Настоящая страница представляет собой перевод, предоставленный для удобства. Приоритетную силу имеет английская версия. Читать на английском языке
Управление капиталом
Активы в портфеле
Места хранения активов
Типичные места размещения активов зависят от таких факторов, как регуляторная среда, налоговые соображения, законодательство о защите активов и индивидуальные предпочтения. Тем не менее ряд юрисдикций обычно выбирается состоятельными частными лицами (HNWI) и корпорациями для размещения активов:
- Швейцария: Известная своей стабильностью, надёжной банковской системой и налоговым режимом, Швейцария давно остаётся предпочтительным местом для хранения активов и получения услуг по управлению капиталом.
- Люксембург: Люксембург известен своей развитой финансовой инфраструктурой, включая устоявшуюся индустрию фондов и благоприятные налоговые соглашения. Эту юрисдикцию нередко выбирают для размещения инвестиционных фондов, прямых инвестиций (private equity) и прочих финансовых активов.
- Каймановы острова: будучи ведущим офшорным финансовым центром, Каймановы острова предлагают налоговую нейтральность, политическую стабильность и надёжную правовую базу для владения инвестиционными фондами, механизмами структурированного финансирования и офшорными компаниями.
- Сингапур: Сингапур становится одним из ведущих центров управления капиталом в Азии: стабильная политическая и экономическая обстановка, эффективная регуляторная система и конкурентоспособный налоговый режим делают его привлекательным для размещения активов в регионе.
- Соединённые Штаты Америки: Отдельные штаты США, такие как Делавэр, Невада и Вайоминг, популярны для размещения корпоративных структур благодаря благоприятному для бизнеса законодательству, льготному налоговому режиму и надёжной правовой защите акционеров.
- Великобритания: Великобритания, в частности такие юрисдикции, как Лондон, предлагает широкий спектр финансовых услуг, включая управление капиталом, инвестиционно-банковские услуги и юридические услуги, что делает её предпочтительным местом для хранения активов в Европе.
- Джерси/Гернси (Нормандские острова) и остров Мэн: Эти коронные владения Великобритании предлагают стабильную правовую систему, налоговую эффективность и конфиденциальность для владения трастами, инвестиционными фондами и корпоративными структурами.
- Гонконг: Будучи глобальным финансовым центром, расположенным вблизи Китая и других азиатских рынков, Гонконг привлекает состоятельных частных лиц и корпорации для хранения активов благодаря своему стратегическому положению, благоприятной деловой среде и выгодному налоговому режиму.
- Бермудские острова: Благодаря благоприятному налоговому законодательству, политической стабильности и развитой индустрии страхования и перестрахования Бермудские острова нередко выбирают для владения активами, связанными со страхованием, и для создания кэптивных страховых компаний.
- Багамские Острова: Багамы предлагают конфиденциальность, защиту активов и налоговую нейтральность, что делает эту юрисдикцию привлекательной для размещения трастов, структур частного капитала и офшорного банковского обслуживания.
Расходы
Точная стоимость создания и ведения холдинговой компании в указанных юрисдикциях зависит от ряда факторов, включая тип холдинговой структуры, объём активов под управлением и специальные правовые или регуляторные требования, действующие в каждой юрисдикции. Тарифы меняются и зависят от поставщика услуг, поэтому стоимость для конкретной структуры мы указываем по запросу. Факторы, определяющие стоимость в каждой юрисдикции:
- Швейцария: Учреждение осуществляется путём нотариального акта и внесения в торговый реестр. Кантональная льгота для холдинговых компаний была отменена 1 января 2020 года в рамках федеральной налоговой реформы (TRAF); теперь холдинги пользуются вычетом по участию для соответствующих критериям дивидендов и прироста капитала.
- Люксембург: расходы зависят от требуемого уровня экономической субстанции: центральное управление, решения совета директоров и ведение бухгалтерского учёта в Люксембурге. Освобождение доходов от участия в капитале (participation exemption) описано в разделе 4.
- Каймановы острова: Регистрационные сборы реестра и расходы на зарегистрированный офис невелики; основные регулярные расходы связаны с отчётностью об экономическом присутствии и администрированием.
- Сингапур: регистрация через ACRA с назначением директора-резидента; текущие расходы включают бухгалтерский учёт, годовую отчётность и подачу налоговых деклараций.
- Соединённые Штаты Америки: регистрационные сборы штатов невелики; регулярные расходы — это франчайзинговые или ежегодные налоги и плата за услуги зарегистрированного агента, различающиеся от штата к штату.
