數碼代幣
數碼代幣的創設及基礎資產嵌入代幣的過程錯綜複雜，並借助區塊鏈技術進行發行與管理。此過程及規管此類交易的監管環境因司法管轄區而異，包括美國及歐洲在內，差異甚大。
數碼代幣的創建
- 設計與目的確定:首先,代幣背後的實體須決定其目的(例如代表實物資產、公司股份、服務權利等),以及用以創建代幣的區塊鏈平台(如 Ethereum、BNB Chain 或其他平台)。
- 智能合約:數位代幣的創建透過智能合約執行。智能合約是一種自動執行的合約,其協議條款直接以程式碼寫成。此等合約規管代幣的創建、分發及管理,並可編碼各項功能,包括代表相關資產。
- 代幣標準:代幣通常依循特定標準創建(例如以太坊區塊鏈上同質化代幣適用的 ERC-20,或非同質化代幣適用的 ERC-721),以確保與錢包及交易所相容。
- 底層資產整合:為使數字代幣與底層資產掛鈎,有關資產的資訊會被嵌入智能合約,從而在代幣與現實世界資產之間建立法律及數字層面的連結。此過程通常涉及法律框架,以確保所有權得到妥善轉移及承認。
流程
大額加密貨幣交易須經一系列明確界定的步驟處理,以確保區塊鏈網絡上的安全性與可驗證性。流程如下:
- 建立交易:程序始於發送方在加密貨幣錢包應用程式中建立並簽署交易,包括指定收款人的錢包地址、轉移的加密貨幣數量,有時還包括交易費用。由發送方私鑰產生、並可由公鑰驗證的數位簽章,證明發送方對該筆資金的控制權,並確保交易安全。
- 廣播:交易建立後,即向區塊鏈網絡廣播。此過程涉及將交易詳情傳送至由多部電腦(節點)組成的網絡,由其驗證交易的真實性及發送方完成轉帳的能力。驗證內容包括核查數碼簽名,以及確認發送方擁有足夠資金。
- 確認及加入區塊鏈:經驗證後,交易會在記憶池(mempool)中等候,直至礦工(於工作量證明系統中)或驗證者(於權益證明系統中)選定其納入下一個區塊。此選擇可能取決於交易所附帶的手續費;較高的手續費可使交易獲優先處理,從而加快處理速度。交易一經納入區塊並附加至區塊鏈,即視為已確認,資金隨即轉入收款人的錢包。
交易並非完全匿名,而是屬於化名性質,並可透過區塊鏈的公開分類帳追溯。區塊鏈雖記錄所有交易細節,但參與者的身分並未與其公開地址直接連結,因而提供一定程度的私隱。然而,交易流向及所涉及的錢包地址可公開查閱,確保網絡內的透明度與可追溯性。就大額代幣的支付而言,流程並無差異。然而,鑑於區塊鏈網絡的透明性,大額交易可透過區塊瀏覽器輕易追蹤;區塊瀏覽器是讓任何人查閱區塊鏈上交易詳情及狀態的工具。對於處理大額加密貨幣交易的企業及個人,可使用 BitPay 等支付處理服務商,以簡化流程,包括生成發票,並可按需要將加密貨幣兌換為法定貨幣,在傳統金融體系與加密經濟之間建立橋樑。
在競投程序中出售代幣
透過競價程序出售代幣(包括 NFT,即非同質化代幣),可成為在市場上實現其價值的有效方式。此程序通常涉及拍賣機制,與傳統拍賣相似,但已調整以適用於數位資產領域。
- 選擇合適的平台:第一步是選擇支持拍賣模式出售代幣的合適市場。常見平台包括 OpenSea、Nifty Gateway、Rarible、Foundation 及 SuperRare。各平台設有不同的規則及費用,因此務須選擇符合自身需要的平台。
- 為出售代幣作好準備:若閣下出售的是 NFT,請確保其已鑄造並可上架。至於其他類型之代幣,請確保其可轉讓,並了解平台就上架出售所要求之程序。
- 設定拍賣:視乎平台而定,您可選擇多種方式,例如定時拍賣、荷蘭式拍賣,或設有參與者准入機制(公開或封閉)的拍賣。在定時拍賣中,拍賣期結束時出價最高者得標。在荷蘭式拍賣中,價格隨時間遞減,直至有買方接受當前價格。公開拍賣允許任何人參與,封閉拍賣則僅限特定群體參與。
- 確定價值:設定底價至關重要。底價是閣下願意接受的代幣最低金額。影響價值的因素包括稀有性、實用性及流動性。稀有代幣、具特定用途的代幣,或位於高流動性平台的代幣,通常能取得較高價格。
- 將您的代幣上架拍賣：依照平台的上架流程操作，通常須指明拍賣類型、設定起拍價或底價，並確定拍賣期限。
- 宣傳您的拍賣:善用社交媒體及其他管道吸引潛在投標人。拍賣的曝光度越高,獲得具競爭力出價的機會越大。
- 結束拍賣:拍賣結束後,平台通常會處理代幣轉移予最高出價者,並在扣除相關費用後向閣下付款。部分平台可能會在臨近截止時間有人出價時延長競投期,以確保所有有意參與者均有公平的參與機會。
