अंतरराष्ट्रीय बैंकिंग में ऑफ-लेजर खाते

अंतरराष्ट्रीय बैंकिंग में ऑफ-लेजर खाते

परिचय एवं अवधारणात्मक रूपरेखा

“ऑफ़-लेजर खाता”, अर्थात ऐसा खाता जो किसी ऋण संस्थान की प्राथमिक सामान्य बही में दर्ज नहीं होता, यह अभिव्यक्ति पारंपरिक बैंकिंग शब्दावली में बहुत कम प्रयुक्त होती है। फिर भी, इससे निकटता से संबंधित संरचनाएँ विद्यमान हैं, जिन्हें सामान्यतः तुलन-पत्र-बाह्य मदों के रूप में वर्गीकृत किया जाता है या शैडो बैंकिंग संरचनाओं में सम्मिलित किया जाता है। इसके अतिरिक्त, आधुनिक ब्लॉकचेन-आधारित वास्तुकलाएँ ऑफ़-चेन लेन-देन का उपयोग करती हैं, जिनमें बैंकों से संबद्ध स्थितियाँ किसी साझा वितरित बही के बाहर दर्ज की जाती हैं।

निम्नलिखित विश्लेषण ऐसी बही-बाह्य संरचनाओं की प्रमुख श्रेणियों को प्रस्तुत करता है – एक ओर पारंपरिक तुलन-पत्र-बाह्य या प्रशासनिक खाते, और दूसरी ओर DLT-आधारित ऑफ-चेन व्यवस्थाएँ – तथा विभिन्न क्षेत्राधिकारों (संयुक्त राज्य अमेरिका, यूनाइटेड किंगडम, स्विट्ज़रलैंड, सिंगापुर, लक्ज़मबर्ग और चयनित ऑफशोर वित्तीय केंद्र) में उनके व्यवहार तथा संबंधित विनियामक प्रतिक्रियाओं की जाँच करता है। इसमें (i) कानूनी रूप से मान्यता प्राप्त, विनियमित संरचनाओं और (ii) अवैध या कपटपूर्ण छद्म-मॉडलों के बीच स्पष्ट अंतर किया गया है, जिनमें तथाकथित “गुप्त” उच्च-प्रतिफल वाले खाते या तथाकथित प्राइवेट प्लेसमेंट प्रोग्राम शामिल हैं।

ऑफ़-लेजर संरचनाओं के प्रकार – एक अवलोकन

पारंपरिक बैंक वित्तीय विवरणों में तुलन-पत्र-बाह्य / बही-बाह्य स्थितियाँ

वित्तीय रिपोर्टिंग में, ऑफ-बैलेंस-शीट से आशय उन परिसंपत्तियों एवं देयताओं से है जो तुलन पत्र में प्रत्यक्ष रूप से दिखाई नहीं देतीं। सामान्यतः ये आकस्मिक मदें या न्यासीय परिसंपत्तियाँ होती हैं, जो बैंक के लिए आर्थिक दृष्टि से प्रासंगिक होती हैं, किंतु लागू लेखांकन ढाँचे के अंतर्गत इन्हें ऑन-बैलेंस-शीट स्थितियों के रूप में मान्यता नहीं दी जाती। इनके उदाहरणों में गारंटियाँ, ऋण प्रतिबद्धताएँ, डेरिवेटिव तथा न्यासीय निधियों के कुछ प्रकार शामिल हैं।

उदाहरण के लिए, लक्ज़मबर्ग में न्यास के रूप में धारित ग्राहक परिसंपत्तियाँ विधि के अनुसार बैंक की अपनी संपत्ति से पृथक रखी जाती हैं और उसके तुलन-पत्र में मान्य नहीं होतीं; वे एक विशिष्ट न्यासीय संपदा होती हैं, जो दिवालियापन की स्थिति में सुरक्षित रहती हैं। इसी प्रकार, स्विट्ज़रलैंड में फ़िडूशियरी जमाएँ (बैंक के नाम पर, किंतु ग्राहक के खाते और जोखिम पर धारित विदेशी निवेश) 1974 से तुलन-पत्र-बाह्य मदों के रूप में दर्ज की जाती रही हैं।

महत्वपूर्ण रूप से, ऐसी बहीखाते-से-बाहर की स्थितियाँ संस्था के आंतरिक अभिलेखों में पूर्णतः प्रलेखित होती हैं; वे केवल प्रकाशित तुलन-पत्र में स्वयं प्रदर्शित नहीं होतीं और, जहाँ आवश्यक हो, टिप्पणियों में उनका प्रकटीकरण किया जाता है। इन संरचनाओं का उपयोग प्रायः जोखिम के हस्तांतरण या पृथक्करण अथवा विशिष्ट कर-संबंधी या संरचनात्मक उद्देश्यों की पूर्ति के लिए किया जाता है, किंतु इनका उद्देश्य अपारदर्शिता को बढ़ावा देना नहीं है, अर्थात अप्रकट, बहीखाते में अंकित न किए गए जोखिमों को बनाए रखना नहीं है। लेखा मानक (GAAP, IFRS) वित्तीय विवरणों की टिप्पणियों में इन मदों का व्यापक प्रकटीकरण अपेक्षित करते हैं, और पर्यवेक्षक इनमें से अनेक पर पूंजी अपेक्षाएँ आरोपित करते हैं (जैसे Basel III के अंतर्गत तुलन-पत्र-बाह्य जोखिमों के लिए ऋण रूपांतरण कारकों के माध्यम से)।

आधुनिक शैडो-बैंकिंग व्यवहार प्रायः ऐसी ही तुलन-पत्र-बाह्य संरचनाओं पर आधारित होते हैं – उदाहरणार्थ, परिसंपत्तियों को विशेष प्रयोजन माध्यमों (SPV) में अंतरित करके। 2007–08 के वित्तीय संकट के बाद, बैंकों को तुलन-पत्र-बाह्य माध्यमों और इसी प्रकार की संरचनाओं में “अदृश्य” जोखिम संचित करने से रोकने के लिए विनियामक ढाँचे को उल्लेखनीय रूप से कठोर बनाया गया।

प्रशासनिक अथवा शेष-तटस्थ आंतरिक खाते

दैनंदिन बैंकिंग परिचालन में संस्थाएँ विभिन्न आंतरिक ट्रांज़िट एवं सस्पेंस खाते भी रखती हैं, जो तुलन-पत्र में शुद्ध प्रस्तुति को बदले बिना प्रविष्टियों को अस्थायी रूप से धारण करते हैं। विशिष्ट उदाहरणों में ओम्निबस खाते, नोस्ट्रो/वोस्ट्रो क्लियरिंग खाते तथा आंतरिक क्लियरिंग या निपटान खाते शामिल हैं, जिन्हें कार्य-दिवस की समाप्ति पर शून्य कर दिया जाता है और इसलिए वे शेष-तटस्थ होते हैं।

ये खाते विशुद्ध रूप से परिचालन प्रयोजनों (उदाहरणार्थ, भुगतान प्रवाहों के मिलान) के लिए होते हैं और बाहरी ग्राहकों को पारंपरिक जमा खातों के रूप में दिखाई नहीं देते। फिर भी, ये आंतरिक बही-खाता संरचना का अंग हैं और लेखापरीक्षा पथ, आंतरिक नियंत्रणों तथा पर्यवेक्षी समीक्षा के अधीन हैं।

इस अर्थ में, ऑफ-लेजर का अर्थ “गुप्त” या अलेखित नहीं है। यह उन पोजीशनों को दर्शाता है जो प्राथमिक सामान्य लेजर प्रस्तुति के बाहर रखी जाती हैं और प्रायः विपरीत प्रविष्टियों (कॉन्ट्रा एंट्री) द्वारा संतुलित की जाती हैं, ताकि रिपोर्ट की गई परिसंपत्तियों और देयताओं पर उनका कोई शुद्ध प्रभाव न पड़े। चूँकि वे स्वयं में स्वतंत्र वित्तीय दावों का प्रतिनिधित्व नहीं करतीं, इसलिए उन्हें सामान्यतः बाहरी रूप से रिपोर्ट नहीं किया जाता, बल्कि वे आंतरिक प्रबंधन एवं मिलान के साधनों के रूप में कार्य करती हैं।

DLT प्रणालियों में ऑफ-चेन लेन-देन

ब्लॉकचेन और वितरित बही प्रौद्योगिकी (DLT) के संदर्भ में, ऑफ-चेन से तात्पर्य उन प्रक्रियाओं से है जो मूल वितरित बही के बाहर निष्पादित की जाती हैं। उदाहरणार्थ, दो पक्ष पेमेंट चैनल या साइड-चेन के माध्यम से द्विपक्षीय रूप से लेनदेन कर सकते हैं और उसके बाद केवल नेट परिणाम का निपटान सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर कर सकते हैं।

DLT के साथ प्रयोग कर रहे बैंकों ने इसी प्रकार की अवधारणाएँ विकसित की हैं। कुछ बैंकिंग संघ अनुमति-प्राप्त (permissioned) नेटवर्क संचालित करते हैं, जिनमें सदस्यों के बीच के लेन-देन लगभग वास्तविक समय में दर्ज होते हैं, और प्रत्येक अंतरण को किसी सार्वजनिक चेन पर अपरिवर्तनीय रूप से अंकित करना आवश्यक नहीं होता। इन ऑफ-चेन प्रविष्टियों का फिर ऑन-चेन “गोल्डन रिकॉर्ड” से मिलान करना होता है और अंततः केंद्रीय बैंक या वाणिज्यिक बैंक मुद्रा में निपटान करना होता है।

