वता पर) के मूल्य के बजाय एक निश्चित अवधि में अंतर्निहित परिसंपत्ति के औसत मूल्य से निर्धारित होता है। औसत निकालने की इस विशेषता के कारण, एशियाई ऑप्शन परिपक्वता पर अंतर्निहित लिखत के बाज़ार में हेरफेर के जोखिम को कम करते हैं।
• बाइनरी ऑप्शन: डिजिटल ऑप्शन के रूप में भी जाने जाने वाले बाइनरी ऑप्शन ऐसे ऑप्शन हैं जिनमें भुगतान या तो किसी परिसंपत्ति की एक निश्चित राशि होता है या कुछ भी नहीं। बाइनरी ऑप्शन के दो मुख्य प्रकार हैं: कैश-ऑर-नथिंग बाइनरी ऑप्शन और एसेट-ऑर-नथिंग बाइनरी ऑप्शन। पहला प्रकार, ऑप्शन के इन-द-मनी रहते हुए समाप्त होने पर, एक निश्चित नकद राशि का भुगतान करता है, जबकि दूसरा प्रकार अंतर्निहित प्रतिभूति का मूल्य चुकाता है।

वे वित्तीय लिखत जिनका व्यापार नहीं किया जा सकता

बैंकों सहित वित्तीय संस्थान अनेक प्रकार के वित्तीय लिखतों के साथ कार्य करते हैं, जिनमें से कुछ ट्रेडिंग के बजाय निवेश या बचाव (हेजिंग) प्रयोजनों से धारित होते हैं। कुछ वित्तीय लिखतों की ट्रेडिंग बैंक विनियामक प्रतिबंधों, बैंक के परिचालन में उनके प्रयोजन या उनकी अंतर्निहित अव्यापार्य प्रकृति के कारण नहीं कर सकते।