- 資金及代幣的轉移:拍賣結束且最高出價獲接納後,平台將依據其所支援的付款方式,協助將代幣轉移至買方錢包,並將出售所得款項轉入閣下帳戶。
透過審慎選擇合適的交易平台、妥善設定拍賣並積極推廣,閣下便能以競價程序成功出售代幣。此程序不僅確保代幣以公允市價售出,亦為賣方及參與交易的買方提供透明度與安全保障。
美國的監管
在美國,數位代幣依其特徵及使用情形,可能被視為證券、商品或其他法律類別而受到規管。美國證券交易委員會(SEC)監督符合證券定義的代幣,並適用與傳統金融工具相同的規則。美國商品期貨交易委員會(CFTC)則規管被視為商品的代幣。此外,各州法律亦可能適用。自 2025 年 7 月起,GENIUS Act 在聯邦層面規範支付型穩定幣;範圍更廣的市場結構法案(CLARITY Act)已獲眾議院通過,但尚未頒布施行。
歐洲的監管
歐洲對數位代幣之監管持續演進,旨在於各成員國間建立統一框架。《加密資產市場監管規則》(MiCA,即歐盟法規 2023/1114)已自 2024 年 12 月 30 日起全面適用,並就加密資產(包括資產參照代幣及電子貨幣代幣)訂定統一規則。MiCA 著重於消費者保護、營運韌性及市場誠信,涵蓋歐盟境內加密資產之發行人及服務供應商。
簡而言之
數位代幣的發行及其監管屬複雜領域,須審慎考慮技術、法律及監管層面。有意發行此類代幣的實體必須應對錯綜複雜的法律法規,而這些規範仍在演進之中,尤其是在區塊鏈領域創新與採用迅速發展的背景下。在美國及歐洲,監管框架旨在保護投資者、確保市場誠信並防範金融犯罪,並持續發展以應對數位資產所帶來的獨特挑戰。
投資
投資者可從多種加密幣及代幣中選擇,包括:
- 支付型代幣:比特幣及以太幣等加密貨幣是廣為人知的支付型代幣。凡接受該加密貨幣之處,均可使用支付型代幣完成交易。
- 證券型代幣:以相關證券(例如房地產)作支持的代幣。此類代幣代表並轉讓所有權,且通常可分割為零碎份額(或可替代代幣)。HoneyBricks 等平台提供商業房地產的代幣化權益。
- 功能型代幣:在區塊鏈或加密生態系統內具有特定用途的代幣稱為功能型代幣。Filecoin 即為功能型代幣的一例,用於促進去中心化數據儲存。
- 治理代幣:讓用戶得以參與區塊鏈治理的代幣稱為治理代幣。Uniswap 與 Compound 即為治理代幣的例子。
- 基本注意力代幣:用戶可憑其注意力(例如對數碼廣告的關注)以基本注意力代幣獲得報酬。最為人熟知的基本注意力代幣與 Brave 瀏覽器網絡相關聯。
- 遊戲代幣:投資者可持有既具遊戲內價值、又在第三方交易所買賣的代幣。Decentraland 的 MANA 是基於區塊鏈的遊戲代幣的著名例子。
- 非同質化代幣(NFT):投資者可持有代表特定資產所有權的數碼代幣。此類代幣屬「非同質化」,是因為其所對應的標的資產不可互換。
按行業重點分散投資
另一種分散加密貨幣或區塊鏈投資組合的方式,是投資於聚焦不同行業的加密貨幣項目。區塊鏈技術正應用於並顛覆眾多行業。
閣下可將加密資產組合擴展至以下行業:
- 醫療保健:區塊鏈技術可提升醫療保健行業的效率與安全性。相關項目涵蓋健康記錄及支付。
- 供應鏈:區塊鏈技術可提升供應鏈的透明度。VeChain 是專為供應鏈追蹤而設計的區塊鏈的一個例子。
- 運輸:運輸業的許多環節均可藉區塊鏈技術加以創新及改善,應用範圍包括車輛紀錄及物流。
- 娛樂: 區塊鏈平台可支援多元的娛樂選項,娛樂公司亦可整合區塊鏈技術。ApeCoin 即為與娛樂相關之代幣的一例。
- 氣候變遷:區塊鏈技術可支持應對氣候變遷的各項倡議。代幣化碳信用即為其中一例。
- 房地產:投資者可運用區塊鏈技術參與份額化的房地產投資。HoneyBricks 支援一個以區塊鏈為基礎的房地產代幣交易市場。
- 私募股權:一種另類資產類別,通常以有限合夥形式組成,收購並重組企業。部分私募股權基金已開始將其基金代幣化,以便基金相關股份的買賣更為順暢。
加密貨幣市場的投資者亦可透過投資於推行區塊鏈項目的上市公司,在不同行業之間分散投資。採用此策略時,投資者的選擇可能局限於切實推行區塊鏈整合策略的公開上市公司。
按資產類別分散投資
加密資產及區塊鏈投資者可跨多種資產類別選擇,將其加密資產組合分散配置。
