Systemy rozrachunku papierów wartościowych

System rozrachunku papierów wartościowych (SSS)

odgrywa decydującą rolę na rynkach finansowych jako ramy operacyjne umożliwiające rozrachunek transakcji na papierach wartościowych pomiędzy bankami a centralnym depozytem papierów wartościowych (CSD). Podczas gdy CSD odpowiada za bezpieczne przechowywanie i prawidłowe rejestrowanie własności papierów wartościowych, SSS zapewnia mechanizmy i procesy, za pośrednictwem których papiery wartościowe i środki pieniężne są przekazywane między stronami.

Oto jak działa SSS pomiędzy bankami a CSD:

1. Ułatwianie procesu rozliczenia

• Przetwarzanie transakcji: Gdy banki zawierają transakcje na papierach wartościowych (np. kupują lub sprzedają je), przekazują instrukcje rozrachunkowe do SSS.
• Dopasowanie instrukcji: SSS dopasowuje te instrukcje, aby upewnić się, że kupujący i sprzedający zgadzają się co do szczegółów transakcji (rodzaj papieru wartościowego, ilość, cena, data rozrachunku).
• Koordynacja z CSD: Po uzgodnieniu instrukcji SSS koordynuje działania z CSD w celu aktualizacji ewidencji własności, co w praktyce oznacza przeniesienie papierów wartościowych z rachunku sprzedającego na rachunek kupującego w ramach CSD.

2. Zapewnienie dostawy za płatność (DvP)

• Jednoczesna wymiana: SSS zapewnia, że dostawa papierów wartościowych i odpowiadająca jej płatność następują jednocześnie. Mechanizm ten ogranicza ryzyko, że jedna ze stron nie wywiąże się ze zobowiązania po tym, jak druga strona wykonała swoje.
• Ograniczanie ryzyka: Egzekwując zasadę DvP, system rozrachunku papierów wartościowych ogranicza ryzyko kontrahenta i wzmacnia integralność procesu rozrachunku.

3. Pośrednictwo między bankami a CSD

• Węzeł komunikacyjny: SSS stanowi centralny punkt komunikacji w zakresie instrukcji rozrachunkowych pomiędzy bankami a CSD.
• Standaryzacja: Wykorzystuje ustandaryzowane komunikaty (ISO 15022 i ISO 20022, zwykle wymieniane za pośrednictwem Swift), co ułatwia czytelną i sprawną komunikację.

4. Zapewnienie ostateczności rozrachunku i pewności prawnej

• Nieodwołalne rozrachunki: SSS zapewnia, że po dokonaniu rozrachunku transakcja ma charakter ostateczny i nie może zostać cofnięta. Daje to obu stronom pewność prawną.
• Zgodność z przepisami: Działa w ramach systemu prawnego zgodnego z regulacjami krajowymi i międzynarodowymi, co zapewnia zaufanie do procesu rozliczeń.

5. Zarządzanie rozliczeniami pieniężnymi

• Koordynacja transferu środków: W przypadku transakcji obejmujących płatności SSS współdziała z systemami płatności (zazwyczaj systemami banku centralnego), aby przekazać środki z banku kupującego do banku sprzedającego.
• Integracja z systemami płatniczymi: Integracja ta zapewnia sprawny rozrachunek części pieniężnej transakcji równolegle z częścią dotyczącą papierów wartościowych.

6. Zwiększanie efektywności operacyjnej

• Zautomatyzowane procesy: SSS automatyzuje procesy rozrachunkowe, ograniczając błędy ręczne i zwiększając szybkość.
• Przetwarzanie w czasie rzeczywistym: Niektóre platformy SSS oferują rozrachunek w czasie rzeczywistym lub zbliżonym do rzeczywistego, co poprawia płynność i skraca cykle rozrachunkowe.

7. Wsparcie zarządzania ryzykiem

• Monitorowanie i kontrole: System rozrachunku papierów wartościowych (SSS) monitoruje ekspozycje rozliczeniowe i może wdrażać mechanizmy kontrolne, takie jak blokowanie nierozliczonych transakcji w celu zarządzania ryzykiem.
• Procedury postępowania w przypadku niewykonania zobowiązań: Posiada procedury postępowania w przypadku niewykonania zobowiązań lub niepowodzeń w procesie rozrachunku.