1. ऋण और अग्रिम: बैंक व्यक्तियों और व्यवसायों को ऋण प्रदान करते हैं, जो उनकी परिसंपत्तियों का एक महत्वपूर्ण भाग होते हैं। यद्यपि ऋणों के लिए द्वितीयक बाज़ार विद्यमान हैं, तथापि अनेक ऋण, विशेषकर विशिष्ट अथवा अनुकूलित शर्तों वाले ऋण, अपने विशिष्ट जोखिम प्रोफ़ाइल और अंतर्निहित करारों की जटिलता के कारण सहज रूप से व्यापार योग्य नहीं होते।
2. लेटर ऑफ क्रेडिट (LC): LC अंतरराष्ट्रीय व्यापार को सुगम बनाने के लिए महत्वपूर्ण हैं, किंतु उनका प्रतिभूतियों के रूप में व्यापार नहीं होता। LC किसी बैंक द्वारा अपने ग्राहक की ओर से दी गई प्रतिबद्धता है, जो निर्दिष्ट शर्तों के अंतर्गत विक्रेता को भुगतान सुनिश्चित करती है; इसे केवल तभी अंतरित किया जा सकता है जब इसे स्पष्ट रूप से अंतरणीय के रूप में निर्दिष्ट किया गया हो (UCP 600, अनुच्छेद 38), और इसकी आय का समनुदेशन किया जा सकता है।
3. जमाराशियाँ: बैंकों में ग्राहकों की जमाराशियाँ बैंक के तुलन-पत्र पर देयताएँ हैं और जमाकर्ताओं को निधियाँ लौटाने के बैंक के दायित्व का प्रतिनिधित्व करती हैं। ये व्यापार योग्य परिसंपत्तियाँ नहीं हैं, किंतु बैंक के चलनिधि प्रबंधन के लिए मूलभूत हैं।
4. बैंक-जारी जमा प्रमाणपत्र (CD): यद्यपि CD सावधि जमा हैं जिन्हें ग्राहक खरीद सकते हैं, जारीकर्ता बैंक स्वयं इन लिखतों का व्यापार नहीं कर सकता। CD मूलधन के साथ ब्याज चुकाने की बैंक की प्रतिबद्धताएँ हैं।
5. आरक्षित निधि आवश्यकताएँ: जहाँ आरक्षित निधि की आवश्यकताएँ लागू होती हैं (उदाहरणार्थ यूरो क्षेत्र में कुछ देयताओं का 1%; मार्च 2020 से संयुक्त राज्य अमेरिका में शून्य), वहाँ बैंकों को केंद्रीय बैंक में निधियाँ आरक्षित रखनी होती हैं। ये आरक्षित निधियाँ व्यापार योग्य परिसंपत्तियाँ नहीं हैं; ये बैंकिंग प्रणाली में तरलता और स्थिरता सुनिश्चित करने हेतु विनियामक आवश्यकताएँ हैं।
6. ऋणों के विरुद्ध धारित संपार्श्विक: ऋणों को प्रतिभूत करने वाला संपार्श्विक, चूक की स्थिति में भले ही परिसमाप्त किया जा सके, सामान्य परिस्थितियों में बैंक द्वारा व्यापार योग्य परिसंपत्ति नहीं होता। बैंक संपार्श्विक को सुरक्षा के प्रयोजन से धारण करता है, व्यापार के लिए नहीं।
7. बैंक-स्वामित्व वाला जीवन बीमा (BOLI): यह जीवन बीमा का एक प्रकार है जिसे बैंक कुछ कर्मचारियों के जीवन पर खरीदते हैं और जिसमें बैंक ही लाभार्थी होता है। BOLI का उपयोग मुख्यतः कर-कुशल तरीके से कर्मचारी लाभों के वित्तपोषण के लिए किया जाता है और यह कोई व्यापार योग्य परिसंपत्ति नहीं है।
8. बचाव (हेजिंग) प्रयोजनों के लिए प्रयुक्त डेरिवेटिव: यद्यपि डेरिवेटिव का व्यापार किया जा सकता है, किंतु बैंकों द्वारा ब्याज दरों, मुद्रा जोखिमों या अन्य वित्तीय मापदंडों के विरुद्ध जोखिम से बचाव के लिए प्रयुक्त डेरिवेटिव का उद्देश्य जोखिम को कम करना है, न कि सट्टा व्यापार करना।
9. प्रतिधारित आय (रिटेन्ड अर्निंग्स): बैंक की इक्विटी के एक घटक के रूप में, प्रतिधारित आय उस संचयी शुद्ध आय को दर्शाती है जिसे लाभांश के रूप में शेयरधारकों में वितरित नहीं किया गया है। प्रतिधारित आय बैंक की पूंजी पर्याप्तता के लिए महत्वपूर्ण है, किंतु यह कोई व्यापार-योग्य लिखत नहीं है।
10. साख (गुडविल) एवं अमूर्त परिसंपत्तियाँ: ये परिसंपत्तियाँ उन अधिग्रहणों से उत्पन्न होती हैं जिनमें क्रय मूल्य शुद्ध पहचान योग्य परिसंपत्तियों के उचित मूल्य से अधिक होता है। साख तथा ब्रांड मूल्य या ग्राहक संबंध जैसी अन्य अमूर्त परिसंपत्तियाँ बैंक के तुलन-पत्र के लिए महत्वपूर्ण हैं, किंतु वे व्यापार योग्य परिसंपत्तियाँ नहीं हैं।

ये लिखत बैंकिंग परिचालनों की बहुआयामी प्रकृति को दर्शाते हैं, जहाँ सभी परिसंपत्तियाँ और देयताएँ व्यापार के उद्देश्य से नहीं होतीं। इसके बजाय, अनेक परिचालनगत, विनियामक और रणनीतिक प्रयोजनों की पूर्ति करती हैं, और व्यापारिक लाभ में प्रत्यक्ष योगदान देने के बजाय बैंक के वित्तीय स्वास्थ्य और स्थिरता का आधार बनती हैं।

बीमा-आधारित वित्तीय लिखत जिनका व्यापार किया जा सकता है

वित्त में, कुछ बीमा-आधारित वित्तीय लिखत बाज़ारों में व्यापार के लिए तैयार किए गए हैं। ये लिखत प्रायः दोहरा उद्देश्य पूरा करते हैं: जोखिम प्रबंधन समाधान उपलब्ध कराना और निवेश के अवसर प्रदान करना।

