Alım Satım İşlemleri
Kurumsal Tahviller
Kurumsal tahvillerin işlem görmesinin başlıca yolları şunlardır:
- Doğrudan İhraç: Şirketler, tahvillerini genellikle bizim gibi yatırım bankaları aracılığıyla doğrudan yatırımcılara da satabilir. Projelerinizi finanse etmek üzere kurumsal tahvilinizi ihraç etmenizde size yardımcı olabiliriz.
- Tezgâhüstü (OTC) İşlemler: Kurumsal tahvillerin en yaygın işlem görme biçimi tezgâhüstüdür. Bu, işlemlerin bir borsanın gözetimi olmaksızın doğrudan iki taraf arasında gerçekleştirilmesi anlamına gelir. Aracı kurumlar genellikle alıcılar ile satıcılar arasında aracılık eder.
- Elektronik İşlem Platformları: Şirket tahvillerinin alım satımını kolaylaştıran çeşitli elektronik platformlar bulunmaktadır. Bu platformlar daha şeffaf fiyatlamaya ve işlemlerin daha hızlı gerçekleştirilmesine olanak tanır. Yaygın olarak kullanılan platformlar arasında MarketAxess, Tradeweb ve Bloomberg yer almaktadır.
- Aracı Kurumlar (Broker-Dealers): Aracı kurumlar da kurumsal tahvillerin işlem görmesine aracılık edebilir. Bu kuruluşlar müşterileri adına menkul kıymet alıp satar, ancak kendi hesaplarına da işlem yapabilir.
- Borsa Yatırım Fonları (ETF’ler): Bazı yatırımcılar kurumsal tahvilleri dolaylı olarak ETF’ler aracılığıyla alıp satar. Bu fonlar hisse senetleri gibi borsada işlem görür ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş bir kurumsal tahvil portföyüne erişim imkânı tanır.
Tezgâh Üstü (OTC)
ABD'de kurumsal tahvillerin çoğu, merkezî bir borsa olmaksızın, aracı kurumlar ile yatırımcılar arasında tezgâh üstü (OTC) piyasada işlem görür. Avrupa'da da kurumsal tahviller ağırlıklı olarak OTC piyasada, giderek artan ölçüde elektronik fiyat teklifi talep platformları üzerinden işlem görür. MarketAxess, kurumsal yatırımcılar ve aracı kurumlar için önde gelen sabit getirili elektronik işlem platformlarından biridir. Tradeweb ise kurumsal tahviller için işlem öncesi veriler, eyleme geçirilebilir fiyat göstergeleri (axes), envanter ve fiyat akışları sunan bir diğer elektronik işlem platformudur.
Tahvillerin işlem gördüğü iki tür piyasa vardır: birincil ve ikincil piyasalar. Birincil piyasa, yeni tahvillerin ilk kez ihraç edilip yatırımcılara satıldığı piyasadır. İkincil piyasa ise daha önce ihraç edilmiş tahvillerin, kurumlar dahil olmak üzere aracı kurumlar ve yatırımcılar arasında işlem gördüğü piyasadır.
Kurumsal tahviller ihraç edildikleri sırada (birincil piyasada) satın alınıp vadeye kadar elde tutulabilir ya da bir aracı kurum (broker-dealer) aracılığıyla (ikincil piyasada) işlem görebilir. Tahvil fiyatları piyasa güçlerine tabidir ve çoğu zaman nominal değerin üzerinde veya altında dalgalanır.
- ABD'de FINRA'nın İşlem Raporlama ve Uyum Sistemi (TRACE), kurumsal tahvillerin işlem fiyatlarını işlemin gerçekleşmesinden kısa süre sonra yayımlayarak sabit getirili menkul kıymet piyasasına şeffaflık kazandırmaktadır.
Alternatif İşlem Sistemleri (ATS)
Alternatif İşlem Sistemleri (ATS), kurumsal tahvillerin işlem görmesine olanak tanıyan elektronik platformlardır.
ATS platformları şu şekilde olabilir:
- fiyat teklifi talebi (RFQ). RFQ sisteminde, işlem aracıları müşterilere fiyat teklifi sunar; müşteriler de bu teklifi kabul etmeyi veya reddetmeyi seçer.
veya
- emir güdümlü. Emir güdümlü bir sistemde alıcılar ve satıcılar platforma emir iletir; platform da bu emirleri fiyat ve miktara göre eşleştirir
Alternatif işlem sistemi (ATS), bir borsaya kıyasla daha esnek biçimde düzenlenen bir işlem platformudur. ATS platformları, abonelerinin büyük alım ve satım emirlerini eşleştirmek için sıklıkla kullanılır.
