M0는 장부 외 자산이 아닙니다

원장 외/부외

오프레저(off-ledger)의 의미는 여기에서 확인하시기 바랍니다

M₀의 물리적 실체

현금 부분을 전자적으로 이전할 수 없는 이유

M₀라는 용어는 본원통화 또는 기초통화를 가리키며, 유통 중인 현금(지폐 및 주화)과 시중은행이 중앙은행에 보유한 지급준비금을 포괄합니다. M₀의 현금 부분은 물리적으로 이동해야 하고 지급준비금은 중앙은행 내 계좌 간에서만 이동하는 이유를 이해하려면, 그 고유한 특성과 현대 통화 제도의 운영 체계를 보다 깊이 이해해야 합니다.

M₀의 주요 특징

1. 물리적 구성

• M₀의 상당 부분은 실물 현금(지폐와 주화)으로 구성됩니다. 은행 시스템상의 기재 사항으로 존재하는 전자 예금이나 디지털 화폐와 달리, M₀의 이 부분은 본질적으로 물리적 형태를 지니므로 점유를 이전하려면 물리적으로 취급되어야 합니다.

2. 실물 현금의 무기명 속성

• 현금은 무기명 증권이므로 소유권은 점유에 의해 결정됩니다. 한 주체에서 다른 주체로 실물 현금을 이전하려면 현금 자체를 물리적으로 인도해야 합니다.

3. 준비금 구성 요소

• M₀의 두 번째 구성 요소에는 상업은행이 중앙은행에 예치한 지급준비금이 포함됩니다. 지급준비금 잔액은 전자적으로(예: 중앙은행 청산 메커니즘을 통해) 조정할 수 있으나, 현금 부분은 물리적 제약을 따라야 합니다.

현금을 전자적으로 이체할 수 없는 이유

1. 현금의 물리적 제약

• M₀의 상당 부분을 차지하는 지폐와 동전은 은행 시스템의 디지털 체계 밖에 존재합니다. 현금은 법정화폐로서의 지위를 유지하면서 디지털로 표현될 수 없으므로, 현금의 이전에는 은행 간, 지점 간 또는 ATM 간과 같은 물리적 인도가 수반됩니다.

2. 은행 시스템의 설계

• 통화 제도는 실물 화폐와 디지털 화폐를 구분하는 구조로 되어 있습니다. 디지털 거래(예: 예금 또는 전자 자금)는 계좌 원장의 갱신을 수반하지만, M₀의 실물 현금은 거래를 완결하기 위하여 물리적으로 이동되어야 합니다.

3. 소유권 및 결제

• 은행 기록에 대한 신뢰에 의존하는 디지털 화폐와 달리, 실물 현금의 소유권은 오로지 누가 이를 보유하고 있는지에 달려 있습니다. 따라서 현금(M₀)을 이전하려면 소유권 변경을 확정하기 위해 물리적 운송이 필요합니다.

4. 운영 체계

• 중앙은행 지급준비금(M₀의 일부)은 결제 시스템을 통해 전자적으로 조정할 수 있으나, 물리적 현금 부문은 이러한 방식으로 이동할 수 없습니다. 현금이 필요한 경우에는 실제로 인출하여 운송하여야 합니다.

M₀의 실물 이동 사례

1. 은행 간 현금 이체

• 한 은행이 다른 은행에 현금을 실물로 공급해야 할 때에는 장갑차가 지폐와 동전을 물리적으로 운송합니다. 이는 명절 등 현금 수요가 높은 시기에 흔히 필요합니다.

2. ATM 현금 보충

• 은행은 고객의 인출 수요를 충족하기 위해 ATM에 현금을 물리적으로 보충해야 하며, 이는 상당한 물류 노력과 보안 조치를 수반합니다.

3. 사업 운영 자금 수요

• 기업, 특히 소매업이나 현금 집약적 업종의 기업은 다량의 실물 통화를 필요로 하는 경우가 많습니다. 은행은 이러한 현금의 안전한 인도를 준비해야 합니다.

M₀의 물리적 이동 필요성 감소

1. 디지털 거래 촉진

• 전자 결제와 디지털 뱅킹을 장려함으로써 실물 현금에 대한 의존도를 줄일 수 있고, 이에 따라 M₀를 이동시키는 데 따르는 물류상의 어려움을 최소화할 수 있습니다.

2. 현금 순환 처리

• 은행은 지역 영업점과 ATM에서 입금된 현금을 출금에 재사용하는 현금 순환을 최적화하여 현금의 물리적 운송 필요성을 줄일 수 있습니다.

3. 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 개발

• 중앙은행디지털화폐(CBDC)는 M₀를 완전한 디지털 형태로 구현하여, 중앙은행의 보증을 유지하면서 전자적 이전을 가능하게 할 수 있습니다. 이를 통해 현금에 대한 수요가 감소할 수 있습니다.

전망과 과제

1. 현금 없는 경제로의 전환

• 과제: 현금에 의존하는 인구 계층 및 여전히 현금이 지배적인 부문의 저항.

2. 실물 현금 의존성

• 과제: 현금 의존도 축소와 금융 포용성 확보 간의 균형을 유지하는 것입니다.

3. CBDC의 도입

• 과제: 기술적, 규제적, 사회적 수용성 측면의 장벽.

요약하면, M₀의 현금 구성 요소는 전자적으로 이전할 수 없으며, 지급준비금은 중앙은행 내 계좌 간에서만 이동합니다. 어느 쪽도 "다운로드"하거나 장부 외에 보유할 수 없습니다. CBDC와 같은 디지털 솔루션과 혁신이 실물 현금에 대한 의존도를 낮출 수는 있으나, 실물 통화가 경제에서 핵심적인 역할을 유지하는 한 M₀의 이동은 물류상의 현실로 남게 될 것입니다.