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प्रतिभूतियाँ एवं अभिरक्षा

केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉजिटरी

केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी (CSD)

प्रतिभूति लेनदेन के लिए सुरक्षित अभिरक्षा, क्लियरिंग और निपटान सेवाएँ प्रदान करके वित्तीय बाज़ारों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। जब किसी वित्तीय लिखत के एक भाग का स्वामित्व एक बैंक से दूसरे बैंक को अंतरित करना होता है, तो CSD सुपरिभाषित चरणों की एक श्रृंखला के माध्यम से इस प्रक्रिया को सुगम बनाता है। यह अंतरण सामान्यतः इस प्रकार होता है:

1. अंतरण निर्देशों का आरंभ:

  • विक्रेता बैंक (बैंक A): वह बैंक जिसके पास वर्तमान में वित्तीय लिखत है, अंतरण निर्देश आरंभ करता है। यह विक्रय, संपार्श्विक के स्थानांतरण या अंतरण की आवश्यकता वाले किसी अन्य लेन-देन के कारण हो सकता है।
  • निर्देश का विवरण: निर्देश में प्रतिभूति का प्रकार, अंतरित की जाने वाली मात्रा या हिस्सा, तथा CSD के भीतर प्राप्तकर्ता बैंक (बैंक B) के खाते की जानकारी जैसे विवरण शामिल होते हैं।

2. मान्यकरण और सत्यापन:

  • CSD जाँच: CSD हस्तांतरण निर्देश का सत्यापन करता है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि वह सभी विनियामक आवश्यकताओं का अनुपालन करता है और बैंक A के पास पर्याप्त धारिता है।
  • विनियामक अनुपालन: अंतर्निहित ग्राहकों की AML और KYC जाँच सहभागी बैंकों द्वारा की जाती है; CSD अपनी स्वयं की सहभागी आवश्यकताएँ और नियम लागू करता है।

3. निर्देशों का मिलान:

  • दोहरे निर्देश: अधिक सुरक्षा के लिए, बैंक A और बैंक B दोनों को मेल खाते अंतरण निर्देश प्रस्तुत करने की आवश्यकता हो सकती है।
  • पुष्टिकरण: CSD की प्रणाली जाँचती है कि दोनों निर्देश प्रतिभूति के प्रकार, मात्रा और निपटान तिथि के संदर्भ में मेल खाते हैं।

4. निपटान प्रक्रिया:

  • बुक-एंट्री अंतरण: CSD अपनी इलेक्ट्रॉनिक बही प्रणाली के भीतर बैंक A के खाते से प्रतिभूतियाँ नामे करता है और उन्हें बैंक B के खाते में जमा करता है।
  • वास्तविक-समय निपटान: अनेक CSD वास्तविक-समय सकल निपटान (RTGS) प्रदान करते हैं, जो सभी शर्तें पूरी होने पर तत्काल अंतरण सुनिश्चित करता है।

5. भुगतान निपटान (यदि लागू हो):

  • भुगतान के विरुद्ध सुपुर्दगी (DvP): यदि अंतरण में भुगतान शामिल है (जैसे बैंक B प्रतिभूतियाँ खरीद रहा है), तो CSD प्रतिभूतियों और निधियों के एक साथ विनिमय का समन्वय करता है।
  • नकद चरण का निपटान: भुगतान का निपटान बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से किया जाता है, जिसमें प्रायः ऋण जोखिम समाप्त करने के लिए केंद्रीय बैंक मुद्रा का उपयोग होता है।

6. पुष्टि और रिपोर्टिंग:

  • लेन-देन की पुष्टि: दोनों बैंकों को सफल अंतरण का विवरण देने वाली पुष्टि रिपोर्टें प्राप्त होती हैं।
  • खाता विवरण: CSD नई धारिताओं को दर्शाने के लिए खाता विवरण अद्यतन करता है।

7. अभिलेख-संधारण और अनुपालन:

  • ऑडिट ट्रेल: CSD लेखापरीक्षा एवं विनियामक प्रयोजनों के लिए लेन-देन का विस्तृत अभिलेख रखता है।
  • विनियामक रिपोर्टिंग: CSD आवश्यकतानुसार लेन-देन की सूचना विनियामक निकायों को दे सकता है।

8. मिलान (रीकंसिलिएशन):

  • आंतरिक जाँच: दोनों बैंक यह सुनिश्चित करने के लिए आंतरिक मिलान करते हैं कि उनके अभिलेख CSD के अभिलेखों से मेल खाते हैं।
  • विसंगति समाधान: किसी भी विसंगति का CSD की सहायता से शीघ्र समाधान किया जाता है।

विचारणीय प्रमुख बिंदु:

  • आंशिक स्वामित्व: यदि वित्तीय लिखत आंशिक स्वामित्व की अनुमति देता है, तो CSD की प्रणालियाँ आंशिक हस्तांतरणों को सटीक रूप से संभालने के लिए अभिकल्पित हैं।
  • अभिरक्षक संबंध: बैंक प्रायः CSD के साथ संवाद के लिए अभिरक्षक बैंकों या एजेंटों का उपयोग करते हैं, विशेषकर सीमा-पार लेनदेन में।
  • प्रौद्योगिकी और मानक: अंतरण दक्षता और सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए मानकीकृत संदेश प्रणालियों (जैसे SWIFT) और प्रोटोकॉल पर निर्भर करता है।
  • जोखिम प्रबंधन: CSD निपटान जोखिम को कम करने के लिए जोखिम प्रबंधन पद्धतियाँ अपनाता है, जिनमें संपार्श्विक और नेटिंग व्यवस्थाओं का उपयोग शामिल है।

DTC

डिपॉज़िटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) और डिपॉज़िटरी ट्रस्ट कंपनी (DTC) वाणिज्यिक बैंक नहीं हैं। DTC न्यूयॉर्क बैंकिंग कानून के अंतर्गत एक सीमित-उद्देश्य ट्रस्ट कंपनी और फ़ेडरल रिज़र्व सिस्टम की सदस्य है; यह जनता से जमा स्वीकार नहीं करती और न ही उन्हें ऋण देती है, तथा व्यक्तिगत निवेशकों के साथ कार्य नहीं करती। इसके बजाय, ये लेन-देन को सुगम बनाने और वित्तीय बाज़ारों में सुरक्षा एवं स्थिरता बनाए रखने हेतु अवसंरचना उपलब्ध कराती हैं।

DTCC का गठन 1999 में DTC (स्थापित 1973), नेशनल सिक्योरिटीज़ क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (NSCC) और बाद में फ़िक्स्ड इनकम क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (FICC) तथा अन्य संस्थाओं की होल्डिंग कंपनी के रूप में हुआ था। यह विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों के लिए लेनदेन निपटान, अभिलेख रखरखाव, सूचना सेवाएँ और अन्य सेवाओं सहित अनेक सेवाएँ प्रदान करती है। इसके ग्राहकों में बैंक, ब्रोकर-डीलर और अन्य वित्तीय मध्यस्थ शामिल हैं।

DTCC की सहायक संस्था DTC की स्थापना 1973 में लागत घटाने तथा प्रतिभूतियों को अचल (इम्मोबिलाइज़) करके और प्रतिभूतियों के स्वामित्व में "बुक-एंट्री" परिवर्तन करके क्लियरिंग और निपटान में दक्षता प्रदान करने के लिए की गई थी। इसका अर्थ है कि वे प्रतिभूतियों का अभिलेख डिजिटल रूप में रखते हैं और लेनदेन कागज़ी दस्तावेज़ों के भौतिक अंतरण के बजाय इन अभिलेखों में समायोजन के माध्यम से संसाधित किए जाते हैं।

डिपॉज़िटरी ट्रस्ट कंपनी (DTC), जो डिपॉज़िटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) की सहायक कंपनी है, विश्व के सबसे बड़े प्रतिभूति डिपॉज़िटरी में से एक है और शेयर, बॉन्ड तथा मुद्रा बाज़ार लिखतों सहित विभिन्न वित्तीय लिखतों के लिए केंद्रीकृत क्लियरिंग, सेटलमेंट और सूचना सेवाएँ प्रदान करती है। डिपॉज़िटरी ट्रस्ट कंपनी (DTC) मुख्य रूप से शेयर, बॉन्ड और मुद्रा बाज़ार लिखतों जैसी प्रतिभूतियों की क्लियरिंग, सेटलमेंट और अभिरक्षा पर केंद्रित है।

यह बड़ी मात्रा में मुद्रा के हस्तांतरण को प्रत्यक्ष रूप से नहीं संभालता। तथापि, निपटान प्रक्रिया के अंग के रूप में, DTC प्रतिभूति लेन-देन पूर्ण करने के लिए प्रतिभागियों के बीच निधियों के हस्तांतरण की सुविधा प्रदान करता है। DTC निपटान प्रक्रिया में निधियों का वास्तविक संचलन बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों द्वारा प्रबंधित किया जाता है। ये संस्थाएँ निपटान प्रक्रिया के अंग के रूप में, स्थापित भुगतान प्रणालियों के माध्यम से धन हस्तांतरित करती हैं, जैसे अमेरिकी फ़ेडरल रिज़र्व द्वारा संचालित Fedwire, अथवा क्लियरिंग हाउस इंटरबैंक पेमेंट्स सिस्टम (CHIPS), जो एक निजी बड़े-मूल्य की भुगतान प्रणाली है।