विनियामक वर्तमान में स्पष्ट कर रहे हैं कि ऐसी मिश्रित व्यवस्थाओं में बहीखाता-संबंधी दायित्वों की पूर्ति किस प्रकार की जाए। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में पर्यवेक्षक इस विषय पर मार्गदर्शन तैयार कर रहे हैं कि बैंकों को DLT-आधारित डिपॉज़िट टोकन और इसी प्रकार की संरचनाओं का मिलान अपनी पारंपरिक तुलन-पत्र प्रविष्टियों से किस प्रकार करना चाहिए, ताकि ऑन-चेन और ऑफ-चेन स्थितियाँ बिना किसी अंतराल के पूर्णतः मेल खाएँ। ऑफ-चेन समाधान दक्षता और गोपनीयता में वृद्धि का वचन देते हैं, किंतु उनका अभिकल्प ऐसा होना चाहिए कि प्राथमिक बही के बाहर के खाते पर्यवेक्षण, जोखिम प्रबंधन या वित्तीय रिपोर्टिंग के लिए अदृश्य क्षेत्र (ब्लाइंड स्पॉट) उत्पन्न न करें।

संयुक्त राज्य अमेरिका

तुलन-पत्र-बाह्य खाते और शैडो बैंकिंग

संयुक्त राज्य अमेरिका में, ऑफ-लेजर संरचनाएँ मुख्यतः तुलन-पत्र-बाह्य मदों के रूप में जानी जाती हैं। बैंक तुलन-पत्र-बाह्य कारोबार का व्यापक उपयोग करते हैं, जैसे अनाहरित ऋण सीमाएँ, लेटर ऑफ क्रेडिट, प्रतिभूतिकृत जोखिम और पट्टा दायित्व। ये मानक परिसंपत्तियों या देनदारियों के रूप में नहीं दिखाए जाते, किंतु US GAAP/IFRS के अनुसार वित्तीय विवरणों के नोट्स में प्रकट किए जाते हैं और विनियामक विवरणियों में पर्यवेक्षकों को रिपोर्ट किए जाते हैं।

एनरॉन (2001) और 2008 के वित्तीय संकट जैसे घोटालों के बाद, SEC और बैंकिंग विनियामकों (फ़ेडरल रिज़र्व, OCC) ने ऐसी इकाइयों के लिए पारदर्शिता और समेकन के नियम कड़े कर दिए। जहाँ बैंक जोखिम या प्रतिफल अपने पास रखता है, वहाँ SPV का समेकन अनिवार्य है; अन्यथा वे कम से कम प्रकटीकरण के अधीन होते हैं और प्रायः पूंजी प्रभार के भी। पर्यवेक्षी ध्यान विशेष रूप से इस बात पर है कि बड़ी संस्थाएँ तुलन-पत्र-बाह्य माध्यमों के आक्रामक उपयोग द्वारा अनुचित पूंजी राहत प्राप्त न कर सकें। तुलन-पत्र-बाह्य गतिविधियों का उपयोग न्यूनतम पूंजी आवश्यकताओं को दरकिनार करने के लिए नहीं किया जाना चाहिए; सभी महत्वपूर्ण आकस्मिक देयताएँ (जैसे कंड्यूट को दी गई चलनिधि सहायता) प्रतिबल परीक्षणों और पूंजी पर्याप्तता की गणनाओं में शामिल होती हैं।

ग्राहक धन और न्यासीय (फिड्यूशियरी) परिसंपत्तियाँ भी विनियमित हैं। उदाहरण के लिए, ब्रोकरों को ग्राहकों की निधि पृथक ग्राहक खातों में रखनी होती है, जिसे फर्म की स्वयं की निधि के साथ मिश्रित नहीं किया जा सकता; यह SEC के कठोर नियमों के अधीन है। जानबूझकर "छाया बहीखाता" रखना – अर्थात जमा या ऋणों को जान-बूझकर दर्ज न करना – लेखा धोखाधड़ी है। उचित रूप से विनियमित किसी अमेरिकी बैंक में ऐसे कोई वैध "गुप्त खाते" नहीं होते जो बैंक की मुख्य या सहायक बहियों में कहीं दर्ज न हों।

ब्लॉकचेन-आधारित ऑफ़-चेन प्रणालियाँ

अमेरिकी बैंक DLT-आधारित समाधानों का सतर्कतापूर्वक पायलट परीक्षण कर रहे हैं। उदाहरणार्थ, J.P. Morgan ने JPM Coin प्रस्तुत किया है, जो एक निजी Quorum-आधारित लेजर पर थोक ग्राहकों के लिए डॉलर-मूल्यवर्गित डिजिटल टोकन है। एक व्यापक दृष्टिकोण में टोकनीकृत जमाराशियाँ सम्मिलित हैं – पारंपरिक बैंक जमाराशियाँ जिन्हें ब्लॉकचेन पर टोकन के रूप में प्रस्तुत किया जाता है। ऐसे ढाँचों में टोकन DLT पर (ऑन-चेन) परिचालित होते हैं, जबकि बैंक साथ ही अपनी पारंपरिक तुलन-पत्र प्रणालियों में ऑफ-चेन एक दर्पण खाता भी बनाए रखता है।

अमेरिकी विनियामक सक्रिय रूप से इस पर विचार-विमर्श कर रहे हैं कि इस परिप्रेक्ष्य में जमा बीमा, तुलन-पत्र की अखंडता और KYC/AML कैसे लागू होने चाहिए। कॉन्फ़्रेंस ऑफ़ स्टेट बैंक सुपरवाइज़र्स ने फ़ेडरल रिज़र्व और OCC से आग्रह किया है कि वे डिपॉज़िट टोकन के लेखांकन उपचार के लिए स्पष्ट नीतियाँ जारी करें, जिनमें ऑन-चेन और ऑफ़-चेन लेजर के बीच मिलान तथा सुदृढ़ बैक-अप लेजर शामिल हों। सैद्धांतिक रूप से ऐसे प्रयोगों की अनुमति है – उदाहरण के लिए, FDIC के अध्यक्ष ने कहा है कि जमाओं का टोकनीकरण अपने आप में निषिद्ध नहीं है – किंतु वे पूर्व विनियामक अनुमोदन और निकट पर्यवेक्षण के अधीन हैं। 2022/23 में जारी मार्गदर्शन बैंकों को निर्देश देता है कि वे क्रिप्टो-संबंधी एक्सपोज़र के प्रति सावधानी बरतें और ऐसे व्यावसायिक मॉडल न अपनाएँ जो बैंकिंग प्रणाली की स्थिरता को क्षति पहुँचा सकते हों। अतः अमेरिकी बैंकिंग में ऑफ़-चेन DLT समाधान अभी भी पायलट चरण में हैं और कड़ी पर्यवेक्षी जाँच के अंतर्गत संचालित किए जा रहे हैं।

विनियामक मूल्यांकन और धोखाधड़ी से भेद

अमेरिकी प्राधिकरण वैध ऑफ-बैलेंस-शीट संरचनाओं को मान्यता देते हैं, किंतु पारदर्शिता और पर्याप्त पूंजी कवरेज पर बल देते हैं। ऑफ-लेजर को “अनौपचारिक” के समतुल्य नहीं माना जाना चाहिए; सभी महत्वपूर्ण स्थितियों को विधिवत दर्ज और रिपोर्ट किया जाना आवश्यक है।

इसी के साथ, SEC, CFTC और FBI दशकों से तथाकथित “गुप्त” बैंक खातों या उच्च-प्रतिफल निवेश कार्यक्रमों को बढ़ावा देने वाली योजनाओं के विरुद्ध चेतावनी देते आए हैं। 1990 के दशक से, तथाकथित “प्राइम बैंक” घोटाले बार-बार प्रमुख बैंकों के गोपनीय ऑफ-लेजर खातों तक पहुँच का वादा करते रहे हैं, जिनके बारे में दावा किया जाता है कि उनका उपयोग स्वयं की पूंजी से वित्तपोषित ट्रेडिंग के माध्यम से असाधारण प्रतिफल अर्जित करने के लिए किया जाता है, और जिन्हें प्रायः प्राइवेट प्लेसमेंट प्रोग्राम या अस्पष्ट प्लेटफ़ॉर्म ट्रेडों के रूप में प्रस्तुत किया जाता है। SEC ने स्पष्ट रूप से कहा है कि ऐसे वादे सदैव कपटपूर्ण होते हैं; कोई भी पर्यवेक्षित बैंक दोहरे अंक के मासिक या इसी प्रकार के गारंटीशुदा प्रतिफल की पेशकश नहीं करता।

हाल ही के 100 मिलियन डॉलर के एक धोखाधड़ी मामले (2023) में ऐसे अनुबंध शामिल थे जिनमें “ऑफ़-लेजर निधियों” और कथित “MT103 ब्लैक स्क्रीन” अंतरणों का उल्लेख था — ऐसे शब्द जो वास्तविक SWIFT संदेश-प्रणाली या अंतर-बैंक निपटान में अस्तित्व ही नहीं रखते। बैंकिंग विशेषज्ञ ज़ोर देते हैं कि वास्तविक बैंकिंग लेन-देन सदैव आधिकारिक बहियों और प्रणालियों के माध्यम से संसाधित होते हैं, किसी रहस्यमय, अदृश्य स्क्रीन के माध्यम से नहीं। विनियामक गुप्त समानांतर बहियों के प्रति शून्य सहनशीलता रखते हैं: यदि कोई बैंक ऐसे खाते रखे, तो यह गंभीर पर्यवेक्षी उल्लंघन होगा, जिससे लेखांकन धोखाधड़ी और AML उल्लंघनों के लिए कठोर दंड लगेंगे।

