数字代币
数字代币的创设及将底层资产嵌入代币,涉及一个多层面的过程,借助区块链技术进行发行和管理。该过程及规范此类交易的监管环境因司法管辖区而异,美国与欧洲亦存在显著差别。
数字代币的创建
- 设计与目的确定:首先,代币背后的实体必须确定其用途(例如代表实物资产、公司股份、服务权利等)以及创建代币所依托的区块链平台(如以太坊、BNB Chain或其他平台)。
- 智能合约:数字代币的创建通过智能合约执行,智能合约是将协议条款直接写入代码行的自动执行合约。这些合约规范代币的创建、分发和管理,并可对各类功能进行编码,包括对基础资产的表征。
- 代币标准:代币通常依照特定标准创建(如以太坊区块链上用于同质化代币的ERC-20,或用于非同质化代币的ERC-721),以确保与钱包和交易所兼容。
- 底层资产整合:为将数字代币与底层资产相关联,资产信息会嵌入智能合约,从而在代币与现实世界资产之间建立法律及数字层面的联系。此过程通常涉及法律框架,以确保所有权得到妥善转移并获得承认。
流程
大额加密货币交易须经过一系列明确界定的步骤处理,以确保区块链网络上的安全性与可验证性。流程如下:
- 创建交易:流程始于发送方在加密钱包应用中创建并签署交易。这包括指定收款方的钱包地址、待转移的加密货币数额,有时还包括交易费用。数字签名由发送方私钥生成,并可通过公钥验证,用以证明发送方对资金的控制权并保障交易安全。
- 广播:交易创建后,将被广播至区块链网络。这一过程是将交易详情发送至由多台计算机(节点)组成的网络,由其验证交易的真实性以及发送方完成转账的能力。该验证包括核查数字签名,并确保发送方拥有足够资金。
- 确认并写入区块链:验证完成后,交易在内存池(mempool)中等待,直至矿工(在工作量证明系统中)或验证者(在权益证明系统中)选定其纳入下一个区块。该选择可能取决于所附交易费用;费用较高的交易可优先获得更快处理。交易一旦被纳入区块并附加至区块链,即视为已确认,资金转入收款人的钱包。
交易并非完全匿名,而是具有假名性,并可通过区块链的公共账本追溯。区块链记录所有交易详情,但参与者的身份并不与其公共地址直接关联,从而提供一定程度的隐私。然而,交易流向及所涉钱包地址是公开可见的,确保了网络内的透明度和可追溯性。对于大额代币的支付,流程保持不变。但鉴于区块链网络的透明性,大额交易可通过区块浏览器轻松追踪,该工具允许任何人查看区块链上的交易详情和状态。对于处理大额加密货币交易的企业和个人,使用BitPay等支付处理机构可简化流程:生成发票,并可按需处理加密货币与法定货币之间的兑换,在传统金融体系与加密经济之间搭建桥梁。
在投标程序中出售代币
通过竞价程序出售代币(包括NFT,即非同质化代币),可以是在市场上实现其价值的有效方式。该过程通常采用拍卖机制,与传统拍卖类似,但已针对数字资产领域进行了调整。
- 选择合适的平台:第一步是选择支持拍卖模式出售代币的合适交易市场。常用平台包括OpenSea、Nifty Gateway、Rarible、Foundation和SuperRare。各平台有各自的规则和费用,因此应选择与自身需求相符的平台。
- 为出售代币做好准备:如果您要出售NFT,请确保其已铸造并可上架。对于其他类型的代币,请确保其可转让,并了解平台上架出售所要求的流程。
- 设置拍卖:视平台而定,您可选择限时拍卖、荷兰式拍卖或设有参与者准入条件(公开或封闭)的拍卖等方式。在限时拍卖中,拍卖期结束时的最高出价者获胜。在荷兰式拍卖中,价格随时间递减,直至买方接受当前价格。公开拍卖允许任何人参与,而封闭拍卖则仅限特定人员参与。
- 确定价值:设定底价至关重要。底价是您愿意接受的代币最低价格。影响价值的因素包括稀缺性、效用和流动性。稀缺的代币、具有特定效用的代币,或位于高流动性平台上的代币,通常能获得更高的价格。
- 将您的代币上架拍卖:按照平台流程办理上架,通常需指定拍卖类型、设定起拍价或底价,并确定拍卖时长。
- 推广您的拍卖:利用社交媒体及其他渠道吸引潜在竞买人。拍卖的曝光度越高,获得有竞争力报价的机会就越大。
- 结束拍卖:拍卖结束后,平台通常会办理代币向最高出价者的转移,并在扣除相关费用后向您支付款项。部分平台在临近截止时间仍有出价的情况下可能延长竞价期,以确保所有有意向的各方均有公平的参与机会。