DTC प्रणाली अपने प्रतिभागियों, जिनमें बैंक, ब्रोकर-डीलर और अन्य वित्तीय संस्थान शामिल हैं, के बीच इलेक्ट्रॉनिक निपटान खातों के माध्यम से प्रतिभूति लेनदेन के इलेक्ट्रॉनिक अंतरण और निपटान को सुगम बनाकर कार्य करती है। इसकी कार्यप्रणाली का अवलोकन इस प्रकार है:

  1. जारी करना: जब कोई कंपनी शेयर या बॉन्ड जैसी प्रतिभूतियाँ जारी करती है, तो वह प्रक्रिया को सरल बनाने के लिए DTC की सेवाओं का उपयोग कर सकती है। DTC जारी करने का इलेक्ट्रॉनिक अभिलेख रखता है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि प्रतिभूतियाँ व्यापार के लिए उपलब्ध हैं।
  2. ट्रेडिंग: जब निवेशक प्रतिभूतियाँ खरीदते और बेचते हैं, तो उनके सौदे किसी स्टॉक एक्सचेंज या अन्य ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से निष्पादित होते हैं। सौदा निष्पादित होने के पश्चात उसका विवरण DTCC की एक अन्य सहायक कंपनी, नेशनल सिक्योरिटीज़ क्लियरिंग कॉरपोरेशन (NSCC) को भेजा जाता है, जहाँ क्लियरिंग की जाती है।
  3. क्लियरिंग: NSCC केंद्रीय प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करता है, लेनदेनों का नेटिंग करता है और व्यापार में शामिल प्रत्येक पक्ष के दायित्वों का निर्धारण करता है। यह सुनिश्चित करता है कि क्रेता के पास पर्याप्त निधि हो और विक्रेता के पास सुपुर्दगी हेतु प्रतिभूतियाँ हों।
  4. निपटान: लेन-देन क्लियर हो जाने के बाद उन्हें निपटान के लिए DTC को भेजा जाता है। DTC अपने अभिलेखों को इलेक्ट्रॉनिक रूप से अद्यतन करता है, प्रतिभूतियों का स्वामित्व विक्रेता से क्रेता को अंतरित करता है, और उनके संबंधित खातों के बीच निधियों के अंतरण की सुविधा प्रदान करता है। 28 मई 2024 से, अधिकांश अमेरिकी प्रतिभूति व्यापारों का निपटान व्यापार के एक कार्यदिवस बाद (T+1) होता है।
  5. अभिरक्षा एवं परिसंपत्ति सेवाएँ: DTC अपने पास धारित प्रतिभूतियों के अभिरक्षक के रूप में भी कार्य करता है, स्वामित्व के अभिलेख रखता है तथा लाभांश और ब्याज भुगतान, कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ (जैसे स्टॉक विभाजन, विलय आदि) और प्रॉक्सी सेवाएँ जैसी सुविधाएँ प्रदान करता है।

प्रतिभूतियों के समाशोधन, निपटान और अभिरक्षा के लिए एक केंद्रीकृत प्रणाली प्रदान करके DTC व्यापार एवं निपटान प्रक्रिया से जुड़े जोखिमों और लागतों को कम करने में सहायक होता है। यह अधिक कुशल और सुरक्षित लेनदेन को सक्षम बनाता है तथा यह सुनिश्चित करता है कि वित्तीय बाज़ार सुचारु और पारदर्शी रूप से संचालित हों।

चूँकि DTC और NSCC (नेशनल सिक्योरिटीज़ क्लियरिंग कॉरपोरेशन) Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) की छत्रछाया का हिस्सा हैं, प्रतिभागी प्रत्यक्ष निर्देशों के लिए प्रायः DTCC के स्वामित्व वाले प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करते हैं। साथ ही, अनेक संस्थान मानकीकृत निपटान संदेशों के लिए SWIFT का उपयोग करते हैं, विशेष रूप से तब जब वे किसी अभिरक्षक (कस्टोडियन) या एजेंट को निर्देश दे रहे हों जो आगे DTC से संपर्क करता है।

1. मुख्य DTC प्रक्रियाएँ और स्वामित्व-आधारित संदेश

1.1 DTC प्रणालियाँ और प्लेटफ़ॉर्म

  • Participant Terminal System (PTS) और Participant Browser Service (PBS): पारंपरिक DTC इंटरफ़ेस, जो प्रतिभागियों को निपटान गतिविधि को वास्तविक समय में दर्ज करने और देखने की सुविधा देते हैं।
  • सेटलमेंट वेब इंटरफ़ेस: एक अधिक आधुनिक, ब्राउज़र-आधारित परिवेश, जो प्रतिभागियों को लेनदेन का विवरण दर्ज करने, निपटान की स्थिति देखने और अपवादों का प्रबंधन करने की सुविधा देता है।
  • MQ/रियलटाइम फ़ीड: अनेक बड़े प्रतिभागी DTC के साथ संदेश कतारों (IBM MQ Series) पर आधारित स्वचालित इंटरफ़ेस का उपयोग करते हैं, जिसके माध्यम से वे वास्तविक समय में स्वामित्व-प्रारूप वाले संदेश भेजते और प्राप्त करते हैं।

इन प्रणालियों में, प्रतिभागी "डिलीवर ऑर्डर" (DO) या "रिसीव ऑर्डर" (RO) दर्ज करता है, जिनमें प्रतिपक्ष, CUSIP और अंतरण की शर्तें निर्दिष्ट होती हैं।

1.2 स्वामित्व-आधारित (प्रोप्राइटरी) संदेशों के उदाहरण

यद्यपि DTC के संदेशों पर सामान्यतः “MT5xx” संकेतन नहीं लगा होता (वह SWIFT की प्रथा है), DTC के अपने आंतरिक संदेश प्रकार या कार्य हैं। नीचे प्रतिनिधि उदाहरण दिए गए हैं:

  1. डिलीवरी ऑर्डर निर्देश
  2. प्रणाली में इसे प्रायः “DO” कहा जाता है।
  3. प्रतिभागी निर्दिष्ट करते हैं:
  • सिक्योरिटी आइडेंटिफ़ायर (CUSIP)
  • मात्रा (शेयर या मूलधन)
  • प्राप्तकर्ता का DTC प्रतिभागी क्रमांक
  • वितरण प्रकार: भुगतान-रहित (FOP) या भुगतान के विरुद्ध (DVP)
  • प्रतिपक्ष निपटान राशि (यदि DVP)
  • निपटान तिथि
  1. आदेश की प्राप्ति: प्राप्तकर्ता प्रतिभागी को सामान्यतः वितरक प्रतिभागी द्वारा पोस्ट किया गया आगत DO दिखाई देता है। आंतरिक मिलान प्रक्रियाओं के आधार पर, प्रतिभागी प्राप्ति की “पुष्टि” या “अनुमोदन” कर सकता है, विशेषकर DVP लेन-देन के मामले में।
  2. रिक्लेम / RVP (वर्सेस पेमेंट की वापसी): त्रुटिपूर्ण या बेमेल सुपुर्दगी की स्थिति में, प्रतिभागी DTC प्रणाली में रिक्लेम लेन-देन आरंभ कर सकते हैं। यह प्रभावी रूप से प्रतिभूति की सुपुर्दगी को पलटने या पुनः सुपुर्द करने का प्रयास करता है।
  3. निपटान गतिविधि संदेश: DTC प्रत्येक निपटान घटना (सुपुर्दगी या प्राप्ति) के लिए प्रतिभागियों को निपटान पुष्टिकरण और "गतिविधि सलाह" (Activity Advice) सूचनाएँ भेजता है। इन्हें प्रायः "निपटान गतिविधि रिपोर्ट" कहा जाता है, जिन्हें DTC की प्रणालियों से डाउनलोड किया जा सकता है या स्वचालित फ़ीड के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है।
  4. रीसाइक्लिंग / लंबित संदेश: यदि कोई लेनदेन होल्ड पर रहता है (उदाहरणार्थ, सुपुर्दगी के लिए पर्याप्त शेयर न होना या भुगतान के लिए अपर्याप्त निधि), तो प्रणाली "रीसाइकल" स्थिति संदेश उत्पन्न करती है। प्रतिभागी इन कतारबद्ध लेनदेनों को रीयल-टाइम या लगभग रीयल-टाइम स्थिति पूछताछ में देख सकते हैं।

DTC की Participant Services Guides या Settlement Services Guides में इन निर्देशों को सामान्यतः SWIFT की मानक क्रमांक प्रणाली के स्थान पर केवल “Deliver Order” या “Memo Seg” आदि नामों से अभिहित किया जाता है।

