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金融结构设计

基金结构

我们可为您设立基金架构

基金是汇集多名投资者资金的金融工具,投资于股票、债券、房地产或其他证券等各类资产以获取回报。基金的主要目标是通过多元化投资组合分散投资风险,同时力求长期取得稳定回报。

基金有多种类型,包括共同基金、交易所交易基金(ETF)、对冲基金和私募股权基金。每种类型的基金都有其特定的投资目标、策略和运作结构。

共同基金:这是一种集合投资计划,汇集多位投资者的资金,投资于股票、债券及其他资产等多元化证券组合。共同基金由专业投资组合经理依据基金投资目标作出投资决策。投资者可直接向基金或通过经纪人,按每个交易日结束时计算的基金净值(NAV)买入或卖出基金份额。
交易所交易基金(ETF):与共同基金类似,ETF汇集投资者资金,投资于多元化的证券组合。然而,ETF像个股一样在证券交易所交易,投资者可在交易日内按市场决定的价格随时买卖份额。ETF通常追踪特定市场指数(如S&P 500),与共同基金相比,可能更具税务效率和成本优势。
对冲基金:这是运用复杂策略以在管理风险的同时争取更高回报的另类投资基金。对冲基金通常面向高净值个人和机构投资者,常运用杠杆、卖空及其他先进技术以实现收益最大化。与共同基金和ETF不同,对冲基金受到的监管较少,最低投资额和费用较高。
私募股权基金:此类基金直接投资于私营公司,或收购上市公司并将其私有化,旨在提高被收购企业的运营效率并提升其价值。私募股权基金通常面向合格投资者和机构开放,投资期限较长,并要求投资者在预先确定的期限内承诺投入资本。

基金通过汇集投资者资本,按照基金的目标和策略进行投资,并将任何收益或增值分配给投资者。基金由专业管理人监督,由其作出投资决策并管理投资组合。基金管理人就其服务收取费用,通常包括管理费(按管理资产规模的一定百分比计收),在某些情况下还包括业绩报酬(按利润的一定百分比计收)。

与IFB共同设立您的基金

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典型的基金注册地,亦称金融中心或基金住所地,是指具备完善的法律和监管框架、税收优惠以及高度金融服务专业能力的司法管辖区。这些地区因其稳定性、透明度和良好声誉,对基金管理人和投资者具有吸引力。

全球最受欢迎的基金注册地包括:

美国:美国是全球最大的基金市场,拥有种类繁多的共同基金、交易所交易基金(ETF)、对冲基金和私募股权基金。主要金融中心包括纽约市和旧金山。
卢森堡:作为欧洲最大的基金注册地,卢森堡以其健全的监管框架和跨境基金分销方面的专业能力而闻名。该国提供多种投资基金结构,包括可转让证券集合投资计划(UCITS)和另类投资基金(AIF)。
爱尔兰: 爱尔兰是欧洲另一重要的基金注册地,是UCITS基金的主要中心,以高效、透明的监管环境著称。都柏林是爱尔兰的主要金融中心。
开曼群岛:这一英国海外领地是重要的离岸基金注册地,尤其适合对冲基金和私募股权基金。开曼群岛提供税收中性的环境、灵活的监管框架以及较高水平的保密性。
英属维尔京群岛(BVI):与开曼群岛类似,BVI是备受欢迎的离岸基金注册地,提供税收中性、对商业友好的法律体系以及广泛的服务提供商网络。BVI基金在新兴管理人和规模较小的基金中尤其受欢迎。
百慕大:另一个著名的离岸基金注册地。百慕大以有利的税收环境、监管完善的金融服务业以及高素质的劳动力而著称,是对冲基金、保险连结证券基金和私募股权基金的热门注册地。
香港和新加坡:这两个亚洲金融中心近年来发展迅速,吸引了包括共同基金、对冲基金和私募股权基金在内的各类基金。两地均拥有监管完善的环境、技术娴熟的劳动力,并毗邻快速增长的亚洲市场。
瑞士:瑞士在金融服务领域享有悠久的专业声誉,是众多私人银行、资产管理机构和对冲基金的所在地。该国政治环境稳定,监管框架健全,与欧洲市场联系紧密,但并非EU成员国。
荷兰:荷兰以其健全的法律框架和税收高效的基金架构而著称,是面向欧洲市场的基金,尤其是私募股权基金和房地产基金的理想注册地。

