碳信用账户 - 专项账户 - 银行服务

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欧洲:欧盟碳排放交易体系(EU ETS)

1. 监管框架:

欧盟碳排放交易体系(EU ETS)依据第2003/87/EC号指令运作。该指令规范欧盟温室气体减排,并经多次修订,其中最重要的是第(EU) 2018/410号指令和第(EU) 2023/959号指令。
该体系涵盖约 10,000 座发电站和工业设施、欧洲经济区内的航班,并自 2024 年起涵盖海运,约占欧盟温室气体排放量的 40%。

2. 上限设定与分配:

上限代表允许的最高排放量,逐年下调,以确保整体排放量逐步减少。上限分阶段确定;例如,第四阶段(2021-2030年)原定较2005年水平减排43%;2023年修订后,将所涵盖行业到2030年的目标提高至62%。
配额或免费分配(以避免碳泄漏,即产业向排放规则较为宽松的国家转移),或通过拍卖方式发放。大部分配额通过拍卖发放,其余部分则依据与设施效率相关的基准值进行分配。

3. 基于项目的机制:

直至2020年,欧盟碳排放交易体系(EU ETS)允许有限度地使用《京都议定书》项下清洁发展机制(CDM)和联合履约(JI)产生的国际信用额度。
这些机制使企业能够投资于发展中国家(CDM)或其他发达国家(JI)的减排项目,并因此获得相应的信用额度(CER或ERU)。自2021年第四阶段开始,此类信用额度不再可用于欧盟碳排放交易体系(EU ETS)下的履约。

4. 市场稳定储备(MSR):

为应对配额过剩并确保市场稳定,欧盟于2019年推出了市场稳定储备(MSR)机制。该机制调节市场上的配额供应,从而防止价格出现极端波动。

美国:区域性及自愿性计划

1. 加州总量管制与交易计划:

加利福尼亚州的总量控制与交易计划依据《2006年加利福尼亚州全球变暖解决方案法案》(AB 32)设立,是美国覆盖面最广的碳定价体系,涵盖该州绝大部分排放量。2025年9月签署的立法将其以“总量控制与投资”(cap-and-invest)的形式延长至2045年。
该计划设定全经济体范围的温室气体排放上限,并允许受管控实体(如大型工业设施、发电企业和燃料分销商)交易配额。每份配额允许排放一公吨二氧化碳当量。

2. 津贴分配:

配额通过免费分配(以保护面临碳泄漏风险的行业)与由加利福尼亚州空气资源委员会(CARB)每季度举办的拍卖相结合的方式发放。
企业还可以通过资助在总量管制行业之外减少或清除温室气体的项目来产生抵消额度。例如林业项目、甲烷捕集以及消耗臭氧层物质的销毁。这些抵消额度须经CARB核实和批准,并有具体规程确保其代表真实、额外且永久的减排。

3. 区域温室气体倡议(RGGI):

区域温室气体倡议(RGGI)是美国东北部和中大西洋各州自2009年起开展的合作项目,其成员构成随时间有所变化。该倡议聚焦电力行业的二氧化碳排放。
RGGI中的每个州均通过季度拍卖发放二氧化碳配额,所得收益通常再投资于能效、可再生能源及其他惠及消费者的项目。
区域上限逐年递减（2021年至2030年间每年下降3%）。

4. 自愿碳市场:

除强制碳市场之外,自愿碳市场(VCM)在全球范围内运作。企业、政府、非政府组织和个人可通过该市场购买碳信用额度,以自愿方式抵消其排放。
自愿碳市场(VCM)中的碳信用来自植树造林、可再生能源和社区项目等。核证碳标准(VCS)、黄金标准(Gold Standard)和美国碳登记处(ACR)等标准对这些项目加以规范,以确保其完整性与可信度。

碳信用交易

市场与交易机制:

1. 一级市场:

EU ETS拍卖:在欧洲,配额主要通过拍卖方式分配。欧洲能源交易所(EEX)负责举办欧盟拍卖;ICE Futures Europe则举办独立的英国ETS拍卖。这些交易所定期举行拍卖,配额售予出价最高者,从而为价格发现提供透明的机制。
加利福尼亚州总量控制与交易:在加利福尼亚州,加州空气资源委员会(CARB)与魁北克联合每季度举办一次拍卖,各实体对配额进行竞价。这些拍卖受到密切监控,以防止市场操纵并确保符合州监管规定。

2. 二级市场:

现货与期货交易：碳信用额度在二级市场交易，可像其他大宗商品一样买卖。流动性最强、透明度最高的市场位于EEX和ICE等平台。这些交易所提供现货合约、期货和期权，使企业得以对冲价格波动风险，或对未来价格走势进行投机。
场外（OTC）交易：除交易所交易外，许多交易发生在场外市场。在该市场中，公司之间直接交易，通常通过经纪商撮合买卖双方。场外交易透明度较低，但在合约结构和交割条款方面更具灵活性。

3. 定价机制:

碳市场价格受监管动态、总量上限水平、经济活动以及抵消额度供给等因素影响。以EUA为例,其价格波动显著,受2008年经济下行、EU ETS改革以及对未来气候政策的预期等因素影响。

碳信用额度交易所:

1. 欧洲能源交易所（EEX）：

EEX总部位于德国莱比锡,是欧洲欧盟碳配额(EUA)及其他碳工具的主要交易所,提供现货、期货及期权合约。
EEX还为欧盟成员国举办拍卖,确保欧盟碳排放交易体系(EU ETS)下配额分配的透明性。

2. 洲际交易所(ICE):

总部位于伦敦的ICE Futures Europe是EUA期货流动性最强的交易场所,同时也上市英国配额。加州碳配额(CCA)期货在ICE Futures U.S.交易。
ICE Futures U.S. 亦上市 RGGI 配额期货。

3. 芝加哥商业交易所(CME):

CME已涉足碳市场,推出与自愿碳信用挂钩的期货合约。这些合约标准化程度高,便于参与者在受监管的环境中交易自愿碳信用。

4. 自愿碳市场平台:

碳交易所(Carbon Trade Exchange,CTX)和Xpansiv CBL等平台专为自愿碳信用额度提供交易市场,通过透明的定价和交易机制,支持自愿碳市场的发展。

银行间碳信用额度的转让

1. 登记系统:

在欧盟碳排放交易体系(EU ETS)和美国的各项计划中,碳信用额度均通过电子登记系统进行追踪。在欧洲,由欧盟委员会自2012年起运营的统一联盟登记簿负责追踪配额的所有权和转让;各国管理机构负责开立和管理账户。
在美国,加利福尼亚州使用合规工具追踪系统服务(CITSS),而区域温室气体倡议(RGGI)则使用其自有的二氧化碳配额追踪系统(COATS)。这些登记系统确保每一份碳信用均具有唯一标识,不会被重复计算。

2. 账户管理:

包括银行在内的市场参与者必须开立登记账户,以持有和转让碳信用额度。这些账户类似于银行账户,但专用于碳工具的持有和交易。
银行可以作为托管人代客户持有碳信用额度,也可以作为市场参与者进行自营交易。

3. 交易流程:

碳信用额度转让时,流程通过登记系统执行,以确保转让安全、透明。例如,在欧盟碳排放交易体系(EU ETS)中,若一家公司向另一家公司出售欧盟碳配额(EUA),双方的登记账户将相应借记和贷记,以反映新的所有权。
转账通常实时完成,登记机构在交易确认后即时更新余额。

4. 跨境交易:

碳信用额度的跨境转移可能涉及不同的登记系统,具体取决于所在司法管辖区。在此情形下,登记机构之间需要进行协调,以确保信用额度从一个系统正确扣减并记入另一个系统,从而维护信用额度的完整性。
例如,在欧盟碳排放交易体系(EU ETS)与瑞士关联碳市场之间转移碳信用额度,涉及欧盟注册簿与瑞士排放交易体系注册簿之间的同步。

5. 清算与结算:

对于在EEX或ICE等交易所执行的交易，由清算所（例如European Commodity Clearing、ICE Clear Europe）负责管理清算及结算流程，确保买卖双方履行义务，降低交易对手风险。
清算所担任中央对手方,为交易提供担保,并确保碳信用额度仅在付款确认后方予转移。

在不断演变的可持续金融领域，碳信用已成为资助气候友好型项目的重要资产类别。作为我们推动创新解决方案承诺的一部分，International Finance Bank（IFB）认识到有必要探索多元化的融资机制，以充分发挥碳信用的潜力。本文探讨主要的融资模式、其优势与局限，以及如何有效加以运用。我们还着重介绍技术型碳信用这一新兴趋势，其可对减排提供更强的控制力。