2. अमेरिकी निपटान संदर्भ में SWIFT ISO 15022 संदेश प्रकार

कई वैश्विक या बड़े क्षेत्रीय बैंक प्रत्येक स्थान से DTC के स्वामित्वाधीन इंटरफ़ेस के साथ सीधे संवाद नहीं करते; इसके बजाय, वे किसी स्थानीय अमेरिकी अभिरक्षक को निर्देश दे सकते हैं, अथवा उनके पास कोई आंतरिक प्रणाली हो सकती है जो एकसमान प्रसंस्करण के लिए SWIFT संदेश उत्सर्जित करती है। इन SWIFT संदेशों को फिर अभिरक्षक या संस्था के स्वयं के अमेरिका-स्थित क्लियरिंग हब द्वारा DTC के स्वामित्वाधीन डिलीवर/रिसीव निर्देशों में मैप या परिवर्तित किया जाता है।

प्रतिभूति निपटान से संबंधित सामान्य SWIFT (ISO 15022) संदेश प्रकारों में शामिल हैं:

1. MT540 – भुगतान-रहित प्राप्ति (Receive Free) निर्देश

  • तब प्रयुक्त होता है जब किसी अभिरक्षक को भुगतान के बिना प्रतिभूतियाँ प्राप्त करने का निर्देश दिया जाता है।
  • उपयोग का उदाहरण: “कृपया DTC प्रतिभागी #9876 से CUSIP 123456789 के X शेयर संबद्ध नकद भुगतान के बिना (फ्री-ऑफ-पेमेंट आधार पर) प्राप्त करें।”

2. MT541 – भुगतान के विरुद्ध प्राप्ति (RAP) निर्देश

  • प्रतिभूतियों की प्राप्ति का निर्देश देता है, जहाँ सुपुर्दगी करने वाले पक्ष को भुगतान देय है (DVP)।
  • उपयोग का उदाहरण: "कृपया DTC प्रतिभागी #1234 से USD 50,000 के विरुद्ध CUSIP 987654321 के 10,000 शेयर प्राप्त करें।"

3. MT542 – भुगतान-रहित सुपुर्दगी निर्देश

  • अभिरक्षक (या क्लियरिंग एजेंट) को भुगतान के बिना प्रतिभूतियाँ सुपुर्द करने का निर्देश देता है।
  • उपयोग का उदाहरण: “ABC के 5,000 शेयर, CUSIP 123456789, DTC प्रतिभागी #5678 को भुगतान-रहित (फ्री ऑफ पेमेंट) आधार पर वितरित करें।”

4. MT543 – डिलीवर अगेंस्ट पेमेंट (DAP) निर्देश

  • निर्दिष्ट भुगतान के बदले प्रतिभूतियों की सुपुर्दगी का निर्देश देता है।
  • उपयोग का उदाहरण: “DEF के 15,000 शेयर, CUSIP 987654321, DTC प्रतिभागी #9999 को USD 300,000 के विरुद्ध वितरित करें।”

5. MT544–MT547 – निपटान एलेजमेंट (प्रतिपक्ष निपटान दावा सूचनाएँ) और पुष्टिकरण

  • MT544 – भुगतान-रहित प्राप्ति की पुष्टि
  • MT545 – भुगतान के विरुद्ध प्राप्ति की पुष्टि
  • MT546 – फ्री डिलीवरी की पुष्टि
  • MT547 – भुगतान के विरुद्ध सुपुर्दगी की पुष्टि

ये अभिरक्षक (या प्रणाली) द्वारा लौटाए जाते हैं, जो यह दर्शाते हैं कि निर्देशित निपटान सफल रहा है (या आंशिक, बेमेल अथवा विफल निपटान प्रयासों को चिह्नित करते हैं)।

6. MT548 – निपटान स्थिति एवं प्रसंस्करण सूचना

  • निपटान लेन-देन से संबंधित स्थिति अद्यतन अथवा सूचनाएँ प्रदान करता है, जिनमें रीसाइक्लिंग अथवा बिना मिलान वाली स्थितियाँ शामिल हैं।

अतः एक सामान्य परिदृश्य में, जहाँ कोई बैंक/संस्थान किसी अमेरिकी अभिरक्षक को DTC पर अंतरण करने का निर्देश देता है, आपको निम्नलिखित दिख सकता है:

  • बैंक/संस्था की ओर से अभिरक्षक को भेजा गया MT542 (डिलिवर फ़्री) संदेश।
  • इसके बाद अभिरक्षक (यदि वह स्वयं DTC सहभागी है) उस निर्देश को DTC की प्रणाली के भीतर DTC डिलीवर ऑर्डर (DO) में परिवर्तित करता है, जिसमें संबंधित ब्योरे निर्दिष्ट होते हैं।
  • DTC में निपटान होने पर, अभिरक्षक बैंक/संस्था को MT546 (डिलीवर फ्री कन्फर्मेशन) वापस भेजता है।

3. संदेश प्रकारों सहित एंड-टू-एंड प्रवाह

यहाँ DTC पर DVP अंतरण का एक उदाहरणात्मक चरण-दर-चरण परिदृश्य प्रस्तुत है, जिसमें स्वामित्वाधीन DTC निर्देश और संभावित संगत SWIFT संदेश, दोनों दर्शाए गए हैं:

1. लाभकारी स्वामी → प्रदाता बैंक

  • ग्राहक सुपुर्दगी करने वाले बैंक को निर्देश देता है (संभवतः किसी आंतरिक पोर्टल, दूरभाष या अन्य माध्यम से)। इस चरण में सामान्यतः SWIFT का उपयोग नहीं होता, यद्यपि बड़ी संस्थाएँ आंतरिक ISO 20022 या MT54x संदेशों का उपयोग कर सकती हैं।

2. डिलीवरिंग बैंक → DTC (स्वयं की पूंजी से वित्तपोषित)

  • बैंक का बैक ऑफिस DTC की प्रणाली में स्वचालित रूप से एक डिलीवर ऑर्डर बनाता है:
  • प्रतिपक्ष की DTC प्रतिभागी आईडी
  • CUSIP और मात्रा
  • DVP के लिए निपटान राशि, निपटान तिथि
  • प्रेषण माध्यम: PTS/PBS इंटरफ़ेस, MQ मैसेजिंग या Settlement Web।

3. डिलीवर करने वाला बैंक → (आंतरिक) / अभिरक्षक (SWIFT परिदृश्य)

  • यदि बैंक को किसी बाहरी या उप-अभिरक्षक (सब-कस्टोडियन) को निर्देश देना हो, जो उसकी ओर से DTC में स्थिति धारण करता है, तो बैंक उप-अभिरक्षक के संदर्भों के साथ MT543 (डिलीवर अगेंस्ट पेमेंट) भेज सकता है। उप-अभिरक्षक तब उसे DTC डिलीवर ऑर्डर में परिवर्तित करता है।

4. DTC → प्राप्तकर्ता बैंक (स्वयं की पूंजी से वित्तपोषित)

  • DTC प्राप्तकर्ता बैंक को सूचित करता है कि एक DO लंबित है। प्रणाली में, प्राप्तकर्ता बैंक को एक आने वाली डिलीवरी कतार प्रविष्टि दिखाई देती है। यदि प्राप्तकर्ता बैंक रीयल-टाइम लिंक का संचालन करता है, तो उसे स्थिति संदेश या गतिविधि रिपोर्ट फ़ीड (स्वामित्व वाले प्रारूप में) प्राप्त हो सकती है।
  • DVP लेन-देन के लिए, प्राप्तकर्ता बैंक को यह पुष्टि करनी होगी, या कम से कम यह सुनिश्चित करना होगा, कि निधियाँ उपलब्ध हैं।

5. प्राप्तकर्ता बैंक → DTC

  • यदि प्राप्तकर्ता बैंक को कुछ निपटान प्रकारों के लिए लेन-देन की "पुष्टि" या "मिलान" करना आवश्यक हो, तो वह स्वीकृति दर्ज करता है (कभी-कभी यह स्वचालित रूप से होता है, यदि आंतरिक प्रणाली ज्ञात प्रतिपक्षों के DVP सौदों को स्वतः स्वीकार करने के लिए विन्यस्त हो)।

6. DTC निपटान (CSD के रूप में)

  • DTC वास्तविक समय या लगभग वास्तविक समय में स्थितियों और निधियों की जाँच करता है। यदि सब कुछ सही पाया जाता है, तो वह प्रदाता की प्रतिभूति स्थिति को डेबिट करता है, प्राप्तकर्ता की प्रतिभूति स्थिति को क्रेडिट करता है, और साथ ही (DVP के लिए) प्राप्तकर्ता की नकदी को डेबिट तथा प्रदाता की नकदी को क्रेडिट करता है।

7. निपटान पुष्टि प्रवाह

  • DTC दोनों प्रतिभागियों को स्वामित्व वाली (प्रोप्राइटरी) “Settlement Activity” पुष्टियाँ भेजता है।
  • यदि SWIFT का उपयोग किया जाता है, तो प्रतिभागी या उनके अभिरक्षक (कस्टोडियन) MT547 (डिलीवरी अगेंस्ट पेमेंट कन्फ़र्मेशन) या MT545 (रिसीव अगेंस्ट पेमेंट कन्फ़र्मेशन), अथवा MT548 स्थिति/पुष्टि सूचना तैयार करते हैं।