संक्षेप में, अमेरिकी संदर्भ में ऑफ-लेजर संरचनाएँ केवल वैध और विनियमित रूपों (आकस्मिक तुलन-पत्र-बाह्य जोखिम, पर्यवेक्षित DLT-आधारित जमा आदि) में ही विद्यमान हैं। चमत्कारी संपत्ति सृजन को सुगम बनाने वाले "गुप्त" खातों के दावों को अधिकारी निरंतर स्पष्ट रूप से धोखाधड़ी मानते हैं।

यूनाइटेड किंगडम

पारंपरिक तुलन-पत्र-बाह्य संरचनाएँ

ब्रिटेन की बैंकिंग प्रणाली भी मोटे तौर पर इसी प्रकार के सिद्धांतों पर कार्य करती है। तुलन-पत्र से बाहर की गतिविधियाँ व्यापक रूप से प्रचलित हैं, और 2008 से पहले ब्रिटेन के बड़े बैंक अपने विशाल ऋण पोर्टफ़ोलियो को तुलन-पत्र से बाहर रखने के लिए उन्हें स्ट्रक्चर्ड इन्वेस्टमेंट व्हीकल (SIV) तथा अन्य माध्यमों में रखते थे। संकट के बाद, प्रूडेंशियल रेगुलेशन अथॉरिटी (PRA) ने तथाकथित “स्टेप-इन जोखिमों” से निपटने के लिए अधिक कठोर नियम लागू किए — ऐसी स्थितियाँ जिनमें किसी बैंक को व्यवहार में, प्रत्यक्षतः पृथक प्रतीत होने वाली किसी संस्था को सहायता देने के लिए बाध्य होना पड़ता है।

इसलिए यूके के बैंकों को अपने अपरिसमेकित संस्थाओं के प्रति जोखिमों का निरंतर विश्लेषण करना और उन्हें पर्यवेक्षक को रिपोर्ट करना आवश्यक है। PRA ने इस बात पर बल दिया है कि जटिल तुलन-पत्रेतर संरचनाएँ बड़ी संस्थाओं को वित्तपोषण और पूंजी संबंधी लाभ दे सकती हैं, जिसकी बराबरी छोटी संस्थाएँ नहीं कर सकतीं; विनियामक प्रतिक्रिया यह रही है कि जहाँ उपयुक्त हो, अतिरिक्त चलनिधि और पूंजी संबंधी अपेक्षाएँ लागू करके इन असमानताओं को कम किया जाए।

ग्राहक ट्रस्ट खातों जैसे पारंपरिक ऑफ-लेजर खातों की अनुमति है, किंतु वे कड़े विनियमन के अधीन हैं। निवेश फर्मों को ग्राहकों का धन बैंकों के पास पृथक ट्रस्ट खातों में रखना आवश्यक है (FCA के क्लाइंट मनी नियमों के अंतर्गत); ये शेष राशियाँ निवेश फर्म के अपने तुलन-पत्र में नहीं दिखाई देतीं। स्वयं बैंक के लिए, ऐसे खातों को लाभार्थियों के प्रति देयताओं के रूप में मान्यता दी जाती है, जब तक कि बैंक केवल ट्रस्टी के रूप में कार्य न कर रहा हो। संरचित लेन-देनों (रेपो, प्रतिभूतिकरण और इसी प्रकार के) का लेखांकन IFRS के अंतर्गत किया जाता है: जहाँ जोखिम बैंक के पास रहते हैं, वहाँ एक्सपोज़र का समेकन आवश्यक है; अन्यथा उनके लिए टिप्पणी में प्रकटीकरण अपेक्षित है।

वित्तीय आचरण प्राधिकरण (Financial Conduct Authority – FCA) बहीखाता-संधारण के कठोर मानक लागू करता है। उल्लंघनों – जैसे टॉवरगेट मामले (2015) में ग्राहक निधियों की गलत प्रविष्टि – के परिणामस्वरूप भारी जुर्माने लगाए गए हैं। गुप्त सहायक बही-खाते ब्रिटेन के विनियामक ढाँचे के साथ मूलतः असंगत हैं।

नवाचार: यूके में DLT और ऑफ-लेजर व्यवस्थाएँ

बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) वित्तीय प्रणाली में DLT के एकीकरण को सक्रिय रूप से बढ़ावा दे रहा है। 2023/24 में, BoE ने पहली निजी, DLT-आधारित थोक भुगतान प्रणाली – Fnality – को अधिकृत किया, जिसे केंद्रीय बैंक की मुद्रा का समर्थन प्राप्त है। प्रमुख बैंकों का एक संघ, Fnality, उच्च-मूल्य भुगतानों के लिए टोकन का उपयोग करता है, जो BoE के ओम्निबस खाते में धारित शेष राशियों द्वारा 1:1 पूर्णतः समर्थित होते हैं। प्रतिभागियों के बीच लेनदेन एक निजी ब्लॉकचेन पर ऑफ-लेजर दर्ज किए जाते हैं, जबकि कुल टोकन आपूर्ति का मिलान BoE की बही में रखी निधियों से किया जाता है।

Fnality को Settlement Finality Act के अंतर्गत मान्यता प्राप्त हुई है, और BoE अपनी नवीकृत RTGS अवसंरचना तथा बाहरी DLT बही-खातों के बीच इंटरफ़ेस की संभावनाएँ तलाश रहा है। इसके समानांतर, 2023 में DLT-आधारित प्रतिभूति अवसंरचनाओं के परीक्षण के लिए Digital Securities Sandbox (DSS) शुरू किया गया, जिसमें टोकनयुक्त बॉन्डों का निर्गमन और व्यापार भी शामिल है।

ये पहलें दर्शाती हैं कि परिभाषित विनियामक परिधि के भीतर ऑफ-चेन निपटान तंत्र न केवल अनुमत हैं, बल्कि सक्रिय रूप से प्रोत्साहित भी किए जाते हैं, बशर्ते वे सुदृढ़ निगरानी के अधीन हों और विद्यमान ढाँचों (केंद्रीय बैंक मुद्रा, स्वामित्व हस्तांतरण पर कानूनी निश्चितता, निवेशक संरक्षण) पर आधारित हों। यूनाइटेड किंगडम भुगतान के साधन के रूप में स्टेबलकॉइन के लिए वैधानिक व्यवस्था भी विकसित कर रहा है और डिजिटल पाउंड (CBDC) की व्यवहार्यता की जाँच कर रहा है, जहाँ वाणिज्यिक बैंक वितरण में केंद्रीय भूमिका निभाएँगे, न कि मूल्य को “छाया में” स्थानांतरित किया जाएगा।

पर्यवेक्षी रुख

यूनाइटेड किंगडम के पर्यवेक्षक प्रौद्योगिकी-निरपेक्ष दृष्टिकोण अपनाते हैं: प्रौद्योगिकी चाहे जो भी हो, अंतर्निहित गतिविधि को विद्यमान विवेकपूर्ण एवं आचरण संबंधी मानकों का पालन करना होगा, अथवा उसे समुचित रूप से अनुकूलित नियमों के अंतर्गत लाया जाएगा। ऑफ-लेजर संरचनाओं के संदर्भ में इसका आशय यह है कि जब कारोबार को नए प्लेटफ़ॉर्मों पर स्थानांतरित किया जाता है अथवा नवोन्मेषी अवसंरचनाओं के माध्यम से आउटसोर्स किया जाता है, तब पारदर्शिता, वित्तीय स्थिरता और ग्राहक परिसंपत्तियों के संरक्षण के मूल सिद्धांत पूर्ण रूप से लागू रहते हैं।

FCA और सीरियस फ्रॉड ऑफिस ने "प्राइम बैंक गारंटी" तथा PPP-प्रकार की धोखाधड़ियों के विरुद्ध बार-बार चेतावनी दी है, जो निवेशकों को प्रमुख बैंकों के विशिष्ट ट्रेडिंग कार्यक्रमों तक पहुँच दिलाने का दावा करती हैं। ये योजनाएँ प्रायः बैंक प्रणालियों में काल्पनिक "विशेष स्क्रीन" का हवाला देती हैं, जिन तक कथित रूप से केवल चुनिंदा भीतरी व्यक्ति ही पहुँच सकते हैं — जिसे सामान्यतः "मैजेंटा/ब्लैक स्क्रीन" मिथक कहा जाता है। वास्तव में, FCA ऐसे प्रस्तावों को सीधी धोखाधड़ी मानता है: वास्तविक ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म पर्यवेक्षण के अधीन होते हैं, और ऐसी कोई गुप्त बैक-ऑफिस स्क्रीन नहीं होती जिस पर जोखिम-रहित अरबों की राशि उत्पन्न होती हो।

BoE और PRA का स्पष्ट मत है कि कानूनी और विवेकपूर्ण मान्यता प्राप्त करने के लिए प्रत्येक वित्तीय परिसंपत्ति को या तो स्वयं बैंक की बहियों में, या जहाँ प्रासंगिक हो, केंद्रीय बैंक के तुलन-पत्र में दर्ज किया जाना चाहिए। अतः यूके का ढाँचा परोक्ष रूप से इस संभावना को अस्वीकार करता है कि विनियमित बैंक वैध रूप से अभिलेख से बाहर छाया मुद्रा खाते रख सकें। प्रत्येक जोखिम या तो तुलन-पत्र में दर्शाया जाना चाहिए या सामान्य तुलन-पत्र-बाह्य प्रकटीकरण व्यवस्था के अंतर्गत आना चाहिए।