以上仅是全球范围内若干典型的基金注册地。基金注册地的选择取决于多种因素,例如基金的投资目标、目标投资者群体、监管要求和税务考量。

投资基金:主要平台与市场

投资基金,包括共同基金、交易所交易基金(ETF)、对冲基金和私募股权基金,在全球各类平台上进行交易。这些基金汇集机构投资者和零售投资者的资金,投资于涵盖股票、固定收益、房地产、大宗商品及另类投资的多元化投资组合,在资产管理中发挥着核心作用。

全球基金平台

1. 卢森堡证券交易所(LuxSE)

卢森堡是全球领先的基金注册地之一,尤其在跨境投资基金领域。该国的监管框架支持设立UCITS(可转让证券集体投资计划)和AIF(另类投资基金),使其成为欧洲及国际资产管理机构的首选地点。许多全球性投资基金在卢森堡注册,看重其完善的治理、税收中性以及对欧洲市场的准入。

2. 爱尔兰证券交易所(Euronext Dublin)

爱尔兰证券交易所(Euronext Dublin)是全球基金市场的另一重要参与者,专注于ETF、共同基金和对冲基金的上市。爱尔兰是欧洲第二大基金注册地,仅次于卢森堡,以基金行政管理效率高、符合欧洲监管规定而著称。其国际金融服务中心(IFSC)吸引着来自全球各地的基金。

3. 开曼群岛

开曼群岛是对冲基金和私募股权基金的主要司法管辖区。凭借优惠的税收政策和灵活的法律框架，开曼群岛是面向机构投资者的另类投资基金首选的注册地。

基金区域市场

北美

北美是规模最大、最成熟的投资基金市场,受到零售和机构投资者强劲需求的推动。

1. 美国

美国在全球基金行业中占据主导地位,大多数共同基金和ETF在纽约证券交易所(NYSE)和NASDAQ等主要交易所交易。BlackRock、Vanguard、Fidelity和State Street等领先基金公司管理着全球规模最大的一些基金,产品涵盖从被动型指数基金到主动管理型共同基金。美国亦是私募股权基金和对冲基金的中心,尤其集中于纽约和波士顿等金融中心。

2. 加拿大

加拿大的基金市场以多伦多证券交易所(TSX)为中心,以种类繁多的共同基金和ETF著称,包括聚焦本国股票、能源和大宗商品的产品。加拿大资产管理行业也在不断扩大另类投资产品供给,包括私募股权和基础设施基金。

欧洲

欧洲是全球跨境基金的领先市场,其基金业务相当大一部分集中于卢森堡和爱尔兰。

1. 英国

伦敦证券交易所(LSE)是交易所交易基金(ETF)、投资信托和共同基金的重要平台。英国脱欧后,凭借其深厚的资本市场和健全的监管框架,英国仍持续吸引专注于全球股票、固定收益及另类资产的基金。

2. 德国

德国的基金市场以德意志交易所(Xetra)平台为中心。该平台提供种类繁多的ETF和共同基金,同时服务于零售投资者和机构投资者,尤其侧重于欧洲股票和固定收益产品。

3. 法国和荷兰

在泛欧交易所巴黎(Euronext Paris)和泛欧交易所阿姆斯特丹(Euronext Amsterdam)上市的基金面向多元化的投资者群体,产品涵盖从指数跟踪型ETF到专业另类投资基金等。

亚太地区

亚太地区是增长迅速的基金市场,受财富不断增长及投资工具日益普及所推动。

1. 日本

东京证券交易所(TSE)上市的交易所交易基金(ETF)和共同基金数量可观,其中许多产品以本国股票和固定收益资产为主。日本规模庞大的养老基金行业也推动了对机构投资产品的需求。

2. 香港

香港交易所(HKEX)是全球及区域性基金的枢纽,提供ETF、共同基金和对冲基金。香港还通过股票互联互通等机制,成为内地投资者的门户。

3. 新加坡

新加坡交易所(SGX)以ETF和结构性基金见长,提供面向区域及全球市场的产品。得益于有利的监管环境,新加坡同时也是对冲基金和私募股权基金的注册地。

4. 澳大利亚

澳大利亚证券交易所(ASX)是交易所交易基金(ETF)和管理型基金的领先平台,重点涵盖澳大利亚股票、大宗商品及全球分散化投资。

中东和非洲

1. 阿拉伯联合酋长国(UAE)

