Handel
Unternehmensanleihen
Die wichtigsten Wege, auf denen Unternehmensanleihen gehandelt werden, sind:
- Direktemission: Unternehmen können Anleihen auch direkt an Anleger verkaufen, in der Regel über Investmentbanken wie uns. Wir unterstützen Sie bei der Emission Ihrer Unternehmensanleihe zur Finanzierung Ihrer Projekte.
- Außerbörslicher Handel (OTC): Unternehmensanleihen werden am häufigsten außerbörslich gehandelt. Das bedeutet, dass der Handel unmittelbar zwischen zwei Parteien und ohne Aufsicht einer Börse erfolgt. Händler fungieren dabei in der Regel als Intermediäre zwischen Käufern und Verkäufern.
- Elektronische Handelsplattformen: Mehrere elektronische Plattformen erleichtern den Handel mit Unternehmensanleihen. Diese Plattformen ermöglichen eine transparentere Preisbildung und eine schnellere Ausführung von Geschäften. Zu den weit verbreiteten Plattformen zählen MarketAxess, Tradeweb und Bloomberg.
- Broker-Dealer: Broker-Dealer können ebenfalls den Handel mit Unternehmensanleihen vermitteln. Diese Unternehmen kaufen und verkaufen Wertpapiere im Auftrag ihrer Kunden, können aber auch auf eigene Rechnung handeln.
- Börsengehandelte Fonds (ETFs): Einige Anleger handeln Unternehmensanleihen indirekt über ETFs. Diese Fonds werden wie Aktien an Börsen gehandelt und ermöglichen Anlegern ein Engagement in einem diversifizierten Portfolio von Unternehmensanleihen.
Außerbörslich
In den USA werden die meisten Unternehmensanleihen außerbörslich (OTC) zwischen Händlern und Anlegern ohne zentrale Börse gehandelt. Auch in Europa werden Unternehmensanleihen überwiegend OTC gehandelt, zunehmend über elektronische Request-for-Quote-Plattformen. MarketAxess ist eine der führenden elektronischen Handelsplattformen für festverzinsliche Wertpapiere für institutionelle Anleger und Händler. Tradeweb ist eine weitere elektronische Handelsplattform, die Vorhandelsdaten, handelbare Indikationen (Axes), Bestandsinformationen und Kursströme für Unternehmensanleihen bietet.
Für den Handel mit Anleihen gibt es zwei Arten von Märkten: den Primärmarkt und den Sekundärmarkt. Am Primärmarkt werden neue Anleihen erstmals ausgegeben und an Anleger verkauft. Am Sekundärmarkt werden bereits emittierte Anleihen zwischen Händlern und Anlegern, einschließlich institutioneller Anleger, gehandelt.
Unternehmensanleihen können bei ihrer Emission (am Primärmarkt) erworben und bis zur Fälligkeit gehalten oder über einen Broker-Dealer (am Sekundärmarkt) gehandelt werden. Anleihekurse unterliegen den Marktkräften und schwanken häufig über oder unter dem Nennwert.
- In den USA veröffentlicht die Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) der FINRA kurz nach der Ausführung die Transaktionspreise für Unternehmensanleihen und schafft damit Transparenz im Markt für festverzinsliche Wertpapiere.
Alternative Trading Systems (ATS)
Alternative Handelssysteme (Alternative Trading Systems, ATS) sind elektronische Plattformen, die den Handel mit Unternehmensanleihen ermöglichen.
ATS-Plattformen können entweder
- Request-for-Quote (RFQ). In einem RFQ-System stellen Händler Kunden Kurse, die diese anschließend annehmen oder ablehnen können.
oder
- auftragsgesteuert. In einem auftragsgesteuerten System übermitteln Käufer und Verkäufer ihre Aufträge an die Plattform, die diese anhand von Preis und Menge zusammenführt
Ein alternatives Handelssystem (Alternative Trading System, ATS) ist ein Handelsplatz, der weniger streng reguliert ist als eine Börse. ATS-Plattformen werden häufig genutzt, um große Kauf- und Verkaufsaufträge unter ihren Teilnehmern zusammenzuführen.
Beispiele sind elektronische Kommunikationsnetzwerke (ECNs) – computergestützte Systeme, die Kauf- und Verkaufsaufträge automatisch zusammenführen – sowie Dark Pools. In der EU und im Vereinigten Königreich werden vergleichbare Handelsplätze als multilaterale Handelssysteme (MTFs) oder organisierte Handelssysteme (OTFs) reguliert.
Regulation ATS schafft einen regulatorischen Rahmen für alternative Handelssysteme. Ein ATS ist ein Handelssystem, das die Definition einer „Börse“ im Sinne der bundesrechtlichen Wertpapiergesetze erfüllt, jedoch nicht als nationale Wertpapierbörse registriert werden muss, wenn es unter der Ausnahmeregelung der Exchange Act Rule 3a1-1(a) betrieben wird. Um diese Ausnahme in Anspruch zu nehmen, muss ein ATS die Anforderungen der Rules 300–303 der Regulation ATS erfüllen. Zur Einhaltung der Regulation ATS muss ein ATS unter anderem als Broker-Dealer registriert sein und vor Aufnahme des Betriebs einen ersten Betriebsbericht auf Form ATS bei der Commission einreichen.
