Menkul Kıymet Takas Sistemleri

Menkul Kıymet Takas Sistemi (SSS)

bankalar ile Merkezi Menkul Kıymet Saklama Kuruluşu (CSD) arasındaki menkul kıymet işlemlerinin takasını kolaylaştıran operasyonel çerçeve olarak hareket ederek finansal piyasalarda belirleyici bir rol oynar. CSD, menkul kıymet mülkiyetinin saklanmasından ve doğru kaydedilmesinden sorumluyken, SSS menkul kıymetlerin ve fonların taraflar arasında devredildiği mekanizmaları ve süreçleri sağlar.

SSS'nin bankalar ile merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu (CSD) arasında işleyişi şöyledir:

1. Takas Sürecinin Kolaylaştırılması

• İşlemlerin Yürütülmesi: Bankalar menkul kıymet işlemlerine (alım veya satım gibi) giriştiklerinde, takas talimatlarını Menkul Kıymet Takas Sistemine (SSS) iletir.
• Talimat Eşleştirme: SSS, alıcı ve satıcının işlem ayrıntıları (menkul kıymet türü, miktar, fiyat, takas tarihi) üzerinde mutabık olduğundan emin olmak için bu talimatları eşleştirir.
• Merkezi Saklama Kuruluşu (CSD) ile Koordinasyon: Talimatlar eşleştirildikten sonra takas ve mutabakat sistemi (SSS), mülkiyet kayıtlarını güncellemek üzere CSD ile koordinasyon sağlar; böylece menkul kıymetler, CSD içinde satıcının hesabından alıcının hesabına fiilen aktarılır.

2. Ödemeye Karşı Teslimin (DvP) Sağlanması

• Eş Zamanlı Mübadele: SSS, menkul kıymetlerin teslimi ile karşılığındaki ödemenin eş zamanlı gerçekleşmesini sağlar. Bu mekanizma, bir tarafın yükümlülüğünü yerine getirmesinin ardından diğer tarafın temerrüde düşme riskini en aza indirir.
• Risk Azaltımı: SSS, DvP uygulamasını zorunlu kılarak karşı taraf riskini azaltır ve takas sürecinin bütünlüğünü güçlendirir.

3. Bankalar ile CSD Arasında Aracılık Yapmak

• İletişim Merkezi: SSS, bankalar ile merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu (CSD) arasındaki takas talimatlarının iletilmesinde merkezi iletişim noktası olarak görev yapar.
• Standardizasyon: Net ve verimli iletişimi kolaylaştırmak amacıyla standartlaştırılmış mesajlar (ISO 15022 ve ISO 20022; genellikle Swift üzerinden iletilir) kullanır.

4. Takas Kesinliği ve Hukuki Kesinliğin Sağlanması

• Geri Döndürülemez Takas ve Mutabakat İşlemleri: SSS, bir işlem takas ve mutabakata bağlandıktan sonra kesinleşmesini ve geri alınamamasını güvence altına alır. Bu durum, ilgili her iki tarafa da hukuki kesinlik sağlar.
• Düzenleyici Uyum: Ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun bir hukuki çerçeve içinde faaliyet gösterir ve uzlaşı sürecine güven sağlar.

5. Nakit Takaslarının Yönetimi

• Fon Transferi Koordinasyonu: Ödeme içeren işlemlerde SSS, fonların alıcının bankasından satıcının bankasına aktarılması için ödeme sistemleriyle (çoğunlukla merkez bankası sistemleriyle) koordinasyon sağlar.
• Ödeme Sistemleriyle Entegrasyon: Bu entegrasyon, işlemin nakit ayağının menkul kıymet ayağıyla birlikte verimli biçimde takas edilmesini sağlar.

6. Operasyonel Verimliliğin Artırılması

• Otomatik Süreçler: SSS, mutabakat süreçlerini otomatikleştirerek manuel hataları azaltır ve hızı artırır.
• Gerçek Zamanlı İşleme: Bazı SSS platformları, likiditeyi iyileştiren ve takas döngülerini kısaltan gerçek zamanlı veya gerçek zamana yakın takas imkânları sunmaktadır.

7. Risk Yönetiminin Desteklenmesi

• İzleme ve Kontroller: SSS, takas riskini izler ve riski yönetmek amacıyla takası gerçekleşmemiş işlemlerin bloke edilmesi gibi kontrolleri uygulayabilir.
• Temerrüt Yönetimi Prosedürleri: Takas ve mutabakat sürecindeki temerrütleri veya aksaklıkları ele almak üzere prosedürlere sahiptir.