8. ग्राहक को सूचना

  • प्रदायकर्ता और प्राप्तकर्ता बैंक प्रत्येक अपने आंतरिक विवरणों या संचार के माध्यम से हितलाभी स्वामी को अंतिम निपटान की पुष्टि करते हैं।

4. अतिरिक्त संदेश एवं विचारणीय बिंदु

  • संदेशों की “रीसाइक्लिंग”: जब लेन-देन तत्काल निपटाए नहीं जा सकते (जैसे प्रतिभूतियाँ या निधि अपर्याप्त हों), तब DTC निर्देश को रीसाइकल करता है और स्थिति अद्यतन भेजता है। SWIFT की शब्दावली में, लेन-देन की लंबित स्थिति दर्शाने के लिए समय-समय पर MT548 भेजा जा सकता है।
  • “एलीजमेंट” संदेश (ISO 15022 में MT578; ISO 20022 में sese.028): यदि एक पक्ष ऐसा निर्देश दर्ज करता है जिसका मिलान दूसरे पक्ष ने नहीं किया है अथवा जिसे उसने मान्यता नहीं दी है, तो कुछ प्रणालियाँ “एलीजमेंट” उत्पन्न करती हैं। यह सीमा-पार अथवा बहु-अभिरक्षक परिदृश्यों में अधिक सामान्य है।
  • कॉर्पोरेट एक्शन दावे: अंतरण के समय के आसपास कॉर्पोरेट एक्शन होने की स्थिति में, यदि रिकॉर्ड तिथियाँ और निपटान तिथियाँ परस्पर टकराती हैं, तो लाभांश या ब्याज के दावों के प्रबंधन हेतु आगे संवाद (प्रायः अभिरक्षक स्तर पर अभिरक्षक-विशिष्ट मालिकाना प्रारूपों में) होता है।
  • लेनदेन संदर्भ संख्याएँ: सभी निर्देश (चाहे वे DTC के स्वयं के प्रारूप में हों या SWIFT के माध्यम से) विशिष्ट पहचानकर्ताओं (जैसे MT54x संदेश पर प्रेषक का संदर्भ) के साथ आते हैं। मिलान और स्थिति की निगरानी काफ़ी हद तक इन संदर्भ क्षेत्रों पर निर्भर करती है।

5. अंतिम अवलोकन एवं अनुशंसाएँ

1. स्वचालन:

  • अधिकांश बड़े प्रतिभागी मैन्युअल प्रविष्टि को न्यूनतम करने के लिए DTC के साथ रियल-टाइम या बैच फ़ाइल इंटरफ़ेस का उपयोग करते हैं।
  • SWIFT MT54x संदेश प्रायः किसी प्रतिभागी की बैक-ऑफिस प्रणाली द्वारा स्वचालित रूप से उत्पन्न किए जाते हैं, जिन्हें फिर आंतरिक मॉड्यूल या बाहरी अभिरक्षकों द्वारा DTC संदेशों में मैप किया जाता है।

2. मिलान:

  • DTC की स्वामित्व वाली (प्रोप्रायटरी) संदेश-प्रणाली और SWIFT, दोनों का उपयोग करने वाली फर्मों को सुदृढ़ मिलान (रिकंसिलिएशन) प्रक्रियाएँ सुनिश्चित करनी होंगी।
  • ये DTC निपटान रिपोर्टों (या रीयल-टाइम पुष्टियों) का मिलान आंतरिक निर्देशों (MT54x संदर्भों) से करते हैं।

3. उपयोग का दायरा:

  • प्रत्यक्ष DTC संदेश प्रेषण उन अमेरिका-स्थित ब्रोकर-डीलरों और बैंकों में प्रचलित है जो DTC प्रतिभागी हैं।
  • SWIFT निर्देश तब अधिक प्रचलित हैं जब निर्देश देने वाला पक्ष अमेरिका के बाहर स्थित हो या प्रत्यक्ष DTC प्रतिभागी न हो, बल्कि स्थानीय अभिरक्षक का उपयोग करता हो।

4. अपवाद प्रबंधन:

  • यदि निर्देश परस्पर मेल नहीं खाते, शेयर कम पड़ते हैं, या नकदी कम पड़ती है, तो लेन-देन लंबित (रीसायकल) स्थिति में रहता है। निपटान होने से पहले प्रतिभागी को सुधार करना होगा या आवश्यक संसाधन उपलब्ध कराने होंगे।
  • कोई भी असंतुलन या विफलता की स्थिति पुनर्दावे या आंशिक निपटान को प्रेरित कर सकती है, जिनमें से प्रत्येक का अपना संदेश-प्रवाह होता है।

सभी तत्वों का समेकन

व्यवहार में एक सामान्य DVP अंतरण इस प्रकार दिख सकता है:

  1. वैश्विक बैंक से उसके अमेरिकी कस्टोडियन को MT543: “ABC के 10,000 शेयर (CUSIP 123456789) निपटान तिथि T+1 पर USD 100,000 के बदले DTC प्रतिभागी #5555 को सुपुर्द करें।”
  2. अभिरक्षक MT543 को DTC डिलीवर ऑर्डर (DO) में परिवर्तित करता है, जिसमें समान मात्रा, समान प्रतिपक्षी DTC प्रतिभागी, तथा निपटान तिथि और राशि निर्दिष्ट होती है।
  3. DTC प्राप्तकर्ता प्रतिभागी की स्वीकृति के साथ DO को कतारबद्ध करता है और उसका मिलान करता है।
  4. निपटान पर: DTC बुक-एंट्री अंतरण को अंतिम रूप देता है।
  5. अभिरक्षक को DTC से निपटान पुष्टि प्राप्त होती है, जिसके फलस्वरूप वैश्विक बैंक को वापस भेजा जाने वाला MT547 संदेश जनित होता है, जो DVP के सफल वितरण की पुष्टि करता है।
  6. ग्लोबल बैंक हिताधिकारी स्वामी के विवरण को अद्यतन करता है, जिससे यह दर्शाया जाता है कि प्रतिभूति अब धारित नहीं है, और तदनुसार संबंधित नकदी (यदि कोई हो) को जमा या नामे किया जाता है।

DTC के माध्यम से किसी प्रतिभूति का अंतरण DTC-विशिष्ट (प्रोप्राइटरी) निर्देशों (डिलीवर ऑर्डर, रिसीव ऑर्डर, सेटलमेंट एक्टिविटी रिपोर्ट) और, कई मामलों में, पूरक SWIFT ISO 15022 मैसेजिंग (MT54x श्रृंखला) के संयोजन से होता है, यदि प्रतिभागी अभिरक्षकों या आंतरिक स्वचालित प्रवाहों का उपयोग करते हैं। DTC की प्रणाली अमेरिकी बुक-एंट्री निपटान का वास्तविक केंद्र है और केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी (CSD) के रूप में कार्य करती है। संस्थान, यदि वे प्रत्यक्ष प्रतिभागी हैं, तो विशुद्ध रूप से DTC के PTS/PBS या स्वचालित फ़ीड पर निर्भर रह सकते हैं, अथवा वैश्विक मानकीकरण के लिए इन प्रक्रियाओं को SWIFT संदेशों में समाहित कर सकते हैं।

ध्यान रखने योग्य मुख्य बिंदु:

  • DTC की स्वामित्व वाली संदेश प्रणाली: DO (डिलीवर ऑर्डर), RO (रिसीव ऑर्डर) और विभिन्न निपटान गतिविधि अधिसूचनाएँ।
  • SWIFT: MT540–MT547 (निर्देश और पुष्टिकरण) तथा MT548 (स्थिति) का प्रायः उपयोग किया जाता है।
  • मिलान एवं पुष्टिकरण: प्राप्तकर्ता प्रतिभागी (या उसके एजेंट) को स्वीकृति की पुष्टि करनी होगी, विशेष रूप से DVP निर्देशों के लिए।
  • रियल-टाइम बनाम बैच: DTC में निपटान अब दिन के भीतर कई चक्रों में हो सकता है, जिसमें पोज़िशन का रियल-टाइम अद्यतन तथा दिन में आगे चलकर वैकल्पिक नेट अथवा अंतिम निपटान चरण होते हैं।
  • सत्यापन के प्रयोजन से: संबंधित DTC सहभागी (अभिरक्षक) से निपटान की पुष्टि का अनुरोध करें। DTC गैर-सहभागियों को पुष्टि जारी नहीं करता, इसलिए किसी तृतीय पक्ष के लिए प्रस्तुत किए गए “DTC पुष्टिकरण” के रूप में बताए गए दस्तावेज़ को सावधानी से देखा जाना चाहिए।

संदेश मैपिंग, संदर्भ क्षेत्रों और रीयल-टाइम स्थिति जाँच पर सूक्ष्म ध्यान देने से, संपूर्ण प्रक्रिया अमेरिकी क्लियरिंग एवं निपटान पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर प्रतिभूतियों का सुगम अंतरण सुनिश्चित करती है।

क्या Depository Trust Company के पास EU में सर्वर हैं?