वैश्विक वित्तीय केंद्र होने के नाते लंदन विशेष रूप से सतर्क रहता है। प्राधिकारी ऑफशोर संरचनाओं के दुरुपयोग (उदाहरण के लिए, अभिलेखित न किए गए खातों के माध्यम से धन शोधन) को रोकने का प्रयास करते हैं और FATF जैसे अंतरराष्ट्रीय निकायों के साथ निकट सहयोग करते हैं। व्यवहार में, यूनाइटेड किंगडम में ऑफ-लेजर संरचनाएँ केवल विनियमित अपवादों (ट्रस्ट खाते, तुलन-पत्र-बाह्य लेनदेन, पर्यवेक्षित DLT पायलट) के रूप में ही विद्यमान हैं – कभी भी गुप्त समानांतर बहियों के रूप में नहीं।

स्विट्ज़रलैंड

बही-बाह्य खाते और प्रशासनिक लेखा-संधारण

स्विट्ज़रलैंड में तुलन-पत्र तटस्थ बैंकिंग व्यवहारों की एक लंबी परंपरा है। इसका एक उत्कृष्ट उदाहरण पूर्वोक्त फिड्यूशियरी खाते हैं: स्विस बैंक ग्राहकों की निधियाँ स्वीकार करते हैं और उन्हें अपने नाम से विदेश में तृतीय-पक्ष बैंकों के पास रखते हैं। आर्थिक जोखिम ग्राहक के पास ही रहता है, और 1974 से इन फिड्यूशियरी जमाओं को ऑफ-बैलेंस-शीट मदों के रूप में दर्ज किया जाना आवश्यक है। बैंक केवल शुल्क अर्जित करता है और राशियों को देयता के रूप में दर्ज करने के बजाय लेखा टिप्पणियों में प्रकट करता है।

ऐतिहासिक रूप से, क्रमांकित खातों को प्रायः “गुप्त खाते” के रूप में प्रस्तुत किया जाता रहा है। वास्तव में, ये सामान्य तुलन-पत्र में दर्ज खाते (ग्राहकों के प्रति देयताएँ) हैं, जिनमें ग्राहक की पहचान आंतरिक रूप से एक क्रमांक द्वारा आवृत रहती है। इसलिए ये गुमनामी वाले बही-खाते में दर्ज खाते हैं, बही-खाते से बाहर के खाते नहीं; इसके अतिरिक्त, आधुनिक AML/KYC आवश्यकताओं के कारण पारंपरिक अर्थों में गुमनामी अब काफ़ी हद तक समाप्त हो चुकी है।

स्विस बैंक परिचालन प्रयोजनों के लिए अनेक तुलन-पत्र-बाह्य प्रशासनिक खाते भी रखते हैं – उदाहरण के लिए चेक ट्रांज़िट खाते, सामूहिक नोस्ट्रो खाते और बहुमूल्य धातु अभिरक्षा डिपो। उल्लेखनीय है कि 1981 तक बहुमूल्य धातुओं से संबंधित कुछ देयताएँ तुलन-पत्र में दर्ज नहीं की जाती थीं, किंतु इस प्रथा को बाद में संशोधित कर मुख्य बही में स्थानांतरित कर दिया गया। 1995 में स्विस लेखांकन मानकों ने व्युत्पन्न लिखतों की सकल रिपोर्टिंग को स्पष्ट रूप से लागू किया, जिससे पहले बही-बाह्य रूप से संभाले जाने वाले मदों को अधिक पारदर्शी ढाँचे में लाया गया। आज FINMA का बैंकिंग लेखांकन परिपत्र (FINMA-RS 2020/1) तुलन-पत्र-बाह्य स्थितियों के संबंध में पूर्ण पारदर्शिता की अपेक्षा करता है।

स्विस बैंक गोपनीयता व्यवस्था ने ऐतिहासिक रूप से तृतीय पक्षों के विरुद्ध ग्राहक डेटा की रक्षा की है, किंतु उसने बैंकों को उचित आंतरिक अभिलेख रखने के दायित्व से कभी मुक्त नहीं किया। "गुप्त खाते" की धारणा, जो न तुलन-पत्र में दर्ज होते हैं और न आंतरिक बही-खातों में, स्विस पर्यवेक्षी विधि के साथ असंगत है। ग्राहक के प्रति प्रत्येक दायित्व बैंक की बहियों में दिखाई देना चाहिए, भले ही वह बाहरी पक्षों के प्रति गोपनीय हो। FINMA किसी अलेखित जमा को गंभीर उल्लंघन मानेगा।

स्विट्ज़रलैंड में DLT प्रणालियाँ और ऑफ-चेन व्यवस्थाएँ

स्विट्ज़रलैंड ब्लॉकचेन के विनियामक एकीकरण में अग्रणी है। 2021 में इसका DLT अधिनियम लागू हुआ, जिसने "रजिस्टरवर्टरेख्टे" (बही-आधारित प्रतिभूतियाँ) को मान्यता दी और DLT ट्रेडिंग सुविधाओं के लिए एक लाइसेंस श्रेणी प्रारंभ की। SIX Digital Exchange (SDX), जिसे FINMA द्वारा 2021 में स्टॉक एक्सचेंज और केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी के रूप में लाइसेंस दिया गया, डिजिटल प्रतिभूतियों के निर्गमन और व्यापार के लिए एक विनियमित अवसंरचना का संचालन करता है। SDX निपटान के लिए निजी DLT का उपयोग करता है, जबकि वह विद्यमान वित्तीय बाज़ार अवसंरचना में पूर्णतः समाहित है।

ऐसी पर्यवेक्षित अवसंरचनाओं में दर्ज टोकन को विनियमित वित्तीय बाज़ार संचालन का भाग माना जाता है।

मार्च 2025 में, BX Swiss (Boerse Stuttgart Group) की सहायक कंपनी BX Digital को DLT ट्रेडिंग सुविधा के रूप में पहला FINMA लाइसेंस प्राप्त हुआ। इस व्यवस्था के अंतर्गत, ट्रेडिंग लेनदेन पारंपरिक ट्रेडिंग प्रणालियों पर ऑफ-चेन निष्पादित किए जाते हैं, जबकि निपटान हाइब्रिड है: प्रतिभूति पक्ष का प्रसंस्करण Ethereum पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से, और नकद पक्ष का प्रसंस्करण SIC प्रणाली (SNB द्वारा संचालित स्विस अंतर-बैंक भुगतान प्रणाली) के माध्यम से किया जाता है। डिलिवरी-वर्सेस-पेमेंट सुनिश्चित करने के लिए एक ऑफ-चेन भुगतान मॉड्यूल ब्लॉकचेन और SNB गिरो खाते के बीच सेतु का कार्य करता है। निपटान के दौरान, प्रतिभूति टोकन अस्थायी रूप से एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को अंतरित किए जाते हैं (जो कार्यात्मक रूप से न्यासीय धारण के समान है) और भुगतान की पुष्टि होते ही क्रेता को तत्काल जारी कर दिए जाते हैं।

यह संरचना दर्शाती है कि केंद्रीय बैंक मुद्रा और स्विस विधिक ढाँचे द्वारा प्रदत्त संरक्षण से समझौता किए बिना दक्षता बढ़ाने के लिए ऑफ-चेन और ऑन-चेन बही-खातों को किस प्रकार संयोजित किया जा सकता है। FINMA प्रतिभागियों की पात्रता, दायित्व और परिचालन पारदर्शिता के संबंध में स्पष्ट नियमों की अपेक्षा करता है। ऑफ-लेजर तत्व (इस संदर्भ में, ऑफ-चेन ट्रेडिंग प्रवाह) केवल एक प्राधिकृत, कड़ाई से नियंत्रित प्रणाली के घटकों के रूप में ही अनुमेय हैं।

विनियामक मूल्यांकन

स्विस पर्यवेक्षक नवाचार के प्रति अनुकूल हैं, परंतु वैध वित्तीय संरचनाओं को घोटालों से अलग करने में समझौता नहीं करते। मान्यता प्राप्त ऑफ-लेजर संरचनाएँ – फिड्यूशियरी खाते, DLT ट्रेडिंग सुविधाएँ और इसी प्रकार की अन्य – स्पष्ट कानूनी आधारों और लाइसेंसों पर टिकी हैं। साथ ही, FINMA अनधिकृत रूप से वित्तीय सेवाएँ प्रदान करने वाली संस्थाओं की एक सार्वजनिक चेतावनी सूची रखता है, जो प्रायः अविश्वसनीय प्रतिफल का वादा करती हैं। इनमें “हाई यील्ड इन्वेस्टमेंट प्रोग्राम” से लेकर कथित ऐतिहासिक बॉन्ड मुद्रीकरण तक की अंतरराष्ट्रीय योजनाएँ, और “OITC/UNOITC” जैसे काल्पनिक संगठन सम्मिलित हैं।

