¿M1 fuera de libros?

¿En qué sentido puede el M1 estar fuera de libros?

1. Definición clásica de M1

M1 es el agregado monetario estricto, compuesto exclusivamente por dinero de disponibilidad inmediata. Incluye:

• Moneda en circulación: billetes y monedas físicos emitidos por el banco central y mantenidos fuera de los libros de clientes de los bancos comerciales. Esto incluye expresamente el efectivo retirado, es decir, el dinero al portador que ya no figura registrado en una cuenta individual.
• Depósitos a la vista: Pasivos a la vista de los bancos comerciales, reembolsables a la par, a requerimiento, en efectivo o mediante liquidación de pagos.

Aclaración:

• M1 se define por su liquidez y su forma jurídica, no por la trazabilidad continua en un libro de registro.
• La medida estadística del agregado M1 figura siempre en registros contables (on-ledger) en términos agregados, aunque sus componentes pueden quedar fuera de dichos registros (off-ledger) en el plano operativo.
• El efectivo retirado no deja de ser M1 al salir de los libros contables de los bancos; simplemente cambia su representación, de dinero basado en cuentas a dinero al portador.

2. Fuera de libros respecto de determinados actores

2.1 Efectivo retirado

• Bancos comerciales: una vez retirado, el efectivo deja de ser un pasivo del banco y, por lo tanto, queda completamente fuera de los libros de clientes y de pagos de la entidad.
• Banco central: El efectivo permanece registrado en el balance como «moneda en circulación», un pasivo permanente sin atribución de contraparte.
• Sistema económico: el efectivo circula sin registro a nivel de transacción, por lo que queda funcionalmente fuera de los libros contables a pesar de estar legalmente en circulación.

Aclaración:

• «Fuera de libros» no significa, en este contexto, que no se contabilice en términos agregados.
• Significa que no existe ninguna relación contable bilateral entre el titular y el intermediario financiero.

2.2 Depósitos a la vista

• Banco titular de la cuenta: totalmente registrado en libros y conciliado de forma continua.
• Otros bancos y agentes privados: fuera del libro mayor, salvo a través de los agregados de liquidación.
• Banco central y estadísticos: solo visible de forma consolidada, no por contraparte.

Aclaración:

• Los depósitos a la vista están institucionalmente registrados en el libro mayor, pero se encuentran fragmentados a nivel sistémico.
• Nunca son instrumentos al portador; el carácter «fuera de registro» es relativo, no absoluto.

Consolidación final

M1 está estadísticamente registrado en libros, institucionalmente fragmentado y en parte basado en instrumentos al portador.

Por consiguiente, «fuera de libros» en el contexto de M1 es un concepto relativo al agente y de carácter operativo, no una negación de la existencia monetaria.