Örnekler arasında elektronik iletişim ağları (ECN'ler) – alım ve satım emirlerini otomatik olarak eşleştiren bilgisayarlı sistemler – ve dark pool'lar yer alır. AB'de ve Birleşik Krallık'ta benzer işlem platformları, çok taraflı işlem sistemleri (MTF) veya organize işlem sistemleri (OTF) olarak düzenlenir.
Regulation ATS, alternatif işlem sistemleri için bir düzenleyici çerçeve oluşturur. ATS, federal menkul kıymet kanunları kapsamındaki “borsa” tanımına uyan, ancak Exchange Act Rule 3a1-1(a) kapsamında sağlanan istisna çerçevesinde faaliyet göstermesi halinde ulusal menkul kıymetler borsası olarak tescil edilmesi gerekmeyen bir işlem sistemidir. Bu istisna kapsamında faaliyet gösterebilmek için bir ATS, Regulation ATS'nin 300-303 sayılı Kurallarında belirtilen gerekliliklere uymalıdır. Regulation ATS'ye uymak için bir ATS, diğer hususların yanı sıra, aracı kurum (broker-dealer) olarak tescil edilmeli ve faaliyetlere başlamadan önce Komisyona Form ATS ile bir ilk faaliyet raporu sunmalıdır.
Bireysel erişim
Bireysel yatırımcılar kurumsal tahvilleri genellikle aracı kurumlar ve yatırım platformları aracılığıyla satın alır; örneğin Birleşik Krallık'ta Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor ve AJ Bell. Bu platformlar, sundukları tahvil çeşitliliği, işlem komisyonları ve hesap ücretleri bakımından farklılık gösterir; işlem görebilen tahvillerin kapsamı sık sık değiştiğinden, bu konunun doğrudan her bir sağlayıcıdan teyit edilmesi gerekir.
Başlıca kurumsal tahvil piyasaları ve piyasa altyapıları
Küresel Platformlar
- Euroclear (Belçika): Eurobond ve kurumsal tahvillerin takas ve saklaması için uluslararası merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu.
- Clearstream (Lüksemburg): Uluslararası ve yurt içi tahvillerin takası ve saklanması için faaliyet gösteren uluslararası merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu.
Kuzey Amerika
- NYSE Tahvil Piyasası (Amerika Birleşik Devletleri): New York Menkul Kıymetler Borsası'nın bir parçası olup ABD şirket tahvillerinin işlem görmesini sağlar. Bu menkul kıymetlere hem bireysel hem kurumsal yatırımcılar için erişim sunar.
- Tradeweb (Amerika Birleşik Devletleri): likidite ve şeffaflığa vurgu yapan, kurumsal tahvillerin işlem görmesini sağlayan önde gelen elektronik platform.
- MarketAxess (Amerika Birleşik Devletleri): ABD ve küresel kurumsal tahviller için kurumsal yatırımcılar tarafından yaygın olarak kullanılan elektronik bir işlem platformu.
Avrupa
- Euronext (Pan-Avrupa): Amsterdam, Brüksel, Dublin, Lizbon, Milano, Oslo ve Paris piyasalarında kote edilen ve işlem gören kurumsal tahviller.
- Londra Menkul Kıymetler Borsası (LSE) – ORB (Birleşik Krallık): Perakende Tahviller için Emir Defteri (ORB), bireysel yatırımcılara kurumsal tahvil işlemlerine erişim imkânı sunar.
- Deutsche Börse (Almanya): Kurumsal tahviller Börse Frankfurt'ta kote edilir ve işlem görür.
- Borsa Italiana (İtalya, Euronext'in bir parçası): MOT (Elektronik Tahvil Piyasası), devlet ve kurumsal tahvil işlemlerinde uzmanlaşmıştır.
- Nasdaq Nordic (Kuzey Avrupa): İsveç, Danimarka, Finlandiya, İzlanda ve Baltık ülkelerinde kurumsal tahvil işlemlerini kolaylaştırır.
- SIX Swiss Exchange (İsviçre): Kamu ve uluslararası tahvil ihraçlarının yanı sıra kurumsal tahvil kotasyonları için önemli bir işlem platformu.
- Lüksemburg Borsası (LuxSE): Yeşil ve sürdürülebilir tahviller dahil olmak üzere kurumsal tahvilleriyle tanınır.