- Великобритания: регистрационные сборы Companies House невелики; основные расходы приходятся на бухгалтерский учёт, подтверждающие заявления (confirmation statements) и, при превышении пороговых значений, аудит.
- Джерси, Гернси и остров Мэн: администрирование силами лицензированного корпоративного поставщика услуг является обычной практикой и определяет текущие расходы.
- Гонконг: Невысокие регистрационные сборы; текущие расходы — услуги корпоративного секретаря, аудит (обязателен для каждой гонконгской компании) и подача налоговой отчётности.
- Бермудские острова: государственные сборы зависят от величины объявленного (разрешённого) акционерного капитала; администрирование осуществляется лицензированным поставщиком услуг.
- Багамы: учреждение через лицензированного поставщика финансовых и корпоративных услуг, который также несёт большую часть текущих расходов.
Крайне важно проконсультироваться с нашими юридическими и финансовыми консультантами, а также с Вашими собственными в соответствующих юрисдикциях, чтобы получить информацию с учётом конкретных требований к выбранной Вами холдинговой структуре.
Следует учитывать, что выбор места хранения зависит от индивидуальных обстоятельств, конкретных видов активов и стратегических целей. При выборе юрисдикции для хранения активов необходимо тщательно оценить такие факторы, как юридическая консультация, налоговое планирование, соблюдение регуляторных требований и текущее сопровождение.
Скачать нашу презентацию
Глобальная архитектура холдинговых компаний
1 Правовая типология: повторное рассмотрение
| Класс | Типичная форма правового образования | Инструмент разделения ответственности |
|---|---|---|
| Холдинговая компания, финансируемая исключительно за счёт акционерного капитала | Корпорация штата Делавэр, компания с Британских Виргинских островов, нидерландская BV | Корпоративная завеса, отдельный совет директоров |
| Смешанная холдинговая компания (казначейские функции / интеллектуальная собственность) | Люксембургская SOPARFI, кипрская компания | Договоры на оказание услуг внутри группы на рыночных условиях |
| Cellular HoldCo | Каймановская компания с обособленными портфелями, гернсийская компания с защищёнными ячейками | Законодательно установленное разделение активов и обязательств каждой ячейки |
| Частная инвестиционная компания | LLC в штате Делавэр или Вайоминг, Pte Ltd в Сингапуре | Ограниченная ответственность; для LLC – защита от обращения взыскания (charging-order protection) |
Снятие корпоративной вуали остаётся исключением и зависит от обстоятельств дела: суды выясняют наличие мошенничества, смешения активов или пренебрежения корпоративными формальностями.
2 Противодействие уклонению от налогообложения и требования к экономической субстанции: действующие пороговые значения
| Юрисдикция | Что означает экономическая субстанция на практике |
|---|---|
| BVI | Организация, осуществляющая исключительно владение долями участия в капитале, удовлетворяет требованиям сокращённого теста на экономическое присутствие в соответствии с Законом об экономическом присутствии (компании и коммандитные товарищества) 2018 года (Economic Substance (Companies and Limited Partnerships) Act 2018) и ежегодно представляет отчёт об экономическом присутствии. |
| Нидерландская компания с ограниченной ответственностью (BV) | Льготы по международным соглашениям и директивам проверяются на основании теста основной цели и нидерландских правил по борьбе со злоупотреблениями; решающее значение имеет фактическое управление в Нидерландах. |
| Люксембургская SOPARFI | Налоговое резидентство определяется местом центрального управления: решения совета директоров принимаются в Люксембурге, там же ведутся бухгалтерские книги и документация. |
| Маврикий, GBC | Не менее двух директоров — резидентов Маврикия, основной банковский счёт на Маврикии, ведение бухгалтерских записей и аудированной отчётности там же, управление и контроль с территории Маврикия, администрирование держателем лицензии на управление. |
3 Шкала раскрытия информации о бенефициарных владельцах
| Юрисдикция | Кто может видеть бенефициарных владельцев |
|---|---|
| Великобритания | Публичный доступ: реестр лиц, обладающих значительным контролем, доступен для поиска в интернете на сайте Companies House. |
| EU (например, Нидерланды, Люксембург, Кипр) | Органы власти, обязанные субъекты и лица, имеющие законный интерес; доступ для широкой общественности был прекращён решением Суда Европейского союза от 22 ноября 2022 года (C-37/20 и C-601/20). |
| BVI | Не является общедоступной. Компетентные органы получают доступ через систему BOSS; доступ при наличии законного интереса закреплён законодательством в 2025 году и будет функционировать с апреля 2026 года. |
| США (штаты Делавэр и Вайоминг, компании с ограниченной ответственностью LLC) | В государственных реестрах участники не указываются; с марта 2025 года юридические лица, учреждённые в США, более не сообщают сведения о бенефициарных владельцах в FinCEN. |
По состоянию на октябрь 2026 года.
