M1 fuori dal registro contabile?

In quale senso M1 può essere fuori bilancio?

1. Definizione classica di M1

M1 è l'aggregato monetario ristretto costituito esclusivamente da moneta immediatamente spendibile. Comprende:

• Circolante: banconote e monete fisiche emesse dalla banca centrale e detenute al di fuori dei conti dei clienti delle banche commerciali. Ciò comprende espressamente il contante prelevato, ossia la moneta al portatore non più registrata a valere su un conto individuale.
• Depositi a vista: Passività a vista delle banche commerciali rimborsabili alla pari, a richiesta, in contanti o mediante regolamento di pagamenti.

Chiarimento:

• L'M1 è definito dalla liquidità e dalla forma giuridica, non dalla tracciabilità continua nel registro.
• La misura statistica dell'aggregato M1 è sempre on-ledger in forma aggregata, ma le sue componenti possono essere off-ledger a livello operativo.
• Il contante prelevato non cessa di essere M1 quando esce dai registri contabili delle banche; cambia semplicemente forma di rappresentazione, passando da moneta basata su conti a moneta al portatore.

2. Fuori dal registro rispetto a specifici soggetti

2.1 Contanti prelevati

• Banche commerciali: una volta prelevato, il contante non costituisce più una passività della banca e risulta pertanto interamente al di fuori dei registri della clientela e dei pagamenti della banca.
• Banca centrale: il contante rimane in bilancio come «circolante», passività permanente priva di attribuzione a una controparte.
• Sistema economico: il contante circola senza registrazione a livello di transazione, risultando funzionalmente fuori registro pur essendo giuridicamente in circolazione.

Chiarimento:

• "Off-ledger" non significa qui non contabilizzato in forma aggregata.
• Significa che non esiste alcun rapporto contabile bilaterale tra il titolare e l'intermediario finanziario.

2.2 Depositi a vista

• Banca presso cui è detenuto il conto: interamente a registro, riconciliata in modo continuativo.
• Altre banche e operatori privati: fuori registro, salvo che attraverso aggregati di regolamento.
• Banca centrale e statistici: visibile solo in forma consolidata, non per singola controparte.

Chiarimento:

• I depositi a vista sono istituzionalmente iscritti a bilancio ma frammentati a livello sistemico.
• Non sono mai strumenti al portatore; lo status off-ledger è relativo, non assoluto.

Consolidamento finale

M1 è, dal punto di vista statistico, registrata a libro mastro, istituzionalmente frammentata e in parte al portatore.

«Fuori bilancio» nel contesto di M1 è pertanto un concetto relativo all'attore e operativo, non una negazione dell'esistenza monetaria.