Gefälschter Wertpapierbesitz

1. Die rechtliche Architektur der Wertpapierregistrierung

Jedes zum Clearing und zur Abwicklung zugelassene Finanzinstrument wird bei einem Zentralverwahrer (CSD) immobilisiert oder entmaterialisiert: Beispiele sind Clearstream Banking, Euroclear Bank, DTC (Teil der DTCC), SIX SIS sowie nationale Zentralverwahrer wie Euronext VPS Norway oder Euroclear Finland. Diese Institutionen führen das Hauptbuch der Bestände. Dieses Hauptbuch bildet den maßgeblichen Nachweis darüber, wer rechtlich Inhaber des Instruments ist.

Dieser Eintrag nennt jedoch in der Regel nicht den wirtschaftlich Berechtigten (Ultimate Beneficial Owner, UBO). Zentralverwahrer erfassen Bestände auf den Namen ihrer Teilnehmer: typischerweise große Banken, Broker oder Verwahrstellen. Diese Teilnehmer führen ihrerseits Unterregister, die die Bestände ihrer zugrunde liegenden Kunden abbilden. Es besteht somit eine Eigentumskette, deren einzelne Ebenen rechtlich und nach den Rechnungslegungsstandards als „intermediäre Haltestruktur“ anerkannt sind.

In einer solchen Struktur:

• Der Zentralverwahrer (CSD) betrachtet seinen Teilnehmer als Inhaber.
• Der Teilnehmer erfasst den wirtschaftlich Berechtigten in seinen internen Büchern.
• Der wirtschaftlich Berechtigte hat somit einen Rechtsanspruch auf das Instrument, jedoch kein unmittelbares Eigentum daran.

2. Wie Bruchteile und Miteigentum entstehen

Bei den meisten Wertpapieremissionen, insbesondere bei umfangreichen Schuldtitel- oder Aktienprogrammen, wird das Instrument in Globalform begeben: als eine einzige Globalurkunde oder ein einziger elektronischer Eintrag, der die gesamte Emission verbrieft. Diese einzige Urkunde wird beim Zentralverwahrer (CSD) hinterlegt und elektronisch in fungible Einheiten aufgeteilt.

Wenn Anleger Teile einer solchen Emission erwerben, werden ihre Anteile als Bruchteile dieses Globalinstruments im Buchungssystem des CSD und in der Verwahrkette erfasst. Somit können Tausende von Anlegern rechtlich Bruchteile eines einzigen Instruments halten. Kein Anleger „besitzt die gesamte Anleihe“, es sei denn, er hält über ordnungsgemäß abgewickelte, im CSD erfasste Transaktionen sämtliche Einheiten der Emission.

Jede Behauptung, eine Emission vollständig zu halten, muss daher nachweisbar sein durch:

• CSD-Aufzeichnungen, die den Gesamtbestand in Höhe des vollständigen Emissionsvolumens ausweisen, und
• entsprechende Bestätigungen sämtlicher Intermediäre in der Verwahrkette.

Ohne eine solche Dokumentation sind Behauptungen eines vollständigen Eigentums fiktiv.

3. Direktes versus indirektes Halten von Vermögenswerten

Zentralverwahrer (CSDs) arbeiten nach zwei grundlegenden Modellen:

• Direkte Haltesysteme – Der Name des wirtschaftlich Berechtigten (UBO) erscheint unmittelbar im Register des Zentralverwahrers (CSD) als rechtlicher Eigentümer. Beispiele sind die nordischen Märkte (Finnland, Schweden, Dänemark, Norwegen) sowie, in hybrider Form, die Schweiz.
• Indirekte (Sammel-)Systeme – Das Register der Zentralverwahrstelle weist nur die teilnehmenden Institute aus; Endanleger werden in den internen Büchern ihrer Depotbanken geführt. Dies ist das vorherrschende Modell bei Euroclear, Clearstream und DTCC.

Im indirekten Modell kann eine Privatperson oder Institution nur dann als Inhaber auf den Bildschirmen der Zentralverwahrer erscheinen, wenn sie selbst direkter Teilnehmer ist: ein Status, der regulierten Einheiten vorbehalten ist, die strenge Kapital-, Betriebs- und Compliance-Kriterien erfüllen. Privatpersonen erfüllen diese Voraussetzungen nahezu nie.

4. So stellen Sie fest, ob ein Anleger seine Bestände direkt beim Zentralverwahrer (CSD) hält

Die einzige schlüssige Methode, um zu überprüfen, ob ein wirtschaftlich Berechtigter (UBO) ein direktes Konto bei einem Zentralverwahrer (CSD) unterhält, sind dokumentarische und operative Nachweise, die vom CSD selbst ausgestellt wurden. Es gibt keine öffentlichen Datenbanken, die Endanlegerkonten offenlegen, und jeder angebliche „Screenshot“, der Eigentum belegen soll, ist ohne bestätigende Unterlagen wertlos.