4 Подробное описание по юрисдикциям (приложения)
4.1 Соединённые Штаты Америки
- Корпорация штата Делавэр. Наиболее развитая база корпоративной судебной практики. Дивиденды, выплачиваемые иностранным акционерам, облагаются налогом у источника выплаты в США по ставке 30 %, если договор об избежании двойного налогообложения не предусматривает её снижения.
- LLC в штатах Делавэр и Вайоминг. При подаче документов о регистрации не требуется указывать имена участников; информация попадает к третьим лицам только в рамках судебного или иного установленного законом порядка.
4.2 Европа
- Кипрская компания. Корпоративный подоходный налог — 15 % с 1 января 2026 года (ранее — 12,5 %). Полученные дивиденды и доходы от операций с ценными бумагами, как правило, освобождаются от налогообложения. Налог у источника на дивиденды, выплачиваемые нерезидентам-акционерам, не взимается, за исключением ставки 5 % на дивиденды, выплачиваемые аффилированным компаниям в юрисдикциях, включённых в перечень ЕС несотрудничающих юрисдикций.
- Нидерландская BV. Освобождение для участия (participation exemption) при доле от 5 %: дивиденды и прирост капитала от участия не облагаются налогом. Налог, удерживаемый при выплате дивидендов, составляет 15 %; для квалифицированных корпоративных акционеров в странах ЕС и государствах, с которыми заключены соглашения, он не взимается; при выплате дивидендов в юрисдикции с низким налогообложением применяется условный налог у источника.
- Люксембургская SOPARFI. Освобождение по участию для дивидендов при доле участия 10 % или стоимости приобретения не менее 1,2 млн EUR, для прироста капитала — 10 % или 6 млн EUR, в каждом случае при владении в течение 12 месяцев. Тот же критерий (10 % / 1,2 млн EUR) освобождает исходящие дивиденды от налога у источника выплаты по ставке 15 %.
4.3 Азия и страны Персидского залива
- Singapore Pte Ltd. Дивиденды из иностранных источников, полученные в Сингапуре, освобождаются от налога, если базовая налоговая ставка в юрисдикции источника составляет не менее 15 % и доход был там обложен налогом (статья 13(8) Закона о подоходном налоге).
- Компания в Гонконге. Налог на прибыль применяется только к прибыли, возникающей в Гонконге или полученной из его источников. С 2023 года режим освобождения доходов из иностранных источников предусматривает налогообложение определённых офшорных дивидендов, процентов и доходов от выбытия активов, получаемых организациями многонациональных групп, если не выполнены условия экономической субстанции или участия.
- Фонды ADGM и DIFC в качестве холдинговых компаний. Передача имущества в фонд ADGM не является ни ничтожной, ни оспоримой со ссылкой на иностранную норму об обязательной доле в наследстве, а противоположные иностранные судебные решения не исполняются (ADGM Foundations Regulations 2017, s. 29). Аналогичная норма в DIFC содержится в статье 15 DIFC Foundations Law.
4.4 Африка и Индийский океан
- Маврикий, GBC. Частичное освобождение в размере 80 % от налогообложения иностранных дивидендов (с 2019 года), что при ставке 15 % означает эффективную ставку 3 %; налог у источника на дивиденды, выплачиваемые за рубеж, отсутствует. Требования к экономической субстанции — как в разделе 2.
5 Варианты структурирования
| Сценарий | Структура | Что обеспечивает защиту |
|---|---|---|
| Собственник недвижимости в США, стремящийся обеспечить разграничение ответственности | Одно общество с ограниченной ответственностью (LLC) на каждый объект недвижимости → холдинговое LLC → траст на Островах Кука, которому принадлежит холдинг | Отдельные юридические лица для каждого актива; траст обеспечивает защиту только в том случае, если передача была подлинной и полной |
| Технологическая группа из ЕС, планирующая IPO | Операционные дочерние компании → нидерландская BV → материнская компания SOPARFI в Люксембурге в качестве центра казначейских операций | Освобождение от налогообложения при участии в капитале; реальное экономическое присутствие в обеих холдинговых компаниях |
| Семейная группа из Юго-Восточной Азии, обеспокоенная вопросами преемственности | Малайзийские операционные компании → защищённая ячеечная компания Labuan → фонд ADGM, владеющий акциями | Законодательное разграничение ячеек; защитный барьер по ст. 29 ADGM от иностранных норм о наследовании |
| Латиноамериканский спонсор фондов прямых инвестиций | Портфельные компании → сегрегированная портфельная компания Каймановых островов → холдинг на БВО → траст | Сегрегация ячеек; соблюдение требований об экономической субстанции на Каймановых и Британских Виргинских островах |
Иллюстративные структуры. Их пригодность зависит от фактических обстоятельств, налогового резидентства семьи и реально сохраняемого экономического присутствия (substance).
