통화 창출

중앙은행의 통화 메커니즘

중앙은행은 통화량에 영향을 미치고 통화정책을 시행하기 위하여 활용할 수 있는 대차대조표 외 항목 이외의 다양한 수단을 보유하고 있습니다. 중앙은행이 활용할 수 있는 그 밖의 수단 및 메커니즘의 유형은 다음과 같습니다.

1. 대차대조표 계상 자산

a. 외환보유액:

• 외환시장 개입: 중앙은행은 외화를 매수하거나 매도하여 환율에 영향을 미치고 자국 통화를 안정시킬 수 있습니다.
• 유동성 관리: 이러한 준비금은 금융 스트레스 시기에 유동성을 공급하는 데 활용할 수 있습니다.

b. 국채 및 정부 증권:

• 공개시장조작: 통화 공급을 조절하고 금리에 영향을 미치기 위해 정부 채권을 정기적으로 매입 및 매각하는 것.
• 양적완화(QE): 장기 증권을 대규모로 매입하여 경제에 유동성을 공급하는 정책.

c. 금 보유고:

• 대출 담보: 금 보유분은 국제 대출 또는 기타 금융상품을 담보하기 위한 담보물로 활용될 수 있습니다.
• 시장 안정: 시장을 안정시키거나 인플레이션 기대를 관리하기 위한 금의 매도 또는 매수.

2. 중앙은행 여수신 제도

a. 재할인 창구 대출:

• 긴급 유동성: 유동성이 필요한 금융기관에 통상 담보를 기반으로 단기 대출을 제공합니다.
• 금리 영향: 재할인율을 조정하여 단기 금리와 통화 여건에 영향을 미칩니다.

b. 환매조건부채권(레포):

• 단기 대출: 중앙은행은 환매조건부 거래를 통해 금융기관의 증권을 담보로 보유하면서 해당 기관에 자금을 대출할 수 있습니다.
• 유동성 관리: 이러한 단기 약정을 통해 은행 시스템 내 유동성을 관리하는 것입니다.

c. 기간 대출 업무:

• 대출 경매: 유럽중앙은행(ECB)의 장기 재융자 운영이나 연방준비제도의 기간 경매 대출 제도(2007~2010년)와 같이 경매를 통해 은행에 기간 대출을 제공하는 방식입니다.

3. 특별 프로그램 및 제도

a. 긴급 대출 프로그램:

• 위기 관리: 금융 위기 시 중앙은행은 특정 부문이나 기관을 지원하기 위한 특별 대출 프로그램을 마련할 수 있습니다.
• 시장의 안전판: 시스템 붕괴를 방지하기 위한 안전망을 제공합니다.

b. 신용 완화 프로그램:

• 특정 자산 매입: 특정 부문으로의 신용 흐름을 개선하기 위해 회사채 또는 주택저당증권과 같은 민간 부문 자산을 매입합니다.

4. 규제 및 감독 권한

a. 지급준비 요건:

• 지급준비율 조정: 상업은행의 지급준비 요건을 변경하여 대출 가능한 통화량을 통제하는 정책입니다.
• 통화량에 대한 영향: 지급준비율을 인상하면 통화량이 긴축되고, 인하하면 통화량이 완화됩니다.

b. 건전성 감독:

• 금융 안정: 금융 시스템의 안정성과 건전성을 보장하는 규제 조치를 시행합니다.
• 거시건전성 수단: 경기대응 완충자본 등의 수단을 활용하여 시스템 리스크를 관리합니다.

5. 정부와의 협력

a. 재정 정책 조율:

• 경기 부양책: 인프라 지출이나 감세와 같은 재정 부양책이 통화정책을 보완하도록 정부와 협의하여 시행합니다.
• 채무 관리: 재무 당국과 협력하여 공공 부채와 이것이 통화정책에 미치는 영향을 관리합니다.

6. 혁신적이고 비전통적인 수단

a. 마이너스 금리:

• 대출 장려: 중앙은행 예치금에 마이너스 금리를 적용하여 은행이 초과 지급준비금을 보유하지 않고 대출을 확대하도록 유도합니다.
• 인플레이션 제고: 디플레이션을 방지하고 경제 활동을 촉진하는 것을 목적으로 합니다.

b. 수익률 곡선 통제:

• 금리 목표제: 원하는 수준으로 금리를 유지하기 위해 증권 매입을 약속함으로써 장기 금리를 직접 목표로 삼는 방식.
• 시장 신뢰: 포워드 가이던스를 제시하여 시장 기대에 영향을 미치고 경제를 안정시킵니다.

c. 디지털 통화:

• 중앙은행 디지털화폐(CBDC): 지급결제 시스템을 강화하고 금융 포용성을 높이며 통화정책의 새로운 수단을 제공하기 위해 디지털 화폐를 발행하는 것입니다.
• 통화정책의 혁신: 정책 조치의 실시간 추적 및 이행을 제공합니다.

