Sekurytyzacja

Sekurytyzacja to technika finansowa polegająca na łączeniu w pulę różnych rodzajów zobowiązań umownych, takich jak kredyty hipoteczne na nieruchomości mieszkalne, kredyty hipoteczne na nieruchomości komercyjne, kredyty samochodowe czy zobowiązania z tytułu kart kredytowych, i konsolidowaniu ich w jeden lub kilka papierów wartościowych, które następnie sprzedawane są inwestorom. W istocie jest to sposób przekształcenia kredytów generujących dochód w papier wartościowy, który może być przedmiotem obrotu.

Oto jak to działa w podstawowym ujęciu:

1. Udzielenie kredytu: Banki lub inne instytucje udzielające finansowania udzielają klientom kredytów na zakup domów, samochodów itp.
2. Łączenie w pule: z biegiem czasu instytucja udzielająca kredytów zgromadzi portfel obejmujący wiele pożyczek. Następnie połączy te pożyczki o podobnych cechach (np. kredyty hipoteczne o określonej jakości kredytowej) w pule.
3. Sprzedaż do spółki celowej (SPV): Zgromadzone w puli kredyty są następnie sprzedawane odrębnemu podmiotowi prawnemu, zazwyczaj spółce celowej (SPV), która płaci za nie środkami pozyskanymi z emisji obligacji. Służy to wyodrębnieniu ryzyka kredytowego inicjatora.
4. Emisja papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami: SPV przekształca pulę kredytów w papiery wartościowe, które mogą być sprzedawane na rynku kapitałowym. Są one zazwyczaj ustrukturyzowane w różne transze, z których każda charakteryzuje się innym poziomem ryzyka i rentowności.
5. Obsługa należności: Dłużnicy regularnie spłacają swoje kredyty. Płatności te przechodzą przez spółkę celową (SPV) i trafiają do inwestorów, którzy nabyli papiery wartościowe zabezpieczone aktywami.

Korzyści z sekurytyzacji dla przedsiębiorstw i organizacji obejmują:

1. Transfer ryzyka: sekurytyzacja umożliwia bankom usunięcie kredytów z bilansów, co zmniejsza ponoszone przez nie ryzyko i pozwala na udzielanie większej liczby kredytów.
2. Płynność: sekurytyzacja przekształca aktywa o ograniczonej płynności, takie jak kredyty, w papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu, dając bankom dostęp do nowych źródeł finansowania.
3. Odciążenie kapitałowe: Jeżeli zgodnie z przepisami kapitałowymi osiągnięty zostanie istotny transfer ryzyka, sekurytyzacja może zmniejszyć kapitał, który bank musi utrzymywać.
4. Dywersyfikacja: dla inwestorów papiery te stanowią możliwość inwestowania w zdywersyfikowaną pulę aktywów, do których w innym przypadku nie mieliby dostępu, co może zapewniać korzystną relację ryzyka do zysku.
5. Stopa zwrotu: W przypadku inwestorów papiery wartościowe zabezpieczone aktywami często oferują wyższe rentowności niż inne inwestycje o stałym dochodzie.

Istnieją jednak również wady:

1. Złożoność: proces sekurytyzacji może być skomplikowany i nieprzejrzysty, co utrudnia inwestorom ocenę związanego z nim ryzyka. Był to jeden z kluczowych czynników kryzysu finansowego w latach 2007–2009.
2. Przesunięcie ryzyka: Choć sekurytyzacja może przenieść ryzyko z pierwotnego kredytodawcy, nie eliminuje go. Przenosi je na inwestorów nabywających te papiery wartościowe.
3. Niezgodność interesów: W niektórych przypadkach inicjatorzy mogą być skłonni obniżać standardy kredytowe dla pożyczek przeznaczonych do sekurytyzacji, ponieważ wiedzą, że nie będą utrzymywać ryzyka w swoich bilansach. Może to skutkować powstaniem bardziej ryzykownych papierów wartościowych, dlatego UE (rozporządzenie w sprawie sekurytyzacji 2017/2402) i Stany Zjednoczone (ustawa Dodd-Frank) co do zasady wymagają od inicjatorów lub sponsorów utrzymania co najmniej 5% ryzyka kredytowego.
4. Ryzyko systemowe: ze względu na wzajemne powiązania w systemie finansowym załamanie się takich papierów wartościowych może przyczyniać się do szerszej niestabilności finansowej, jak miało to miejsce podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.

Sekurytyzacja może być wartościowym narzędziem finansowym, lecz wymaga starannego nadzoru i regulacji w celu ograniczenia ryzyka.

Jeżeli chcą Państwo omówić z nami swoje szczególne potrzeby dotyczące tworzenia waluty, prosimy o kontakt z naszym dyrektorem, Panem Isofem Baco.