DTC की समाशोधन और निपटान प्रणालियों का संचालन संयुक्त राज्य अमेरिका से, SEC और फ़ेडरल रिज़र्व के पर्यवेक्षण में किया जाता है; DTC EU में स्थित सर्वरों पर निपटान संचालित नहीं करता। इसकी मूल कंपनी DTCC यूरोप में डेरिवेटिव रिपोर्टिंग के लिए अलग ट्रेड रिपॉज़िटरी संचालित करती है – EU रिपोर्टिंग के लिए DTCC Data Repository (Ireland) plc और यूके रिपोर्टिंग के लिए लंदन में DTCC Derivatives Repository plc। इनमें केवल रिपोर्टिंग डेटा रखा जाता है, प्रतिभूति बही-खाते नहीं।

Fedwire® सिक्योरिटीज़ सर्विस

सरकारी प्रतिभूति निपटान की अमेरिकी केंद्रीय तंत्रिका प्रणाली

परिचय

संयुक्त राज्य अमेरिका के फ़ेडरल रिज़र्व बैंकों द्वारा संचालित Fedwire® Securities Service, अमेरिका की सरकारी प्रतिभूति अवसंरचना की संस्थागत रीढ़ है। अमेरिकी ट्रेज़री प्रतिभूतियों और अन्य संघीय दायित्वों के आधिकारिक केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी (CSD) के रूप में, यह प्रतिदिन खरबों डॉलर मूल्य के लेन-देनों के लिए रीयल-टाइम निपटान और अभिरक्षा प्रदान करती है। Depository Trust Company (DTC) जैसे वाणिज्यिक डिपॉज़िटरियों के विपरीत, Fedwire Securities संप्रभु और अर्ध-संप्रभु ऋण का निपटान और बुक-एंट्री अभिलेखन सीधे केंद्रीय बैंक की बही पर करती है। यह लेख इस सेवा की संरचना, विधिक आधार, परिचालन प्रणाली और प्रणालीगत प्रासंगिकता का विस्तृत विवरण प्रस्तुत करता है।

I. शासन एवं कानूनी ढांचा

Fedwire सिक्योरिटीज़ सर्विस का संचालन फ़ेडरल रिज़र्व सिस्टम के गवर्नर्स बोर्ड की निगरानी में बारह फ़ेडरल रिज़र्व बैंकों द्वारा किया जाता है। यह निम्नलिखित द्वारा शासित है:

  • ट्रेज़री के TRADES विनियम (31 CFR Part 357): फ़ेडरल रिज़र्व बैंकों के माध्यम से धारित बुक-एंट्री ट्रेज़री प्रतिभूतियों की विधिक आधारशिला।
  • ऑपरेटिंग सर्कुलर संख्या 7: वे शर्तें निर्धारित करता है जिनके अंतर्गत प्रतिभूति खाते बनाए रखे जाते हैं और अंतरण निष्पादित किए जाते हैं।

सहभागिता उन संस्थाओं तक सीमित है जिनका फ़ेडरल रिज़र्व बैंक में मास्टर खाता है, जिनमें वाणिज्यिक बैंक, सरकार-प्रायोजित संस्थाएँ, अंतरराष्ट्रीय संस्थाएँ और चयनित अमेरिकी सरकारी एजेंसियाँ शामिल हैं।

II. निपटान के लिए पात्र लिखत

Fedwire Securities केवल पात्र बुक-एंट्री प्रतिभूतियों का प्रसंस्करण करती है, जिनमें निम्नलिखित सम्मिलित हैं:

  1. अमेरिकी ट्रेज़री प्रतिभूतियाँ (बिल्स, नोट्स, बॉन्ड्स, TIPS, FRN)
  2. संघीय एजेंसी प्रतिभूतियाँ (जैसे Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae)
  3. सरकार-प्रायोजित उद्यमों (GSE) की प्रतिभूतियाँ
  4. कतिपय अंतरराष्ट्रीय संगठन (जैसे विश्व बैंक, अंतर-अमेरिकी विकास बैंक)

सभी लिखत केवल अभौतिक (डीमैटेरियलाइज़्ड) रूप में धारित हैं, और स्वामित्व इलेक्ट्रॉनिक बुक-एंट्री के माध्यम से दर्ज किया जाता है।

III. कार्यात्मक क्षमताएँ

A. रियल-टाइम ग्रॉस सेटलमेंट (RTGS)

बैच-निपटान करने वाली प्रणालियों के विपरीत, Fedwire Securities Service RTGS आधार पर संचालित होती है, जिससे यह सुनिश्चित होता है:

  • अंतिमता: निपटान निष्पादन के साथ ही अप्रतिसंहरणीय हो जाते हैं
  • अविभाज्यता (एटॉमिसिटी): DVP लेनदेन में प्रतिभूतियों और निधियों का निपटान एक साथ होता है

B. डिलिवरी वर्सस पेमेंट (DVP)

यह सेवा निम्नलिखित का समर्थन करती है:

  • डिलीवरी बनाम भुगतान (BIS मॉडल 1): प्रतिभूतियों और निधियों का प्रत्येक अंतरण एक साथ और अलग-अलग निपटाया जाता है
  • भुगतान-रहित अंतरण (फ्री-ऑफ-पेमेंट): प्रतिभूतियाँ निधियों के एक साथ अंतरण के बिना सुपुर्द की जाती हैं (जैसे गिरवी रखने, उपहार देने या आंतरिक पुनर्गठन के लिए)

ग. संपार्श्विक गिरवी एवं त्रिपक्षीय सेवाएँ

प्रतिभागी Fed में धारित प्रतिभूतियों को निम्नलिखित के लिए संपार्श्विक के रूप में गिरवी रख सकते हैं:

  • डिस्काउंट विंडो से उधार
  • भुगतान प्रणाली जोखिम न्यूनीकरण
  • अंतर-बैंक ऋण व्यवस्थाएँ
  • अमेरिकी त्रि-पक्षीय एजेंट (BNY, जो 2019 में JPMorgan के बाहर निकलने के बाद से एकमात्र एजेंट है) के माध्यम से रेपो करार

IV. बुक-एंट्री प्रक्रिया

सभी बुक-एंट्री अंतरण FedLine Advantage®, SWIFT या एकीकृत संदेश प्रोटोकॉल के माध्यम से प्रस्तुत संरचित निर्देशों द्वारा आरंभ किए जाते हैं।

वास्तविक बही-प्रविष्टि प्रतिभागी नहीं, बल्कि फ़ेडरल रिज़र्व बैंक निष्पादित करता है; वह फ़ेड की मास्टर बही में रखे गए प्रतिभूति खातों को डेबिट और क्रेडिट करता है। प्रसंस्करण के पश्चात लेनदेन अंतिम, अप्रतिसंहरणीय और कानूनी रूप से बाध्यकारी हो जाता है।

V. प्रतिभागी एवं पहुँच

प्रत्यक्ष पहुँच इन तक सीमित है:

  • फ़ेडरल रिज़र्व मास्टर खाते वाले जमा-ग्राही संस्थान
  • कुछ सरकारी संस्थाएँ और विदेशी आधिकारिक संस्थान
  • सरकार-प्रायोजित उद्यम तथा कुछ अन्य पात्र संस्थाएँ

अन्य संस्थाएँ, जिनमें बैंक न होने वाले ब्रोकर-डीलर और प्राथमिक डीलर शामिल हैं, इस सेवा तक क्लियरिंग बैंक के माध्यम से पहुँच प्राप्त करती हैं।

VI. अन्य प्रणालियों के साथ एकीकरण: DTC और उससे आगे

जहाँ Fedwire Securities संप्रभु साधनों के लिए प्राथमिक डिपॉज़िटरी के रूप में कार्य करता है, वहीं Depository Trust Company (DTC) कॉर्पोरेट और नगरपालिका प्रतिभूतियों के लिए एक अलग निजी क्षेत्र की अवसंरचना संचालित करती है। सरकारी प्रतिभूतियों के सौदों का क्लियरिंग और नेटिंग एक अन्य DTCC सहायक कंपनी, Fixed Income Clearing Corporation (FICC), द्वारा किया जाता है, और उनका निपटान क्लियरिंग बैंकों के माध्यम से Fedwire Securities में होता है।

यह जुड़ाव निम्नलिखित को सुगम बनाता है:

  • DTC सहभागियों के बीच ट्रेज़री प्रतिभूतियों का निपटान
  • अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों से संबंधित रेपो और संपार्श्विक संचालन
  • अनेक प्लेटफ़ॉर्मों पर नेटिंग और क्लियरिंग कार्य

VII. परिचालन समय

Fedwire Securities Service निम्नानुसार संचालित होती है:

  • सोमवार से शुक्रवार, अमेरिकी अवकाशों को छोड़कर
  • प्रारंभ: प्रातः 8:30 बजे ET (13:30 UTC; अमेरिकी डेलाइट सेविंग टाइम के दौरान 12:30 UTC)
  • समापन: अंतरणों के लिए अपराह्न 3:15 बजे ET (20:15 UTC; डेलाइट सेविंग टाइम के दौरान 19:15 UTC), प्रतिवर्तनों (रिवर्सल) के लिए अपराह्न 3:30 बजे ET