각국 중앙은행의 통화정책 결정 기구

연방준비제도

신규 화폐 창출을 포함한 연방준비제도의 통화정책 결정에 관여하는 주요 기관은 다음과 같습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)

• 연방준비제도의 통화정책 결정 기구
• 연방준비제도 이사회 이사 7인, 뉴욕 연방준비은행 총재 및 순번제로 참여하는 다른 연방준비은행 총재 4인으로 구성됩니다. 금리 결정 및 공개시장조작을 통한 신규 통화 창출을 포함한 통화정책 수립을 담당합니다.

이사회

• 워싱턴 D.C.에 소재한 연방준비제도의 중앙 이사회.
• 대통령이 임명하고 상원이 인준하는 7인의 이사로 구성되며, 통화정책 결정을 포함하여 연방준비제도 전체에 대한 전반적인 지침과 감독을 제공합니다.

연방자문위원회(Federal Advisory Council)와 지역 예금취급기관 자문위원회(Community Depository Institutions Advisory Council) 등의 자문 기구는 이사회(Board of Governors)에 전문적인 자문을 제공하나, 통화정책 결정 과정에서 직접적인 역할을 수행하지는 않습니다.

유럽중앙은행

유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 결정에 관여하는 주요 위원회 및 협의체는 다음과 같습니다.

정책위원회

• ECB의 최고 의사결정기구
• ECB 집행이사회 위원 6인과 유로 지역 국가 중앙은행 총재들로 구성
• 유로시스템(Eurosystem)의 정책금리 설정 및 지급준비금 공급을 포함한 통화정책 수립을 담당함

경영이사회

• 정책이사회(Governing Council)를 구성하는 ECB 총재 및 부총재를 포함한 6인의 집행이사회 위원
• 통화정책의 일상적 이행과 정책이사회 회의 준비를 담당합니다

일반이사회는 자문 역할을 수행하며 통화정책에 대한 책임을 지지 않습니다. ECB 외부에서는 EU 경제금융위원회(EFC)가 금융안정 테이블과 함께 EU 재무장관들에게 금융안정 및 IMF 관련 사안에 대해 자문합니다.

영란은행

통화정책위원회(MPC)

• 영국의 통화정책을 수립하고 시행하는 주요 의사결정 기구
• 영란은행 총재와 외부 위원을 포함하여 9명으로 구성됩니다
• 연 8회 회의를 열어 공식 기준금리(Bank Rate)와 양적완화 등 기타 통화정책 수단을 결정합니다

이사회

• 영란은행의 최고 의사결정 기구
• 통화정책 사안을 포함하여 은행에 대한 감독 및 지배구조를 담당합니다

일본은행

정책 위원회

• 일본은행의 최고 의사결정 기구
• 통화 및 통화 통제에 관한 지침을 정하고, 은행 업무의 기본 원칙을 수립하며, 은행의 임무 이행을 감독합니다
• 총재 1인, 부총재 2인 및 정책위원 6인으로 구성됩니다

일본은행 총재는 총리가 의장을 맡는 내각부 산하 기구인 경제재정자문회의의 위원입니다. 이 회의는 통화정책에 대한 권한이 없으며, 통화정책은 일본은행법(1997년)에 따라 정책위원회의 소관입니다.

중국인민은행(PBOC)

통화정책위원회(MPC)

• 중국인민은행(PBOC)에 통화정책 관련 자문을 제공하는 주요 자문 기구
• PBOC 총재 및 부총재와 더불어 기타 정부 기관 및 은행업계 대표로 구성됩니다
• 통화정책 목표의 수립 및 조정, 통화정책 수단의 운용, 그리고 통화정책과 여타 거시경제정책 간의 조율에 관한 자문을 담당
• 통화정책위원회(MPC)는 정기적으로 회의를 개최하며, 위원회의 의견과 정책 자문 내용은 회의록에 기록됩니다.
• 이후 통화정책위원회(MPC)의 정책 자문 의견은 국무원의 승인을 받기 위해 제출되며, 그 뒤 중국인민은행(PBOC)이 통화정책 결정을 시행합니다

통화정책위원회(MPC) 위에는 국무원과 공산당 중앙금융위원회(2023년 설립)가 금융 정책의 전반적인 방향을 설정함

인도준비은행(RBI)

통화정책위원회(MPC)

• 인도에서 기준금리(레포 금리)를 설정하고 통화정책을 수립하는 주요 의사결정 기구
• 6인으로 구성: 인도중앙은행(RBI) 총재(의장), 통화정책 담당 부총재, RBI 상임이사 1인, 인도 정부가 지명하는 외부 위원 3인
• 연 4회 이상 회의를 개최하여 통화정책을 결정함

금융시장위원회(FMC)

• 통화정책위원회(MPC)가 결정한 통화정책의 실무적 이행을 위해 유동성 여건을 점검하고자 매일 회의를 개최합니다

통화정책국(MPD)

• 통화정책위원회(MPC)의 통화정책 수립 및 분석을 지원합니다

종전의 통화정책 기술자문위원회는 자문 역할을 수행하였으나 통화정책위원회(MPC)로 대체되었습니다.