8. Sınır Ötesi Takasların Kolaylaştırılması (Uygulanabilir Olduğu Takdirde)

• Diğer Menkul Kıymet Takas Sistemleri/Merkezi Menkul Kıymet Saklama Kuruluşları ile Bağlantılar: Uluslararası işlemlerde, sınır ötesi menkul kıymet transferlerini kolaylaştırmak amacıyla menkul kıymet takas sisteminin diğer takas sistemleriyle bağlantıları bulunabilir.
• Para Birimi Yönetimi: Birden fazla para biriminde uzlaşma işlemlerini yürütebilir ve gerektiğinde döviz işlemlerini koordine edebilir.

Temel Çıkarımlar:

• Operasyonel Omurga: Menkul kıymet mutabakat sistemi (SSS), menkul kıymet işlemlerinin mutabakatının uygulamada gerçekleştirilmesini mümkün kılan operasyonel omurga işlevi görür ve alım satım işlemlerinde üzerinde anlaşılan teorik mülkiyet devrinin fiilen gerçekleşmesini sağlar.
• Riskin Azaltılması: SSS, menkul kıymetler ile fonların eş zamanlı değişimini sağlayan süreçleri yöneterek takas riskini azaltır ve finansal sistemin istikrarını destekler.
• Verimlilik ve Standardizasyon: SSS, otomasyon ve standartlaştırılmış prosedürler yoluyla verimliliği artırmakta; maliyetleri ve takas sürelerini azaltarak tüm piyasa katılımcılarına fayda sağlamaktadır.
• Düzenleyici Uyum: Tüm takas işlemlerinin ilgili düzenlemelere ve standartlara uygun gerçekleşmesini sağlayarak menkul kıymet işlemleri için güvenli bir ortam sunar.

T2S

T2S, yani TARGET2-Securities, bir Merkezi Menkul Kıymet Saklama Kuruluşu (CSD) değil, menkul kıymet işlemlerinin bir elektronik takas hesabından diğerine takasına yönelik Avrupa çapında bir platformdur. Haziran 2015'te faaliyete geçmiştir ve ECB ile para birimi olarak euroyu benimsemiş Avrupa Birliği üyesi ülkelerin merkez bankalarından oluşan Avro Sistemi (Eurosystem) tarafından işletilmektedir.

T2S'in temel amacı, Avrupa'daki işlem sonrası ortamı uyumlaştırmak ve bütünleştirmek; birden fazla Avrupa piyasasında menkul kıymet işlemlerinin merkez bankası parasıyla takas ve uzlaştırılması için tek bir platform sunmaktır. T2S, çeşitli CSD'lerle bağlantı kurarak bunların menkul kıymet işlemlerinin uzlaştırılmasında hizmetlerinden yararlanmasına olanak tanır.

T2S, menkul kıymet devri ile karşılık gelen ödemenin eşzamanlı gerçekleşmesini sağlayan Teslimat-karşı-Ödeme (DvP) modeliyle çalışır. Bu süreç, takas ve mutabakat riskini azaltır ve menkul kıymet işlemlerinin etkinliğini artırır.

Özetle, T2S bir CSD değil, Avrupa genelinde menkul kıymet işlemlerinin uzlaşmasını kolaylaştıran bir platformdur. Bölgede daha verimli ve entegre bir işlem sonrası altyapı sağlamak üzere birden fazla CSD ile birlikte çalışır.

Target 2 Securities (T2S), Avrupa Birliği'nde yurt içi ve sınır ötesi menkul kıymet işlemlerinin takasına yönelik bir platformdur. Platform, para birimi olarak avroyu benimsemiş AB ülkelerinin merkez bankalarından oluşan topluluk olan Avro Sistemi (Eurosystem) tarafından geliştirilmiştir.

T2S, hazine tahvilleri, kurumsal tahviller ve hisse senetleri dâhil her türlü menkul kıymetin takasına imkân tanıyan tek bir platform sunarak AB'de menkul kıymet takasının verimliliğini ve maliyet etkinliğini artırmak amacıyla oluşturulmuştur. Takas sürecinde yer alan aracıların sayısını azaltmayı hedefler; bu da maliyetlerin düşmesine ve hata veya gecikme riskinin azalmasına yardımcı olabilir.

