Усиление капитала

Усиление капитала

Соинвестирование вместо лизинга

IFB не сдаёт финансовые инструменты в аренду. Вместо этого IFB участвует за счёт собственного капитала в создании подходящих инструментов для повышения капитализации, таких как банковские гарантии (BG), резервные аккредитивы (SBLC) или среднесрочные ноты (MTN), структурируемые для конкретного проекта или сделки, и взамен участвует в прибыли, которую помогает получить такой инструмент. Объём участия и доля в прибыли согласовываются в письменной форме до создания инструмента.

Различие существенно. Арендованный инструмент основан на уплате комиссии и не даёт получателю права собственности; инструмент, созданный за счёт капитала IFB, основан на реальном покрытии, и IFB получает доход только в случае успеха лежащего в его основе проекта или сделки. Интересы сторон совпадают, а контрагенты и кредиторы имеют дело с инструментом, который обеспечен, а не заимствован.

1. Повышение кредитного качества: инструмент, созданный при участии IFB, укрепляет кредитный профиль предприятия в глазах партнёров и кредиторов и позволяет вести переговоры на более выгодных условиях. Каждый инструмент может быть проверен непосредственно у банка-эмитента.
2. Торговые операции: в международной торговле такой инструмент обеспечивает платёж или исполнение обязательств и подтверждает продавцам финансовую состоятельность покупателя и серьёзность его намерений в отношении закупки.
3. Проектное финансирование: Предприятия, реализующие масштабные проекты, могут использовать этот инструмент для подтверждения финансовых возможностей, привлечения инвесторов и поддержки одобрения кредитов; IFB при этом разделяет успех проекта.

Почему IFB не сдаёт инструменты в аренду

Принципиальные ограничения арендованных инструментов в прямой финансовой деятельности, например при обеспечении кредитов или их непосредственной продаже, обусловлены их внутренней правовой и финансовой конструкцией.

Такие инструменты создают у организации лишь видимость финансовой устойчивости, но не дают реального права собственности на активы. Права, предоставляемые арендатору, носят преимущественно узуфруктуарный характер: они допускают пользование без передачи права собственности. Это существенно снижает их привлекательность для финансовых учреждений, которые предпочитают обеспечение, дающее бесспорное право собственности и защищающее от риска неисполнения обязательств.

По существу, арендованные инструменты в силу того, что они арендованы, а не принадлежат арендатору, не позволяют ему продавать их или использовать в качестве необременённого залогового обеспечения. Отсутствие прямого права собственности препятствует принятию таких инструментов финансовыми организациями в качестве прямого залога из-за неопределённых правовых механизмов на случай неисполнения обязательств арендатором. Таким образом, они не предоставляют арендатору прав на базовые активы, что ограничивает как их ликвидность, так и полезность в прямых финансовых операциях.

Риски для лизингодателя

1. Кредитный риск: эмитент арендованного инструмента несёт риск того, что арендатор (получатель) может использовать инструмент с кредитным плечом таким образом, что это поставит под угрозу финансовое положение или кредитоспособность эмитента, в особенности если арендатор не исполнит свои обязательства по условиям аренды.
2. Репутационный риск: в случае ненадлежащего использования инструмента лизингополучателем эмитент рискует понести репутационный ущерб, что может отрицательно сказаться на его положении на финансовом рынке и привести к утрате доверия со стороны клиентов и партнёров.
3. Регуляторный риск: эмитенты обязаны соблюдать сложные регуляторные требования. Существует риск несоблюдения международных финансовых норм, который может повлечь штрафы и санкции.

Риски для лизингополучателя

1. Риск затрат: финансовое бремя лизинга инструментов, включая сборы и комиссии, может быть значительным. Если ожидаемые финансовые или операционные выгоды лизингополучателя от использования инструмента не реализуются, он сталкивается со значительным риском затрат.
2. Операционный риск: арендатор полагается на эмитента в части исполнения им своих обязательств по соглашению, в особенности в том, что касается использования инструмента по его назначению. Любой сбой или задержка могут затруднить операционную деятельность арендатора или реализацию его финансовой стратегии.
3. Рыночный риск: изменения на финансовом рынке могут повлиять на стоимость или полезность арендованного инструмента, потенциально снижая его эффективность как средства кредитного усиления или обеспечения финансирования.

Преимущества соглашений РЕПО

Напротив, соглашение РЕПО (репо) предполагает фактическую продажу ценных бумаг с обязательством выкупить их позднее по согласованной цене. Такая операция обеспечивает более чёткую правовую и операционную основу, включая переход права собственности, пусть и временный, что позволяет обойти упомянутые выше ограничения, связанные с арендованными инструментами.

1. Передача права собственности: Решающее преимущество сделок РЕПО заключается в фактической передаче права собственности на соответствующие ценные бумаги. Продажа ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа обеспечивает чёткую временную передачу права собственности. Это не только удовлетворяет требование кредитора о наличии реального обеспечения, но и создаёт дополнительный уровень защиты, недоступный для арендованных инструментов. В случае неисполнения обязательств контрагентом кредитору не приходится вступать в сложные судебные споры о правах на теоретические активы: он располагает реальными ликвидными ценными бумагами.
2. Регуляторное и рыночное признание: сложившаяся нормативная база и широкое признание репо на рынке повышают их привлекательность. Финансовые институты воспринимают такие операции как менее рискованные, поскольку обладание базовыми ценными бумагами позволяет снижать контрагентский риск. Рынок репо пользуется надёжной регуляторной поддержкой и рыночной инфраструктурой, что делает операции репо краеугольным камнем краткосрочного финансирования между финансовыми институтами. Эта инфраструктура обеспечивает ликвидный рынок, на котором ценные бумаги можно быстро передать в повторный залог или продать, предоставляя кредиторам различные способы управления риском и его снижения.

Риски для продавца

1. Риск контрагента: при операции РЕПО продавец (передающая сторона) временно передаёт право собственности на ценные бумаги покупателю (принимающей стороне). Если покупатель допустит дефолт или столкнётся с неплатёжеспособностью, продавец рискует утратить свои ценные бумаги или столкнуться с трудностями при их возврате.
2. Рыночный риск: согласованная цена обратного выкупа может не соответствовать текущей рыночной стоимости ценных бумаг на момент выкупа, особенно на волатильных рынках. Это может привести к финансовым потерям для продавца в случае снижения рыночной стоимости ценных бумаг.
3. Риск ликвидности: необходимость обратного выкупа ценных бумаг в будущем требует от продавца достаточной ликвидности. Любые ограничения ликвидности на момент выкупа создают риск.

Риски для покупателя

1. Риск обеспечения: стоимость ценных бумаг, полученных в качестве обеспечения, может снизиться в течение срока сделки РЕПО, в результате чего покупатель в случае неисполнения обязательств продавцом может оказаться недостаточно защищённым.
2. Риск реинвестирования: покупатель по сделке репо, удерживающий ценные бумаги в течение срока соглашения, может столкнуться с трудностями при поиске подходящих и прибыльных возможностей для реинвестирования этих активов.
3. Операционный риск: сложности управления и администрирования сделок репо, включая обеспечение сохранности и возврата ценных бумаг, порождают операционные риски. Недостаточно эффективные методы управления рисками могут усугубить эти риски.

Здесь Вы найдёте Генеральное соглашение РЕПО, Глобальное генеральное соглашение РЕПО, Генеральное соглашение о займе ценных бумаг и Генеральное соглашение о форвардных сделках с ценными бумагами.