Eine seriöse Überprüfung umfasst:

1. CSD-Dokumentation
   Ein echter direkter Kontoinhaber erhält die Unterlagen zur Kontoeröffnung und die offiziellen Kontoauszüge vom CSD: in der Regel auf dem Briefpapier des CSD oder über SWIFT-Nachrichten (MT535 oder MT536). Der rechtliche Name des Kontoinhabers erscheint genau so, wie er im internen Hauptbuch des CSD verzeichnet ist.
2. Offenlegung der Verwahrkette Hält der Anleger seine Wertpapiere über eine Depotbank, kann er von dieser eine schriftliche Bestätigung der Verwahrkette verlangen; bei Aktien von Unternehmen in der EU sieht zudem die Aktionärsrechterichtlinie II (Art. 3a) ein Verfahren zur Aktionärsidentifizierung vor. (Art. 38 der CSDR verpflichtet Zentralverwahrer und deren Teilnehmer, Sammelkonten und einzeln getrennte Konten anzubieten.) Die Bestätigung sollte Folgendes ausweisen:

• der Zentralverwahrer (CSD), bei dem das Instrument hinterlegt ist;
• Der Kontoinhaber bei der Zentralverwahrstelle (in der Regel die Depotbank oder deren Nominee);
• Das Verhältnis zwischen dem Anleger und diesem Verwahrer.
  Wenn der Name des Anlegers nicht als Kontoinhaber beim Zentralverwahrer (CSD) erscheint, besteht sein Eigentum nur mittelbar.

Operative Indikatoren

Direkte CSD-Teilnehmer werden durch eindeutige BIC oder Teilnehmercodes identifiziert, die in SWIFT-Abwicklungsnachrichten verwendet werden. Wird in den Abwicklungsanweisungen für die Transaktionen des Anlegers der BIC einer anderen Stelle als liefernde oder empfangende Partei angegeben, ist der Anleger kein direkter Teilnehmer.

5. Wie falsche Bildschirmdarstellungen hergestellt werden

Betrügerische Akteure fälschen häufig Screenshots, die angebliche „Eigentumsseiten“ in Euroclear-, Clearstream- oder Bloomberg-Terminals zeigen sollen. Diese lassen sich aus drei Gründen leicht fälschen:

• CSD-Systeme sind nicht öffentlich zugänglich. Es handelt sich um geschlossene institutionelle Plattformen, die zugelassenen Teilnehmern vorbehalten sind. Eine Privatperson kann sich nicht bei Euroclear oder Clearstream anmelden.
• Die Ansichten der Teilnehmer zeigen ausschließlich deren eigene Bestände, nicht die Dritter. Ein Screenshot eines Teilnehmers kann das Konto eines anderen Kunden nicht abbilden.
• Keine CSD-Anzeige führt jemals das „UBO-Eigentum“ auf. Sie weist Kontostände unter Teilnehmerkennungen aus, ohne die wirtschaftlich Berechtigten zu nennen.

Daher ist jeder Screenshot, der den Namen einer natürlichen Person oder eines anderen wirtschaftlich Berechtigten (UBO) als „Eigentümer“ eines Finanzinstruments innerhalb eines Zentralverwahrers (CSD) oder Handelssystems ausweist, per Definition gefälscht oder manipuliert.

Bitte beachten Sie außerdem Folgendes:

• Euroclear, Clearstream und andere Zentralverwahrer sind Abwicklungs- und Verwahrinfrastrukturen. Sie sind keine Register der wirtschaftlich Berechtigten der Wertpapiere.
• Ihre Aufzeichnungen weisen ausschließlich ihre direkten Teilnehmer aus, nämlich Banken, Verwahrstellen, Broker oder sonstige zugelassene Finanzinstitute. Einzelne Kunden werden darin nicht identifiziert, und wirtschaftliches Eigentum wird nicht bescheinigt.
• Folglich stellt ein Dokument, das ausschließlich von Euroclear, Clearstream oder einem anderen Zentralverwahrer stammt, keinen Nachweis dafür dar, dass Sie Inhaber des Finanzinstruments sind.
• Als Nachweis des wirtschaftlichen Eigentums wird ausschließlich eine Dokumentation anerkannt, die von der Bank, dem Broker, dem Verwahrer oder einem sonstigen zugelassenen Wertpapierintermediär ausgestellt wurde, der Ihr Wertpapierdepot führt, da nur diese Institute Ihr wirtschaftliches Eigentum bescheinigen können.