以下為可提供投資組合多元化的其他主要資產類別:
- 股票：投資者可購買專注於加密貨幣領域的公司股票，或於其資產負債表上持有大量加密貨幣的公司股票。許多加密貨幣挖礦及硬件公司均為上市公司，而 Strategy（前稱 MicroStrategy）等公司則持有大量比特幣。
- 債券:投資者或可購買以區塊鏈數位發行的債券,或持有投資於比特幣等加密貨幣的債券。世界銀行、歐洲投資銀行及新加坡交易所的發行人均曾發行以區塊鏈為基礎的債券。
- 不動產:投資者可購買以區塊鏈為基礎的不動產代幣,以參與全球最大的資產類別。HoneyBricks 等不動產代幣化平台透過數位代幣支援不動產的部分所有權。
按投資工具分散配置
若投資者認為投資組合的安全性存在風險,可將其加密資產分散配置於不同的投資工具及帳戶類型,包括:
- 數碼錢包:投資者可使用不同的數碼錢包,以便直接持有數碼幣,包括 NFT 及房地產代幣等特殊用途代幣。
- 應課稅證券經紀帳戶:投資者可透過應課稅證券經紀帳戶持有以加密資產為主題的證券投資。支援加密貨幣的經紀平台(例如 Robinhood)亦可讓投資者在此類帳戶中同時持有數位資產。
- 加密貨幣個人退休帳戶(IRA):加密資產投資者可設立自主管理的個人退休帳戶(IRA)以投資數位資產。加密貨幣 IRA 平台可協助投資者處理傳統上與自主管理 IRA 投資相關的行政事務。
- 去中心化金融產品:基於區塊鏈的去中心化金融(DeFi)平台可支持多種投資及持有數字資產的方式。投資者可使用去中心化儲蓄帳戶、可產生利息收入的質押平台,以及其他基於區塊鏈的投資工具。
類比式代幣的歷史遠早於區塊鏈:早在公元前 8000 年前後,近東地區便已使用泥製代幣進行記帳。
較後期的一個例子來自巴賽特基(Bassetki)的田野考察;該遺址被確認為古代馬爾達曼(Mardaman),位於現今伊拉克庫爾德斯坦的杜胡克附近。
日期:
中亞述時期,約公元前 1250–1200 年
「代幣」最有可能是什麼
材質與出土背景:來自 Mardaman 的代幣屬於一批費昂斯(faience)器物,出土於 Bassetki 中亞述時期總督官署建築內。它們與費昂斯碗及飾品一同被發現,所在房間亦出土了藏有楔形文字泥板的檔案罐,該遺址正因這些泥板而得以確認。這種共同出土的情形以及建築物的功能,顯示其屬於官方行政管理的環境。
可能的功能
主要解讀:省級日常會計中使用的行政計數籌碼/憑證,例如用於統計或核准撥付各類「資產」,如一定數量的綿羊與山羊等牲畜、口糧、物資或勞務。依其出土脈絡,此為最可能的解讀。
數位代幣市場
數碼代幣市場，包括資產代幣化及非同質化代幣（NFT），已呈現顯著增長及發展潛力。
代幣化市場
自 2023 年以來,現實世界資產(包括政府債券、貨幣市場基金、信貸及房地產)的代幣化發展迅速。各研究機構對其規模的估算差異甚大,故在此不予引述。其增長歸因於對安全高效交易機制的需求日益增加,尤其是在 BFSI(銀行、金融服務及保險)、零售、資訊科技、醫療保健及能源等行業。北美憑藉新技術的快速採用及主要市場參與者的存在,佔有最大的市場份額。亞太地區亦預期將顯著增長,其動力來自智能手機及互聯網的廣泛使用,以及先進支付安全技術的採用。
非同質化代幣(NFT)市場
NFT 市場涉及以區塊鏈技術驗證的獨特數碼資產,於2021至22年間達至高峰;其後成交量已遠低於該水平。NFT 用途多樣,包括數碼藝術、音樂、電子遊戲及收藏品。需求的推動力來自藝術家得以保有作品所有權並直接將作品變現,以及 NFT 愈來愈多地用於銷售實體及虛擬世界中的數碼不動產。個人使用領域居市場領先地位,原因是人們對加密資產投資及數碼原創內容所有權的興趣日增。北美佔最大收入份額,但隨著加密貨幣的普及及元宇宙平台的發展,預期亞太地區將錄得顯著增長。
主要交易所及平台
就此類數碼代幣的交易及投資而言,有數個主要平台及交易所較為突出。在 NFT 領域,OpenSea、Rarible、SuperRare 及 NBA Top Shot 等平台在 NFT 的買賣及交易方面居於重要地位,這些平台為創作者及消費者提供便於使用的介面以進行 NFT 互動。此外,以太坊、BNB Chain、Flow 及 Tezos 等區塊鏈網絡支援 NFT 功能,對這些代幣的創建及交易具有關鍵作用。