- İrlanda Borsası (Euronext Dublin): yüksek getirili menkul kıymetler dâhil uluslararası kurumsal tahvillerin kote edilmesi için tercih edilen piyasa.
Asya-Pasifik
- Singapur Borsası (SGX): Kurumsal tahvil ihracı ve işlemleri için bölgesel bir merkez olup Asya genelinden ihraççıları çekmektedir.
- Tokyo Menkul Kıymetler Borsası (Japonya): Yurt içi ve bazı uluslararası kurumsal tahvillerin kotasyonunu barındırır.
- Hong Kong Borsası (HKEX): Kurumsal tahvil kotasyonlarında, özellikle Dim Sum tahvillerinde (RMB cinsinden) faaldir.
- Şanghay Menkul Kıymetler Borsası (Çin): Orta vadeli tahviller ve varlığa dayalı menkul kıymetler dahil olmak üzere çeşitli kurumsal tahvillerin işlem gördüğü borsadır.
- Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası (Çin): Genellikle küçük ve orta ölçekli ihraççılara yönelik, yurt içi kurumsal tahvil işlemlerinin yapıldığı bir platform.
- Avustralya Menkul Kıymetler Borsası (ASX): Devlet tahvillerinin yanı sıra Avustralya kurumsal tahvilleri için de kotasyon sunar.
- India International Exchange (INX): Masala tahvilleri gibi uluslararası kurumsal tahvil kotasyonlarına odaklanmaktadır.
- Korea Exchange (KRX): Elektronik platformlar dâhil olmak üzere Güney Kore'deki kurumsal tahvil işlemlerinde faaldir.
Orta Doğu ve Afrika
- Dubai Financial Market (DFM) – BAE: Kurumsal sukuk (İslami tahviller) ve geleneksel tahvillere yer verir.
- Abu Dhabi Menkul Kıymetler Borsası (ADX) – BAE: Çoğunlukla bölgedeki büyük işletmelerle bağlantılı kurumsal tahvillerin işlem görmesini sağlar.
- Tel Aviv Menkul Kıymetler Borsası (TASE) – İsrail: Devlet tahvili ihraçlarının yanı sıra güçlü bir kurumsal tahvil piyasasıyla bilinmektedir.
- Johannesburg Menkul Kıymetler Borsası (JSE) – Güney Afrika: Afrika kurumsal tahvilleri için önde gelen bir platform olup hem yerli hem de uluslararası ihraççılara hizmet vermektedir.
- Mısır Borsası (EGX): Devlet tahvili işlemlerinin yanı sıra kurumsal tahvil işlemlerinde de etkindir.
Bu borsalar ve platformlar, kurumsal tahvil piyasasında ihraç, işlem ve likiditeye erişim açısından kritik öneme sahiptir ve perakendeden kurumsala uzanan yatırımcılara hizmet verir.
Kurumsal finansmanın son derece rekabetçi ve karmaşık dünyasında, doğru düzenleyiciyi seçmek şirketinizin tahvil ihracının başarısını önemli ölçüde etkileyebilir. International Finance Bank (IFB), tüm kurumsal tahvil ihtiyaçlarınıza yanıt veren kapsamlı bir hizmet yelpazesi sunmaktadır. Sektör alanındaki uzmanlığımız, güçlü küresel ağımız ve derin yerel bilgimiz ile birleşerek kurumsal tahvillerinizin doğru yatırımcıları çekecek şekilde stratejik olarak konumlandırılmasını sağlar. Biz yalnızca bir hizmet sağlayıcı değil, işinize değer ve büyüme kazandırmayı taahhüt eden stratejik iş ortağınızız.
IFB olarak, hiçbir şirketin bir diğerine benzemediğini biliyor ve bu nedenle size özgü hedeflerinizle ve risk iştahınızla uyumlu, özel çözümler sunuyoruz. Uzman ekibimiz, hedeflerinizi anlamak ve sermaye maliyetinizi optimize ederken yatırımcı ilgisini azami düzeye çıkaran bir tahvil ihracı stratejisi tasarlamak üzere sizinle yakın çalışır. IFB'nin şeffaflık, dürüstlük ve üstün müşteri hizmeti konusundaki itibarı, hem ihraççılar hem de yatırımcılar için ek bir güvence katmanı sunar. IFB'yi seçtiğinizde yalnızca güvenilir bir düzenleyici (arranger) değil, tahvil piyasasının karmaşıklıklarında size yol gösterecek güvenilir bir ortak da edinirsiniz. Tahvil ihracı sürecinizi, kuruluşunuz için stratejik bir avantaja dönüştürmemize izin verin.