阿联酋,特别是通过迪拜国际金融中心(DIFC),正逐步成为面向中东投资者的基金枢纽。该中心为传统基金和符合伊斯兰教法的基金提供平台。

2. 南非

约翰内斯堡证券交易所(JSE)上市有各类ETF和共同基金,重点为本地股票和大宗商品。

全球基金市场的主要趋势

被动投资的增长:在投资者对低成本、分散化投资工具的需求推动下,ETF在全球范围内迅速获得市场认可。
另类投资:随着机构投资者寻求分散化配置,对冲基金、私募股权基金和基础设施基金的覆盖范围正不断扩大。
可持续发展与ESG关注:以环境、社会及治理(ESG)为投资方向的基金正经历强劲增长,反映出投资者偏好的转变。
技术整合:数字平台和智能投顾使零售投资者更便捷地参与基金投资,尤其是在新兴市场。

这一全球基金平台网络为投资者提供了多样化的投资工具,从传统的共同基金和ETF,到专业化的对冲基金和私募股权产品。各市场在当地监管、投资者偏好和宏观经济条件的影响下,各自提供独特的机遇,使全球基金行业既充满活力,又是现代金融不可或缺的组成部分。

设立自己的投资基金涉及若干关键步骤,包括确定基金的目标与结构、选择合适的司法管辖区、取得必要的批准与注册,以及搭建基金的运营架构。

以下为设立您自己的投资基金的分步指南:

确定投资策略和目标:确定基金的投资目标、目标资产或行业、投资方式以及风险管理策略。须考虑市场状况、投资者需求以及您在所选领域的专业能力等因素。
选择基金架构:为您的基金选择适当的法律架构,例如有限合伙、公司或信托。该架构应与基金的投资策略、目标投资者及司法管辖区要求相匹配。
选择基金注册地: 综合考虑监管、税务、投资者偏好和运营成本等因素,为您的基金选择合适的司法管辖区。常见的基金注册地包括美国、卢森堡、爱尔兰、开曼群岛、英属维尔京群岛、百慕大、香港、新加坡、瑞士和荷兰。
组建团队:组建具备必要技能和专业知识的团队以管理该基金,成员包括投资组合经理、分析师、风险管理专业人员及支持人员。
制定发行文件: 编制基金的发行文件,例如招募说明书或私募备忘录(PPM),文件应载明基金的投资目标、策略、费用结构、风险因素及其他相关信息。须咨询法律顾问,以确保文件符合适用法规。
注册基金并取得监管批准:根据所选的注册地和基金架构,您可能需要向相关监管机构注册基金并取得必要的牌照或批准。这可能包括提交基金发售文件、提供有关基金管理团队的信息,以及满足其他监管要求。
委任服务提供商:聘请主要第三方服务提供商,例如基金行政管理人、托管人、主经纪商、审计师和法律顾问。这些服务提供商在基金的运营、合规和报告中发挥着至关重要的作用。
搭建基金的运营基础设施:建立基金日常运作所需的系统与流程,包括交易执行、投资组合管理、风险管理及投资者报告。
向潜在投资者推介基金:制定营销计划以吸引投资者,可通过人脉拓展、参加行业活动及利用既有关系等方式开展。须留意营销及招揽活动方面的任何监管限制,尤其是面向不同司法管辖区的投资者时。
启动基金:在必要的批准和注册手续完成、基金基础设施搭建就绪之后,您即可通过接受投资者的首批投资来启动基金。

设立投资基金的过程可能复杂且耗时，涉及各种监管、法律和运营方面的考量。务必咨询经验丰富的专业人士，如律师、会计师和基金顾问，以确保基金顺利设立并持续遵守适用法规。

设立IFB基金所需的基本文件

在IFB旗下设立基金,需要进行周密的筹备,并严格遵守法律和监管标准。贵方的法律顾问将在编制成功推出基金所必需的六份基础文件方面发挥决定性作用:

1. 私募配售备忘录（PPM）

2. 有限合伙协议(LPA)

3. 认购协议

4. 投资管理协议

5. 普通合伙人运营协议

6. 管理公司运营协议

对于美国基金,通常还需要若干配套服务和备案,包括设立有限合伙企业、管理公司和普通合伙人;起草管理公司运营协议;准备并提交EDGAR注册;起草并提交州及联邦层面的Form D通知;并根据需要准备并提交任何其他州或联邦层面的注册或豁免,以及其他必要的基金设立文件。