국제기구

국제통화금융위원회(IMFC)

• 국제통화금융 체제의 감독 및 관리에 관하여 IMF 총무회(Board of Governors)에 자문하는 기구
• 중앙은행 총재, 장관 또는 이에 상응하는 직급의 인사 24인으로 구성되며, 통상 IMF 191개 회원국에서 선임됩니다
• 국제통화기금(IMF) 총회에 국제 통화 및 금융 체제에 관하여 자문하고 세계 경제의 성장과 안정에 관한 사안을 심의하며, 각국의 통화정책을 결정하지는 않습니다.
• IMFC는 거시경제 사안에 관한 국제 협력의 장으로서, 재무장관과 중앙은행 총재들이 새롭게 부상하는 글로벌 경제·금융 동향에 대한 정책 대응을 논의하고 조율할 수 있도록 합니다.

금융안정위원회(FSB)

• FSB는 글로벌 금융 시스템을 모니터링하고 이에 관한 권고를 하는 국제기구입니다.
• FSB는 2009년 G20에 의해 설립되었습니다. 회원은 24개 관할권 및 EU의 재무부, 중앙은행 및 감독 당국과 국제기구 및 기준 제정 기구이며, 6개 지역 자문 그룹을 통해 약 65개 관할권이 추가로 참여합니다.
• FSB는 5개년 협약에 따라 국제결제은행(BIS)이 호스팅하고 재정을 지원하며, BIS가 FSB 운영비용의 대부분을 부담합니다.
• 금융안정위원회(FSB)는 국제 금융 시스템의 취약성을 식별하고, 이를 해소하는 데 필요한 조치의 이행을 제안하고 점검하는 임무를 맡고 있습니다. FSB는 국제 차원에서 금융 부문 현안에 관한 규제 및 감독 정책을 조율하고, 관계 당국 간의 협력과 정보 교환을 촉진합니다. 주요 중점 분야로는 회복력 있는 시장 기반 금융의 촉진, 견실한 금융시장 인프라의 구축, 효과적인 거시건전성 체계의 지원, 그리고 새롭게 부상하는 취약성에 대한 대응이 있습니다.

파리 클럽

• 1956년에 설립된 공적 채권자들의 비공식 협의체로서, 지급 곤란에 처한 채무국을 위해 조율되고 지속 가능한 해법을 모색합니다
• 법적 근거는 없으나, 회원들이 일련의 규칙과 원칙에 합의하여 채무 재조정 합의를 신속하게 도출합니다

중앙은행과 상업은행의 통화 창출 방식의 차이는 보다 넓은 통화 시스템의 작동 원리를 이해하는 데 기초가 됩니다. 통화 발행 권한을 독점적으로 부여받은 중앙은행은 경제 내 통화 공급을 조절하고 물가 안정을 유지하는 데 결정적인 역할을 합니다. 중앙은행은 공개시장 운영과 같은 수단을 통해 인플레이션 통제와 은행 시스템 안정화 등 경제적 목표에 부합하도록 통화 공급량을 조정합니다. 이 과정은 단기 금리에 영향을 미치며, 나아가 경제 전반의 활동에도 영향을 미칩니다.

디지털 통화, 특히 중앙은행 디지털화폐(CBDC)의 도입은 통화 창출과 통화정책 실행이라는 전통적 역학에 새로운 고려 사항을 제기합니다. 디지털 통화와 중앙은행 운영에 관한 IMF의 연구는 CBDC 및 기타 디지털 금융 혁신의 등장이 통화정책, 주조차익, 본원통화, 디지털 통화의 거래 유통속도에 미칠 잠재적 영향을 포함하여 중앙은행의 역할과 기능에 어떤 영향을 줄 수 있는지를 조명합니다. 이러한 디지털 형태의 통화가 보편화됨에 따라, 본원통화 외부의 유동성과 통화 수요에 미치는 영향은 통화정책 수단의 활용 방식과 경제 안정 관리를 위한 전반적 접근 방식의 변화를 시사할 수 있습니다.

반면 상업은행은 대출 관행을 통해 통화 창출의 대부분을 담당합니다(M0 대비 M3, M2, M1의 비율 참조). 이들 은행이 개인이나 기업에 대출을 실행하면 은행 시스템 내에 사실상 새로운 예금이 만들어지며, 이에 따라 통화 공급이 확대됩니다. 흔히 “상업은행 화폐” 창출이라고 불리는 통화 창출의 이러한 측면은 중앙은행이 수립한 규제 체계와 통화정책 지침에 따라 이루어집니다. 상업은행의 통화 창출 능력은 본질적으로 대출 활동과 연결되어 있으며, 중앙은행과 달리 통화 발행 권한은 없지만 은행 예금의 승수 효과를 통해 통화 공급에 상당한 영향을 미칩니다.

통화 창출과 관련한 귀하의 구체적인 요구 사항에 대해 당행과 논의하시려면, 당행의 이사인 Isof Baco에게 문의해 주시기 바랍니다.