8. Ułatwianie rozrachunków transgranicznych (jeśli dotyczy)

• Powiązania z innymi systemami rozrachunku papierów wartościowych (SSS) i centralnymi depozytami papierów wartościowych (CSD): W przypadku transakcji międzynarodowych SSS może być połączony z innymi systemami rozrachunku w celu ułatwienia transgranicznych transferów papierów wartościowych.
• Zarządzanie walutami: Umożliwia obsługę rozliczeń w wielu walutach, koordynując w razie potrzeby transakcje wymiany walut.

Najważniejsze wnioski:

• Zaplecze operacyjne: System rozrachunku papierów wartościowych (SSS) stanowi zaplecze operacyjne umożliwiające praktyczny rozrachunek transakcji na papierach wartościowych i zapewnia, że teoretyczne przeniesienie własności uzgodnione w transakcjach staje się faktem.
• Ograniczenie ryzyka: Zarządzając procesami zapewniającymi jednoczesną wymianę papierów wartościowych i środków pieniężnych, system rozrachunku papierów wartościowych (SSS) ogranicza ryzyko rozrachunku i wspiera stabilność systemu finansowego.
• Efektywność i standaryzacja: SSS zwiększa efektywność dzięki automatyzacji i ustandaryzowanym procedurom, przynosząc korzyści wszystkim uczestnikom rynku poprzez obniżenie kosztów i skrócenie czasu rozliczeń.
• Zgodność regulacyjna: Zapewnia, że wszystkie rozliczenia są zgodne z obowiązującymi przepisami i standardami, tworząc bezpieczne środowisko dla transakcji papierami wartościowymi.

T2S

T2S, czyli TARGET2-Securities, nie jest centralnym depozytem papierów wartościowych (CSD), lecz ogólnoeuropejską platformą rozrachunku transakcji papierami wartościowymi z jednego elektronicznego rachunku rozliczeniowego na drugi. Rozpoczęła działalność w czerwcu 2015 roku i jest prowadzona przez Eurosystem, w skład którego wchodzą EBC oraz banki centralne państw członkowskich Unii Europejskiej, które przyjęły euro jako swoją walutę.

Głównym celem T2S jest harmonizacja i integracja środowiska posttransakcyjnego w Europie poprzez zapewnienie jednolitej platformy rozrachunku transakcji na papierach wartościowych w pieniądzu banku centralnego na wielu rynkach europejskich. T2S współpracuje z różnymi CSD, umożliwiając im korzystanie ze swoich usług do rozrachunku transakcji na papierach wartościowych.

T2S działa w modelu dostawy za płatność (Delivery-versus-Payment, DvP), który zapewnia jednoczesne przeniesienie papierów wartościowych i dokonanie odpowiadającej im płatności. Proces ten ogranicza ryzyko rozliczenia i zwiększa efektywność transakcji na papierach wartościowych.

Podsumowując, T2S nie jest centralnym depozytem papierów wartościowych (CSD), lecz platformą ułatwiającą rozrachunek transakcji na papierach wartościowych w całej Europie. Działa ona we współpracy z wieloma CSD, zapewniając w regionie bardziej efektywną i zintegrowaną infrastrukturę potransakcyjną.

Target 2 Securities (T2S) to platforma służąca do rozrachunku krajowych i transgranicznych transakcji papierami wartościowymi w Unii Europejskiej. Została opracowana przez Eurosystem, czyli ogół banków centralnych tych państw UE, które przyjęły euro jako swoją walutę.

T2S utworzono w celu zwiększenia efektywności i opłacalności rozliczeń papierów wartościowych w UE poprzez zapewnienie jednej platformy do rozliczania wszystkich rodzajów papierów wartościowych, w tym obligacji skarbowych, obligacji przedsiębiorstw i akcji. Jego celem jest ograniczenie liczby pośredników uczestniczących w procesie rozliczeniowym, co może przyczynić się do obniżenia kosztów oraz zmniejszenia ryzyka błędów lub opóźnień.

T2S działa na zasadzie „dostawy za płatność” (DvP), co oznacza, że papiery wartościowe i środki pieniężne zmieniają właściciela jednocześnie: kupujący otrzymuje papiery wartościowe wtedy i tylko wtedy, gdy sprzedający otrzymuje płatność. Pomaga to zapewnić bezpieczne i pewne przekazywanie papierów wartościowych, ograniczając ryzyko oszustw lub błędów.