碳信用融资机制

1. 以碳信用收入为担保的信贷融资

循环信贷额度或定期贷款等信贷安排,依据碳信用额度未来产生的收入流量身设计。这些安排为项目开发方提供即时流动性,使其在等待碳信用额度销售收入的同时,能够为运营提供资金。

运作方式:

借款人以经核证碳信用的预期收益作为抵押品。
允许依据预期或预售的信用(credits)提款,还款与已实现的信用销售挂钩。

优点:

提供短期流动性,以维持或扩大业务运营。
降低对前期股权投资的依赖。
托管安排确保还款机制的安全。

缺点:

由于信贷价格的市场波动性,借款能力受到限制。
要求对债权进行严格核实,并具备良好的可转让性。

理想适用情形：碳信用产出稳定、可预测且有销售协议的可再生能源或林业项目。

2. 远期合约的收入来源

远期合约使项目开发方能够以预先约定的价格出售未来的碳信用额度,从而获得融资。这种方式既为买方提供了可靠的信用额度供应保障,也使卖方能够获得前期资金。

运作方式:

买方承诺以既定价格购买特定数量的信用单位,该价格通常低于预期的现货市场价格。
贷款人以这些合同作为抵押品发放贷款。

优点:

通过锁定有保证的汇率,缓解价格波动。
为项目开发提供早期阶段的资金。

缺点:

将卖方锁定于固定价格,可能错失更高的市场价格。
在很大程度上依赖买方的信用状况。

理想适用场景：需要可预测现金流以覆盖初期成本的早期项目。

3. 贷款价值比(LTV)融资

IFB可按特定的贷款价值比(LTV)以碳信用的价值为抵押发放贷款。该机制确保贷款人免受价格波动影响,同时借款人可将其现有的碳信用存量变现利用。

运作方式:

对质押信用额度的价值进行评估,并按审慎比例(例如信用额度价值的50%-70%)发放贷款。
贷款金额随市场价格走势而波动。

优点:

提供与资产价值相匹配的灵活借贷额度。
限制借款人面临的额外抵押品要求。

缺点:

较低的贷款价值比(LTV)可能会限制借款人可获得的资金额度。
信贷价格波动可能需要调整贷款条款。

理想适用情形:在流动性充足的市场(例如EU ETS)中拥有已核证碳信用的成熟项目

4. 专项气候基金

专项基金专注于为产生碳信用的项目提供融资,可采用贷款、股权或混合结构。

优点:

专为具有显著环境影响的项目量身定制。
通常提供技术支持,以最大限度地促进信贷创造。

缺点:

在某些司法管辖区的可用性有限。
资本成本高于传统融资。

理想适用情形:具有较高环境和社会回报的细分项目,如植树造林或甲烷回收。

5.绿色债券

绿色债券是为符合条件的气候友好型项目融资或再融资而发行的债务工具,其还本付息与项目收入或整体现金流挂钩。

优点:

可吸引注重ESG的广大投资者群体。
在投资者需求旺盛的情况下,可提供略低的利率。

缺点:

要求提供详尽的报告和证明文件。
前期发行成本可能较高。

理想适用场景:具有多元化收入来源的大型项目,例如可再生能源或基础设施建设项目。

6. 碳信用的证券化

证券化将碳信用汇集为资产支持证券(ABS)出售给投资者。该模式可分散风险,并提供前期资金。

优点:

通过资产组合分散降低单个项目的风险。
吸引寻求碳市场敞口的机构投资者。

缺点:

结构设计复杂,且须满足合规要求。
贷记交易量需达到一定规模，才值得承担相关成本。

理想使用场景:拥有多个信贷来源的聚合机构或大型项目组合。

新兴趋势:技术型碳信用的兴起

近期的发展趋势转向技术型碳信用,其来源于减排量可被直接控制和量化的项目。与基于自然的碳信用(例如重新造林)不同,技术型碳信用通过碳捕集与封存(CCS)或直接空气捕集(DAC)等工程化流程产生。

优势:

提高减排量化的精确性和透明度。
与基于自然的解决方案相比,更具可预测性和可扩展性。
寻求合规级碳信用的行业需求更高。

挑战:

技术部署的前期成本较高。
与传统碳信用相比,在自愿市场中的可得性有限。

潜在用途:技术性碳信用因其可靠性而日益受到投资者和监管机构的青睐,适合寻求稳定、长期收入来源的项目。

在International Finance Bank,我们为客户项目产生的碳信用额度提供量身定制的融资及变现解决方案。

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