- 资金与代币的划转:拍卖结束并接受最高出价后,平台将根据其所支持的支付方式,协助将代币划转至买方钱包,并将销售所得划转至您的账户。
通过审慎选择合适的交易市场、妥善设置拍卖并积极推广,您可以通过竞价程序成功出售代币。这一过程不仅可确保代币以公允的市场价格成交,也为交易双方——卖方与买方——提供透明度与安全保障。
美国的监管
在美国,数字代币可依其特征和用途,被归类为证券、商品或其他法律类别而受到监管。证券交易委员会(SEC)监管符合证券定义的代币,并适用与传统金融工具相同的规则。商品期货交易委员会(CFTC)监管被视为商品的代币。此外,各州法律亦可能适用。自2025年7月起,《GENIUS法案》在联邦层面规范支付型稳定币;范围更广的市场结构法案(《CLARITY法案》)已在众议院通过,但尚未颁布。
欧洲的监管
欧洲对数字代币的监管正在不断发展,旨在为各成员国提供统一框架。《加密资产市场监管条例》(MiCA),即条例(EU)2023/1114,已于2024年12月30日起全面适用,为加密资产(包括资产参考型代币和电子货币代币)制定了统一规则。MiCA侧重于消费者保护、运营韧性和市场完整性,适用于欧盟境内的加密资产发行人及服务提供商。
简言之
数字代币的创设及其监管是一个复杂的领域,需要对技术、法律和监管方面进行审慎考量。拟发行此类代币的实体必须应对错综复杂的法律法规,这些规则仍在演进之中,尤其是在区块链领域创新和采用迅速推进的背景下。在美国和欧洲,监管框架旨在保护投资者、确保市场完整性并防范金融犯罪,同时持续发展以应对数字资产带来的独特挑战。
投资
投资者可从多种类型的加密币和代币中选择,包括:
- 支付型代币:比特币和以太坊等加密货币是众所周知的支付型代币。凡接受该加密货币之处,均可使用支付型代币完成交易。
- 证券型代币:以底层证券(例如不动产)为支持的代币。此类代币代表并转移所有权,通常可拆分为份额(或同质化代币)。HoneyBricks 等平台提供商业不动产的代币化权益。
- 实用型代币:在区块链或加密生态系统内具有特定用途的代币称为实用型代币。Filecoin即是一例,它为去中心化数据存储提供便利。
- 治理代币:使用户能够参与区块链治理的代币称为治理代币。Uniswap和Compound即为治理代币的示例。
- 基本注意力代币:用户可凭借其注意力(例如对数字广告的关注)获得基本注意力代币作为报酬。最知名的基本注意力代币隶属于Brave浏览器网络。
- 游戏代币:投资者可以持有既具有游戏内价值、又在第三方交易所交易的代币。Decentraland的MANA是基于区块链的游戏代币的一个突出例子。
- 非同质化代币（NFT）：投资者可持有代表特定资产所有权的数字代币。此类代币之所以是“非同质化”的，是因为其基础资产不可互换。
按行业重点实现分散化配置
分散加密货币或区块链投资组合的另一种方式,是投资于专注不同行业的加密货币项目。区块链技术正被应用于众多行业,并对其产生颠覆性影响。
您可将加密资产组合拓展至以下行业:
- 医疗健康:区块链技术可提升医疗健康行业的效率与安全性。相关项目涉及健康档案与支付。
- 供应链:区块链技术可提升供应链透明度。VeChain即是专为供应链追踪而设计的区块链示例。
- 交通运输:交通运输领域的许多环节均可借助区块链技术实现创新与改进,应用包括车辆记录和物流。
- 娱乐:区块链平台可支持多种娱乐形式,娱乐公司亦可整合区块链技术。ApeCoin是与娱乐相关的代币的一个例子。
- 气候变化:区块链技术可支持应对气候变化的各项举措。代币化碳信用额度即为一例。
- 房地产:投资者可借助区块链技术参与碎片化的房地产投资。HoneyBricks支持一个基于区块链的房地产代币交易市场。
- 私募股权:一种另类资产类别,通常以有限合伙形式组织,收购并重组企业。部分私募股权基金已开始对其基金进行代币化,以便更顺畅地买卖基金所持有的底层份额。
加密货币市场投资者还可以通过投资推进区块链项目的上市公司,实现跨行业分散投资。采用该策略时,投资者的选择可能仅限于切实推行区块链整合战略的公开上市公司。
按资产类别分散投资