Poza rozrachunkiem T2S oferuje autokolateralizację (śróddzienny kredyt banku centralnego pod zabezpieczeniem papierów wartościowych w trakcie rozrachunku) oraz narzędzia zarządzania płynnością. Przechowywanie aktywów i obsługa aktywów pozostają w gestii CSD.

Podsumowując, T2S stanowi istotny element infrastruktury wspierającej funkcjonowanie europejskiego rynku papierów wartościowych. Zapewnia szybkie, bezpieczne i efektywne kosztowo rozliczanie transakcji na papierach wartościowych, co sprzyja zaufaniu i stabilności rynku.

Największe systemy rozrachunku papierów wartościowych (SSS).

1. TARGET2-Securities (T2S) – Europa

• TARGET2-Securities to scentralizowana platforma opracowana przez Europejski Bank Centralny (EBC) i Eurosystem w celu ujednolicenia i uproszczenia rozrachunku papierów wartościowych w Europie. Zapewnia rozrachunek dostawa za płatność (Delivery-versus-Payment, DvP) w pieniądzu banku centralnego w transakcjach papierami wartościowymi.
• Integruje wiele europejskich centralnych depozytów papierów wartościowych (CSD) w ramach jednej platformy technicznej. Rozlicza transakcje dla ponad 20 europejskich CSD. Obsługuje znaczne wolumeny rozrachunków zarówno krajowych, jak i transgranicznych, zwiększając płynność i efektywność europejskich rynków finansowych.

2. Fedwire Securities Service – Stany Zjednoczone

• Obsługiwana przez Banki Rezerwy Federalnej usługa Fedwire Securities Service jest systemem rozrachunku brutto w czasie rzeczywistym dla papierów wartościowych. Umożliwia emisję, transfer i rozrachunek amerykańskich papierów skarbowych, papierów wartościowych agencji rządowych oraz papierów zabezpieczonych hipoteką.
• Zapewnia rozrachunek w czasie rzeczywistym w trybie dostawy względem płatności (DvP) w pieniądzu banku centralnego. Przetwarza codziennie dużą liczbę transakcji o wysokiej wartości, co ma zasadnicze znaczenie dla amerykańskiego systemu finansowego. Stanowi integralny element funkcjonowania amerykańskiego rynku rządowych papierów wartościowych.

3. System rozrachunkowy CREST – Wielka Brytania

• CREST to brytyjski system rozrachunku papierów wartościowych, prowadzony przez Euroclear UK & International. Obsługuje rozrachunek brytyjskich akcji, obligacji skarbowych (gilts) oraz instrumentów rynku pieniężnego (irlandzkie akcje zostały przeniesione do Euroclear Bank w marcu 2021 r.).
• Oferuje rozliczenia w czasie rzeczywistym w trybie DvP w pieniądzu banku centralnego. Niezbędny dla London Stock Exchange i innych rynków brytyjskich.

4. Usługi rozrachunku DTC – Stany Zjednoczone

• Depository Trust Company (DTC) jest depozytem papierów wartościowych (CSD), a jednocześnie za pośrednictwem swoich usług rozrachunkowych prowadzi jeden z największych systemów rozrachunku papierów wartościowych (SSS). Zapewnia rozrachunek akcji, obligacji korporacyjnych, obligacji komunalnych oraz instrumentów rynku pieniężnego. Wykorzystuje procesy kompensaty i rozrachunku w czasie rzeczywistym w celu zwiększenia efektywności.
• Obsługuje domy maklerskie i banki jako uczestników.

5. System rozrachunkowy JASDEC – Japonia

• Japan Securities Depository Center (JASDEC) prowadzi główny japoński system rozrachunku papierów wartościowych (SSS). Rozlicza transakcje na akcjach, obligacjach korporacyjnych, papierach komercyjnych i innych papierach wartościowych. Zapewnia rozrachunek w trybie DvP oraz usługi przeniesienia w formie zapisu księgowego.
• Obsługuje jeden z największych rynków papierów wartościowych na świecie. Przetwarza znaczne dzienne wolumeny transakcji, kluczowe dla japońskiego systemu finansowego.