ऐसी धोखाधड़ियों में बार-बार दोहराया जाने वाला कथानक यह दावा है कि स्विस बैंकिंग प्रणाली के भीतर छिपे हुए खाते या "ब्लैक स्क्रीन" मौजूद हैं, जिन पर कथित रूप से विशेषाधिकार प्राप्त ग्राहकों के लिए भारी धनराशि प्रतीक्षारत है। अधिकारियों ने इसे पूरी तरह स्पष्ट कर दिया है: स्विस बैंक ऐसी कोई अवसंरचना संचालित नहीं करते। निधियाँ या तो तुलन-पत्र पर ग्राहक जमा के रूप में रखी जाती हैं या विधिवत प्रलेखित फिड्यूशियरी माध्यमों में रखी जाती हैं। इस ढाँचे से कोई भी विचलन धोखेबाज़ प्रवर्तकों की पहचान है, विनियमित संस्थाओं की नहीं।

धोखेबाज़ अक्सर कथित “ब्लैक स्क्रीन एक्सेस” का प्रचार करते हैं, जिसे कथित रूप से उच्चस्तरीय बैंकरों के लिए आरक्षित बताया जाता है ताकि वे बही-बाह्य (ऑफ-लेजर) लेनदेन निष्पादित कर सकें। वास्तव में ये गढ़े हुए इंटरफ़ेस होते हैं, जिनका उद्देश्य धोखाधड़ीपूर्ण योजनाओं को विशिष्टता और वैधता का आभास देना है। FINMA और स्विस बैंकिंग उद्योग स्पष्ट करते हैं कि कोई भी प्रतिष्ठित संस्था अज्ञात “गुप्त खाते” नहीं रखती। इसलिए स्विट्ज़रलैंड में बही-बाह्य खाते या तो कानूनी रूप से परिभाषित और रिपोर्ट किए गए होते हैं, या अस्तित्व में ही नहीं होते। स्विस कानून परिसंपत्तियों को छिपाने के लिए उपयोग की जाने वाली समानांतर बहियों (साइड-लेजर) की स्थापना को स्पष्ट रूप से प्रतिबंधित करता है; उल्लंघन की स्थिति में जालसाज़ी तथा पर्यवेक्षी दायित्वों के उल्लंघन के रूप में अभियोजन चलाया जाएगा।

सिंगापुर

तुलन-पत्र से इतर एवं आंतरिक खाते

एक प्रमुख वित्तीय केंद्र के रूप में सिंगापुर अंतरराष्ट्रीय लेखा मानकों (IFRS) और तुलन-पत्रेतर जोखिमों पर बेसल नियमों का पालन करता है। सिंगापुर मौद्रिक प्राधिकरण (MAS) बैंकों से अपेक्षा करता है कि वे विनियामक दाखिलों में अपने तुलन-पत्रेतर जोखिमों का विस्तृत विवरण प्रस्तुत करें (उदाहरणतः MAS Notice 610, जो प्रतिबद्धताओं, व्युत्पन्नों और समान मदों के लिए ऋण-समतुल्य राशियों को दर्ज करता है)।

सिंगापुर के बैंक यूनाइटेड किंगडम और स्विट्ज़रलैंड जैसी न्यासीय (फिड्यूशियरी) और अभिरक्षा संरचनाएँ अपनाते हैं – उदाहरणस्वरूप, ग्राहक परिसंपत्तियों के लिए अभिरक्षा खाते, जो बैंक जमा के रूप में अर्हता प्राप्त नहीं करते और इसलिए अभिरक्षक के तुलन-पत्र से बाहर रहते हैं। प्राइवेट बैंकिंग में ट्रस्ट संरचनाओं का व्यापक उपयोग होता है, जिनमें ग्राहक परिसंपत्तियाँ विधिक रूप से पृथक ट्रस्टों में धारित होती हैं (प्रायः केमैन, जर्सी या तुलनीय क्षेत्राधिकारों में स्थापित), और इसलिए बैंक के तुलन-पत्र में दिखाई नहीं देतीं।

MAS इन संरचनाओं को वैधानिक ढाँचे के भीतर स्वीकार करता है, परंतु ऐसे ऑफशोर ट्रस्टों के संबंध में धनशोधन-निरोधक नियंत्रणों पर विशेष बल देता है। शेष-तटस्थ आंतरिक खाते भी विद्यमान हैं – चेक समाशोधन के लिए तथा सिंगापुर की व्यापक कॉरेस्पोंडेंट बैंकिंग गतिविधियों (अनेक मुद्राओं में नोस्ट्रो खाते) के लिए।

MAS कठोर प्रवर्तन के लिए प्रसिद्ध है। जिन मामलों में कर्मचारियों ने अवैध “शैडो” व्यवस्थाएँ संचालित कीं, वहाँ दंड अत्यंत कठोर रहे हैं। उदाहरणार्थ, 1MDB घोटाले के संदर्भ में सिंगापुर ने दिखावटी लेन-देन को सुगम बनाने के लिए कई बैंकरों और संस्थाओं को दंडित किया – यद्यपि ये लेन-देन औपचारिक रूप से विद्यमान खातों पर थे, वास्तव में बही-खाते से बाहर, अलेखित स्थितियों पर नहीं।

ऑफ-चेन ब्लॉकचेन पहलें

MAS को बैंकिंग क्षेत्र में ब्लॉकचेन प्रयोगों का अग्रणी माना जाता है। वर्ष 2016 में ही उसने Project Ubin आरंभ किया, जो DLT-आधारित अंतर-बैंक निपटान के परीक्षण हेतु स्थानीय और अंतर्राष्ट्रीय बैंकों के साथ एक सहयोगात्मक पहल थी। बाद के चरणों में टोकनीकृत केंद्रीय बैंक मुद्रा का उपयोग करके सीमा-पार भुगतानों की व्यवहार्यता सफलतापूर्वक प्रदर्शित की गई।

2021 में यह कार्य Partior के निर्माण के रूप में परिणत हुआ, जो DBS Bank, Temasek और J.P. Morgan का संयुक्त उद्यम है। Partior एक DLT-आधारित भुगतान प्लेटफ़ॉर्म का संचालन करता है, जिस पर भाग लेने वाले बैंकों के बीच अनेक मुद्राओं (आरंभ में SGD और USD) का लगभग वास्तविक समय में विनिमय हो सकता है। भाग लेने वाले बैंक Partior के पास निधि रखते हैं (जिसका अंतिम समर्थन MAS या सुरक्षित खातों द्वारा होता है), जो फिर Partior नेटवर्क पर प्रचलित ऑफ-लेजर डिजिटल टोकन के रूप में प्रदर्शित होती है।

MAS के अधिकारियों ने इसे डिजिटल मुद्राओं में एक वैश्विक उपलब्धि बताया है, क्योंकि यह टोकनीकृत रूप में सीमा-पार भुगतानों के लिए एक विश्वसनीय अवसंरचना प्रदान करता है। महत्वपूर्ण बात यह है कि MAS ऐसे नवाचार का पर्यवेक्षण और समर्थन करता है: उसने इलेक्ट्रॉनिक भुगतान टोकन, जिनमें स्टेबलकॉइन भी शामिल हैं, को विनियमित करने वाला पेमेंट सर्विसेज़ एक्ट लागू किया है, और DLT प्लेटफ़ॉर्मों तथा पारंपरिक प्रणालियों के बीच अंतर-संचालनीयता के मानक विकसित करने के लिए अंतरराष्ट्रीय मंचों (जैसे वैश्विक डिजिटल वित्त पहलों में BoE के साथ तथा BIS इनोवेशन हब) में भाग लेता है।

इस प्रकार, ऑफ-चेन खाते – अर्थात् पारंपरिक बही-खातों के बजाय DLT पर दर्ज टोकन स्थितियाँ – सिंगापुर में उभर रहे हैं, किंतु केवल कड़ाई से विनियमित दायरे के भीतर। MAS ने प्रोजेक्ट गार्जियन (2022) भी आरंभ किया है, जिसमें नियंत्रित परिवेश में DeFi प्रोटोकॉल का परीक्षण किया जाता है, जहाँ ऑफ-चेन सत्यापन (जैसे पहचान का) को ऑन-चेन व्यापार और निपटान के साथ जोड़ा जाता है।

विनियामक रुख

MAS को व्यापक रूप से “समान गतिविधि, समान जोखिम, समान नियम” के सिद्धांत से जोड़ा जाता है। बैंक अपनी देयताएँ पारंपरिक खाते में रखता है या DLT पर टोकन के रूप में, यह मूल पर्यवेक्षी अपेक्षाओं के लिए अप्रासंगिक है: चलनिधि बफ़र, पूंजी पर्याप्तता और जोखिम प्रबंधन अनुरूप स्तर के होने चाहिए।

बहियों से बाहर के खाते, अर्थात अभिलिखित या दर्ज न की गई निधि, सहन नहीं किए जाते। सिंगापुर के बैंक, अपनी विदेशी शाखाओं सहित, कड़े पर्यवेक्षण के अधीन हैं। हाल के वर्षों में, MAS ने ऐसे कई मामलों में कार्रवाई की है जिनमें उच्च-प्रतिफल वाले निवेश धोखेबाजों ने सिंगापुर को आड़ बनाने का प्रयास किया। MAS पोंज़ी योजनाओं (जिन्हें प्रायः HYIP – उच्च प्रतिफल निवेश कार्यक्रम के रूप में प्रचारित किया जाता है) को ध्वस्त करने के लिए विधि प्रवर्तन एजेंसियों के साथ सहयोग करता है। संदेश स्पष्ट है: “गारंटीकृत गोपनीय कार्यक्रमों” पर मासिक 10% या इसी प्रकार के प्रतिफल के वादे अवास्तविक और अवैध हैं।