加密资产和区块链投资者可在多种资产类别中进行选择,以实现加密资产组合的多元化。
以下为可实现投资组合分散化的其他主要资产类别:
- 股票:投资者可以购买专注于加密领域的公司股票,或在其资产负债表上持有大量加密货币的公司股票。许多加密货币挖矿及硬件公司已公开上市,而Strategy(原MicroStrategy)等公司则持有大量比特币。
- 债券:投资者可购买以数字方式发行的区块链债券,或持有投资于比特币等加密货币的债券。世界银行、欧洲投资银行以及新加坡交易所的发行人均已发行区块链债券。
- 房地产:投资者可购买基于区块链的房地产代币,从而获得对全球最大资产类别的投资敞口。HoneyBricks等房地产代币化平台通过数字代币支持房地产的份额化所有权。
按投资工具分散配置
若投资者认为投资组合的安全性存在风险,可将其加密资产分散配置于多种投资工具和账户类型,包括:
- 数字钱包:投资者可使用不同的数字钱包来直接持有数字币,包括NFT和房地产代币等特殊用途币。
- 应税经纪账户:投资者可在应税经纪账户中持有以加密资产为主题的证券投资。诸如Robinhood这类支持加密货币的经纪平台,亦可让投资者在此类账户中同时持有数字资产。
- 加密货币IRA:加密资产投资者可设立自主管理的个人退休账户(IRA)以投资数字资产。加密货币IRA平台可协助投资者应对自主管理IRA投资中传统上存在的行政事务负担。
- 去中心化金融产品:基于区块链的去中心化金融(DeFi)平台可支持多种投资及持有数字资产的方式。投资者可使用去中心化储蓄账户、产生利息收入的质押平台以及其他基于区块链的投资工具。
模拟代币的历史远早于区块链:早在公元前8000年前后,近东地区便已使用黏土代币进行记账。
较晚近的一个例子来自巴塞特基（Bassetki）的田野工作，该遗址被认定为古代的马尔达曼（Mardaman），位于现今伊拉克库尔德斯坦的杜胡克附近。
日期:
中亚述时期,约公元前1250—1200年
“代币”最可能是什么
材质与出土背景:马尔达曼(Mardaman)的代币属于巴塞特基(Bassetki)中亚述时期总督府邸内出土的一批彩陶器物。它们与彩陶碗及饰品一同出土于一间房间,该房间同时出土了存放楔形文字泥板的档案陶罐,这些泥板使该遗址得以确认。这种共出现象及建筑的功能表明其处于官方行政环境之中。
可能的功能
首要解释:用于省级日常会计核算的行政计数器/凭证,例如用于清点或批准“资产”的发放,如一定数量的绵羊和山羊等牲畜、口粮、物资或劳力。结合其出土情境,这是最有可能的解读。
数字代币市场
数字代币市场,包括资产代币化和非同质化代币(NFT),已呈现出显著的增长和潜力。
代币化市场
自2023年以来,现实世界资产(政府债券、货币市场基金、信贷及房地产)的代币化发展迅速。各研究机构对其规模的估计差异很大,因此本文不予引用。这一增长归因于对安全高效交易机制日益增长的需求,尤其是在BFSI(银行、金融服务和保险)、零售、信息技术、医疗保健和能源等领域。北美凭借新技术的快速采用及主要市场参与者的存在,占据最大的市场份额。受智能手机和互联网的广泛使用以及先进支付安全技术的采用推动,亚太地区预计也将实现显著增长。
非同质化代币(NFT)市场
NFT市场涉及利用区块链技术验证的独特数字资产,并于2021–22年达到顶峰;此后交易量已远低于该水平。NFT被用于多种用途,包括数字艺术、音乐、电子游戏和收藏品。其需求源于艺术家能够保有所有权并直接将作品变现,以及NFT在实体世界和虚拟世界中销售数字地产的应用日益增多。个人使用板块居主导地位,这得益于人们对加密投资和数字创作内容所有权日益增长的兴趣。北美占据最大的收入份额,但由于加密货币采用率上升及元宇宙平台的发展,预计亚太地区将实现显著增长。
主要交易所及平台
就这些数字代币的交易与投资而言,有若干主要平台和交易所较为突出。在NFT领域,OpenSea、Rarible、SuperRare和NBA Top Shot等平台在NFT的买卖与交易方面居于领先地位,为创作者和消费者提供便于使用的交互界面。此外,以太坊、BNB Chain、Flow和Tezos等区块链网络支持NFT功能,在此类代币的创建与交易中发挥着关键作用。