T2S, "ödemeye karşı teslimat" (DvP) esasına göre çalışır; yani menkul kıymetler ve nakit eş zamanlı olarak el değiştirir: alıcı, menkul kıymetleri ancak ve ancak satıcı ödemeyi aldığında teslim alır. Bu, menkul kıymetlerin güvenli ve emniyetli biçimde devredilmesini sağlayarak sahtekârlık veya hata riskini azaltır.

T2S, takasın yanı sıra otomatik teminatlandırma (takas sürecindeki menkul kıymetler karşılığında merkez bankasından gün içi kredi) ve likidite yönetimi araçları sunar. Saklama ve varlık hizmetleri merkezi menkul kıymet saklama kuruluşlarında (CSD) kalmaya devam eder.

Genel olarak T2S, Avrupa menkul kıymetler piyasasının işleyişini destekleyen altyapının önemli bir parçasıdır. Menkul kıymet işlemlerinin hızlı, güvenli ve düşük maliyetle takas edilmesine yardımcı olur; bu da piyasaya duyulan güvenin ve piyasa istikrarının desteklenmesine katkı sağlar.

En büyük Menkul Kıymet Takas Sistemleri (SSS).

1. TARGET2-Securities (T2S) – Avrupa

• TARGET2-Securities, Avrupa genelinde menkul kıymet takasını uyumlaştırmak ve basitleştirmek amacıyla Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve Avrupa Sistemi (Eurosystem) tarafından geliştirilen merkezi bir platformdur. Menkul kıymet işlemleri için merkez bankası parasıyla Ödemeye Karşı Teslim (Delivery-versus-Payment, DvP) takası sağlar.
• Birden fazla Avrupa Merkezi Menkul Kıymet Saklama Kuruluşunu (CSD) tek bir teknik platformda bir araya getirir. 20'den fazla Avrupa CSD'si için işlemlerin takas ve mutabakatını gerçekleştirir. Hem yurt içi hem de sınır ötesi mutabakat işlemlerinin önemli bir hacmini yöneterek Avrupa finans piyasalarında likiditeyi ve verimliliği artırır.

2. Fedwire Securities Service – Amerika Birleşik Devletleri

• Federal Reserve Bankaları tarafından işletilen Fedwire Securities Service, menkul kıymetler için bir gerçek zamanlı brüt takas sistemidir. ABD Hazine tahvillerinin, devlet kurumu menkul kıymetlerinin ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin ihracını, devrini ve takasını kolaylaştırır.
• Merkez bankası parasıyla gerçek zamanlı, teslim karşılığı ödeme (DvP) esaslı takas sağlar. Günlük olarak yüksek hacimli ve yüksek tutarlı işlemleri gerçekleştirir ve ABD finans sistemi açısından kritik öneme sahiptir. ABD devlet menkul kıymetleri piyasasının işleyişinin ayrılmaz bir parçasıdır.

3. CREST Takas Sistemi – Birleşik Krallık

• CREST, Euroclear UK & International tarafından işletilen Birleşik Krallık menkul kıymet takas ve uzlaştırma sistemidir. Birleşik Krallık hisse senetlerini, devlet tahvillerini (gilt) ve para piyasası araçlarını uzlaştırır (İrlanda hisse senetleri Mart 2021'de Euroclear Bank'a taşınmıştır).
• Merkez bankası parası ile gerçek zamanlı, teslimata karşı ödeme (DvP) esaslı takas sunar. Londra Borsası ve diğer Birleşik Krallık piyasaları için vazgeçilmezdir.

4. DTC Takas ve Mutabakat Hizmetleri – Amerika Birleşik Devletleri

• Depository Trust Company (DTC) bir merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu (CSD) olmakla birlikte, takas hizmetleri aracılığıyla en büyük menkul kıymet takas sistemlerinden (SSS) birini de işletmektedir. Hisse senetleri, kurumsal tahviller, belediye tahvilleri ve para piyasası araçları için takas hizmeti sağlar. Verimliliği artırmak amacıyla netleştirme ve gerçek zamanlı takas süreçlerinden yararlanır.
• Aracı kurumlara ve bankalara katılımcı olarak hizmet verir.

5. JASDEC Takas Sistemi – Japonya

• Japonya Menkul Kıymet Saklama Merkezi (JASDEC), Japonya'nın başlıca menkul kıymet takas ve saklama sistemini (SSS) işletir. Hisse senetleri, kurumsal tahviller, ticari senetler ve diğer menkul kıymetlere ilişkin işlemleri takas eder. Ödemeye karşı teslim (DvP) takasını ve kayden transfer hizmetlerini sağlar.
• Dünyanın en büyük menkul kıymet piyasalarından birini destekler. Japonya'nın finansal sistemi için vazgeçilmez olan yüksek günlük işlem hacimlerini yönetir.