Zugang für Privatanleger
Privatanleger erwerben Unternehmensanleihen in der Regel über Broker und Anlageplattformen, im Vereinigten Königreich beispielsweise Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor und AJ Bell. Diese unterscheiden sich im Angebot an Anleihen, in den Handelsprovisionen und den Kontogebühren; das Angebot handelbarer Anleihen ändert sich häufig und sollte direkt bei dem jeweiligen Anbieter geprüft werden.
Bedeutende Handelsplätze und Marktinfrastrukturen für Unternehmensanleihen
Globale Plattformen
- Euroclear (Belgien): Internationaler zentraler Wertpapierverwahrer für Abwicklung und Verwahrung von Eurobonds und Unternehmensanleihen.
- Clearstream (Luxemburg): Internationaler Zentralverwahrer für die Abwicklung und Verwahrung internationaler und inländischer Anleihen.
Nordamerika
- NYSE-Anleihemarkt (Vereinigte Staaten): Teil der New York Stock Exchange; ermöglicht den Handel mit US-Unternehmensanleihen. Bietet sowohl Privatanlegern als auch institutionellen Anlegern Zugang zu Unternehmensanleihen.
- Tradeweb (Vereinigte Staaten): führende elektronische Plattform für den Handel mit Unternehmensanleihen, mit Schwerpunkt auf Liquidität und Transparenz.
- MarketAxess (Vereinigte Staaten): Eine elektronische Handelsplattform für US-amerikanische und globale Unternehmensanleihen, die von institutionellen Anlegern breit genutzt wird.
Europa
- Euronext (paneuropäisch): Unternehmensanleihen, die an den Märkten in Amsterdam, Brüssel, Dublin, Lissabon, Mailand, Oslo und Paris notiert und gehandelt werden.
- London Stock Exchange (LSE) – ORB (Vereinigtes Königreich): Das Order Book for Retail Bonds (ORB) bietet Privatanlegern Zugang zum Handel mit Unternehmensanleihen.
- Deutsche Börse (Deutschland): Unternehmensanleihen sind an der Börse Frankfurt notiert und werden dort gehandelt.
- Borsa Italiana (Italien, Teil von Euronext): Der MOT (elektronischer Anleihemarkt) ist auf den Handel mit Staats- und Unternehmensanleihen spezialisiert.
- Nasdaq Nordic (Nordeuropa): Ermöglicht den Handel mit Unternehmensanleihen in Schweden, Dänemark, Finnland, Island und den baltischen Staaten.
- SIX Swiss Exchange (Schweiz): Ein wichtiger Handelsplatz für die Notierung von Unternehmensanleihen, neben ihrem Angebot an Staatsanleihen und internationalen Anleihen.
- Luxemburger Börse (LuxSE): Bekannt für Unternehmensanleihen, einschließlich grüner und nachhaltiger Anleihen.
- Irish Stock Exchange (Euronext Dublin): bevorzugter Handelsplatz für die Notierung internationaler Unternehmensanleihen, einschließlich hochverzinslicher Wertpapiere.
Asien-Pazifik
- Singapore Exchange (SGX): Ein regionaler Knotenpunkt für die Emission und den Handel von Unternehmensanleihen, der Emittenten aus ganz Asien anzieht.
- Tokyo Stock Exchange (Japan): Führt Notierungen inländischer sowie einiger internationaler Unternehmensanleihen.
- Hong Kong Exchange (HKEX): Aktiv bei Unternehmensanleihen-Notierungen, insbesondere bei Dim-Sum-Anleihen (auf RMB lautend).
- Shanghai Stock Exchange (China): Handelt eine Vielzahl von Unternehmensanleihen, darunter Medium-Term Notes und forderungsbesicherte Wertpapiere.
- Shenzhen Stock Exchange (China): Eine Plattform für den inländischen Handel mit Unternehmensanleihen, häufig für kleinere und mittelgroße Emittenten.
- Australian Securities Exchange (ASX): Bietet Notierungen für australische Unternehmensanleihen sowie für Staatspapiere.
- India International Exchange (INX): Schwerpunkt auf der Notierung internationaler Unternehmensanleihen, etwa von Masala-Anleihen.
- Korea Exchange (KRX): Aktiv im Handel mit südkoreanischen Unternehmensanleihen, einschließlich elektronischer Plattformen.
Naher Osten und Afrika
- Dubai Financial Market (DFM) – VAE: Handel mit Unternehmens-Sukuk (islamische Anleihen) und konventionellen Anleihen.
- Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) – VAE: Ermöglicht den Handel mit Unternehmensanleihen, die häufig mit großen regionalen Unternehmen verbunden sind.
- Tel Aviv Stock Exchange (TASE) – Israel: Bekannt für einen starken Markt für Unternehmensanleihen neben dem Angebot an Staatsanleihen.
- Johannesburg Stock Exchange (JSE) – Südafrika: Eine führende Plattform für afrikanische Unternehmensanleihen, die sowohl inländischen als auch internationalen Emittenten offensteht.
- Egyptian Exchange (EGX): Aktiv im Handel mit Unternehmensanleihen, neben dem Angebot an Staatsanleihen.
Diese Börsen und Plattformen sind für die Emission und den Handel von Unternehmensanleihen sowie für den Zugang zu Liquidität am Markt für Unternehmensanleihen von zentraler Bedeutung und bedienen Anleger vom Privatanleger bis zum institutionellen Investor.
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