1. क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS): CDS एक वित्तीय व्युत्पन्न (डेरिवेटिव) है, जो निवेशक को अपने ऋण जोखिम को किसी अन्य निवेशक के जोखिम से “स्वैप” करने या उसका प्रतिसंतुलन करने की सुविधा देता है। मूलतः यह उधारकर्ता की चूक के विरुद्ध बीमा का एक रूप है। CDS का क्रेता, किसी निर्दिष्ट ऋण साधन, जैसे बॉन्ड या ऋण, में चूक होने की स्थिति में प्रतिपूर्ति के बदले विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करता है।
2. कोलैटरलाइज़्ड डेट ऑब्लिगेशन (CDO): CDO संरचित वित्तीय उत्पाद हैं, जो नकदी प्रवाह उत्पन्न करने वाली परिसंपत्तियों को एकत्रित करते हैं और इस परिसंपत्ति पूल को ऐसे ट्रांश में पुनर्गठित करते हैं जिन्हें निवेशकों को बेचा जा सकता है। ट्रांश उनके जोखिम प्रोफ़ाइल और अपेक्षित प्रतिफल के आधार पर भिन्न होते हैं। यद्यपि ये कड़े अर्थ में बीमा लिखत नहीं हैं, तथापि जोखिम के प्रबंधन और पुनर्वितरण के लिए CDO में प्रायः CDS और अन्य डेरिवेटिव शामिल होते हैं।
3. मॉर्गेज-बैक्ड सिक्योरिटीज़ (MBS): संरचना में CDO के समान, MBS बंधक ऋणों द्वारा समर्थित प्रतिभूतियाँ हैं। ये निवेशकों को सीधे ऋण दिए बिना बंधक व्यवसाय से लाभ प्राप्त करने की सुविधा देती हैं। निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनाने हेतु MBS को ऋण-संवर्धन तकनीकों, जैसे बंधक बीमा या पूल बीमा पॉलिसी, के साथ भी आवृत किया जा सकता है।
4. परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियाँ (ABS): ABS ऐसे बॉन्ड या नोट हैं जो वित्तीय परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित होते हैं, जो सामान्यतः बंधक ऋण नहीं होते। CDO की भाँति, इनमें विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियाँ शामिल हो सकती हैं, जैसे वाहन ऋण, क्रेडिट कार्ड ऋण या छात्र ऋण, और चूक के जोखिम को कम करने के लिए इन्हें ऋण बीमा के विभिन्न रूपों द्वारा सुदृढ़ किया जा सकता है।
5. कैटास्ट्रोफ़ बॉन्ड (Cat Bonds): कैट बॉन्ड एक प्रकार की बीमा-संबद्ध प्रतिभूति है, जिसे प्राकृतिक आपदा की स्थिति में बीमा कंपनियों के लिए धन जुटाने हेतु तैयार किया जाता है। निवेशकों को उच्च प्रतिफल मिलता है, किंतु निर्दिष्ट आपदा (जैसे चक्रवात या भूकंप) घटित होने पर उनकी मूल राशि डूबने का जोखिम रहता है। ये वित्तीय बाज़ारों में बीमा जोखिम के प्रत्यक्ष व्यापार का प्रतिनिधित्व करते हैं।
6. बीमा-सहबद्ध प्रतिभूतियाँ (ILS): ILS ऐसे वित्तीय लिखत हैं जिनका मूल्य बीमा हानि की घटनाओं से प्रभावित होता है। कैटास्ट्रोफ़ बॉन्ड के अतिरिक्त, ILS में जोखिम हस्तांतरण के अन्य लिखत भी शामिल हो सकते हैं, जो बीमा जोखिम को पूंजी बाज़ारों में निवेशकों को बेचने की सुविधा देते हैं।