6. Clearstream Takas ve Mutabakat Hizmetleri – Almanya ve Lüksemburg

• Clearstream, hem yurt içi (Almanya) hem de uluslararası menkul kıymetler için takas sistemleri işletir. Tahviller, hisse senetleri ve yatırım fonları için takas hizmetleri sunar. Hem ödemesiz teslim (FoP) hem de ödemeye karşı teslim (DvP) takas seçeneklerini sağlar.
• Lüksemburg'daki Clearstream Banking S.A., Euroclear Bank ile birlikte iki uluslararası merkezi menkul kıymet saklama kuruluşundan (ICSD) biridir.

7. ASX Settlement ve Austraclear – Avustralya

• Avustralya Menkul Kıymetler Borsası (ASX) tarafından işletilen bu sistemler, hisse senetleri ve sabit getirili menkul kıymetler için takas ve mutabakat hizmetleri sunar. ASX Settlement: Hisse senetleri ve varantların mutabakatını yönetir. Austraclear: Borçlanma araçlarının ve türev ürünlerin mutabakatını yürütür. Her iki sistem de DvP mutabakatı sunar.
• Avustralya finansal piyasaları için kritik öneme sahiptir ve günlük olarak yüksek işlem hacimlerini işler.

8. Çin Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (CSDC) Takas Sistemi – Çin

• CSDC bir CSD olarak işlev görmekle birlikte Çin'in başlıca SSS sistemini işletmektedir. Şanghay ve Shenzhen borsalarında işlem gören A hisselerini, tahvilleri ve diğer menkul kıymetleri takas eder. DvP takas mekanizmalarını uygular.
• Dünyanın en büyük menkul kıymet piyasalarından birini destekler.

9. Ulusal Saklama Kuruluşu (NSD) Takas Sistemi – Rusya

• NSD, Rusya'nın hem merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu (CSD) hem de menkul kıymet takas sistemi (SSS) olarak faaliyet gösterir. Hisse senetleri ve tahviller dahil geniş bir menkul kıymet yelpazesi için takas hizmetleri sunar. Merkez bankası parası ile teslim karşılığı ödeme (DvP) esaslı takas hizmeti sağlar.
• NSD, Haziran 2022'den bu yana AB yaptırımlarına ve Haziran 2024'ten bu yana ABD yaptırımlarına tabidir; IFB bu kuruluşla işlem yapmamaktadır.

10. Strate Takas Sistemi – Güney Afrika

• Strate, Güney Afrika'nın ana menkul kıymet takas sistemini işletir. Hisse senetlerini, tahvilleri, para piyasası araçlarını ve türev ürünleri takas eder. Karşı taraf riskini azaltmak için DvP (ödeme karşılığı teslim) takası sağlar.
• Her yıl milyonlarca işlemi gerçekleştirmekte olup Güney Afrika'nın finansal piyasaları açısından hayati önem taşımaktadır.

Başlıca Menkul Kıymet Mutabakat Sistemlerinin Temel Özellikleri:

• Ödemeye Karşı Teslim (DvP) Takası: Menkul kıymetlerin devrinin ancak ve ancak karşılığındaki ödemenin yapılması halinde gerçekleşmesini sağlayarak takas riskini azaltır.
• Ödeme Sistemleriyle Entegrasyon: Birçok menkul kıymet takas ve mutabakat sistemi, işlemlerin nakit ayağını kolaylaştırmak amacıyla merkez bankalarınca işletilen gerçek zamanlı brüt takas (RTGS) sistemleriyle bağlantılıdır.
• Merkez Bankası Parasıyla Mutabakat: Mutabakat için merkez bankası fonlarının kullanılması, ticari banka parasına kıyasla kredi riskini asgariye indirir.
• Standardizasyon ve Verimlilik: Operasyonel verimliliği artırmak için standartlaştırılmış mesajlar (genellikle Swift üzerinden ISO 15022 ve ISO 20022) kullanılır.
• Mevzuata Uyum: Finansal istikrarı ve uluslararası standartlara uyumu güvence altına almak üzere sıkı düzenleyici çerçeveler kapsamında faaliyet gösterin.

Bizdeki hesaplarınız için bir SSS imkânı tesis etmek istiyorsanız lütfen bizimle iletişime geçin.