यदि कोई सिंगापुरी बैंक आंतरिक रूप से ऐसी छिपी गतिविधियों को सहन करता, तो MAS शीघ्र हस्तक्षेप करता। उदाहरण के लिए, 2020 में Wirecard से संबंधित प्रवाहों में शामिल बैंकों की जाँच के परिणामस्वरूप जुर्माने और कठोर उपचारात्मक उपाय लागू हुए, मुख्यतः इसलिए कि विशिष्ट खातों और लेन-देनों की अपर्याप्त रिपोर्टिंग की गई थी, इसलिए नहीं कि वे वास्तव में ऑफ-लेजर थे।

संक्षेप में, सिंगापुर में ऑफ-लेजर संरचनाएँ लगभग पूर्णतः सुविचारित, विनियामक ढाँचे में समाहित नवाचारों (जैसे Partior) अथवा विधिक रूप से मान्यता प्राप्त न्यासीय व्यवस्थाओं के रूप में ही विद्यमान हैं। अवैध गुप्त खातों को कोई संरक्षण प्राप्त नहीं है; सिंगापुर का विधिक एवं पर्यवेक्षी ढाँचा उत्तरदायी व्यक्तियों के विरुद्ध कठोर कार्रवाई करेगा।

लक्ज़मबर्ग

ट्रस्ट और तुलन-पत्र-बाह्य संरचनाएँ

लक्ज़मबर्ग एक वित्तीय केंद्र है जो विशेष रूप से फ़ंड और प्रतिभूतिकरण में अपनी लचीली संरचना-क्षमताओं के लिए जाना जाता है। ऑफ-लेजर संरचनाएँ वैध उत्पाद-साधनों का एक अभिन्न घटक हैं। लक्ज़मबर्ग की फ़िड्यूसी (ट्रस्ट-जैसी व्यवस्था) परिसंपत्तियों को एक न्यासी (प्रायः एक बैंक) को अंतरित करने की अनुमति देती है, जो उन्हें अपनी संपदा से पृथक रखता है। विधि के अनुसार, न्यासी परिसंपत्तियाँ न्यासी के तुलन-पत्र में मान्य नहीं होतीं, बल्कि तुलन-पत्र से बाहर प्रशासित की जाती हैं। इससे निवेशकों को उच्च स्तर का संरक्षण मिलता है, क्योंकि बैंक के लेनदार न्यासी संपत्ति को ज़ब्त नहीं कर सकते।

ऐसे फिड्यूसी खाते कॉर्पोरेट वित्त (जैसे ऋण पोर्टफोलियो के क्रमिक समापन हेतु) तथा निजी संपत्ति संरचनाओं में व्यापक रूप से प्रयुक्त होते हैं। इसके समानांतर, लक्ज़मबर्ग का सिक्योरिटाइज़ेशन कानून बैंकों को SPV स्थापित करने की अनुमति देता है, जो ऋण अथवा अन्य परिसंपत्तियाँ अधिग्रहीत करते हैं और निवेशकों को जारी नोट्स के माध्यम से स्वयं का पुनर्वित्तपोषण करते हैं। ये SPV पृथक विधिक इकाइयाँ हैं, जो प्रायः प्रवर्तक बैंक के तुलन-पत्र से बाहर रहती हैं, बशर्ते समेकन मानदंड पूरे न हों।

लक्ज़मबर्ग इन संरचनाओं को सक्रिय रूप से बढ़ावा देता है, परंतु EU नियमों (CRR समेकन, बड़े एक्सपोज़र की सीमाएँ आदि) का अनुपालन आवश्यक है। इस संदर्भ में ऑफ-लेजर का अर्थ मुख्यतः बैंक के अपने तुलन-पत्र से बाहर होना है, पर पर्यवेक्षी पहुँच से परे नहीं। CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) यह सुनिश्चित करने के लिए SPV संरचनाओं की बारीकी से जाँच करता है कि अंतर्निहित जोखिम पारदर्शी हों।

दैनिक लेखांकन में लक्ज़मबर्ग के बैंक आकस्मिक देयताओं और अन्य तुलन-पत्र-बाह्य मामलों को दर्ज करने के लिए प्रशासनिक ज्ञापन खाते रखते हैं, जिन्हें प्रायः comptes d’ordre कहा जाता है। EU का सदस्य राज्य होने के नाते लक्ज़मबर्ग IFRS से बाध्य है, जिसके अंतर्गत तुलन-पत्र-बाह्य प्रतिबद्धताओं का व्यापक प्रकटीकरण आवश्यक है। इसलिए “छिपे हुए खातों” के लिए कोई वैध गुंजाइश नहीं है: प्रत्येक एक्सपोज़र या तो तुलन-पत्र में या टिप्पणियों में दिखाई देना अनिवार्य है।

ब्लॉकचेन और DLT को अपनाना

लक्ज़मबर्ग स्वयं को क्रिप्टो-अनुकूल किंतु विनियामक-अनुपालक के रूप में स्थापित करता है। CSSF ने 2018 में ही क्रिप्टो कंपनियों को लाइसेंस प्रदान कर दिए थे (उदाहरणार्थ, Bitstamp को भुगतान संस्था के रूप में)। बैंकों के लिए, CSSF ने स्पष्ट किया है कि क्रिप्टो-परिसंपत्तियों की अभिरक्षा और ट्रेडिंग मानक उचित परिश्रम (ड्यू डिलिजेंस) और जोखिम प्रबंधन के अधीन अनुमत हैं।

लक्ज़मबर्ग के कई बैंक EU DLT पायलट व्यवस्था (2023 से प्रचालन में) के अंतर्गत पायलट परियोजनाओं में भाग लेते हैं, जो DLT बाज़ार अवसंरचनाओं के लिए एक रूपरेखा प्रदान करती है। उदाहरण के लिए, लक्ज़मबर्ग स्टॉक एक्सचेंज ने पारंपरिक बॉन्ड के साथ-साथ डिजिटल बॉन्ड टोकन (जैसे EIB के) सूचीबद्ध किए हैं, जिनका निपटान एक निजी Ethereum शृंखला के माध्यम से होता है, जबकि नकद भुगतान किसी पारंपरिक बैंक (जैसे बैंक डी लक्ज़मबर्ग) के माध्यम से संसाधित किए जाते हैं।

ऐसे मामलों में, बैंक डिजिटल प्रतिभूतियों पर अधिकार दर्शाने वाले ऑफ-चेन आंतरिक टोकन खाते रखता है, जबकि वास्तविक ऑन-चेन अंतरण केवल परिपक्वता पर या विशिष्ट निपटान बिंदुओं पर होता है। ये मिश्रित मॉडल दर्शाते हैं कि ऑफ-लेजर खाते (आंतरिक टोकन रजिस्टर के रूप में समझे जाने पर) वास्तव में उपयोग किए जाते हैं, परंतु सीमित अवधि के लिए और मुख्य बहियों के साथ अंतिम मिलान के अधीन।

लक्ज़मबर्ग ने 2021 में एक ब्लॉकचेन कानून अधिनियमित किया, जो अन्य बातों के साथ-साथ वितरित बही-खातों को आधिकारिक प्रतिभूति रजिस्टर के रूप में उपयोग करने की अनुमति देता है। इस प्रकार, रजिस्टर को बही-खाते से बाहर (ब्लॉकचेन पर) रखा जा सकता है और फिर भी वह विधिक रूप से प्रभावी रहता है, बशर्ते संचालक को CSSF द्वारा प्राधिकृत किया गया हो।

यह क्षेत्राधिकार फिनटेक नवाचार का समर्थन करता है (LëtzFintech पहल के माध्यम से), किंतु इस सिद्धांत को बनाए रखता है कि विनियामक मानकों को कमज़ोर नहीं किया जाता। ऑफ-लेजर या ऑफ-चेन प्रक्रियाओं की निगरानी की जाती है; उदाहरणार्थ, बैंकों को क्रिप्टो-टोकन एक्सपोज़र की सूचना केंद्रीय बैंक (BCL) को देनी होती है।

विनियामक मूल्यांकन

लक्ज़मबर्ग वैध तुलन-पत्र-बाह्य संरचनाओं और भ्रामक दावों के बीच स्पष्ट रेखा खींचता है। ऑफशोर वित्त से अपने जुड़ाव के कारण यह देश कभी-कभी धोखाधड़ी की योजनाओं को आकर्षित करता रहा है। 2010 के दशक में अधिकारियों ने “लक्ज़मबर्ग बैंक लिखतों” में निवेश का दावा करने वाली पोंज़ी-प्रकार की योजनाओं के विरुद्ध चेतावनी जारी की थी। एक कुख्यात मामले (तथाकथित मैंडरिन बैंक प्रकरण) में प्रवर्तकों ने दावा किया कि लक्ज़मबर्ग का केंद्रीय बैंक निजी निवेशकों को गुप्त खाते उपलब्ध कराता है। BCL ने ऐसे दावों का तुरंत खंडन किया।

वास्तविकता सीधी है: लक्ज़मबर्ग के बैंकों को अपनी आधिकारिक बहियों के बाहर जमा स्वीकार करने या अन्य व्यवसाय करने की मनाही है। प्रत्येक ट्रस्ट व्यवस्था और प्रत्येक ग्राहक खाता दर्ज किया जाता है – यदि तुलन-पत्र में नहीं, तो स्पष्ट रूप से चिह्नित प्रत्ययी (फिड्यूशियरी) या तुलन-पत्र-बाह्य खातों में। ऐतिहासिक रूप से, अघोषित “काले धन” वाले खातों को बैंकिंग गोपनीयता का लाभ मिलता था, परंतु सूचना के स्वचालित आदान-प्रदान (CRS) और अधिक कठोर AML व्यवस्थाओं के माध्यम से इसे तेज़ी से सीमित कर दिया गया है।