1. 私募配售备忘录(PPM)

私募配售备忘录是一份完整的证券披露文件，向潜在投资者提供有关基金的全部重要信息，旨在使投资者能够就其投资作出充分知情的决定。该文件类似于首次公开发行中的招股说明书，详细介绍基金的结构、条款及管理公司的背景，并就投资策略相关的潜在风险、市场状况、投资限制等重大事项作出说明。

如需深入了解私募配售备忘录(PPM)的内容,欢迎参阅我们的刊物:《私募配售备忘录包含哪些内容?》

2. 有限合伙协议(LPA)

有限合伙协议是基金的法律基石。它界定基金条款,并列明投资者与基金管理人双方的权利和义务。与以通俗语言撰写的私募发行备忘录(PPM)不同,有限合伙协议是一份详尽的法律文件,规范基金错综复杂的运营事项。有限合伙协议的主要内容包括:

权限与管理:全面说明普通合伙人的权力、活动及报酬,以及合伙企业的整体管理。
费用与开支:全面说明基金将产生的所有费用与开支,包括管理费、业绩激励费及其他潜在费用,这些费用最终将直接或间接影响有限合伙人。
损益分配:说明损益如何在全体合伙人之间分配和分派,包括利润的计算方法及赎回的时间安排。
投资资本要求：有关投资资本的详细规定，包括提取与赎回流程、通知要求、最低及最高提取金额、锁定期、赎回限制、分配日期以及其他相关条款。
基金生命周期:对基金的设立、宗旨、存续期限及终止程序(无论自愿终止或非自愿终止)的说明。
财务事务:年度活动概述,包括报告义务、会计程序、财务报表、审计(如有)、资本账户平衡以及账簿和记录的维护。
责任与赔偿:有限合伙人、普通合伙人及投资管理人可适用的责任限制与赔偿条款。
授权委托书:一种授权安排,授予普通合伙人代表有限合伙人行事的权限,用于对基金所持证券行使表决权、执行基金投资、接纳新的有限合伙人,以及修订基金持续运作所需的基金设立文件等事项。
其他要求:基金对其合作方提出的任何其他义务或事项。

为正式完成投资,投资者须签署会签页,同意受有限合伙协议或运营协议(视情况而定)条款的约束。

3. 认购协议

认购协议是投资者与基金之间的合同文件。它载明投资者的初始出资承诺,并列明投资所依据的条款。该文件为投资者清晰列示取得基金有限合伙权益所需的各项步骤,同时向基金管理人提供有关投资者的关键资格信息。投资者须按照美国证券交易委员会(SEC)法规及相关州法律的要求,声明其符合特定资格标准,例如属于“合格投资者”或“合格客户”。

4. 投资管理协议

投资管理协议确立基金与投资管理公司之间的正式关系。该协议界定基金管理人为换取报酬而提供的服务,并授予基金管理人授权委托书。依据这一授权,基金管理人受托就基金资产及有限合伙人的出资向基金提供咨询,并获得广泛的自由裁量权,可按照基金的投资策略管理投资者的资金和证券。由于基金管理人与普通合伙人往往由同一批人(发起人)控制,本协议通常由相同的签署人代表双方签署。

5. 运营协议

(管理公司及普通合伙人运营协议)

管理公司与普通合伙人的运营协议均为关键法律文件,用以界定基金主要负责人的权利、责任及治理架构。每份文件均规定所有权权益与决策权如何在普通合伙人和管理公司的主要负责人之间分配。尽管这些协议不向投资者披露,但必须审慎拟定,以确保符合所有适用法律及监管要求。

6. Form D 备案及其他注册

除核心基金文件外,遵守监管备案要求至关重要。对于美国基金,这包括向美国证券交易委员会(SEC)及各州证券监管机构编制并提交Form D备案。视基金的业务活动及架构而定,还可能须登记为投资顾问,或在美国商品期货交易委员会(CFTC)登记为商品基金运营人,并须完成其他必要的基金设立文件。

