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Las órdenes de los clientes se ejecutan a través de corredores regulados y plataformas electrónicas de negociación. Los corredores de agencia, como Bloomberg Tradebook, filial de Bloomberg L.P., ilustran el funcionamiento de este modelo:
- Modelo de corredor-agente:
- Bloomberg Tradebook actúa como bróker por cuenta ajena (agency broker), es decir, como intermediario entre compradores y vendedores en los mercados financieros.
- A diferencia de un corredor que actúa por cuenta propia, no toma posiciones en el mercado por cuenta propia. En su lugar, ejecuta órdenes por cuenta de sus clientes.
- Plataforma de negociación electrónica:
- Tradebook ofrece una plataforma de negociación electrónica para instrumentos como acciones, opciones y futuros (cerró su negocio de divisas en 2017).
- La plataforma ofrece acceso directo al mercado (DMA) y opciones de negociación algorítmica para facilitar una ejecución eficiente de las operaciones.
- Negociación algorítmica:
- Las estrategias algorítmicas automatizan la ejecución de órdenes, adaptándose a las condiciones del mercado y a los objetivos del cliente.
- Estos algoritmos pueden contribuir a obtener mejores precios, gestionar el impacto en el mercado y ejecutar órdenes de gran volumen de forma eficiente.
- Ejecución de órdenes:
- Los clientes cursan sus órdenes a través de la plataforma Tradebook. Estas órdenes pueden dirigirse directamente a las bolsas o ejecutarse mediante sistemas alternativos de negociación (ATS) o dark pools, según la estrategia y el tipo de orden.
- Tradebook procesa estas órdenes con el fin de lograr la mejor ejecución posible en términos de rapidez, precio y volumen de la orden.
- Conectividad con Bloomberg Terminal:
- La integración con la terminal Bloomberg ofrece a los usuarios de Tradebook acceso a todos los datos de mercado, análisis y noticias de Bloomberg. Esta integración permite adoptar decisiones de negociación fundamentadas y ejecutar las operaciones con fluidez.
- Alcance global:
- Tradebook opera a escala global y ofrece acceso a los principales mercados del mundo. Esta presencia internacional permite a los clientes operar en múltiples mercados desde una única plataforma.
- Cumplimiento normativo y presentación de informes:
- La plataforma incluye funcionalidades que asisten a los clientes en el cumplimiento normativo, entre ellas herramientas de reporte de operaciones y de gestión de riesgos.
- Estas funciones garantizan que los clientes cumplan la normativa de negociación aplicable en los distintos mercados.
- Servicios al cliente:
- Bloomberg Tradebook ofrece además servicios de valor añadido, como consultoría sobre operaciones, análisis de mercado y soporte técnico, que mejoran la experiencia de negociación global de sus clientes.
Sistemas alternativos de negociación (ATS)
- Definición: un ATS es un centro de negociación que casa a compradores y vendedores para operaciones con acciones, bonos y otros valores. Opera al margen de las bolsas públicas tradicionales.
- Regulación: En los Estados Unidos, los ATS se registran como intermediarios-operadores (broker-dealers) y operan conforme a la Regulation ATS de la SEC. En la UE, los centros comparables son los sistemas multilaterales y organizados de negociación (MTF y OTF) regulados por MiFID II, que limita la negociación opaca (dark trading) mediante su doble límite de volumen.
- Participantes: Por lo general, los ATS son utilizados por grandes inversores institucionales. Ofrecen a estos inversores una plataforma para operar grandes volúmenes de valores sin afectar de forma significativa al precio de mercado.
- Transparencia e información: Los sistemas alternativos de negociación (ATS) suelen ser menos transparentes que las bolsas públicas. Aunque deben comunicar las operaciones ejecutadas, no siempre facilitan información sobre las órdenes pendientes ni sobre la identidad de las partes participantes.
- Tipos: Los ATS incluyen las redes de comunicación electrónica (ECN), las redes de cruce y los dark pools (que son un subconjunto de los ATS).
Dark pools (mercados opacos)
- Definición: un «dark pool» es un tipo de ATS diseñado específicamente para facilitar la negociación de valores en un entorno privado y anónimo.
- Finalidad: El objetivo principal de los dark pools es permitir que los inversores institucionales negocien grandes bloques de valores sin dar a conocer sus intenciones al mercado público, minimizando así el impacto en el mercado.
- Falta de transparencia: Las órdenes en los mercados opacos (dark pools) no son visibles para los demás participantes del mercado. Los precios pueden basarse en los de las bolsas públicas, pero las órdenes reales no se muestran antes de su ejecución.
- Funcionamiento: los dark pools son operados por diversas entidades, entre ellas grandes intermediarios-operadores (broker-dealers), empresas independientes y, en ocasiones, las propias bolsas.
- Controversia y regulación: Los dark pools han sido objeto de escrutinio regulatorio y de controversia. Aunque ofrecen ventajas, como un menor impacto en el mercado y mejores precios para las órdenes de gran volumen, su falta de transparencia ha suscitado preocupación por posibles ventajas indebidas y manipulación del mercado.
Diferencias y similitudes
- Similitudes: tanto los ATS como los dark pools operan al margen de las bolsas públicas tradicionales y los utilizan principalmente inversores institucionales.
- Diferencias: los dark pools son un tipo específico de ATS con un mayor énfasis en el anonimato, concebidos expresamente para negociar grandes bloques de valores sin revelar las intenciones al mercado.
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