आज अनुपालन मानक उच्च हैं; अघोषित खाते बनाए रखने का प्रयास करने वाला कोई भी बैंक लाइसेंस रद्द होने और आपराधिक कार्यवाही का जोखिम उठाएगा। इस प्रकार, लक्ज़मबर्ग में ऑफ-लेजर खाते केवल वैध, विनियमित रूपों (ट्रस्ट, प्रतिभूतिकरण, DLT पायलट आदि) में ही विद्यमान हैं, छिपे हुए समानांतर बही-खातों के रूप में नहीं।

ऑफशोर वित्तीय केंद्र

ऑफ-लेजर संरचनाओं का उपयोग

ऑफशोर केंद्रों की एक श्रृंखला (केमैन द्वीप समूह, ब्रिटिश वर्जिन द्वीप समूह, जर्सी, पनामा आदि) का ऐतिहासिक रूप से उपयोग मूल क्षेत्राधिकारों के अधिक कठोर तुलन-पत्र परिवेश से बाहर बैंकिंग और पूंजी बाज़ार कारोबार करने के लिए किया जाता रहा है। 2008 से पूर्व, वैश्विक बैंक प्रायः क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप, कमर्शियल पेपर कंड्यूट और अन्य संरचनाओं के लिए केमैन-स्थित SPV संचालित करते थे, जो अमेरिकी या यूरोपीय समूह लेखों में समेकित नहीं किए जाते थे। ये संरचनाएँ औपचारिक रूप से वैध थीं, किंतु इनमें विनियामक मध्यस्थता का लाभ उठाया गया।

संकट के बाद, G20 और फ़ाइनेंशियल स्टेबिलिटी बोर्ड ने समेकन नियमों, बड़े एक्सपोज़र की सीमाओं और ऑफ-बैलेंस प्रकटीकरण अपेक्षाओं के माध्यम से ऐसी शैडो-बैंकिंग पद्धतियों का प्रतिरोध किया है। आज बैंकों को ऑफशोर संस्थाओं का या तो समेकन करना होता है या उन्हें अपनी जोखिम रिपोर्टों में प्रतिबिंबित करना होता है।

ऑफशोर बैंक स्वयं स्थानीय कानूनों के अंतर्गत संचालित होते हैं, जिन्हें कई मामलों में, आंशिक रूप से काली सूची में डाले जाने से बचने के लिए, अंतरराष्ट्रीय मानकों (बेसल पूंजी नियम, AML/CFT आदि) के अनुरूप बनाया गया है। फिर भी, ऑफशोर केंद्रों से जुड़ी गोपनीयता की रहस्यमयी छवि धोखेबाज़ों को आकर्षित करती रहती है। फिलीपींस में "विश्व खातों", केमैन में गुप्त केंद्रीय बैंक निधियों और ऐसी ही कल्पनाओं के बारे में भ्रांतियाँ प्रचलित हैं। IMF सहित गंभीर जाँचों में ऐसे काल्पनिक खातों में खरबों की राशि जमा होने का कोई प्रमाण नहीं मिला है; तथाकथित "खोजें" प्रायः वैध भंडारों की गलत व्याख्या या सरासर मनगढ़ंत बातों पर आधारित होती हैं।

ऑफशोर बैंक क्रमांकित खाते प्रदान कर सकते हैं और कम कठोर प्रकटीकरण नियमों के अंतर्गत संचालित हो सकते हैं, फिर भी उन्हें सभी खातों को आंतरिक रूप से दर्ज करना और इनका प्रकटीकरण अपने पर्यवेक्षकों को करना आवश्यक है (उदाहरण के लिए, ब्रिटिश ओवरसीज़ टेरिटरीज़ में यूके की निगरानी की भूमिका होती है)। अधिकांश ऑफशोर बैंक अपने अंतरराष्ट्रीय ग्राहक वर्ग के विश्वास पर बहुत अधिक निर्भर होते हैं और व्यवस्थित रूप से तुलन-पत्र में हेरफेर करने का जोखिम नहीं उठा सकते। जहाँ ऐसा आचरण हुआ है (जैसे 1980 के दशक में बैंको अम्ब्रोज़ियानो द्वारा ऑफशोर शाखाओं का उपयोग), वहाँ उसका अंत घोटाले और पतन में हुआ है।

वर्तमान में, ऑफशोर केंद्र अंतरराष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली में एकीकृत बने रहने के लिए वैश्विक मानकों के साथ अनुपालन-संरेखण प्राप्त करने का प्रयास कर रहे हैं। साथ ही, वे वैध संरचनाओं (ट्रस्ट, फाउंडेशन, निजी निवेश कंपनियाँ) को सुगम बनाना जारी रखे हुए हैं, जो उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों को अपनी संपत्ति को व्यक्तिगत तुलन-पत्र से बाहर रखने में सक्षम बनाती हैं, फिर भी वह संपत्ति प्रशासन करने वाले बैंकों या न्यासियों की बही में दर्ज रहती है। इस प्रकार परिसंपत्तियों के चारों ओर एक कानूनी आवरण होता है, पूर्णतः अदृश्य खाता नहीं।

DLT और ऑफशोर

कई छोटे क्षेत्राधिकार क्रिप्टो-अनुकूल केंद्र बनने की होड़ में हैं, उदाहरण के लिए बरमूडा, माल्टा या लिकटेंस्टीन (बाद वाला शास्त्रीय अर्थ में ऑफशोर नहीं, बल्कि एक सूक्ष्म-राज्य है)। इन क्षेत्राधिकारों ने डिजिटल परिसंपत्तियों को मान्यता देने वाला कानून बनाया है और कुछ मामलों में लेन-देन को पूर्णतः वितरित बही-खातों पर संपन्न करने की अनुमति दी है। उदाहरणार्थ, लिकटेंस्टीन के TVTG (ब्लॉकचेन अधिनियम) ने विश्वसनीय प्रौद्योगिकी (TT) खातों की अवधारणा प्रस्तुत की।

फिर भी, इन ढाँचों में भी, ऐसे TT खातों का प्रबंधन करने वाले किसी भी वित्तीय मध्यस्थ के पास लाइसेंस होना आवश्यक है और उसे उन खातों की विषय-वस्तु को अपनी आंतरिक प्रणालियों में दर्ज करना होता है। ऐसा कोई विनियामक शून्य विद्यमान नहीं है जो बैंकों को किसी भी प्रकार की बही-खाता प्रविष्टि के बिना पूरी तरह लेनदेन संसाधित करने की अनुमति देता हो।

आकलन एवं दुरुपयोग का जोखिम

ऑफशोर संरचनाएँ विधिसम्मत ढंग से गठित की जा सकती हैं, परंतु प्रायः उन्हें कर-वंचन और धन शोधन से जोड़ा जाता है। FATF जैसी संस्थाओं का उद्देश्य हितलाभकारी स्वामित्व रजिस्टरों और पारदर्शिता मानकों को बढ़ावा देकर अनामिक बही-बाह्य खातों को समाप्त करना है। अब अनेक ऑफशोर न्यासों को अपने अंतिम हितलाभकारी स्वामियों का प्रकटन करना आवश्यक है।

ऑफ-लेजर खातों के संदर्भ में, इसका अर्थ यह है कि यदि विश्व में कहीं भी कोई बैंक अपने सामान्य खाता-बही से बाहर गुप्त खाते रखने का प्रयास करे, तो संभवतः ऐसे आचरण का या तो पता चल जाएगा या वह संस्थान अंतरराष्ट्रीय भुगतान प्रणाली से कट जाएगा। हाल के दशकों की चर्चित धोखाधड़ियों (एंटीगुआ में स्टैनफ़ोर्ड इंटरनेशनल बैंक, साइप्रस/तंज़ानिया में FBME आदि) में ऑफशोर बैंक अवश्य शामिल थे, परंतु संबंधित खाते फिर भी बही में दर्ज थे; धोखाधड़ी झूठे विवरणों, गबन या मिथ्या प्रस्तुति में निहित थी, वास्तव में अलेखित शेष राशियों में नहीं।

फलस्वरूप, कोई भी मान्यता प्राप्त, कानूनी रूप से अनुपालक ऑफ-लेजर खाता ऐसा नहीं है जो पूर्णतः अदृश्य रहे। प्रत्येक विश्वसनीय संरचना के लिए श्रृंखला में कहीं न कहीं कम से कम एक विधिक इकाई अथवा अनुबंध आवश्यक है, और इसलिए किसी न किसी रूप में अभिलेख भी आवश्यक है।