7. दीर्घायु स्वैप: ये ऐसे डेरिवेटिव अनुबंध हैं जो पेंशन योजनाओं और बीमा कंपनियों को दीर्घायु जोखिम, अर्थात लाभार्थियों के अपेक्षा से अधिक समय तक जीवित रहने के जोखिम, से बचाव करने में सक्षम बनाते हैं। दीर्घायु स्वैप में, पेंशनभोगियों या बीमित व्यक्तियों के अधिक समय तक जीवित रहने और इस प्रकार अपेक्षा से अधिक भुगतान प्राप्त करने का जोखिम उन निवेशकों को अंतरित कर दिया जाता है, जो इसके बदले नियमित प्रीमियम प्राप्त करते हैं।
8. वेदर डेरिवेटिव्स: हानि के प्रमाण की अपेक्षा रखने वाले पारंपरिक बीमा उत्पादों के विपरीत, वेदर डेरिवेटिव्स का भुगतान उन विशिष्ट मौसमी घटनाओं (तापमान, वर्षा, हवा की गति आदि) के घटित होने के आधार पर होता है, जो व्यवसायों और लाभ को प्रभावित कर सकती हैं। किसान, ऊर्जा कंपनियाँ तथा अन्य संस्थाएँ मौसम की अनिश्चितता के वित्तीय प्रभाव से बचाव के लिए इनका उपयोग करती हैं।
9. क्रेडिट-लिंक्ड नोट्स (CLN): CLN एक प्रकार का संरचित वित्तीय उत्पाद है जो बॉन्ड को क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के साथ जोड़ता है, जिससे जारीकर्ता किसी विशिष्ट ऋण जोखिम को ऋण निवेशकों को अंतरित कर सकता है। CLN का प्रतिफल किसी ऋण परिसंपत्ति या परिसंपत्तियों के समूह के निष्पादन से जुड़ा होता है, जिससे यह निवेश साधन होने के साथ-साथ जोखिम प्रबंधन का उपकरण भी बन जाता है।
10. वायटिकल सेटलमेंट और लाइफ सेटलमेंट: यद्यपि इनका व्यापार पारंपरिक अर्थ में नहीं होता, इनमें पॉलिसीधारक (वायटिकल सेटलमेंट के मामले में प्रायः गंभीर या असाध्य रोग से पीड़ित) द्वारा जीवन बीमा पॉलिसी किसी तृतीय पक्ष को नकद समर्पण मूल्य से अधिक किंतु मृत्यु लाभ से कम मूल्य पर बेची जाती है। तृतीय पक्ष प्रीमियम का भुगतान जारी रखता है और अंततः मृत्यु लाभ प्राप्त करता है।
11. पुनर्बीमा साइडकार: साइडकार ऐसे वित्तीय माध्यम हैं जिनका उपयोग पुनर्बीमा कंपनियाँ निवेशकों को बीमा पॉलिसियों की अंडरराइटिंग के कुछ जोखिम और प्रतिफल साझा करने की अनुमति देने के लिए करती हैं। ये सामान्यतः अल्पकालिक व्यवस्थाएँ होती हैं जो बीमाकर्ताओं को अतिरिक्त क्षमता प्रदान करती हैं, विशेषकर प्राकृतिक आपदाओं जैसे उच्च-जोखिम क्षेत्रों में।
12. स्ट्रक्चर्ड बीमा उत्पाद: ये विशिष्ट निवेशक या जारीकर्ता आवश्यकताओं की पूर्ति हेतु निर्मित अनुकूलित वित्तीय लिखत हैं, जिन्हें पारंपरिक बीमा उत्पाद पूरा नहीं कर सकते। इनमें प्रायः बीमा जोखिम को वित्तीय डेरिवेटिव या अन्य प्रतिभूतियों के साथ संयोजित कर अनुकूलित जोखिम-प्रतिफल प्रोफ़ाइल तैयार की जाती है।