ये घंटे सरकारी प्रतिभूतियों के उसी दिन के निपटान की अंतिमता की समय-सीमा निर्धारित करते हैं।

VIII. प्रणालीगत महत्व और जोखिम संरचना

फ़ेडवायर सिक्योरिटीज़ सर्विस, डॉड-फ़्रैंक अधिनियम के शीर्षक VIII के अंतर्गत एक प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय बाज़ार उपयोगिता (SIFMU) है। इसकी विश्वसनीयता निम्नलिखित के लिए अत्यंत आवश्यक है:

  • ट्रेजरी बाज़ार की कार्यप्रणाली
  • खुले बाज़ार परिचालन (OMO)
  • अंतर-बैंक चलनिधि प्रबंधन
  • संकट परिदृश्यों में प्रणालीगत जोखिम का नियंत्रण

प्रतिभूति निपटान से उत्पन्न दिन के भीतर के ओवरड्राफ्ट (डेलाइट ओवरड्राफ्ट) संपार्श्वीकृत होने चाहिए, सामान्यतः खरीदी जा रही प्रतिभूतियों द्वारा, जिससे फ़ेडरल रिज़र्व प्रतिपक्ष जोखिम से सुरक्षित रहता है।

IX. प्रौद्योगिकी एवं विनियामक विकास

हाल के और आगामी घटनाक्रमों में शामिल हैं:

  • संदेशों के मानकीकरण हेतु ISO 20022 में स्थानांतरण
  • संवर्धित साइबर सुदृढ़ता ढाँचे
  • वित्तीय बाज़ार अवसंरचनाओं के लिए CPMI-IOSCO सिद्धांतों के साथ नीतिगत संरेखण की निरंतर प्रक्रिया

इन प्रयासों का उद्देश्य डिजिटल और परस्पर जुड़े वित्तीय परिवेश में सेवा की सुदृढ़ता को बनाए रखना है।

Fedwire® Securities Service केवल एक निपटान प्रणाली नहीं, बल्कि अमेरिकी सरकारी ऋण बाज़ारों के लिए संप्रभु-स्तर की विश्वास संरचना है। फ़ेडरल रिज़र्व के प्रत्यक्ष नियंत्रण, रीयल-टाइम ग्रॉस निपटान क्षमता तथा विधिक अंतिमता के माध्यम से यह अमेरिकी सार्वजनिक वित्त की तरलता, सुरक्षा एवं साख का आधार है। DTC जैसी वाणिज्यिक अवसंरचनाओं के साथ इसका एकीकरण जटिल वित्तीय लिखतों एवं संपार्श्विक प्रवाहों के सुचारु संचालन को सुनिश्चित करता है। प्रणालीगत जटिलता के बढ़ते दौर में Fedwire अमेरिकी मौद्रिक एवं वित्तीय स्थिरता का एक स्तंभ बना हुआ है।

अधिक विनियामक विवरण के लिए Federal Reserve Operating Circular No. 7 और Regulation J (12 CFR Part 210) देखें।

Euroclear ESES और ESES-CSD

Euroclear की ESES (Euroclear Settlement of Euronext-zone Securities) प्रणाली एक प्रतिभूति निपटान मंच है, जिसे Euronext बाज़ारों में कारोबार की गई प्रतिभूतियों के कुशल और सुचारु निपटान को सुगम बनाने के लिए तैयार किया गया है; इन बाज़ारों में बेल्जियम, फ्रांस और नीदरलैंड शामिल हैं। ESES का उद्देश्य लेन-देन-पश्चात प्रक्रियाओं को सरल और मानकीकृत करना है, जिससे Euronext क्षेत्र में सीमा-पार निपटान की दक्षता को बढ़ावा मिले।

ESES प्रणाली इस प्रकार कार्य करती है:

  1. ट्रेडिंग: निवेशक अपने दलालों या ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से Euronext बाज़ारों में प्रतिभूतियाँ खरीदते और बेचते हैं। ट्रेड निष्पादित होने के बाद, उसका विवरण क्लियरिंग के लिए केंद्रीय प्रतिपक्ष (CCP) को भेजा जाता है।
  2. क्लियरिंग: CCP प्रत्येक विक्रेता के लिए क्रेता और प्रत्येक क्रेता के लिए विक्रेता की भूमिका निभाता है, जिससे प्रतिपक्ष जोखिम घटता है। वह प्रत्येक प्रतिभागी के शुद्ध दायित्वों की गणना करता है और सुनिश्चित करता है कि उनकी स्थितियों को कवर करने के लिए उनके पास आवश्यक संपार्श्विक हो।
  3. निपटान: लेनदेनों के क्लियर हो जाने के बाद उन्हें निपटान के लिए ESES प्लेटफ़ॉर्म पर भेजा जाता है। ESES, खरीदार और विक्रेता के बीच प्रतिभूतियों और नकदी के अंतरण को सुगम बनाने के लिए बेल्जियम (Euroclear Belgium), फ़्रांस (Euroclear France) और नीदरलैंड (Euroclear Nederland) के स्थानीय केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागारों (CSD) के साथ अंतरापृष्ठ स्थापित करता है।
  4. डिलिवरी-वर्सस-पेमेंट (DvP): ESES DvP मॉडल पर कार्य करता है, जो सुनिश्चित करता है कि प्रतिभूतियों का अंतरण और तदनुरूप भुगतान एक साथ संपन्न हों। यह प्रक्रिया निपटान जोखिम को घटाती है और प्रतिभूति लेन-देन की दक्षता को बढ़ाती है।
  5. मिलान एवं रिपोर्टिंग: ESES निपटाए गए लेन-देन का मिलान करता है और प्रतिभागियों को रिपोर्टिंग सेवाएँ प्रदान करता है, जिससे वे अपनी स्थितियों और अपने सौदों के ब्योरे पर नज़र रख सकें।

स्थानीय CSD से जुड़कर और Euronext क्षेत्र की प्रतिभूतियों के निपटान के लिए एकल प्लेटफ़ॉर्म प्रदान करके, ESES पोस्ट-ट्रेड प्रक्रिया को सरल बनाता है और अधिक कुशल सीमा-पार निपटान को सक्षम करता है। यह सामंजस्य अनेक बाज़ारों में प्रतिभूति लेन-देन के निपटान की जटिलता और लागत को घटाता है, जिससे यूरोपीय वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र में अधिक एकीकरण और सहयोग को बढ़ावा मिलता है।

यदि आप Euroclear की परिचालन प्रक्रियाओं के बारे में और पढ़ना चाहते हैं, तो कृपया यहाँ क्लिक करें

Euroclear की संचालन प्रक्रियाएँ

क्लियरस्ट्रीम एक सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (CSD) है, जिसका मुख्यालय लक्ज़मबर्ग में है और जो ड्यूश बोर्स ग्रुप का सदस्य है। CSD के रूप में क्लियरस्ट्रीम प्रतिभूतियों, जैसे शेयर और बॉन्ड, की सुरक्षित अभिरक्षा, निपटान और प्रबंधन से संबंधित सेवाएँ प्रदान करके वित्तीय बाज़ार अवसंरचना में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

Clearstream दो प्रमुख विधिक इकाइयों के माध्यम से संचालित होता है: Clearstream Banking AG, जो फ्रैंकफर्ट, जर्मनी में स्थित है और जर्मन घरेलू प्रतिभूतियों पर केंद्रित है, तथा Clearstream Banking S.A., जो लक्ज़मबर्ग में स्थित है और अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूतियों का प्रबंधन करता है।

Clearstream सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (CSD) के रूप में इस प्रकार कार्य करता है:

  1. निर्गमन: Clearstream अपनी प्रणालियों में प्रतिभूतियों का पंजीकरण और इलेक्ट्रॉनिक अभिलेखन करके नई प्रतिभूतियों की निर्गमन प्रक्रिया को सुगम बनाता है। यह सेवा सुनिश्चित करती है कि प्रतिभूतियाँ बाज़ार में व्यापार के लिए उपलब्ध हों।
  2. सुरक्षित अभिरक्षा: Clearstream प्रतिभूतियों की अभिरक्षा के लिए एक सुरक्षित वातावरण प्रदान करता है, स्वामित्व के इलेक्ट्रॉनिक अभिलेख रखता है और परिसंपत्तियों की सुरक्षा सुनिश्चित करता है।
  3. प्रतिभूति निपटान: Clearstream क्रेताओं और विक्रेताओं के बीच प्रतिभूतियों के अंतरण की सुविधा प्रदान करता है, स्वामित्व के अभिलेखों को अद्यतन करता है और यह सुनिश्चित करता है कि लेन-देन का उचित निपटान हो। यह विभिन्न ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म और क्लियरिंग हाउस से जुड़कर लेन-देन-पश्चात की प्रक्रिया को सरल बनाता है।
  4. डिलीवरी-वर्सेस-पेमेंट (DvP): Clearstream DvP मॉडल पर कार्य करता है, जो यह सुनिश्चित करता है कि प्रतिभूतियों का अंतरण और तदनुरूप भुगतान एक साथ संपन्न हों। यह प्रक्रिया निपटान जोखिम को कम करती है और प्रतिभूति लेन-देन की दक्षता को बढ़ाती है।
  5. कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ और आय प्रसंस्करण: Clearstream लाभांश, ब्याज भुगतान, शेयर विभाजन और विलय जैसी कॉर्पोरेट कार्रवाइयों का प्रबंधन करता है, और यह सुनिश्चित करता है कि प्रतिभूति धारकों के अभिलेखों में उपयुक्त भुगतान या समायोजन किए जाएँ।
  6. संपार्श्विक प्रबंधन: Clearstream संपार्श्विक प्रबंधन सेवाएँ प्रदान करता है, जिनमें रेपो समझौतों या डेरिवेटिव जैसे विभिन्न वित्तीय लेनदेन में प्रयुक्त संपार्श्विक का कुशल और सुरक्षित संचालन शामिल है। यह प्रतिभूति उधार देने और लेने जैसी सेवाएँ भी प्रदान करता है।
  7. संपर्क और एकीकरण: क्लियरस्ट्रीम सीमापार निपटान की दक्षता बढ़ाने और वित्तीय बाज़ारों के एकीकरण को बढ़ावा देने के लिए अन्य CSD, प्रतिभूति निपटान प्रणालियों और बाज़ार अवसंरचनाओं, जैसे TARGET2-Securities (T2S), से जुड़ा हुआ है।