6 Модули расширенной оптимизации
- Ограничение вычета процентов: в соответствии с Директивой ЕС о борьбе с уклонением от налогообложения чистые расходы по заимствованиям подлежат вычету лишь в пределах 30 % EBITDA (статья 4 ATAD). Перенос долговой нагрузки необходимо планировать в рамках этого предела.
- Режимы интеллектуальной собственности: «инновационный бокс» в Нидерландах облагает соответствующую критериям прибыль по эффективной ставке 9 %; Люксембург освобождает от налогообложения 80 % соответствующего критериям чистого дохода от интеллектуальной собственности (статья 50ter LIR). Оба режима следуют подходу ОЭСР, основанному на принципе связи (nexus), поэтому исследования и разработки должны быть реальными и связанными с данным юридическим лицом.
- Защищённое «семейное хранилище» с обособленными ячейками: кайманская компания с обособленными портфелями, имеющая отдельные ячейки для ликвидного портфеля, прямых инвестиций, яхт и произведений искусства. В силу закона активы одной ячейки недоступны кредиторам другой при отсутствии мошенничества.
- Американские налогоплательщики (US persons): иностранные холдинговые компании могут признаваться контролируемыми иностранными корпорациями; физические лица вправе в соответствии с разделом 962 выбрать налогообложение отнесённого на них дохода по корпоративным ставкам. Перед структурированием необходима консультация специалиста.
7 Редомициляция и структурирование выхода
- Перерегистрация: компании Британских Виргинских островов и Каймановых островов могут перерегистрироваться из одной юрисдикции в другую в силу закона; компания сохраняет свою правосубъектность, активы и обязательства, а кредиторы сохраняют свои требования. Ни одна из юрисдикций не облагает такую миграцию налогом.
- «Flip-up» для IPO: новая корпорация штата Делавэр размещается над нидерландской BV путём обмена акций на акции; акции с разными классами голосования позволяют семье сохранить контроль над голосами.
8 Инструментарий управления для обеспечения преемственности поколений
| Устройство | Функция | Правовая основа или ограничение |
|---|---|---|
| Акции двух классов | Закрепление голосов основателей | Законодательство штата Делавэр допускает классы акций с различными правами голоса (DGCL § 151) |
| «Золотая акция» в собственности семейного фонда | Право вето при смене контроля | Подлежит принудительному осуществлению как право, закреплённое за классом акций; с учётом правил защиты миноритарных акционеров |
| Семейная хартия как приложение к акционерному соглашению | Закрепляет цели и инвестиционные мандаты | Только договорный характер; уступает императивным нормам корпоративного права |
| Протектор с полномочиями по миграции структуры | Смена юрисдикции | Применимое право и форум должны быть согласованы в явной форме (Crociani v Crociani [2014] UKPC 40) |
9 Обобщение
- Сочетание холдинговой компании и династического траста даёт лучший результат, чем каждый из этих инструментов по отдельности: траст нейтрализует риски, связанные с наследственной массой, а холдинговая компания — риски операционной ответственности.
- Экономическая субстанция — уязвимое место структуры: проверки после внедрения BEPS сосредоточены на фактических обстоятельствах, а не на форме. Следует поддерживать резидентных директоров, пакеты материалов совета директоров и полномочия по управлению банковскими счетами на местном уровне.
- Уровни конфиденциальности должны определяться личной безопасностью, а не тщеславием; анонимные LLC убедительны лишь в сочетании с досье, соответствующим требованиям AML.
- Законы-«брандмауэры» (например, законодательство Островов Кука, ст. 29 законодательства ADGM и статья 9 Закона о трастах (Джерси)) исключают применение иностранных норм о наследовании и признание иностранных судебных решений, но лишь в тех случаях, когда передача активов была реальной и полной (Webb v Webb [2020] UKPC 22).
Следовательно, при тщательной проработке документов, достаточной экономической субстанции и взвешенном сочетании с фидуциарными структурами современная структура холдинговой компании способна сохранять капитал на протяжении нескольких поколений. Положения о пересмотре и грамотно составленные полномочия по смене юрисдикции позволяют адаптировать её к изменениям в налоговой и политической сфере.