ये लिखत बीमा सिद्धांतों और पूंजी बाज़ार नवाचारों का मिश्रण प्रदर्शित करते हैं, जिससे निवेशकों के व्यापक वर्ग में जोखिम का अंतरण, विविधीकरण और प्रबंधन संभव होता है। इन लिखतों का व्यापार करके, बाज़ार सहभागी वित्तीय और परिचालन जोखिमों के विविध रूपों के विरुद्ध बचाव कर सकते हैं, साथ ही ऐसे निवेश अवसरों तक पहुँच प्राप्त कर सकते हैं जो पारंपरिक प्रतिभूतियों के माध्यम से सीधे उपलब्ध नहीं हैं।

बीमा-आधारित वित्तीय लिखतें जिनका व्यापार नहीं किया जा सकता

नीचे विभिन्न बीमा लिखतों का विवरण दिया गया है, जिनका उनकी अंतर्निहित प्रकृति और विनियामक सीमाओं के कारण बैंकों द्वारा व्यापार नहीं किया जा सकता:

1. श्योरिटी बॉन्ड (सुरक्षा बॉन्ड): ये तीन पक्षों (प्रिंसिपल, ओब्लाइजी और श्योरिटी) से संबंधित संविदात्मक करार हैं, जिनमें श्योरिटी ओब्लाइजी को यह गारंटी देता है कि प्रिंसिपल किसी दायित्व या दायित्वों की श्रृंखला को पूरा करेगा। श्योरिटी बॉन्ड का उपयोग सामान्यतः निर्माण अनुबंधों, न्यायिक कार्यवाहियों और विभिन्न उद्योगों में अनुपालन उपकरणों के रूप में किया जाता है।
2. बैंक गारंटी: यद्यपि यह स्वयं में कोई बीमा उत्पाद नहीं है, बैंक गारंटी वाणिज्यिक लेनदेन, विशेषकर अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में, श्योरिटी बॉन्ड के समान कार्य करती है: यदि बैंक का ग्राहक किसी संविदात्मक दायित्व को पूरा करने में विफल रहता है, तो बैंक भुगतान करने का दायित्व लेता है। इनका प्रतिभूतियों के रूप में व्यापार नहीं किया जाता।
3. निष्पादन बॉन्ड: ये विशिष्ट प्रकार के ज़मानत बॉन्ड हैं जो सुनिश्चित करते हैं कि ठेकेदार अनुबंध की शर्तों के अनुसार परियोजना पूर्ण करे। यदि ठेकेदार सहमति के अनुसार परियोजना पूर्ण करने में विफल रहता है, तो बॉन्ड पूर्णता की लागत या क्षतिपूर्ति को कवर करता है।
4. भुगतान बॉण्ड: निष्पादन बॉण्ड के पूरक के रूप में, भुगतान बॉण्ड यह गारंटी देते हैं कि किसी निर्माण परियोजना में उप-ठेकेदारों और आपूर्तिकर्ताओं को उनकी सेवाओं और सामग्री के लिए भुगतान किया जाएगा।
5. रखरखाव बॉन्ड: ये बॉन्ड इस बात की गारंटी देते हैं कि ठेकेदार परियोजना के पूर्ण होने के बाद एक निश्चित अवधि तक उसका रखरखाव अनुबंध के मानकों के अनुसार करेगा।
6. फ़िडेलिटी बॉन्ड: कर्मचारी बेईमानी कवरेज के रूप में भी जाने जाने वाले ये बॉन्ड किसी व्यवसाय को उसके कर्मचारियों के धोखाधड़ीपूर्ण कृत्यों से होने वाली हानि से सुरक्षा प्रदान करते हैं।
7. बिड बॉन्ड: ये सुनिश्चित करते हैं कि किसी परियोजना के लिए बोली लगाने वाला ठेकेदार, परियोजना प्राप्त होने पर, बोली मूल्य पर अनुबंध करेगा और आवश्यक निष्पादन एवं भुगतान बॉन्ड भी प्रदान करेगा।
8. श्रमिक क्षतिपूर्ति बीमा: यह बीमा कर्मचारियों के चिकित्सा व्यय और कार्य के दौरान घायल होने पर उनके वेतन-नुकसान के एक अंश को कवर करता है। अधिकांश क्षेत्राधिकारों में यह कानूनन अनिवार्य है, किंतु यह व्यापार-योग्य लिखत नहीं है।
9. देयता बीमा: सामान्य देयता बीमा संपत्ति की क्षति या शारीरिक चोट के दावों से सुरक्षा प्रदान करता है। व्यावसायिक देयता बीमा, जिसमें त्रुटि एवं चूक (E&O) बीमा शामिल है, पेशेवरों को प्रदान की गई सेवाओं से उत्पन्न लापरवाही या हानि के दावों से सुरक्षा देता है।
10. संपत्ति एवं दुर्घटना बीमा: इस व्यापक श्रेणी में विभिन्न प्रकार की बीमा पॉलिसियाँ शामिल हैं, जो संपत्ति मालिकों को संपत्ति संरक्षण कवरेज अथवा देयता कवरेज प्रदान करती हैं।
11. क्रेडिट बीमा: व्यवसायों को उन वाणिज्यिक और राजनीतिक जोखिमों से सुरक्षा प्रदान करता है जो उनके ग्राहकों को आपूर्ति किए गए माल या सेवाओं का भुगतान करने में बाधा बन सकते हैं।
12. व्यापार ऋण बीमा: विशेष रूप से विक्रेताओं को उनके क्रेताओं द्वारा भुगतान न किए जाने से सुरक्षा प्रदान करता है; यह घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों व्यापार में प्राप्य खातों के जोखिम प्रबंधन का एक महत्वपूर्ण साधन है।

ये लिखत मुख्यतः जोखिम प्रबंधन और वित्तीय संरक्षण के उद्देश्य की पूर्ति करते हैं, न कि निवेश या ट्रेडिंग के। इन उत्पादों से संबंधित विनियामक परिवेश यह सुनिश्चित करता है कि इनका उपयोग अपने-अपने संदर्भों में उचित रूप से किया जाए, और ट्रेडिंग से लाभ अर्जित करने के बजाय वित्तीय एवं संविदात्मक प्रतिबद्धताओं को स्थिर और सुरक्षित बनाने में इनकी भूमिका पर बल दिया जाता है।