ये सेवाएँ प्रदान करके Clearstream यह सुनिश्चित करता है कि वित्तीय बाज़ार सुचारु, पारदर्शी और सुरक्षित रूप से संचालित हों। CSD के रूप में उसकी भूमिका प्रतिपक्ष जोखिम को घटाती है, लेनदेन की दक्षता बढ़ाती है और उन बाज़ारों की स्थिरता को प्रोत्साहित करती है जिनकी वह सेवा करता है।

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Clearstream मार्गदर्शिका

T2S (ECB यूरोपीय केंद्रीय बैंक)

T2S में वित्तीय प्रतिभूतियों का संचालन

  1. प्रतिभूति निपटान:
    • परिभाषा: प्रतिभूति निपटान वह प्रक्रिया है जिसके अंतर्गत प्रतिभूतियाँ विक्रेता से क्रेता को अंतरित की जाती हैं और क्रेता से विक्रेता को तदनुरूप भुगतान किया जाता है।
    • T2S की भूमिका: T2S एक केंद्रीकृत मंच के रूप में कार्य करते हुए इस प्रक्रिया को सुगम बनाता है, जो यूरोप भर के विभिन्न केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी (CSD) को परस्पर जोड़ता है।
  2. डिलीवरी बनाम भुगतान (DvP):
    • अवधारणा: DvP प्रतिभूति निपटान का एक मूलभूत सिद्धांत है, जो यह सुनिश्चित करता है कि प्रतिभूतियों की सुपुर्दगी केवल तभी हो जब भुगतान किया गया हो।
    • T2S में कार्यान्वयन: T2S यह सुनिश्चित करता है कि प्रतिभूतियों का अंतरण और तत्संबंधी भुगतान एक साथ संपन्न हों, जिससे परिसंपत्तियाँ प्राप्त करने के बाद किसी एक पक्ष के चूक करने का जोखिम घटता है।
  3. केंद्रीय बैंक मुद्रा:
    • केंद्रीय बैंक निधियों में निपटान: T2S में लेन-देन का निपटान केंद्रीय बैंक मुद्रा में किया जाता है, जिसे निपटान का सबसे सुरक्षित रूप माना जाता है, क्योंकि इसमें कोई ऋण जोखिम नहीं होता।
    • चलनिधि प्रबंधन: प्रतिभागी अपनी चलनिधि का कुशलतापूर्वक प्रबंधन कर सकते हैं, क्योंकि केंद्रीय बैंक मुद्रा में निपटान से उच्च चलनिधि बफ़र की आवश्यकता घट जाती है।
  4. संपार्श्विक प्रबंधन:
    • प्रयोजन: वित्तीय लेनदेनों में ऋण जोखिम को कम करने के लिए संपार्श्विक का उपयोग किया जाता है।
    • T2S और संपार्श्विक: T2S प्रतिभूतियों के त्वरित और सरल अंतरण की सुविधा देकर कुशल संपार्श्विक प्रबंधन में सहायक है, जिन्हें विभिन्न वित्तीय परिचालनों के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जा सकता है।
  5. सीमा-पार लेनदेन:
    • चुनौतियाँ: सीमा-पार प्रतिभूति लेन-देनों को पारंपरिक रूप से भिन्न राष्ट्रीय विनियमों और निपटान प्रथाओं जैसी चुनौतियों का सामना करना पड़ता है।
    • T2S समाधान: एकीकृत प्लेटफ़ॉर्म उपलब्ध कराकर T2S निपटान पद्धतियों में सामंजस्य स्थापित करता है, जिससे सीमा-पार लेन-देन सुगम होते हैं; राष्ट्रीय प्रतिभूति कानून भिन्न बने रहते हैं।
  6. मानकीकरण और सामंजस्य:
    • प्रक्रियाओं का मानकीकरण: T2S पूरे यूरोप में निपटान चक्रों, कट-ऑफ समय और परिचालन प्रक्रियाओं में मानकीकरण लाता है।
    • लाभ: यह सामंजस्य सीमा-पार प्रतिभूति व्यापार से जुड़ी जटिलता और लागत को कम करता है।
  7. T2 के साथ एकीकरण: मौद्रिक लेन-देन: T2 यूरो के लिए RTGS प्रणाली है, जो यूरो में बड़े मूल्य के भुगतानों का संचालन करती है।
  8. T2S से संबंध: तरलता को T2 खातों और T2S में समर्पित नकद खातों के बीच स्थानांतरित किया जा सकता है, जहाँ प्रत्येक प्रतिभूति लेन-देन का नकद चरण निपटाया जाता है।
  9. सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (CSD) की भूमिका:
    • T2S में CSD: ये ऐसी संस्थाएँ हैं जो प्रतिभूतियाँ धारण करती हैं, उनके अंतरण को संभव बनाती हैं और संबंधित सेवाएँ प्रदान करती हैं।
    • कार्यक्षमता: CSD लेनदेन के निपटान, खातों के प्रबंधन और प्रतिभूतियों के स्वामित्व के अभिलेखन के लिए T2S के साथ परस्पर कार्य करते हैं।

वित्तीय बाज़ारों और संस्थानों पर प्रभाव

  1. जोखिम में कमी: नकदी और प्रतिभूतियों के एक साथ विनिमय को सुनिश्चित करके T2S प्रतिपक्ष जोखिम और निपटान जोखिम को न्यूनतम करता है।
  2. परिचालन दक्षता: सरलीकृत और मानकीकृत प्रक्रियाओं के कारण वित्तीय संस्थाओं को कम जटिलता और कम लागत का लाभ मिलता है।
  3. बाज़ार एकीकरण: T2S यूरोपीय वित्तीय बाज़ारों को एकीकृत करने में निर्णायक भूमिका निभाता है, जिससे वे अधिक सुदृढ़ और परस्पर जुड़े हुए बनते हैं।
  4. चलनिधि अनुकूलन: यह प्रणाली बैंकों की अपनी चलनिधि और संपार्श्विक का अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधन करने की क्षमता को बढ़ाती है।

T2S यूरोप में प्रतिभूति निपटान के परिवेश का उल्लेखनीय आधुनिकीकरण करता है, जिससे अधिक दक्षता, कम जोखिम और वित्तीय बाज़ारों में उच्चतर स्तर का एकीकरण प्राप्त होता है। यह प्रणाली यूरोपीय संघ द्वारा अधिक एकीकृत और सुदृढ़ वित्तीय बाज़ार के निर्माण के प्रयासों की आधारशिला है।

विश्व के सबसे बड़े सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (CSD)

सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (CSD) वैश्विक वित्तीय अवसंरचना की महत्वपूर्ण संस्थाएँ हैं। ये प्रतिभूति लेन-देन के लिए सुरक्षित अभिरक्षा, समाशोधन और निपटान सेवाएँ प्रदान करती हैं, जिससे पक्षों के बीच प्रतिभूतियों का कुशल एवं सुरक्षित अंतरण सुनिश्चित होता है। नीचे परिचालन के पैमाने, अभिरक्षाधीन परिसंपत्तियों और वित्तीय बाज़ारों पर प्रभाव के आधार पर विश्व के कुछ सबसे बड़े CSD की सूची दी गई है।

1. द डिपॉज़िटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) – संयुक्त राज्य अमेरिका

DTCC विश्व की सबसे बड़ी पश्च-व्यापार (पोस्ट-ट्रेड) वित्तीय सेवा कंपनियों में से एक है। इसकी सहायक कंपनी द डिपॉज़िटरी ट्रस्ट कंपनी (DTC) संयुक्त राज्य अमेरिका में प्राथमिक CSD के रूप में कार्य करती है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • क्लियरिंग, निपटान, परिसंपत्ति सेवाएँ और सूचना सेवाएँ प्रदान करता है।
  • इक्विटी, कॉर्पोरेट एवं नगरपालिका बॉन्ड, सरकारी प्रतिभूतियाँ, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ और मुद्रा बाज़ार लिखतों सहित प्रतिभूतियों की विस्तृत श्रृंखला का संचालन करता है।