इसके बावजूद, ऑनलाइन मिथक-निर्माण फल-फूल रहा है। स्वयंभू “वित्तीय गुरु” PPP ट्रेडों, गुप्त केंद्रीय बैंक कार्यक्रमों, या ऑफ़-लेजर ऑफ़शोर सौदों के माध्यम से कथित रूप से भुनाए गए ऐतिहासिक बॉण्डों तक पहुँच का विज्ञापन करते हैं। Interpol, SEC और FCA जैसे संगठनों ने बार-बार स्पष्ट किया है कि ऐसे प्रस्ताव घोटाले हैं। एक फ़िनटेक विशेषज्ञ का संक्षिप्त सूत्र इस बात को भली-भाँति व्यक्त करता है: यदि किसी अनुबंध में “ऑफ़-लेजर निधियों” या “जोखिम-रहित निजी प्लेटफ़ॉर्म ट्रेड” का उल्लेख है, तो वह धोखाधड़ी है। वास्तविक लेनदेन ऑन-लेजर, सत्यापन-योग्य और अनुपालन के अधीन होते हैं; कोई भी एक निजी PDF और एक फ़ोन कॉल के भरोसे USD 100 मिलियन अंतरित नहीं करता। यह कथित गुप्त ऑफ़शोर खातों के प्रति पर्यवेक्षी प्राधिकरणों के मूलभूत संशय को संक्षेप में प्रतिबिंबित करता है।

ऑफ-लेजर खातों का अस्तित्व और अनुमेयता

वैध अभिव्यक्तियाँ

हाँ, प्राथमिक सामान्य लेजर से बाहर खाते जैसी संरचनाएँ विश्वभर की पेशेवर बैंकिंग प्रणालियों में विद्यमान हैं, किंतु केवल कड़ाई से सीमित रूपों में। सामान्यतः ये हैं:

• ऑफ-बैलेंस-शीट मदें (ट्रस्ट खाते, गारंटियाँ, SPV, प्रतिभूतिकरण), या
• तकनीकी ऑफ-चेन समाधान (निजी DLT नेटवर्क, द्वितीय-स्तरीय भुगतान चैनल)।

इन संरचनाओं को विनियामकीय रूप से मान्यता प्राप्त है अथवा सहन किया जाता है, बशर्ते वे पारदर्शिता, रिपोर्टिंग और विवेकपूर्ण अपेक्षाओं का अनुपालन करती हों। उदाहरणार्थ, स्विट्ज़रलैंड, लक्ज़मबर्ग और इसी प्रकार के क्षेत्राधिकारों में न्यासी खाते क़ानून में स्पष्ट रूप से तुलन-पत्र-तटस्थ न्यास के रूप में स्थापित हैं। इसी प्रकार, केंद्रीय बैंकों और पर्यवेक्षकों द्वारा समर्थित नवोन्मेषी DLT-आधारित निपटान तंत्र (यूके में BoE–Fnality, सिंगापुर में MAS–Partior, स्विट्ज़रलैंड में SDX/BX) पर्यवेक्षित ढाँचों के भीतर पायलट आधार पर परखे जा रहे हैं।

इस संदर्भ में "विनियमित" का अर्थ है कि ये संरचनाएँ:

• लाइसेंसिंग और पर्यवेक्षी व्यवस्थाओं के अधीन आते हैं,
• रिपोर्टिंग संबंधी दायित्व उत्पन्न करते हैं,
• पूंजी और चलनिधि संबंधी नियमों के अधीन हैं, और
• स्पष्ट संविदात्मक और संपत्ति-विधि ढाँचों पर आधारित हैं।

कोई भी प्रमुख वित्तीय केंद्र बैंकों को ऐसे वास्तविक गुप्त समानांतर खाते संचालित करने की अनुमति नहीं देता जो तुलन-पत्र और विनियामक रिपोर्टिंग, दोनों से पूरी तरह बाहर हों।

विनियामक रुख

परीक्षित सभी क्षेत्राधिकारों – संयुक्त राज्य अमेरिका, यूनाइटेड किंगडम, स्विट्ज़रलैंड, सिंगापुर, लक्ज़मबर्ग और विश्वसनीय ऑफशोर केंद्रों – में अलेखित ग्राहक खातों का रखरखाव अप्रत्यक्ष या प्रत्यक्ष रूप से निषिद्ध है। जो भी प्रबंधक निधियों को "जनरल लेजर से बाहर" मोड़ता है, वह मौलिक लेखा विधि और अनुपालन मानकों का उल्लंघन करता है। प्रायः व्यापक सामान्य खंड (जैसे उचित व्यावसायिक संगठन पर जर्मन §25a KWG) ऐसे आचरण को प्रतिबंधित करने के लिए पर्याप्त होते हैं, और विधि में "ऑफ-लेजर" शब्द का उल्लेख आवश्यक नहीं होता।

पर्यवेक्षक यह आग्रह करते हैं कि बैंकों के तुलन-पत्र में सभी महत्वपूर्ण स्थितियाँ दर्ज हों, और वे छिपी हुई बहियों का पता लगाने के लिए स्थल पर निरीक्षण और फ़ॉरेंसिक लेखा-परीक्षा करने के व्यापक अधिकार सुरक्षित रखते हैं। ऐसा कोई प्रमाण नहीं है कि किसी भी क्षेत्राधिकार ने ऐसे आधिकारिक अपवाद बनाए हों जो, उदाहरणस्वरूप, वाणिज्यिक बैंकों में “गुप्त संप्रभु निधियों” को बही से बाहर रखने की अनुमति देते हों। इस आशय के दावे लगभग हमेशा संदिग्ध स्रोतों से ही आते हैं। इसके विपरीत, विनियामक छाया बैंकिंग पर अंकुश लगाने और क्रिप्टो क्षेत्र में समान जोखिमों पर एकसमान नियम लागू करने के लिए अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सहयोग करते हैं।

कपटपूर्ण दावों से भेद

वैध वित्तीय नवाचार और धोखाधड़ी के बीच विभाजन रेखा प्राधिकारियों के प्रति पारदर्शिता है। रचनात्मक ऑफ-लेजर खाते पर्यवेक्षकों को ज्ञात होते हैं, वित्तीय विवरणों में (कम से कम टिप्पणियों में) प्रकट किए जाते हैं और सुसंगत उद्देश्यों (जोखिम अंतरण, दक्षता, ग्राहक परिसंपत्ति संरक्षण) की पूर्ति करते हैं। इसके विपरीत, अवैध संरचनाएँ अपारदर्शिता पर टिकी होती हैं:

• "गुप्त विश्व खातों" के बारे में षड्यंत्र-आधारित कथानक;
• ऐसे प्रस्ताव जो खुदरा निवेशकों को ऑफ-लेजर उच्च-प्रतिफल व्यापारों तक पहुँच दिलाने का दावा करते हैं;
• कथित “विशेष स्क्रीन” या “ब्लैक स्क्रीन”, जो केवल अंदरूनी व्यक्तियों के लिए सुलभ हैं।

इनमें से किसी को भी किसी पर्यवेक्षी प्राधिकरण का अनुमोदन प्राप्त नहीं है; वस्तुतः अनेक स्पष्ट चेतावनियाँ मौजूद हैं। एक विशेष रूप से सार्थक सूक्ति है: “यदि किसी अनुबंध में ‘ऑफ-लेजर निधियों’ का उल्लेख है, तो आपके साथ धोखाधड़ी की जा रही है।” इस आकलन की अमेरिका, यूरोप और एशिया में पर्यवेक्षकों की प्रवर्तन कार्रवाइयों से पुरज़ोर पुष्टि होती है।

देश-विशिष्ट सार

• अमेरिका और ब्रिटेन में, ऑफ-लेजर अवधारणाएँ केवल स्थापित ऑफ-बैलेंस गतिविधियों के भाग के रूप में ही स्वीकार्य हैं, जो संकट के पश्चात कड़े किए गए नियंत्रणों और पूर्ण जोखिम रिपोर्टिंग के अधीन हैं।
• स्विट्ज़रलैंड और लक्ज़मबर्ग न्यासीय एवं अन्य ऑफ-बैलेंस ट्रस्ट व्यवस्थाओं के लिए विधिक ढाँचे उपलब्ध कराते हैं, परंतु पूर्ण पर्यवेक्षण बनाए रखते हैं, जिससे रहस्यीकरण के लिए कोई स्थान नहीं बचता।
• सिंगापुर और यूनाइटेड किंगडम DLT नवाचारों में अग्रणी हैं; तकनीकी रूप से ये ऑफ-चेन प्रक्रियाओं पर निर्भर हैं, फिर भी विनियामकों के निकट समन्वय में विकसित किए गए हैं।
• सुविनियमित ऑफशोर केंद्रों ने सीख लिया है कि निरंतर अपारदर्शिता दीर्घकालिक व्यवहार्यता के साथ असंगत है; वे वैश्विक मानकों पर अधिकाधिक सहयोग कर रहे हैं। आज के वैध ऑफशोर ऑफ-लेजर ढाँचे मुख्यतः अनिवार्य रिपोर्टिंग के अंतर्गत कर एवं संपदा नियोजन के साधन हैं, अघोषित काले धन के आश्रय नहीं।

अंतिम टिप्पणी

सार रूप में, पेशेवर बैंकिंग में वास्तव में विद्यमान ऑफ-लेजर संरचनाएँ या तो विनियमित और वैध हैं, या अन्यथा चित्रित किए जाने पर वे धोखेबाज़ों की काल्पनिक रचनाएँ हैं। उपर्युक्त प्रतिष्ठित क्षेत्राधिकारों में संचालित कोई भी बैंक कानून का उल्लंघन किए बिना मनमाने ढंग से निधियों को "बही-खातों से बाहर" नहीं ले जा सकता। पर्यवेक्षी प्राधिकारी ऐसी खामियों को व्यवस्थित रूप से बंद कर रहे हैं; जहाँ कोई इसके विपरीत दावा करे, निवेशकों को उसे तत्काल चेतावनी संकेत मानना चाहिए।