Staatsanleihen

Staatsanleihen

1. Abdeckungsbereich
Das Staatsanleihen-Desk von IFB handelt und vermittelt Staatsschuldinstrumente in entwickelten Märkten und Schwellenländern. Der Abdeckungsbereich umfasst:

• Benchmark-Staatsanleihen in den Märkten der G7 und der Eurozone (UST, Bundesanleihen, Gilts, OATs, JGBs, BTPs).
• Staatsanleihen aus Schwellenländern, sowohl in Hartwährung (USD, EUR) als auch in Lokalwährung.
• Inflationsgebundene Staatsanleihen (TIPS, OATi, BTP Italia, indexgebundene Gilts, JGBi).
• Schatzwechsel und andere kurzfristige staatliche Instrumente.
• Anleihen mit sehr langen Laufzeiten, BIP-gebundene Anleihen, Diaspora-Anleihen und projektgebundene Anleihen.

Die Desk-Mandate umfassen sowohl Zuteilungen am Primärmarkt (syndizierte Neuemissionen, Auktionen, Aufstockungen) als auch den Handel am Sekundärmarkt.

2. Handels- und Ausführungsprotokolle
Ausführungskanäle:

• Elektronische Handelsplattformen (MTS, Tradeweb, Bloomberg).
• RFQ (Preisanfrage) über Händlernetzwerke.
• Bilaterale OTC-Geschäfte mit Gegenparteien.
• Unterstützte Kundenstrategien:

• Direkter Kauf/Verkauf.
• Positionierung auf der Zinskurve (Steepener, Flattener, Butterfly-Trades).
• Marktübergreifende Arbitrage (z. B. US-Staatsanleihen gegenüber Bundesanleihen).
• Inflationsabsicherung und Break-even-Geschäfte.
• Finanzierung und Repo-Geschäfte:

• Staatsanleihen sind als Sicherheiten für Repo-Finanzierungen zugelassen.
• Der Handelsbereich darf Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte im Rahmen der Risiko- und Treasury-Limits durchführen.
• Abwicklung:

• Internationale Zentralverwahrer (CSDs): Euroclear und Clearstream.
• Inländische Abwicklungssysteme (Fedwire für US-Staatsanleihen, CREST für Gilts, Target2-Securities für den Euroraum).
• Die Abwicklung erfolgt nach der Marktkonvention: T+1 für US-Staatsanleihen, T+2 für die meisten europäischen Staatsanleihen (bis die EU und das Vereinigte Königreich am 11. Oktober 2027 auf T+1 umstellen), sofern nichts anderes vereinbart wurde.

3. Compliance- und Risikorahmen

Zulässigkeit von Gegenparteien: Alle Gegenparteien müssen nach den AML/KYC-Verfahren von IFB zugelassen sein; die Kreditlimits werden vom Risikomanagement festgelegt.

Aufsichtsrechtliche Einstufung:

• Hochbewertete Staatsanleihen (0 % Risikogewicht) gelten nach Basel III als hochliquide Aktiva der Stufe 1; niedriger bewertete Staatsanleihen können als Stufe 2A oder gar nicht angerechnet werden.
• Zulässige Sicherheiten für Margin-Anforderungen und besicherte Finanzierungen.

Risikokennzahlen:

• Tägliche Marktbewertung (Mark-to-Market) der Staatsrisikopositionen.
• Überwachung von Value at Risk (VaR), Duration und Konvexität.
• Konzentrationslimits nach Emittent, Laufzeit und Ratingkategorie.
• Stresstests unter Szenarien einer Ausweitung der Staatsanleihespreads und eines Zinsschocks.
• Compliance-Prüfungen:

Sanktionsprüfung (OFAC, EU, UN) aller staatlichen Emittenten und Gegenparteien.

• Beschränkungen beim Handel mit Staaten, die Sanktionen unterliegen (Russland, Iran usw.).
• Meldepflichten nach EMIR, MiFID II und Dodd-Frank, soweit anwendbar.

4. Leitlinien für Beratung und Strukturierung

• Kreditanalysen und Marktanalysen zu staatlichen Emittenten bereitstellen.
• Beratung der Kunden zu Portfolioeinbindung, verbindlichkeitsorientierter Anlage (Liability-Driven Investment) und Positionierung entlang der Zinskurve.
• Strukturierungs-Overlays: Devisensicherungen, Zinsswaps, Inflationsderivate.
• Neutralität bei Bonitätseinschätzungen von Staaten wahren und ausschließlich sachliche Risikobewertungen und Marktdaten darstellen.

5. Operative Abläufe

• Handelserfassung: Alle Staatsanleihegeschäfte müssen innerhalb von 15 Minuten nach der Ausführung im Front-to-Back-System der Bank erfasst werden.
• Bestätigungen: Elektronische Bestätigung (SWIFT MT54x, FIX) am selben Tag erforderlich.
• Überwachung der Abwicklung: Das Back Office führt täglich einen Abgleich mit den CSD-Anweisungen durch.
• Management von Abwicklungsfehlern: Jeder Abwicklungsfehler über den vorgesehenen Abwicklungstag hinaus ist an den Desk Head und das Operational-Risk-Management zu eskalieren; in der EU fallen für Abwicklungsfehler Geldbußen nach der CSDR an.

6. Strategische Überlegungen

• Staatsschulden bilden die Grundlage für Sicherheitenrahmen, Liquiditätspuffer und die Referenzbewertung aller Rentenmärkte.
• Die Handelsaktivitäten müssen die Abwicklung von Kundengeschäften mit dem Management des Eigenhandelsrisikos in Einklang bringen, und zwar unter strengen Eigenkapital- und Verschuldungsvorgaben.
• Marktverwerfungen bei Staatsanleihen (z. B. krisenbedingte Spreads, Liquiditätsengpässe) bergen sowohl Risiken als auch Chancen und erfordern eine rasche Abstimmung mit Risikomanagement und Treasury.

Hinweis für das Handelspersonal:
Sämtliche Aktivitäten in Staatsanleihen unterliegen der Global Trading Policy, dem AML/KYC-Handbuch und dem Überwachungsprogramm zur Marktmissbrauchsprävention der IFB. Verstöße gegen Compliance- oder Abwicklungsdisziplin werden unmittelbar an Group Risk and Compliance eskaliert.