महत्व:

  • अमेरिकी प्रतिभूति बाज़ार के कामकाज का अभिन्न अंग।
  • हज़ारों प्रतिभागियों को सहयोग प्रदान करता है, जिनमें ब्रोकर-डीलर, बैंक, म्यूचुअल फंड और अन्य वित्तीय संस्थाएँ शामिल हैं।

2. यूरोक्लियर समूह – यूरोप

Euroclear ट्रेड-पश्चात सेवाओं का अग्रणी प्रदाता है, जिसका मुख्यालय ब्रसेल्स, बेल्जियम में है। यह राष्ट्रीय सीएसडी (केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार) और एक अंतरराष्ट्रीय केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार (ICSD) दोनों का संचालन करता है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • Euroclear Bank: ICSD के रूप में कार्य करता है और अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूतियों के सीमा-पार लेनदेनों का निपटान करता है।
  • राष्ट्रीय CSD: इनमें Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden और Euroclear UK & International (CREST का संचालक) शामिल हैं।
  • बॉन्ड, इक्विटी, डेरिवेटिव और निवेश निधियों के लिए सेवाएँ प्रदान करता है।

महत्व:

  • यूरोप भर में घरेलू और सीमा-पार दोनों प्रकार के लेन-देन को सुगम बनाता है।
  • निपटान प्रक्रियाओं के सामंजस्य और मानकीकरण के माध्यम से बाज़ार दक्षता में वृद्धि करता है।

3. क्लियरस्ट्रीम – जर्मनी और लक्ज़मबर्ग

Clearstream ट्रेड-पश्चात सेवाओं का एक प्रमुख प्रदाता है और Deutsche Börse Group का हिस्सा है। यह CSD और ICSD, दोनों के रूप में कार्य करता है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • Clearstream Banking S.A.: लक्ज़मबर्ग से अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूतियों के लिए ICSD के रूप में कार्य करता है। Clearstream Banking AG: जर्मन CSD के रूप में कार्य करता है।
  • बॉन्ड, इक्विटी और निवेश निधियों के लिए निपटान एवं अभिरक्षा सेवाएँ प्रदान करता है।

महत्व:

  • यूरोपीय और अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूति बाज़ारों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।
  • विश्व भर के वित्तीय संस्थानों को सेवाएँ प्रदान करता है।

4. जापान सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी सेंटर, इंक. (JASDEC) – जापान

JASDEC जापान की इक्विटी, कॉर्पोरेट बॉन्ड और निवेश ट्रस्टों के लिए केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉज़िटरी है; जापानी सरकारी बॉन्ड बैंक ऑफ जापान की बुक-एंट्री प्रणाली में धारित होते हैं।

प्रमुख सेवाएँ:

  • इक्विटी, कॉर्पोरेट बॉण्ड, कमर्शियल पेपर और निवेश ट्रस्टों के लिए बुक-एंट्री अंतरण प्रणालियों का संचालन करता है।
  • प्रतिभूतियों के अभौतिकीकरण को सुगम बनाता है।

महत्व:

  • जापान के वित्तीय बाज़ारों की दक्षता और सत्यनिष्ठा के लिए आवश्यक।
  • देशी और अंतरराष्ट्रीय निवेशकों की एक विस्तृत श्रेणी को सेवाएँ प्रदान करता है।

5. चाइना सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी एंड क्लियरिंग कॉरपोरेशन लिमिटेड (CSDC) – चीन

CSDC मुख्यभूमि चीन के लिए केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉजिटरी है।

  • चाइना सिक्योरिटीज़ रेगुलेटरी कमीशन (CSRC) के पर्यवेक्षण में संचालित।

प्रमुख सेवाएँ:

  • पंजीकरण, निक्षेपागार, समाशोधन और निपटान सेवाएँ प्रदान करता है।
  • शंघाई स्टॉक एक्सचेंज और शेनझेन स्टॉक एक्सचेंज को समर्थन प्रदान करता है।

महत्व:

  • चीन के तेज़ी से बढ़ते और विकसित होते वित्तीय बाज़ारों का अभिन्न अंग।
  • घरेलू तथा पात्र विदेशी निवेशकों, दोनों के लेनदेन को सुगम बनाता है।

6. नेशनल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी लिमिटेड (NSDL) – भारत

NSDL भारत का पहला और सबसे बड़े CSD में से एक है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • इक्विटी, बॉन्ड, सरकारी प्रतिभूतियों और म्यूचुअल फंड के लिए डिपॉजिटरी सेवाएँ प्रदान करता है।
  • भारतीय एक्सचेंजों पर कारोबार की गई प्रतिभूतियों के इलेक्ट्रॉनिक निपटान को सक्षम बनाता है।

महत्व:

  • भारत में प्रतिभूतियों के डिमटेरियलाइज़ेशन (अभौतिकीकरण) का मार्ग प्रशस्त किया।
  • भारत के पूंजी बाज़ारों में दक्षता बढ़ाता है और जोखिम घटाता है।

7. सेंट्रल डिपॉजिटरी सर्विसेज लिमिटेड (CDSL) – भारत

CDSL भारत का दूसरा CSD है, जो NSDL के समान सेवाएँ प्रदान करता है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • प्रतिभूतियों को इलेक्ट्रॉनिक रूप में धारित करने और अंतरित करने की सुविधा प्रदान करता है।
  • इक्विटी, बॉण्ड और अन्य वित्तीय लिखतों के लिए सेवाएँ प्रदान करता है।

महत्व:

  • भारत के डिपॉज़िटरी सेवा बाज़ार में प्रतिस्पर्धा और नवाचार को बढ़ावा देता है।
  • भारत में खुदरा निवेशकों की बढ़ती संख्या को समर्थन प्रदान करता है।

8. नेशनल सेटलमेंट डिपॉज़िटरी (NSD) – रूस

NSD रूस का केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार है और मॉस्को एक्सचेंज समूह का हिस्सा है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • विभिन्न प्रतिभूतियों के लिए निपटान, अभिरक्षा और सूचना सेवाएँ प्रदान करता है।
  • कॉर्पोरेट कार्रवाइयों और सूचना प्रकटीकरण का प्रबंधन करता है।

महत्व:

  • रूस के वित्तीय बाज़ारों के बुनियादी ढाँचे का केंद्रीय घटक।
  • NSD जून 2022 से EU प्रतिबंधों और जून 2024 से अमेरिकी प्रतिबंधों के अधीन है; IFB उसके साथ कोई लेनदेन नहीं करता।

9. SIX SIS Ltd. - स्विट्ज़रलैंड

SIX Group का भाग, SIX SIS स्विट्ज़रलैंड के केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार के रूप में कार्य करता है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • स्विस और अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूतियों के लिए निपटान एवं अभिरक्षा सेवाएँ प्रदान करता है।
  • परिसंपत्ति सेवा और संपार्श्विक प्रबंधन प्रदान करता है।

महत्व:

  • स्विट्ज़रलैंड के प्रमुख वित्तीय क्षेत्र को सहयोग प्रदान करता है।
  • स्विस बाज़ारों को वैश्विक निवेशकों से जोड़ता है।

10. Strate – दक्षिण अफ़्रीका

Strate दक्षिण अफ्रीका का लाइसेंस प्राप्त CSD है, जो वित्तीय लिखतों का इलेक्ट्रॉनिक निपटान प्रदान करता है।

प्रमुख सेवाएँ:

  • इक्विटी, बॉन्ड, मुद्रा बाज़ार लिखतों और डेरिवेटिव्स का निपटान करता है।
  • जारीकर्ता सेवाएँ एवं निवेशक संरक्षण उपाय प्रदान करता है।

महत्व:

  • दक्षिण अफ़्रीका के वित्तीय बाज़ारों की दक्षता और सुरक्षा को बढ़ाता है।
  • घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों निवेश गतिविधियों का समर्थन करता है।

अन्य उल्लेखनीय CSD:

  • कोरिया सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी (KSD) – दक्षिण कोरिया।दक्षिण कोरिया के प्रतिभूति बाज़ार के निपटान और अभिरक्षा का प्रबंधन करती है। इसके पास KRW 4,000 ट्रिलियन से अधिक मूल्य की परिसंपत्तियाँ हैं।
  • सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी ऑफ़ ईरान (CSDI) – ईरान। ईरान के पूंजी बाज़ार के लिए निक्षेपागार, समाशोधन और निपटान सेवाएँ प्रदान करता है। ईरान पर व्यापक अमेरिकी प्रतिबंध लागू हैं और वह FATF के प्रतिकारी उपायों के अधीन है; IFB उसके साथ कोई लेनदेन नहीं करता।
  • CDS Clearing and Depository Services Inc. (CDS) – कनाडा। कनाडा में इक्विटी, स्थिर आय और मुद्रा बाज़ार प्रतिभूतियों के लिए क्लियरिंग एवं डिपॉज़िटरी सेवाएँ प्रदान करती है।

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