6. Usługi rozrachunkowe Clearstream – Niemcy i Luksemburg

• Clearstream prowadzi systemy rozrachunku zarówno dla papierów wartościowych krajowych (niemieckich), jak i międzynarodowych. Oferuje usługi rozrachunku obligacji, akcji i jednostek funduszy inwestycyjnych. Zapewnia zarówno rozrachunek bez płatności (free-of-payment, FoP), jak i rozrachunek z dostawą za płatnością (DvP).
• Clearstream Banking S.A. w Luksemburgu jest jednym z dwóch międzynarodowych centralnych depozytów papierów wartościowych (ICSD), obok Euroclear Bank.

7. ASX Settlement i Austraclear – Australia

• Prowadzone przez Australian Securities Exchange (ASX), systemy te zapewniają usługi rozrachunku dla akcji oraz papierów dłużnych. ASX Settlement: Obsługuje rozrachunek akcji i warrantów. Austraclear: Obsługuje rozrachunek papierów dłużnych i instrumentów pochodnych. Oba systemy oferują rozrachunek w trybie DvP.
• Kluczowy dla australijskich rynków finansowych, przetwarza znaczne dzienne wolumeny transakcji.

8. System rozliczeniowy China Securities Depository and Clearing Corporation (CSDC) – Chiny

• Choć CSDC pełni funkcję CSD, prowadzi główny chiński system rozrachunku papierów wartościowych (SSS). Rozlicza akcje typu A, obligacje i inne papiery wartościowe notowane na giełdach w Szanghaju i Shenzhen. Stosuje mechanizmy rozrachunku DvP.
• Obsługuje jeden z największych rynków papierów wartościowych na świecie.

9. System rozrachunkowy Krajowego Depozytu Rozliczeniowego (National Settlement Depository, NSD) – Rosja

• NSD pełni jednocześnie funkcję rosyjskiego centralnego depozytu papierów wartościowych (CSD) i systemu rozrachunku papierów wartościowych (SSS). Świadczy usługi rozrachunku w odniesieniu do szerokiego zakresu papierów wartościowych, w tym akcji i obligacji. Oferuje rozrachunek w trybie DvP w pieniądzu banku centralnego.
• NSD podlega sankcjom UE od czerwca 2022 r. oraz sankcjom USA od czerwca 2024 r.; IFB nie utrzymuje z nim relacji biznesowych.

10. System rozrachunku Strate – Republika Południowej Afryki

• Strate prowadzi główny system rozrachunku papierów wartościowych w Republice Południowej Afryki. Rozlicza akcje, obligacje, instrumenty rynku pieniężnego i instrumenty pochodne. Zapewnia rozrachunek w trybie dostawy względem płatności (DvP), ograniczając ryzyko kontrahenta.
• Przetwarza miliony transakcji rocznie i ma kluczowe znaczenie dla rynków finansowych Republiki Południowej Afryki.

Kluczowe cechy głównych systemów rozrachunku papierów wartościowych (SSS):

• Rozrachunek w trybie dostawy za płatność (DvP): Zapewnia, że przeniesienie papierów wartościowych następuje wtedy i tylko wtedy, gdy dokonana zostanie odpowiadająca mu płatność, co ogranicza ryzyko rozrachunku.
• Integracja z systemami płatniczymi: Wiele systemów rozrachunku papierów wartościowych (SSS) jest powiązanych z systemami rozrachunku brutto w czasie rzeczywistym (RTGS) prowadzonymi przez banki centralne, co ułatwia rozrachunek strony pieniężnej transakcji.
• Rozrachunek w pieniądzu banku centralnego: Wykorzystanie środków banku centralnego do rozrachunku minimalizuje ryzyko kredytowe w porównaniu z pieniądzem banków komercyjnych.
• Standaryzacja i efektywność: Wykorzystywanie ustandaryzowanych komunikatów (ISO 15022 i ISO 20022, zazwyczaj przesyłanych przez Swift) w celu zwiększenia efektywności operacyjnej.
• Zgodność z przepisami: Działalność w ramach rygorystycznych ram regulacyjnych w celu zapewnienia stabilności finansowej i zgodności z międzynarodowymi standardami.

Prosimy o kontakt, jeżeli chcą Państwo uruchomić funkcjonalność SSS dla swoich rachunków prowadzonych w Banku.