IFB确保所有文件均经过周密准备并符合监管标准,为您的基金发行奠定坚实基础。我们致力于协助您增强投资者信心、确保合规,并促进基金的长期成功。

如需就基金设立流程的任何方面获得进一步说明或协助,请随时联系IFB的专家团队。我们将在每一步提供指导与支持。

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债券及投资基金的发行与存续期维护成本

类别	费用类型	债券	投资基金
初始开立与设置	承销费	占发行总额的0.5%–2.0%	2.0%–6.0%(配售费)
	法律及监管费用	发行规模的0.05%至0.3%(1万至5万欧元)	2.5万至20万欧元
	评级机构费用	发行总额的0.02%–0.1%	通常不适用
	上市费用	€5k–€50k	€25k–€250k
	营销与分销	发行规模的0.1%–0.5%	2万至20万欧元
	托管人及存管人的设立安排	通常不适用	1万至5万欧元
	审计与估值	通常计入法律费用	1万至5万欧元
	监管注册	1万至5万欧元	€5k–€50k
	受托人及付款代理人的设立	€2k–€20k	通常不适用
	投资者关系体系搭建	€15k–€50k	已包含在营销费用中(2万欧元至20万欧元)
持续维护	管理费	不适用	每年按管理资产规模(AUM)的0.5%–2.0%
	资产托管及存管费用	不适用	每年管理资产规模(AUM)的0.02%–0.1%
	管理与会计	每年 €10k–€100k(合规报告)	每年按管理资产规模(AUM)的0.05%–0.25%
	审计费用	通常包含在报告中	每年1万至5万欧元
	受托人及付款代理人费用	每年2,000欧元至20,000欧元	通常不适用
	报告与合规	每年1万至10万欧元	每年15,000至75,000欧元
	投资者关系	每年15,000欧元至50,000欧元	每年2万至7.5万欧元
	分销及销售费用	通常不适用	每年0.1%–1.0%(尾随佣金)
	息票支付	年票息2%–8%	通常不适用
	业绩报酬	通常不适用	超额收益的10%–20%(有条件)

比较概览及成本管理考量

债券:通常初始固定发行成本较高,但年度维护成本相对较低(不含利息支付)。利息成本构成重大的长期支出。
基金:设立成本相对较低(与规模成比例),但持续运营费用明显较高,且与资产管理规模(AUM)直接挂钩。成本随基金规模增长而相应上升,尤其是管理费及可能的业绩相关费用。

发行及管理投资基金的相关成本

设立并持续运营投资基金(无论是共同基金、对冲基金还是ETF)均涉及特有的各项支出,现详列如下:

A. 基金设立(初始设立成本)

1. 法律及监管成本

起草基金募集说明书、投资管理协议及合规手册。费用通常在25,000欧元至200,000欧元之间,视复杂程度和司法管辖区而定。

2. 注册与监管费用

向证券监管机构(如SEC、FCA、BaFin、CSSF)缴纳的备案费用。约为5,000至50,000欧元,视司法管辖区而定。

3. 营销与分销

与基金营销资料、网站建设、品牌塑造及推广活动相关的费用。通常在20,000欧元至200,000欧元之间,具体视目标市场和基金规模而有较大差异。

4. 托管人及存管人设立费用

托管银行就资产托管安排收取的费用。初始设立费用通常介于 €10,000 至 €50,000 之间。

B. 持续运营及维护成本

1. 管理费

由资产管理人每年就投资组合管理收取。常见区间:每年按管理资产规模(AUM)的0.5%–2.0%计收。

2. 资产托管及保管人费用

托管银行收取的持续性保管费用。通常为资产管理规模的每年0.02%–0.10%,有时设有最低固定费用。

3. 管理及会计费用

资产净值(NAV)的计算、账簿记录以及向投资者报告。费用通常为每年基金资产的0.05%至0.25%。

4. 审计费用

年度财务报表审计。通常每年10,000至50,000欧元(EUR)。

5. 法律与合规成本

合规监督及持续性法律咨询服务。费用通常介于每年15,000欧元至75,000欧元之间。

6. 分销及销售费用(尾随佣金)

向金融中介机构和平台支付的持续分销费用。通常为每年0.1%–1.0%,视分销渠道而定。

7. 业绩费(可选/有条件)

对超过特定基准的基金收益额外收取的报酬。通常按相对于预先设定基准或高水位线的超额表现的10%至20%设定。

8. 投资者关系与沟通

持续投资者关系活动、定期报告和沟通的费用。年度预算通常约为20,000欧元至75,000欧元。